왜 암호화 VC들이 예측 시장에 베팅하고 있는가?
작성자:Yogita Khatri
번역: TechFlow
예측 시장은 황금기를 맞이하고 있다.
Polymarket와 Kalshi의 전직 임원들이 설립한 청산 회사(The Clearing Company)는 최근 1,500만 달러 규모의 시드 펀딩을 완료했다. 이는 첫 펀딩 라운드로서 상당히 큰 금액이다.
Kalshi는 패러다임(Paradigm)이 주도한 1.85억 달러 투자 유치 후 6월 기준으로 20억 달러의 평가를 받았으며, 지속적으로 확장 중이다. 암호화폐 책임자로 존 왕(John Wang)을 영입했고, 로빈후드와 협력하여 미식축구 예측시장을 개발하고 있다. 또한 Polymarket는 피터 틸의 파운더스 펀드(Founders Fund)가 리드하는 2억 달러 이상의 펀딩을 추진 중이며, 평가액은 10억 달러 수준이다. 이전에도 Polymarket는 1억 달러 이상의 자금을 조달했으며, 올해 초에 5,000만 달러 규모의 비공개 펀딩도 진행했다. 또한 QCEX라는 파생상품 거래소를 1.12억 달러에 인수하며 미국 시장에 복귀한 것으로 알려졌다.
그 사이, Crypto.com과 Underdog는 미국 16개 주에서 스포츠 예측 시장을 출시하고 있으며, 코인베이스는 자체 예측 플랫폼 구축을 검토 중이라고 보도됐다. X는 Polymarket를 공식 예측 파트너로 선정했으며, xAI는 Grok를 Kalshi에 통합하고 있다.
종합하면 이러한 최신 동향들은 예측 시장이 마진에서 중심 무대로 이동했음을 보여준다.
데이터 역시 같은 이야기를 말해준다. 내 동료인 이반 우(Ivan Wu)가 The Block Pro의 펀딩 대시보드를 통해 제공한 데이터에 따르면, 2025년은 지금까지 예측 시장 분야에서 가장 강력한 해가 될 것으로 보이며, 11건의 거래를 통해 2.16억 달러 이상이 모금됐다. 그 이전에는 2024년에 8,000만 달러, 2021년에는 약 6,000만 달러가 조달되었으며, 그 이전 연도들의 펀딩 활동은 거의 없었다.
올해 예측 시장 플랫폼이 더 많은 벤처 자본을 끌어모으게 된 이유는 오래된 가정들이 무너졌기 때문이다. 작년 11월 미국 대선 이후 거래량은 줄어들지 않고 오히려 스포츠, 경제, 문화 행사 등 다양한 분야로 확대되고 있다. "이러한 지속적인 관심 덕분에 많은 벤처 캐피탈이 이 시장에 다시 한 번 투자할 자신감을 갖게 되었다"고 1kx의 파트너인 마이클 후아(Michael Hua, 마이키0x)는 말했다. 코인베이스 벤처스의 책임자 훌리 테잔와니(Hoolie Tejwani)는 예측 시장을 "킬러 체인온 체인 애플리케이션(killer on-chain application)"이라 부르며, 이미 제품-시장 적합성이 입증되었다고 언급했다.
규제 측면의 돌파구도 이 흐름을 더욱 강화하고 있다. 2025년 5월, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 Kalshi 사건에 대한 항소를 철회함으로써 사실상 연방 법원이 선거 관련 계약을 허용한다는 판결을 확정지었다. 멀티코인 캐피털의 실행 파트너인 카일 사마니(Kyle Samani)는 이를 예측 시장이 "주류 의식(mainstream awareness)"으로 진입한 전환점이라고 평가했다(멀티코인은 Kalshi의 투자자). 지난주에도 CFTC는 Polymarket가 QCEX 인수를 통해 미국 시장에 복귀하는 것을 승인했으며, 사건 계약에 관한 기록 보관 문제에 대해 불이행 서한(non-action letter)을 발급했다. 프레임워크 벤처스의 파트너 브랜든 포츠(Brandon Potts)는 이러한 움직임이 규제 기관이 이제 건설적인 참여를 원하고 있음을 보여준다고 말했다.
이 모든 배경에는 수년간의 인프라 구축이 있었다. Hack VC의 공동 설립자이자 실행 파트너인 알렉산더 팩(Alexander Pack)은 "예측 시장은 애플리케이션 차원에서 진정한 도약을 이루기 위해 10년 이상의 인프라 개선이 필요했다"고 말했다. 스마트 계약, 안전한 오라클, 스테이블코인 및 규제 지원 등이 핵심 요소라고 설명했다.
전반적으로 지속 가능한 수요, 문화적 가시성, 규제 명확성, 인프라 성숙도—이러한 요소들이 결합되어 예측 시장이 현재 더욱 매력적인 투자 분야로 자리 잡게 되었다.
Polymarket와 Kalshi의 우위
"왜 지금인가"라는 질문이 예측 시장의 펀딩 열풍을 설명한다면, 더 어려운 질문은 왜 Polymarket와 Kalshi만 두각을 나타내고 있는가 하는 것이다. 대부분의 경쟁자들—체인 상 실험체이든 니치 플랫폼이든—여전히 주변부에 머물러 있다.
