거래소 독점, 월가의 수확과 소매 투자자의 절망 상황
글: Haotian
솔직히 말해서, 1011 이번 블랙스완 사건은 원래 낙관적이었던 업계 관찰자인 나로 하여금 약간의 절망감을 느끼게 했다.
원래 암호화 산업의 현재 '삼국지' 국면을 이해하고 있었고, 신들 간의 싸움에는 소규모 투자자들도 덤으로 이익을 얻을 수 있을 거라 생각했다. 하지만 이번 대규모 청산 사태를 겪으며 그 이면의 논리를 자세히 분석해보니 현실은 전혀 그렇지 않았다.
정말 솔직히 말하면, 기술 진영은 혁신을 추구하고, 거래소는 트래픽을 확보하며, 월스트리트는 자금을 배치하는 식으로 각자 자기 할 일을 하고 있다고 여겼다. 우리는 시기를 잘 맞춰 기술 혁신이 일어날 때 따라가고, 핫이슈가 생기면 붙어가며, 자금이 유입될 때 쏟아부으면 어쨌든 국물이라도 먹을 수 있을 것 같았다.
하지만 1011 대규모 청산을 겪고 보니, 이 세 진영이 질서 있는 경쟁을 하는 것이 아니라 오히려 시장 내 남은 모든 유동성을 마지막으로 수거하고 있는 것은 아닐까 하는 생각이 들었다.
첫 번째 세력: 유동성을 독점한 거래소, 트래픽과 유동성 풀을 장악한 흡혈귀
솔직히 예전까지는 거래소들이 단지 플랫폼을 키우고, 트래픽을 늘리며, 생태계를 확장하여 도구 비즈니스로 수익을 얻으려는 줄 알았다. 그러나 USDe의 크로스 마진 사용으로 인한 연쇄 청산 사태는 소규모 투자자가 거래소의 플랫폼 규칙 아래에서 얼마나 무력한지를 드러냈다. 사용자 경험 향상이라는 명목하에 제공되는 고레버리지와 명확하지 않은 리스크 관리 능력은 실상 소규모 투자자들에게는 함정일 뿐이다.
각종 리베이트 프로모션, Alpha 및 MEME 발사대, 다양한 금융 상품과 반복 대출, 고배율 레버리지 계약 등 수많은 유혹이 넘쳐난다. 표면적으로는 소규모 투자자에게 많은 수익 기회를 제공하는 것처럼 보이지만, 거래소가 탈중앙화금융(DeFi)의 연쇄 청산 리스크를 감당하지 못할 경우 일반 투자자들도 함께 큰 피해를 입게 된다. 인생이란 참...
더욱 두려운 사실은, 상위 10개 거래소의 2분기 거래량이 21.6조 달러에 달함에도 불구하고 전체 시장의 유동성은 계속 줄어들고 있다는 점이다. 돈은 어디로 간 걸까? 수수료 외에도 각종 청산 과정에서 유동성이 빠져나가고 있다. 정작 유동성은 누구에게 빨려 들어가는가?
두 번째 세력: 합법성의 옷을 입고 진입해 영토를 차지하려는 월스트리트 자본 세력
예전엔 월스트리트의 진입을 매우 기대했다. 기관 자금이 시장에 더 큰 안정성을 가져올 것이라 생각했기 때문이다. 기관들은 장기 투자자들이므로 시장에 추가적인 자금을 유입시켜주고, 우리가 암호화폐와 전통 금융(TradFi)의 융합에서 나오는 산업적 혜택을 누릴 수 있을 것이라 기대했다.
그러나 이번 폭락 직전, 거대한 고래가 정확하게 숏 포지션을 취해 막대한 이익을 얻었다는 소식이 다시 등장했다. 폭락 직전, 월스트리트 구조의 지갑으로 보이는 주소들이 다수의 대규모 숏 포지션을 열었고, 수억 달러의 수익을 올렸다. 이런 소식들이 많고, 내막거래처럼 읽히지만, 이런 공포 상황에서 발생했기에 기관들이 왜 항상 블랙스완 이전에 '선제 거래'의 이점을 가지는지 의심하지 않을 수 없다.
이러한 TradFi 기관들은 합법성과 자금 유입이라는 명분으로 시장에 진입하지만 실제로는 무엇을 하고 있는가? 스테이블코인 블록체인을 통해 DeFi 생태계를 묶어두고, ETF 채널을 통해 자금 흐름을 통제하며, 다양한 금융 도구를 이용해 시장 내 영향력을 서서히 잠식하고 있는 것은 아닐까? 겉으로는 산업 발전을 위해 한다고 하지만, 실제 속내는 어떠한가? 트럼프 가문의 부를 축적한다는 음모론 등은 여기서 언급하지 않겠다.
세 번째 세력: 기술 중심 진영과 소규모 개발자들, 사이에 끼어 희생당한 병졸
이 부분이야말로 대부분의 일반 투자자와 개발자,所谓 builder들이 진짜 절망하는 지점이라고 생각한다. 작년부터 많은 알트코인이 무너졌다고 하지만 이번엔 바로 제로로 추락하며 많은 알트코인의 유동성이 거의 말라버렸다는 현실을 직시하게 됐다.
게다가 인프라 기술 부채는 산더미이고, 애플리케이션 실현도 기대에 못 미친다. 개발자들은 고생하며 빌드(build)하지만 결과는 시장이 받아주지 않는다.
그래서 나는 앞으로 알트코인 시장이 어떻게 재기할 수 있을지 보이지 않는다. 이러한 알트코인 프로젝트들이 어떻게 거래소로부터 유동성을 되찾고, 어떻게 월스트리트 기관과 자금 동원 능력을 겨룰 수 있단 말인가? 만약 시장이 더 이상 이야기(story)에 귀를 기울이지 않고, 오직 MEME 도박만 남는다면, 이는 알트코인 시장에 대한 완전한 정리와 재편을 의미한다. 개발자들이 떠나고, 시장 종사자들이 구조적으로 재편되며, 시장은 결국 허무로 돌아가는 것인가? 애송하기 짝이 없다!
그래서.....
뭐가 됐든, 말하면 할수록 눈물만 난다. 만약 암호화 산업의 삼국지 국면이 계속된다면, 거래소의 독점적 수탈, 월스트리트의 정밀한 수확, 기술 중심 소규모 투자자들의 양면 공격은 과거 암호화 산업의 순환적 패턴에 대한 치명타가 될 것이다.
이 상태가 계속되면 시장엔 단기적으로 소수의 승자들과 장기적으로는 모두 패배자들만 남게 될 것이다.
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Haotian | CryptoInsight
