펌프를 매수하고 인간성을 공매도하다, 80억 달러 시가총액에서 펌프.fun을 위한 대유학자들의 논쟁
작가: 암호화 위타
7월 전 네트워크의 FUD 속에서 펌프를 지지하며 간체어 제1의 유학자로 군림했고, 두 달간 욕을 먹으며 천 명 이상에게 차단당했다.
프리세일 +27 +45 롤오버 바닥매수, 중간에 롱 포지션 손절 후 재진입, 또 손절 후 재진입, 대규모 손실에도 불구하고 "현물은 무서울 게 없다"며 버텼다. $Pump는 내가 2년간 대규모 포지션을 가진 코인 중 가장 고통스러웠던 코인이었다. 이제야 비로소 어디서나 "자기 유학자가 경전을 논한다", "경주선은 이미 만중산을 지나갔다" 같은 말들이 들리니, "내가 이미 오래전에 말했었다" 같은 자만은 생략하겠다.
내가 보기에, 마법사가 제기한 펌프 라이브 방송의 게임 이론 문제와, 간체어권 대부분의 펌프 모델 및 견고성 관련 질문들은 본질적으로 모두 펌프 타겟 오디언스에 대한 이해 부족에서 비롯된다.
TL;DR
- 펌프가 옳았던 점은 누구보다 먼저 이 세대 청년들이 'PVP 세대'임을 깨달았다는 것;
- 펌프는 PVP 세대의 가치관을 기반으로 한 대중 미디어이며, Truth Social과 Bluesky와 동일하다;
- 라이브 방송 코인의 게임 이론은 다른 코인과 다르지 않으며, 시장 분야와 생태계 관점에서 이해해야 한다;
- 펌프가 반드시 라이브 방송 코인을 만들어야 하는 이유는 거래 플랫폼으로부터 Taker 트래픽을 빼앗아와야 하기 때문이다;
- 내가 펌프 맥시인 근본적인 이유는 인간 본성의 어두움과 세계가 혼돈으로 향하는 필연성을 잘 알기 때문이다;
PVP 세대 이해하기
어떤 프로젝트든 진정한 결정 요소는 수용층이다.
펌프 최대의 견고한 장벽은 바로 그들의 타겟 오디언스, 즉 내가 오픈소스 도끼 23편에서 언급했던 'PVP 세대', 2005년 이후 출생한 세대다.
왜 그런가?
우리가 일반적으로 말하는 견고한 장벽들—유동성, 기술력, 규제 장벽 등—은 모두 경제학적 '합리적 인간' 가정을 전제로 한다. 경제 활동 주체는 이기적이며, 이득과 손해를 합리적으로 따져 최소 비용으로 자신의 이익을 극대화한다는 것이다. BTC 채굴 게임, DeFi, 토큰 이코노미 모델 등은 모두 이를 전제로 한다.
물론 실천에서는 모든 사람이 성인군자가 될 수 없다. 그러나 합리성은 제도적으로 계승되며, 경제 참여자 중 영향력과 권력을 가진 자들이 '합리적'이라면 이러한 모델은 기본적으로 여전히 유효하다.
문제는 바로 여기 있다. PVP 세대는 소셜 미디어의 화자권 아래에서 자란 최초의 세대다.
이 세대의 특징은 다음과 같다:
- 어린 시절 우리 세대처럼 생계의 고충을 겪지 않았으며, 의식주 걱정 없이 자랐다
- 소셜 미디어 등의 '비합리적 증폭기'가 그들에게 미치는 영향이 이성 교육보다 훨씬 크다
- 대부분 국가에서 이 세대는 부모 세대처럼 전반적인 경제 성장을 경험하지 못했으며, 오히려 기술 대체와 산업 이전으로 인해 일자리 기회가 급격히 줄어들었다
그 결과, 이들의 인식 방식 자체가 '비합리적'이며, 이성적 분석보다는 라벨 기반으로 형성된다.
또한 이들 중 가장 똑똑한 사람들은 금융, 부동산, 엔터테인먼트 등 제로섬 산업에 종사하는 비율이 크게 증가한다. 이러한 산업의 본질은 남의 주머니에서 돈을 꺼내 자신의 주머니에 넣는 것으로, 케이크를 나누는 것이지 케이크를 만들지 않는다.
믿기 어렵다면 지난 10년 중국에서 가장 수익을 낸 기업들이 모두 금융 쪽으로 전환하고, 다수의 고학력자들이 라이브 스트리밍이나 인플루언서가 되지 않았는가? 미국의 젊은 세대들은 대부분 좌파적이며, 우파처럼 "미국을 다시 위대하게" 하며 케이크를 만들려는 생각보다는 "사회 정의 사령관(Social Justice Warrior)"처럼 케이크를 나누는 것을 우선시하지 않는가?
