Polymarket, 토큰 발행할 듯…제출한 문서에서 단서 포착
글: jk, Odaily 스타 데일리
최근 언론 보도에 따르면 예측 시장 플랫폼 Polymarket가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류에서 토큰 발행 계획을 암시하고 있다고 전해졌다. SEC 공개 데이터베이스를 확인한 결과 이러한 추정은 근거가 있는 것으로 나타났다.
SEC EDGAR 공개 데이터베이스를 통해 확인할 수 있듯이, Polymarket의 운영 실체인 Blockratize Inc.는 이 시기에 Form D 자금 조달 공개 서류를 실제로 제출했다. 시간 상 다소 차이가 있긴 하지만(실제 제출일은 8월 1일임) 언론의 추정 논리는 터무니없는 것이 아니며, 문서에는 암호화 산업에서 일반적으로 미래 토큰 발행 신호로 간주되는 조항들이 포함되어 있다.
규제 사각지대에서 완전한 규제 준수 체제로 전환한 후 현재 가치가 10억 달러에 이른 예측 시장 대기업인 Polymarket에게 있어 토큰 발행 소문은 놀라운 일이 아니며, 이는 Polymarket가 새로운 발전 단계를 준비하고 있음을 의미할 수 있다.
Form D 문서 속 '암호'
SEC EDGAR 데이터베이스에 따르면 Polymarket의 운영 실체인 Blockratize Inc.는 2025년 8월 1일 Form D 문서를 제출하여 최신 라운드의 자금 조달 상황을 공개했다. 주목할 점은 문서에 명시된 '기타 전환사채'(other warrants) 또는 '다른 유가증권 취득 권리'(other "rights to acquire another security") 조항이다.
암호화폐 업계에서는 이러한 표현이 종종 향후 토큰 발행의 신호로 해석된다. 토큰의 미국 내 법적 지위가 여전히 불확실하기 때문에 기업들은 SEC 문서에서 직접 토큰 발행 계획을 언급하지 못하고, 투자자들에게 향후 토큰을 받을 권리를 보장하기 위해 '전환사채'와 같은 표현을 사용하는 경우가 많다. 이는 암호화 산업에서 전통적인 지분 투자 유치 시 통상적으로 채택하는 방법이 되었다.
문서에 따르면 이번 자금 조달 총액은 2.575억 달러이며, 이미 1.354억 달러가 판매되었고 잔여 금액은 약 1.22억 달러이며, 총 23명의 투자자가 참여했다.
떠돌이에서 정착까지: 어떻게 Polymarket은 규제 준수 예측 시장의 선두 자리를 차지했나?
규제 사각지대에서부터 강력한 단속까지
Polymarket의 현재 위치를 이해하려면 그 우여곡절 많은 발전 과정을 돌아볼 필요가 있다. Shayne Coplan이 2020년 설립한 이 회사는 초기에 블록체인 기반의 탈중앙화된 예측 시장이었다. 사용자는 정치 선거에서 스포츠 경기에 이르기까지 다양한 현실 사건에 대해 안정화폐 USDC로 베팅할 수 있었으며, 그 범위는 매우 광범위했다.
플랫폼의 기술 구조는 꽤 독창적이었다. 이더리움 스마트 계약을 기반으로 구축되었으며 이후 확장성을 높이기 위해 Polygon 네트워크로 이전했다. 사용자는 Web3 지갑만 연결하면 거래에 참여할 수 있었으며, 본인 인증 없이 완전히 탈중앙화된 방식으로 운영되었다. 이러한 설계 덕분에 Polymarket은 초기에는 법정 화폐 거래가 없었고 중앙집중적인 자금 보관도 없었기 때문에 전통적인 금융 규제를 피할 수 있었다.
2020년 10월, Polymarket는 Polychain Capital이 주도한 400만 달러의 시드 펀딩을 유치했다. 플랫폼 영향력이 커지면서 이후 General Catalyst가 주도한 2,500만 달러 규모의 A 시리즈 펀딩과 Peter Thiel의 Founders Fund가 주도한 2024년 4,500만 달러의 B 시리즈 펀딩을 추가로 완료하였으며, Vitalik Buterin도 투자에 참여했다. 2025년 중반 기준, Polymarket의 기업 가치는 약 10억 달러에 달했다.
