상단 신호가 나타났다, 시장 추세가 반전될 가능성?
글: arndxt
번역: Saoirse, Foresight News
편집자주: 시장은 미묘한 전환점에 놓여 있다. 저자는 금리가 높은 상황에서 자산이 지속적으로 상승하는 기이한 균형이 곧 무너질 것이라고 본다. 특히 알트코인 미결제약정 규모가 사상 처음으로 비트코인을 넘어선 점을 주목하며, 이 현상이 과거 두 차례 발생했을 때 모두 국면의 정점과 일치했고 역사적인 정상 신호로 볼 수 있다고 지적한다. 또한 연준 회의 후 조정 가능성이 88%에 달해 리스크와 보상의 비율이 심각하게 왜곡됐다. 따라서 저자는 현재 수익을 확보하는 것이 조정을 피하는 최선의 전략이며, 투자자들은 경계를 늘리고 투자 포지션을 즉시 조정해야 한다고 제안한다.
현재 추세는 종료 단계에 거의 도달했다.
현재 우리가 구축한 연구 모델에 따르면 시장은 추세 반전의 노드에 가까워지고 있다. 리스크 대비 리턴 비율 측면에서 현재 구조는 이미 명백히 불균형 상태다. 연준 공개시장위원회(FOMC) 회의 이후 시장 조정 가능성은 매우 높다.
마지막 상승파동이 오기 전에 먼저 기존 수익을 확보할 것을 권장한다.
이미지 출처: @RamboJackson5
지난해 12월 이후 알트 인베스트먼트(비트코인 제외 암호화폐)의 미결제약정 규모가 사상 처음으로 비트코인을 초월했다. 역사적으로 이 현상이 마지막 두 차례 나타났을 때 모두 시장이 국면상의 정점을 형성했던 시기였다.
현재 시장 광기의 진정한 열기를 느끼는 참가자는 아마도 1%에 불과할 것이다. 나머지 모든 사람들에게 진정한 승자가 될 이들은 유동성이 위축되는 시기에 '시장의 관심을 지속적으로 끌어낼 수 있는 자산'에 포지셔닝하는 투자자들이다.
현재 시장의 핵심 특징은 유동성이 '선택적으로 집중'되고 있으며, 거시 환경은 전반적으로 부정적이며 법정화폐가 지속적으로 가치 하락하고 있다는 점이다. 이러한 불리한 환경 속에서도 자산 가격은 여전히 역행하며 상승하고 있다.
이번 사이클은 과거와 가장 큰 차이가 있다. 2021년 시장 사이클은 유동성 확대로 이뤄졌는데, 당시 신용비용이 낮았고 유동성이 풍부하여 위험자산들이 전반적으로 완화된 환경의 혜택을 받았다.
2025년의 시장은 전혀 다르다. 현재 금리는 높고 유동성은 긴박하지만 위험자산(비트코인, 주식, 심지어 금까지)은 계속해서 상승하고 있다.
왜 이런 모순이 발생하는가? 핵심 동력은 바로 법정화폐의 가치 하락이다. 투자자들은 현금 가치 하락에 대한 헤지를 위해 자산 배분을 하고 있다.
이러한 추세는 시장 리듬을 근본적으로 변화시켰다. 과거의 '모든 자산이 고르게 상승'하던 리스크 온 분위기는 이제 '자금이 우수하고 내구성 있는 자산으로 집중'되는 구조적 장세로 대체되고 있다. 시장 논리는 더 이상 '모든 자산을 맹목적으로 추격'하는 방식에서 벗어나 '시기를 정확히 잡고, 인내심을 갖고, 철저한 규율을 지키는' 방향으로 전환됐다.
궁극적으로 법정화폐 자체의 가치 하락이 핵심이다. 오늘날 투자자들이 자산을 배분하는 것은 수익 증가를 추구하기 위해서일 뿐 아니라 현금 가치 하락을 피하기 위한 목적이 크다.