제로섬은 이전 세대에게는 채소를 베는 행위였지만, 이 세대에게는 새로운 일상(Normal)이다. 따라서 기존의 보편적 도덕관과 가치관 논리로 그들을 판단하는 것은 무의미하다.
이들은 생존 문제에 무감각하며, 성취의 의미를 "팔로워가 얼마나 많은가", "어떻게 바이럴되는가"로 이해하며, 부모 세대처럼 "비즈니스를 어떻게 구축할까"라고 생각하지 않는다. 심지어 부모 세대의 가치관을 경멸한다.
행동 면에서, 이 세대는 전문성은 낮지만 실행력은 강하며, 목적 있는 '이목 집중' 방법을 잘 알고 있으며, 아주 작은 평가조차도 혐오하고 피드백 지연에 대한 인내심이 극히 낮아 즉각적인 반응을 요구한다.
펌프의 핵심 견고함
펌프가 성공한 주된 이유는 PVP 세대의 요구를 이해했기 때문이다:
- 도덕적 판단 없음
- 초고속 피드백 자극
- 낮은 진입 장벽
후자의 두 가지는 제품 특성으로 해결 가능하며, 많은 사람들이 말하듯이 "견고한 장벽은 아니다".
따라서 펌프의 핵심은 전통적인 도덕 판단에 얽매이지 않는 가치관을 창출한 것이다. 승리하고 관심을 끌기만 하면 당신은 위대하다. 펌프는 다른 프로젝트처럼 위선적으로 "커뮤니티가 우선이다", "장기적 가치가 있다", "팀에 큰 안목이 있다"고 말하지 않는다.
예를 들어 $Quant 어린이형 아저씨나 $HANDS 손없는 아저씨처럼 rug를 쳐도, 공식 및 커뮤니티 계정들은 단지 새로운 밈으로 만들어 영상에 삽입할 뿐이다. 펌프 전체에는 권리 보호라는 개념 자체가 존재하지 않는다.
또한 다양한 뉴스 코인, 정치 코인(소위 "죽은 사람 코인"까지 포함), 다른 플랫폼이나 Twitter 자체에서도 조화될 수 있고 더더욱 수익화될 수 없는 코인들이 Pump Fun에서는 모두 가능하다.
PVP 세대의 개발자든 워렌든 간에, 선점 당하거나 Rug 당하는 것은 싫어하지만, 더 싫어하는 것은 설교받는 것이다. 자신이 참여하는 것이 "그냥 사기고, 짐승이고, 채소 베기다"라는 말을 듣는 것이다. PVP 세대의 incel들에게 있어서, 전쟁터는 전쟁터지만 가치관 상으로 부정당하는 것은 생리적 혐오를 느낀다.
당신이 좋아하든 말든, 가치관은 대중 미디어의 기반이다.
마치 우파 노인들이 잭 도시 시절의 트위터에서 입막힘을 당하자 Truth Social을 만들었고, 좌파 노인들이 머스크 이후의 X가 파시즘 수사학이라고 생각하여 Bluesky로 간 것처럼, 사람들은 자신의 가치관에 따라 자신만의 에코 챔버를 선택한다. PVP 세대는 "너희들 다 시발 노인네들이다"라고 생각하고 펌프펀을 선택한 것이다.
왜 이렇게 잘 아냐고 묻는다면 아마도 "출신이 출신을 이해하기 때문"일 것이다.
펌프 라이브 코인 게임 이론
작년 친구와 대화하면서 나는 라이브 방송 코인을 적극 지지했으며, 라이브 방송 코인이 작년 유일하게 검증되지 않은 분야라고 생각했다(Pump는 운영 중단이 아니라 개편 때문에 방송을 중단한 것). 이것이 내가 당시 @Sidekick_Labs를 지지한 주요 원인이기도 하다.
물론 마법사가 이전에 던진 질문도 매우 전형적이다: Web2는 후원(tipping) 방식이므로 스트리머는 계속 방송해야 수익을 낼 수 있다. Web3는 'jiao gei(부어넣기)' 방식인데, 스트리머가 바닥에서 스스로 매수해놓고 방송을 어느 정도 하면 바로 덤핑하고 떠난다. 그럼 왜 계속 방송하겠는가? 거래 수수료를 벌기 위해서인가? 만약 대량의 코인이 제로화되면 게임 이론은 계속 앞당겨지지 않겠는가? 시가총액은 점점 더 낮아지는가?
우선 그가 말한 게임 이론 전개는 맞다. 하지만 이것은 특정 코인 하나를 기준으로 한 시각이다. 시장 분야 전체를 본다면 반대로 생각해야 한다: 만약 라이브 방송이 아니었다면 이런 현상이 발생하지 않을까?