초기 설립 당시 Polymarket는 서비스 약관상 미국 거주자의 이용을 금지하고 있었지만, 실제 집행은 매우 느슨했다. 대통령 선거 결과나 연방준비제도(Fed) 정책 등 미국 관련 주제를 중심으로 한 가장 인기 있는 시장들이 다수 존재했으며, 상당수 사용자가 미국 출신인 것으로 알려졌다. 플랫폼은 18개월 만에 900개 이상의 시장을 출시하며 강력한 성장세를 보였다.
CFTC의 직격탄
2021년 중반부터 Polymarket의 과감한 행보와 미국 중심의 시장이 감독 당국의 주목을 받기 시작했다. 2022년 1월 3일, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 Polymarket에 대한 집행 조치를 발표하며, 적절한 허가 없이 미국 고객에게 미등록된 바이너리 옵션 계약을 제공했다고 주장했다.
CFTC는 Polymarket의 각 '예/아니오' 이벤트 시장이 실질적으로 바이너리 옵션 스왑에 해당한다고 판단했으며, 「상품거래법」에 따라 그러한 상품은 등록된 거래소 또는 스왑 실행 시설에서만 제공될 수 있다고 밝혔다. 그러나 Polymarket는 지정 계약 시장 허가를 받지도 않았고 스왑 실행 시설 자격을 신청하지도 않았다.
결국 양측은 합의에 도달했으며, Polymarket는 140만 달러의 민사 벌금을 지불하고 미국 사용자의 플랫폼 접근을 금지하며 부적합한 이벤트 계약 제공을 중단하기로 약속했다. CFTC 집행부 대리 국장 Vincent McGonagle는 성명을 통해 "분산형 금융(DeFi)이라고 불리는 분야를 포함한 어떤 기술을 사용하든 모든 파생상품 시장은 법의 테두리 안에서 운영되어야 한다"고 강조했다.
해외 생존과 지속적인 압박
합의 이후 Polymarket는 지역 기반 접근 차단 조치를 시행하여 미국 사용자의 접근을 금지했다. 그러나 플랫폼은 세계 다른 지역 사용자들에게 계속 서비스를 제공하며 2023년과 2024년 동안 눈에 띄는 성장을 이루었다. 사용자 경험을 개선하기 위해 MoonPay 및 Stripe를 통한 법정 화폐에서 암호화폐로의 즉시 전환 기능도 도입했다.
2024년 미국 대통령 선거 기간 동안 Polymarket의 거래량은 크게 증가했으며, 미국 사용자의 공식적인 참여는 금지되어 있었음에도 불구하고 일부 미국 사용자들이 VPN 등을 통해 웹사이트에 접속했다는 보도가 있었고, 이는 커뮤니티 내에서 공공연한 비밀이 되었다. 지리적 제한을 우회하는 것을 방지하기 위해 Polymarket는 2024년 말부터 고액 거래자에게 신원 인증을 시행하기 시작했다.
그러나 규제 압박은 완화되지 않았다. 2024년 5월 CFTC는 미국 선거 결과를 대상으로 한 이벤트 계약을 완전히 금지하는 새 규정을 제안하며, 정치 예측 시장에 대한 감독 당국의 지속적인 우려를 드러냈다. 더욱 심각하게는, 2024년 11월 미국 대선이 막 끝난 직후 FBI가 CEO Shayne Coplan의 자택을 급습하여 전자기기를 압수했는데, 이는 CFTC와 사법부가 Polymarket가 2022년 합의 내용을 위반했는지를 공동 조사하는 일환으로 이루어진 것이다.
2025년, 화려한 변신
2025년은 Polymarket 운명의 전환점이 되었다. 수개월간의 비공개 협의 끝에 CFTC와 사법부는 7월 중순 Polymarket에 대한 조사를 철회하고 추가 기소 없이 종결했다. 이 결과는 미국 정부 교체 및 규제 리더십 변화와 맞물려 발생했다.