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2021년: 유동성 확장이 성장을 견인 → 위험자산이 선도적으로 강세;
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2025년: 법정화폐 가치 하락이 성장을 견인 → 하드자산(금, 원자재 등)과 우량 자산이 강세를 보임.
이러한 시장 논리의 전환은 투자의 난이도를 크게 높였다. 더 이상 '유동성이 넘쳐나고 어디서나 기회가 있는' 환경에 의존할 수 없다. 그러나 새로운 논리를 받아들일 수 있는 투자자들에게는 오히려 더 명확한 구조적 기회를 의미한다.
유동성 현실 점검
시장에 많은 강세 신호가 나타나고 있음에도 불구하고(비트코인 시가총액 비중 하락, 알트 인베스트먼트 미결제약정 비트코인 초과, CEX 토큰 순환 상승 등), 전체 유동성은 여전히 부족한 상태다. 지난 몇 년간 밈코인이 촉발한 '일명 채소 깎기 프로젝트'와 유명인사가 후원하는 토큰 발행은 많은 투자자들에게 '투자 외상후 스트레스 장애(PTSD)'를 유발했다.
이미지 출처: @JukovCrypto
'투자 PTSD'의 영향을 받아 많은 트레이더들이 단기적인 자극을 얻기 위해 '신규 상장 핫 프로젝트'를 추격하는 데 열중하지만, 실제 프로젝트 개발자에게는 지속적인 자금 지원을 거의 제공하지 않는다.
결과적으로 시장 유동성은 '높은 시가총액과 충성도 높은 커뮤니티를 갖춘 자산'으로 집중되고 있다. 이러한 자산은 지속적으로 시장의 관심과 자금 유입을 끌어낼 수 있다.
연준과 채권 시장
채권 시장은 이미 '시장 하락'에 대한 기대를 선반영했다. FedWatch 도구 데이터에 따르면 시장은 연준이 25bp 금리 인하를 할 가능성을 약 88%, 50bp 인하 가능성을 12%로 보고 있다. 주목할 점은 다음과 같다.
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역사적 데이터에 따르면 '첫 번째 금리 인하 폭이 50bp'일 경우 일반적으로 경기 침체 신호로 간주되며 시장이 '천천히 피를 잃는' 상태로 빠질 가능성이 높다.
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'첫 번째 금리 인하 폭이 25bp'일 경우는 더 많이 '경제의 부드러운 착륙' 신호로 해석되며 경제 성장에 지지력을 제공한다.
현재 시장은 중요한 전환점에 서 있다. 계절성 지표를 종합하면 연준 공개시장위원회 회의 이후 시장 변동성 상승 리스크가 점차 드러나고 있다.
핵심 결론
'지속적 안정성'이 '단기적 과열'보다 낫다;
'인내심 있는 포지셔닝'이 'FOMO(놓칠까봐 두려움)'보다 낫다;
'정확한 타이밍 선택'이 '알파(초과 수익) 추구'보다 낫다.
다음에서는 거시 이벤트 전망, 비트코인 핫도 지표, 시장 전반 회고 및 핵심 경제 지표 해석 등을 중심으로 구체적인 분석을 전개하며, 데이터는 2025년 9월 14일 기준이다.
거시 이벤트 전망
지난주 회고
다음 주 예고
비트코인 핫도 지표
시장 전반 회고
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도지코인 ETF 이정표: REX Shares와 Osprey Funds가 공동 출시한 DOJE ETF는 미국 최초로 도지코인 가격을 직접 추적하는 펀드가 됐다. 이 사건은 '밈코인'이 전통 금융시장에서 어느 정도 인정받았음을 의미하지만, 도지코인이 실질적인 활용 사례가 부족해 수요는 여전히 개인 투자자 중심이 될 것으로 예상된다.
