DeFi 베테랑들의 새 프로젝트 점검: Curve 창시자가 BTC 풀을 만들고, AC는 올인원 거래소를 구축하려 한다

2025.09.29

DeFi 베테랑들의 새 프로젝트 점검: Curve 창시자가 BTC 풀을 만들고, AC는 올인원 거래소를 구축하려 한다

체인 상의 유동성 문제를 해결하기 위한 전략.

2025.09.29 - 07:02:39

DeFi

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

체인 상의 유동성 문제를 해결하기 위한 전략.

작자:Ash

편집: TechFlow

@CurveFinance의 창시자 @newmichwill는 무상 손실(Impermanent Loss, IL)이 없는 비트코인 AMM 유동성 플랫폼인 @yieldbasis를 출시하고 있다. (TechFlow 주석: IL은 AMM에 유동성을 제공하는 사용자가 단순히 토큰을 보유하는 것보다 손실을 입을 수 있는 현상을 말함);

한편, DeFi의 신이라 불리는 @yearnfi의 창시자 @AndreCronjeTech는 통합된 AMM+CLOB (TechFlow 주석: 자동 시장조성기 + 중앙제한가주문서. AMM은 지속적인 유동성과 자동 가격 책정을 제공하며, CLOB는 더 정확한 가격 발견과 주문 실행을 제공함) 거래소인 @flyingtulip_를 개발 중이다.

같은 문제를 해결하기 위한 두 가지 서로 다른 접근 방식 — 체인 상에서 유동성이 진정으로 기능하도록 만드는 방법:

Yield Basis($YB): Curve 네이티브 AMM으로, 2배 레버리지 BTC-crvUSD 유동성 풀을 유지함으로써 BTC 유동성 공급자의 무상 손실을 제거한다(LP의 가치는 BTC와 1:1 비율로 유지되며 거래 수수료도 획득함). 사용자는 수익형 BTC인 ybBTC를 발행할 수 있다.
Flying Tulip($FT): 변동성 인식 하이브리드 AMM+CLOB 아키텍처를 기반으로 한 체인 상 통합 거래소(스팟, 대출, 퍼피추얼 계약, 옵션 및 구조화 수익 포함), 슬리피지 인식 담보 대출 메커니즘, 그리고 핵심 인센티브 도구로서의 ftUSD(Delta 중립 달러 등가물)를 결합한 플랫폼.

Yield Basis

기존 AMM은 BTC 가격이 상승할 때 유동성 공급자가 매도하거나, 하락할 때 매수하게 되어(√p 노출, TechFlow 주석: 가격의 제곱근 단위로 측정되는 시장 리스크 노출) 발생하는 무상 손실이 종종 유동성 제공으로 얻는 수수료를 초과한다.
Yield Basis의 구체적 메커니즘은 추후 상세히 설명될 예정이나, 핵심은 사용자가 BTC를 플랫폼에 예치하면 프로토콜이 동일한 양의 crvUSD를 차입하여 50/50 BTC-crvUSD Curve 유동성 풀을 형성하고, 이를 2배 복합 레버리지로 운용한다는 점이다.
재레버리지화된 AMM과 가상 풀은 부채가 유동성 풀 가치의 약 50%에 유지되도록 조정하며, 아비트리저들은 레버리지를 일정하게 유지함으로써 이득을 본다.
이는 유동성 풀의 가치가 BTC에 따라 선형적으로 변화하면서 동시에 거래 수수료를 벌 수 있도록 한다.
유동성 공급자는 ybBTC를 보유하게 되며, 이는 BTC 기준 거래 수수료를 자동 복리로 재투자하는 수익형 BTC 영수증 토큰이다.
플랫폼은 거버넌스 토큰 $YB도 제공하며, 이를 veYB로 잠글 수 있고, 투표에 활용할 수 있다(예: 유동성 풀 보상 배분 선택).
Yield Basis는 무상 손실 문제를 해결하는 프로토콜 내에서 생산적인 BTC를 해방시키고 수수료를 벌고자 하는 BTC 보유자들을 주요 타깃으로 한다.

Flying Tulip

기존의 탈중앙화 거래소(DEX)는 사용자 경험과 리스크 설정이 일반적으로 정적이다. Flying Tulip은 변동성에 따라 AMM 곡선을 조정하고, 실제 실행 성과/슬리피지에 따라 담보 대출의 LTV(대출가치비율)를 조정함으로써 중심화 거래소(CEX) 수준의 도구를 체인 상에 도입하려 한다.
AMM은 측정된 변동성(EWMA)에 따라 곡률을 조정하는데, 변동성이 작을 경우 평탄해져(상수합에 근접) 슬리피지와 무상 손실을 줄이고, 변동성이 클 경우 곱셈 특성이 강해져 유동성 고갈을 방지한다.
ftUSD는 델타 중립 유동성 풀 포지션을 대표화하여 생성되며, 인센티브 메커니즘과 유동성 프로그램에 활용된다.
플랫폼 토큰 $FT는 수익 회수, 인센티브, 유동성 프로그램에 사용될 수 있다.
Flying Tulip은 스팟, 대출, 퍼피츄얼 계약, 옵션을 동시에 지원하는 DeFi 슈퍼앱이다.
실행 품질은 정확한 변동성/영향 신호와 스트레스 상황에서도 견고한 리스크 관리에 의존한다.

두 프로젝트 전망

Yield Basis는 BTC 유동성의 플랫폼이 되기를 원하며, Flying Tulip은 모든 체인 상 원생 거래의 플랫폼이 되기를 목표로 한다. 현재 퍼피츄얼 DEX가 주류를 이루는 시점에서 Flying Tulip의 출시는 매우 적절하다. 솔직히 말해, 최적의 실행 효과를 제공한다면 Flying Tulip은 미래의 BTC 트래픽을 YB와 같은 풀로 유도할 수도 있다. Yield Basis가 성공한다면 ybBTC는 비트코인의 "stETH" 프리미티브가 될 수 있다: BTC 노출 + LP 거래 수수료 수익, 그리고 무상 손실 없음. Flying Tulip은 CEX 수준의 도구를 제공하는 통합 스택을 출시할 가능성이 있으며, "모든 DeFi를 하나의 거래소에서 처리"하는 것을 시도하고 있다. 두 프로젝트에 대해 신중한 낙관론을 유지하지만, 이러한 OG 창시자와 최정상 팀의 프로젝트임에도 불구하고 아직 검증되지 않았으며, 창시자들은 Curve 및 Sonic과 같은 다른 프로토콜의 발전도 함께 관리해야 한다는 점을 간과해서는 안 된다.