이전의 AI든 Bonk의 CTO든, Solana가 추진한 ICM이든, 체인 상에서 발사되는 코인이든 거래소 VC 코인이든, 언제나 개발자가 비대칭적인 우위를 가지고 있어 바로 덤핑하고 떠날 수 있다.
개발팀이 프로젝트를 포기할지 여부를 결정하는 요소는 초기 비용과 지속적인 현금 수입 여부뿐이다. 초기 비용이 클수록, 그리고 지속적인 현금 수입이 있을수록 프로젝트 팀은 포기하지 않는다. 내가 7월 9일 PUMP ICO 영상을 공유했을 때 이미 그렇게 말했는데, 당시 사람들에게 극심하게 비난당했고, 많은 이들이 Alon이 짐승이라 펌프는 반드시 rug를 칠 것이라고 생각했다.
지금 돌이켜보면, 그 말이 사실이었는가? 마찬가지로, 스트리머가 한번 rug를 치면 두 번째 방송은 거의 불가능하다. 일회성 장사다. Bagwork처럼 계속해서 creator fee 현금을 벌 수 있다면, 왜 굳이 살아있는 현금 젖소를 죽여야 하겠는가?
둘째, 라이브 방송 산업은 web2에서 산업화된 체계이며, 스트리머는 단지 무대에 선 존재(memecoin 관점에서 보면 표면적 존재)일 뿐, 진정한 추진력은 유료 광고, 배후의 대부, 물량 세탁을 위한 혼잡한 자금과 공장 및 무기 상인들이다. 스트리머가 실제로 받는 돈은 많지 않다.
라이브 방송 코인도 마찬가지다. 코인이 잘 돌아가는 것은 주로 MM(Market Maker) 덕분이다. 스트리머는 대부분 MM을 하지 않으며, 따라서 펌프는 wannabe들을 끌어들이고, MM이 공장의 역할을 수행한다.
여기서 두 가지 포인트가 있다:
- 카지노에서 가장 수익을 내는 것은 도박 자체가 아니라 거래량이다. 비율은 약 1:9이다;
- ICM이나 AI 같은 애플리케이션 코인 서사에서는 MM이 팀을 통제해야 하지만, 라이브 방송 코인은 한 사람만 통제하면 된다.
왜 펌프는 반드시 라이브 방송 코인을 해야 하는가?
이는 펌프가 내린 가장 현명한 결정이다.
Solana 체인 전체의 트래픽 핵심은 플랫폼이 아니라 거래 플랫폼, 즉 Axiom에 있다.
Solana는 체계적으로 펌프를 흑색선전하고 VC 자금을 통해 Bonk나 다른 플랫폼을 밀어 Useless를 공격할 수 있지만, 자금 흐름과 관심은 별개다. 사용자들이 bonk든 pump든 어떤 코인을 거래하든 모두 Axiom을 통해 이루어지며, 무슨 이야기를 하든 결국 똑같은 CA다.
하지만 라이브 방송은 다르다. 라이브 방송 내용은 직접적으로 K라인에 전달되며, 라이브 방송을 보고 주문하는 것은 Axiom의 K라인을 보는 것보다 비대칭적인 정보 우위를 갖는다. 또한 라이브 방송은 구체적인 서사가 아니라, 그 자체가 트래픽 운반체다. 주문량은 진정한 의미에서 펌프 쪽으로 기울게 된다.
따라서 다음 단계의 핵심 데이터는 펌프가 다른 플랫폼들과의 비교가 아니라, 펌프 프론트엔드의 주문량이 Axiom의 시장 점유율을 얼마나 빼앗아오는지를 보는 것이다.
왜 나는 그렇게 일찍 펌프를 지지했는가?
꽤 오랜 기간 동안 나는 간체어권에서 거의 유일한 펌프 맥시였다. 굳이 이유를 말하자면:
1. 직접 Dev 팀을 이끌어본 경험이 있다;
2. 나 역시 launchpad를 운영해봤지만 실패했고, 왜 내가 그리고 다른 solana의 launchpad들이 실패했는지 이해했으며, 펌프의 위대함을 목격했다;
3. 펌프 초기 투자자들을 일찍부터 알게 되어 일차적 통찰력을 얻었고, 프런트 로우에서 펌프 팀의 작업 방식과 논리를 직접 목격했다;
4. 젊은 세대와 함께 보내는 시간을 많이 보냈다;
5. 나는 10년간 시장을 해왔고, 아마도 2차 시장에서 능통하지는 않지만 인간 본성을 이해하며, 특히 인간 본성의 어두운 면을 잘 안다. 나는 세상의 근본이 혼돈으로 향한다고 보며, 그 혼돈은 사다리다;
6. 내가 말했듯이, 펌프 팀은 변기 위에서 나폴레옹을 읽는 포식자이며 정복자다.
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