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시카고옵션거래소(Cboe) 영구선물 계획: 최장 10년까지 만기가 설정될 수 있는 비트코인 및 이더리움 선물 계약을 도입할 예정이며, 매일 현금 정산 방식을 채택한다. 이 계획이 규제 승인을 받을 경우 투자자의 롤오버 비용을 낮추고 기관 투자자의 파생상품 전략을 다변화하며 시장 유동성을 제고할 수 있을 것이다.
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앤트 디지털 자산 토큰화: 앤트디지털(Ant Digital)은 84억 달러 규모의 재생에너지 자산을 앤트체인(AntChain)과 연결함으로써 '실시간 생산 데이터 추적'과 '자동 수익 배분'을 실현했다. 이처럼 '기관 우선' 모델은 블록체인 기술이 대규모 인프라 자금 조달에서 가지는 응용 가치를 부각시킨다.
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Forward사의 솔라나 금고 포지셔닝: Galaxy와 Jump Crypto가 주도한 16.5억 달러의 사모 지분 투자(PIPE)를 통해 Forward Industries는 솔라나 생태계의 핵심 보유 기관 중 하나가 됐다. 이는 기관 자금이 '비트코인, 이더리움 외 암호화폐 자산'에 대규모로 투자한 첫 사례로, 솔라나의 자본시장 스토리를 재편할 가능성이 있다.
핵심 경제 지표 해석
일반 사용자를 위한 핵심 시사점
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고용시장 수축: 특히 전통 산업의 고용 기회 감소로 인해 의료, 서비스업 등 저항력이 강한 분야로 기술을 업그레이드해 전환할 것을 권장한다.
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購買力 단기적 개선, 그러나 리스크 존재: 현재 임금의 구매력은 다소 향상되었지만 관세 기반 인플레이션이 이 혜택을 빠르게 잠식할 수 있으므로 대규모 소비는 신중히 할 것.
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부채 완화 기회 접근: 금리 인하 시 부채 부담 완화 가능성 있지만, 현재 가계 재정 압박은 계속 증가하고 있으므로 보수적인 예산 유지 및 부채 재융자 준비 필요.
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투자 변동성 상승: 금리 인하는 단기적으로 시장을 부양할 수 있으나 인플레이션 리스크로 인해 수익이 빠르게 되돌아갈 수 있으므로 변동성 리스크에 주의할 것.
노동시장 동향
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신규 고용岗位 지속 감소 → 직무 경쟁 심화, 저숙련직尤为 명확;
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산업 분화 두드러짐: 의료(+4.68만 개), 호텔서비스업(+2.8만 개) 수요는 여전히 강세; 하지만 제조업, 건설업, 사업서비스업의 채용 활동은 명백히 둔화;
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고용 성장 급속 냉각: 신규 고용岗位 수는 2024년 4분기 86.8만 개에서 2025년 1분기 49.1만 개, 2분기 10.7만 개로 감소; 2025년 8월에는 고작 2.2만 개 증가에 그치며 정체 상태에 근접;
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산업 분화 배경: 관세 압력, 투자 불확실성, 이민 정책이 노동공급에 미치는 제약 등으로 인해 순환적 산업(제조업, 건설업 등)이 위축됨.
임금 및 노동참여율 추세
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임금 연간 성장률 3.7%: 이전 수준보다는 낮지만 여전히 인플레이션을 상회하여 실질 구매력이 다소 향상됨. 이는 현재 경제환경에서 드문 긍정 신호;
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관세 인플레이션 리스크 주의: 관세로 인한 상품 가격 상승 시 임금 증가로 인한 구매력 향상 효과가 빠르게 사라질 수 있음;
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소득 성장률: 연간 3.7% 증가로 2021년 중반 이후 최저 수준. '임금-인플레이션 스파이럴' 압력을 완화시키지만 여전히 인플레이션을 상회하여 소비자 구매력에 순 이익을 제공;
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노동시장 구조: 노동참여율은 천천히 상승 중이나 실업률은 4.3%(2021년 이후 최고치)로 상승했으며, 고용 압박은 주로 저숙련 노동층에 집중되어 있고 고숙련, 고학력층의 고용은 여전히 안정적.