몇 일 후, Polymarket는 중요한 거래를 발표했다. 1.12억 달러에 QCX LLC와 그 산하 결제소인 QC Clearing LLC를 인수한 것이다. QCX는 비교적 묻혀 있던 엔티티였으나, 2022년에 이미 지정 계약 시장 허가를 신청했으며 2025년 7월 CFTC로부터 승인을 받았다. Polymarket는 QCX 인수(현재는 'Polymarket US'로 변경)를 통해 사실상 완전한 CFTC 거래소 라이선스와 결제 라이선스를 획득한 것이다.
"이제 QCEX 인수를 통해 우리는 Polymarket를 고향으로 돌아오게 하는 기반을 마련하고 있습니다—완전히 규제되고 규제에 부합하는 플랫폼으로 다시 미국 시장에 진입하여 미국인이 자신의 견해를 거래할 수 있도록 하겠습니다."라고 Coplan은 인수 발표문에서 밝혔다.
이 조치는 CFTC의 감독 아래에서 Polymarket가 다시 미국에 상륙하는 길을 열어주었다. 9월 초, CFTC는 Polymarket이 새로 인수한 거래소 부문에 대해 집행 조치 면제를 부여하여 이벤트 계약에 적용되던 특정 스왑 보고 및 기록 보존 요건을 면제해주었다. 이 집행 면제 서한은 사실상 Polymarket가 규정된 범위 내에서 운영한다면 미국 내 예측 시장을 합법적으로 제공할 수 있도록 허용하는 녹색 신호였다.
QCX를 통해 획득한 지정 계약 시장 및 지정 정산 조직 라이선스를 결합함으로써, Polymarket는 이제 규제받는 장소에서 이벤트 기반 바이너리 옵션 상품을 상장할 수 있게 되었다. 플랫폼은 미국 사용자에게 완전한 KYC/AML 규제 준수 요건을 적용하고 CFTC의 제품 감독 및 보고 규칙을 준수할 것으로 예상된다.
주목할 점은 미국 규제 기관이 2025년 들어 이러한 시장에 대한 태도를 몇 년 전보다 더 개방적으로 보이고 있다는 것이다. CFTC 대행 의장조차도 해당 기관이 예측 시장 사건을 추구하면서 "법적 불확실성의 늪에 빠졌었다"고 언급하며 더 관대한 입장을 시사했다.
토큰 발행 소문의 현실적 근거
이러한 배경 속에서 Polymarket의 토큰 발행 가능성이 더 탄탄한 근거를 갖추게 되었다. Form D 문서의 '기타 전환사채'라는 표현은 회사의 현재 발전 단계와 규제 환경의 개선과 함께 고려하면 토큰 발행 계획이 충분히 실현 가능하다는 점을 시사한다.
물론 이러한 추측은 여전히 업계 관행과 간접적인 증거에 기반한 것이며 공식 확인된 것은 아니다. 그러나 Polymarket가 규제 테두리 바깥에서 운영되던 DeFi 프로젝트에서 완전히 규제를 받는 미국 파생상품 거래소로 전환한 점을 고려하면, 자체 토큰을 출시하는 것은 체인 상의 업계 유전자에 부합할 뿐 아니라 예측 시장 분야에서의 선도적 위치를 더욱 공고히 하는 데에도 도움이 될 것이다.
2020년 규제 사각지대에서 무분별하게 성장하다가 2022년 CFTC의 강력한 단속을 겪고, 2025년 인수를 통해 규제 준수 지위를 획득한 Polymarket의 발자취는 암호화폐 산업의 규제 준수 과정을 축약해서 보여주는 하나의 모델이라 할 수 있다. 이제 규제 환경이 점차 명확해지고 회사 자체의 규제 준수 체계도 날로 완벽해짐에 따라, 이 예측 시장 거대 기업은 새로운 발전의 장을 열 준비를 하고 있을지도 모른다.
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