Perp DEX는 어떻게 허황된 번영 주기를 극복할 수 있을까?
글: Haotian
perp dex 시장 전망에 대한 몇 가지 통찰을 공유한다:
1) 에어드랍 기대감으로 트레이딩 볼륨을 조작하는 '숫자놀음'은 오래가지 못한다.
만약 다수의 사용자들이 제품의 진정한 활용이 아닌 에어드랍 기대를 위해 워시 트레이딩(wash trading)을 하고, 전문적인 아비트리지 팀들이 낮은 비용으로 대부분의 인센티브 예산을 차지하며, 프로젝트 팀이 보기 좋은 데이터를 위해 이러한 행위를 묵인하거나 오히려 장려한다면,
결국 전체 포인트 시스템은 실질적인 가치 창출과 무관한 기대 게임으로 전락하게 되고, 언젠가는 거품이 꺼질 수밖에 없다;
2) 플랫폼 간 저수수료 경쟁에는 사용자의 '묵시적 부담'이 존재한다.
플랫폼 간 과도한 경쟁은 '수익 모델'을 극한까지 압축시키지만, 무수수료라는 가시적인 이점에도 불구하고 가치 확보의 균형점은 어디에 있는가? 겉보기에 '무수수료'라도 실제로는 정산 벌금, 자금 조달료 등 사용자가 보지 못하거나 신경 쓰지 않는 부분에서 손실이 발생한다면, 이런 전략은 장기적으로 지속 가능하지 않다.
로빈후드처럼 PFOF(주문 흐름 지불)를 마켓메이커에게 판매하거나, 부가서비스를 제공하는 브로커가 되는 방식은 모두 장기적인 제품 역량 개발을 통해 달성 가능한 길이다;
3) CLOB 기반 perp dex의 번영은 여전히 내부 순환의 축제일 뿐이다.
perp dex는 새로운 생태계는 아니지만, 이번 만억 달러 규모의 허상 같은 번영은 BTC, ETH 등의 크립토 네이티브 자산에 의한 거래량 위주였다. 앞으로 TrdfFi 자산이 체인 상으로 이동하게 되면, 실제 수요가 있는 주식, 외환, 대량상품 등의 자산이 등장할 때, CLOB 기반의 전체 체인 오더북 모델은 효과를 발휘하기 어려울 수 있으며, 오퍼레이터 또는 RFQ 방식이 더 효율적일 수 있다.
문제는 명확하다. 기존 증권 자산을 선제적으로 유치할 것인지, 아니면 10만 달러를 들여 CLOB Dex 코드를 구입해 인센티브 경쟁에 나설 것인지. 어느 쪽이 진짜 가치를 창출하고 있는지는 분명하다.
4) 블랙박스 실행 계층에 의존한 높은 평가액은 제대로 검증될 수 없다.
일부 perp dex가 자신들의 차별화를 강조하지만, 막대한 거래 데이터와 감춰진 블랙박스 기술은 높은 평가를 정당화하지 못한다. 사용자가 주문 처리 방식, 유동성의 출처, 가격 형성 메커니즘 등을 알 수 없다면,所谓 '최적 실행'이 실제로는 사용자의 MEV를 노리거나 정보 비대칭을 통해 수익을 얻는 것이라면, 이는 진정한 기술적 차별성이 아니다.
zk proof로 논리를 입증하는 것은 옳지만, 실시간 주문 추적, 주문 데이터 지표 및 기술 수단이 시장의 검증을 견딜 수 있는지가 핵심이다;
5) perp dex as a Service는 전체 분야의 가치를 희석시킨다.
모두가 CLOB을 도입하고, 유사한 거래쌍을 지원하며, maker/taker fee 구조를 갖고, 유사한 포인트 시스템을 운영하고, 차이점이 단지 UI가 조금 더 좋고, 에어드랍 기대감이 높으며, KOL의 홍보가 더 강력할 뿐이라면, 결국 Perp DEX 분야 전체의 가치는 심각하게 희석될 것이다.
'원클릭 체인 출시'로 내부 경쟁을 계속할 것인지, 아니면 진정한 사용자 문제 해결을 통해 차별성을 만들 것인지. 전자는 전체 분야를 죽음의 소용돌이로 몰아넣을 뿐이며, 후자만이 진정한 가치를 가진 프로젝트를 만들어낼 수 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Haotian | CryptoInsight