거시경제 영향
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금리 인하 윈도우 접근: 연준이 예상대로 금리 인하 시 담보대출, 소비자 대출, 신용카드 등 자금 조달 비용 하락 가능;
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가계 부채 압박 상승: 현재 신용카드, 자동차 대출, 학자금 대출의 연체율이 지속적으로 상승하고 있어 부채 압박을 느끼는 경우 조기에 계획할 것. 올해 말께 재융자 환경이 개선될 가능성이 있음;
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채권시장 동향: 10년물 미국 국채 수익률이 4.1%(10개월 만에 최저)로 하락했으며, 이는 시장이 이미 '경제 둔화 + 연준 금리 인하' 기대를 선반영했음을 반영;
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연준 정책 전망: 선물시장에 따르면 9월 금리 인하 가능성은 약 90%, 연말까지 약 2~3차례 금리 인하 예상. 인플레이션이 여전히 높은 수준이지만 시장은 연준이 적극적인 완화 정책을 취할 것으로 내기 중임;
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금융 압박 분화: 가계 부문은 신용 연체 증가와 학자금 상환 재개라는 이중 압박을 받고 있는 반면 기업 부문의 자금 조달 환경은 여전히 완화 상태 유지.
전략적 시사점
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경제 '분화 구도': 기관(기업, 금융시장)은 완화된 자금 조달 환경을 누리지만 가계 부문은 재정 압박 증가;
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정책 '양날의 검': 연준이 금리 인하 시 인플레이션 가속화 가능성; 금리 인하 없을 시 고용 둔화 및 부채 연체 증가 압박 심화;
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투자 포지셔닝 제안:
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저항력 있는 분야: 의료, 호텔서비스업 — 인구 구조와 경험 소비 수요 혜택;
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고위험 분야: 무역 민감형 산업(제조업, 건설업) — 관세와 노동공급 병목 현상 영향 큼;
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거시환경 요약: 금리 인하 기대 + 노동시장 둔화는 자산가격 반등을 유도할 수 있지만 인플레이션 리스크로 인해 주식, 신용, 원자재 등 자산은 '비대칭적 변동성'을 보일 전망.
유럽중앙은행(ECB) 정책 전망
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인플레이션 현황: 2022년 고점 대비 크게 하락했으나 여전히 목표치를 상회하며 '정체기' 특징을 보여 ECB의 완화 공간을 제한;
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정책 분화 리스크: 연준은 '고용 둔화'로 인해 완화 경향, ECB는 '인플레이션 끈기'로 인해 신중함 유지 — 이 분화는 유로-달러 환율 변동성 심화시킬 수 있음;
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투자자 관점:
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금리: ECB 금리 인하 여력 제한적, 유로존 채권 수익률은 상대적으로 높은 수준 유지 전망;
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주식: 서비스업 인플레이션 하락은 기업 이익에 유리하지만 글로벌 관세로 인한 비용 충격은 수익 공간을 압축시킬 수 있음;
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거시 리스크: 성장 동력 약세, 그러나 ECB는 완화 어려워 '경미한 스태그플레이션' 국면 진입 가능성;
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ECB 입장: 현재 인플레이션은 여전히 2% 목표를 상회하며, 9월 금리 인하 가능성 낮고 12월 인하 여부도 불확실;
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시장 기대: 선물시장은 연말까지 금리 인하 가능성 약 50% 전망 — 시장은 완화 기대 우세하지만 ECB 신호는 여전히 신중함;
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라가르드(ECB 총재) 입장: '관망 전략' 채택, 현재 금리 유지 선호, 너무 조기 완화 회피.
글로벌 연동 영향
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관세 오염 리스크: 미국의 관세 강화는 글로벌 공급망을 통해 수입비용 상승을 유발할 수 있으며, ECB 관계자(슈나벨)는 이를 유로존 인플레이션의 '상방 리스크'로 분류;
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전달 메커니즘: 유로존 내수 수요가 약하더라도 '수입 인플레이션(고비용 수입)'이 ECB의 정책 유연성을 제한할 수 있음.
중국 시장 집중 분석
현재 중국은 정치적으로는 외부 충격에 대응하기 위해 인도와의 협력을 강화하고, 경제적으로는 유동성 주입과 시장 기대 유도를 통해 경제 취약성을 완화하는 '이중 전략'을 추진하고 있다.
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핵심 논리: 기술 분야에서의 선도적 위치를 통해 경제 성장의 약점을 보완하려는 시도;
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잠재 리스크: 실물 경제가 지속적으로 정체되는 가운데 시장이 유동성에 의존해 고점을 유지할 경우 표면적 번영 아래 구조적 취약성이 발생할 수 있음.
관세 영향 현황
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중금회사(CICC) 데이터에 따르면 중국 수출업체는 미국 관세 비용의 9%만 부담하고 있으며, 유럽 및 동남아 기업들의 부담 비율보다 훨씬 낮음;
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배경 의미: 미국 수입업체들이 현재 관세 비용을 스스로 부담하며 자체 이익 공간을 압축하고 있다. 그러나 이러한 모델은 지속 가능성이 낮으며 궁극적으로 미국 소비자들이 물가 상승을 경험하게 되고 이는 인플레이션 리스크를 더욱 가중시킬 것이다;
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중국 수출 압박: 중국의 미국 수출은 지속적으로 감소하고 있으며 공장 가동률은 상승하고 있어 국내 안정에 잠재적 압박을 줄 수 있다. 이 취약성은 눈에 띄지 않지만 영향은 중요하다.
지정학적 구도 재편
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미국의 '대중 억제' 전략 좌절: 미국이 인도가 러시아산 석유를 수입한다는 이유로 50% 관세를 부과하며 스스로 구축한 '대중 포위망' 동맹을 약화시킴;
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중국의 전략적 대응: 이 틈새를 빠르게 이용해 인도, 러시아와 베이징에서 다년 만에 첫 삼자 회담을 성사;
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핵심 통찰: 중국과 인도의 협력이 심화되면 미국이 주도하는 '쿼드(Quad, 미국·일본·호주·인도)'는 전략적 공허화 리스크에 직면할 수 있음.
자본시장의 '안전 밸브' 역할
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시장과 경제의 분리: 중국 경제 기본 여건은 부진하지만 주식시장은 10년래 최고치를 기록하고 있다. 이 상승은 기업 이익 증가로 인한 것이 아니라 '유동성 주입'과 '22조 달러 주민 저축이 예금(수익률 약 1%)에서 주식으로 이동'한 결과다;
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매력성 논리: 10년물 국채 수익률이 1.7%에 불과해 주식이 '상대 수익' 측면에서 구조적 매력을 가지며, 글로벌 투자자들도 중국의 기술 분야 우위 자산을 추격하고 있다;
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핵심 통찰: 현재 시장 낙관론은 '유동성 완화 + 기술 스토리'에 대한 베팅이지 실물 경제 회복에 대한 자신감은 아니다.
거시 리스크 경고
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버블 리스크: 실물 경제가 진정한 회복을 이루지 못한다면 현재의 주식시장 상승은 또 다른 '유동성 주도 버블'로 전환될 수 있음;
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정책 의존도 심화: 수출이 계속 하락하고 주민 소비 수요가 부진할 경우 중국은 추가적인 통화 완화를 강화하고 더 많은 자본시장 조절 수단을 통해 시장 안정을 유지해야 할 필요성이 커질 수 있음.
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