유동성은 결정적인 요소 중 하나일 수 있다. 멀티코인 캐피털의 운영 파트너 카일 사마니(Kyle Samani)는 이를 해결하기 어려운 "계란과 닭 중 무엇이 먼저인가"의 문제라고 표현하며, 인내심과 자본 없이는 극복할 수 없다고 말했다. Kalshi는 유리한 시장 조건이 형성되기까지 5년간 유동성을 구축해왔으며, 이것이 사마니가 말하는 "엄청난 진입 장벽(huge moat)"을 만들었다. 반면 Polymarket는 선거 기간을 포함해 매달 수십만 달러의 현금 보상을 제공함으로써 유동성을 촉진해왔다. 1kx의 마이클 후아는 이를 핵심 전략으로 꼽았다. 또한 후아는 Kalshi가 연결된 마켓 메이킹 기관의 도움을 받아 여러 계약에서 거래량을 깊게 유지하고 있다고 덧붙였다.
마케팅과 시장 인지도 또한 두 플랫폼에 지속적인 경쟁력을 부여하고 있다. 드래곤플라이의 파트너 로브 하딕(Rob Hadick)은 Polymarket가 "예측 시장이라는 개념 자체와 동의어가 되었다"고 말하며, 언론인, 정치인, 비즈니스 리더들의 주요 정보 출처로 자리잡았고, X 플랫폼과의 눈에 띄는 협업이 영향력을 더욱 키웠다고 언급했다. 반면 Kalshi는 Robinhood 같은 기업과의 협업을 통해 기관 신뢰도를 구축하고, 규제된 금융 플랫폼으로서의 평판을 세우는 데 집중했다. 하딕은 "다른 예측 시장들은 너무 초기적이거나 너무 니치해서 아직 진정한 제품-시장 적합점을 찾지 못했으며, 현재 시장 규모는 두 곳 이상의 대규모 사업자가 존재할 만큼 크지 않다"고 지적했다.
끈기 또한 중요하다. Hack VC의 알렉산더 팩(Alexander Pack)은 규제 압박과 낮은 거래량 속에서도 두 플랫폼이 포기하지 않았다고 말했다. 선발 주자로서의 이점과 생존 능력이 결국 시장 지배력을 만들어냈으며, 경쟁자들이 따라잡기 어려운 브랜드 영향력, 유동성, 유통력을 확보하게 된 것이다.
예측 시장의 미래
예측 시장의 다음 단계는 "정점에서는 집중되고, 가장자리에서는 확장되는" 구조를 띠게 될 가능성이 있다. 드래곤플라이의 파트너 로브 하딕(Rob Hadick)은 이를 거래소와 비교하며 소수의 주요 사업자가 지배하되, 소규모, 니치 또는 지역 기반 경쟁자들도 생존 공간을 가질 수 있다고 말했다. 그는 이 분야의 잠재력이 "극도로 크다"고 평가하며, 유일한 제약은 사용자가 결과에 베팅하려는 의지뿐이라고 주장했다. 멀티코인 캐피털의 카일 사마니(Kyle Samani)는 예측 시장이 사람들이 사건을 직접 거래할 수 있게 함으로써 주식 시장과 견줄 수 있는 잠재력을 지녔으며, "이 분야가 주식 시장보다 더 커질 이유가 없다고 생각하지 않는다"고 말했다.
기관의 채택은 이 과정을 가속화할 수 있다. 아링턴 캐피털의 파트너 콜튼 코널리(Colton Conley)는 헤지펀드와 기타 기관들이 예측 시장을 직접적인 헤지 도구로 활용함으로써 유동성을 증가시키고 정확도를 높일 것이라고 예상한다. 팩트체크(FactCheck)의 공동 창립자이자 CEO인 프리트비르 자베리(Prithvir Jhaveri)는 FanDuel과 DraftKings 같은 인기 스포츠 플랫폼도 결국 이 시장에 진입할 것이라고 내다봤다. 그는 이러한 전환이 산업에 "수천억 달러"의 수익을 가져올 수 있다고 예상하며, FactCheck는 "예측 시장의 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)"를 구축하는 것을 목표로 하고 있다.
제품 설계 또한 중요하다. 코인베이스 벤처스의 훌리 테잔와니(Hoolie Tejwani)는 이미 이 분야에 "여러 건의" 투자를 했으며, 사용자 생성 시장, 체인 상 유동성, 신뢰 최소화된 결과 결정 메커니즘이 가장 큰 돌파구가 될 것이라고 말했다. Hack VC의 알렉산더 팩(Alexander Pack)은 인프라가 발전했지만 예측 시장의 규모는 여전히 암호화폐 거래의 일부에 불과하며, 기업 의사결정이나 "예측 민주주의(Futarchy)"와 같은 더 큰 비전은 여전히 먼 미래라고 경고했다. 예측 민주주의는 경제학자 로빈 행슨(Robin Hanson)이 제안한 정부 거버넌스 형태로, 선출된 관리들이 국가 복지의 척도를 정의하고, 어떤 정책이 그 지표를 개선할 가능성이 가장 높은지를 예측 시장을 통해 판단하는 방식이다.
위험과 과제
예측 시장이 번성하고 있지만 앞으로도 여전히 도전 과제가 많다. 특히 소규모 플랫폼의 경우 유동성은 여전히 취약하다. 하딕은 결과 결정 메커니즘이 구조적 약점이라고 지적하며, 많은 사건들이 완전히 객관적이지 않아 오라클이나 중재자의 판단에 의존해야 하므로 논란을 일으킬 수 있다고 말했다. 그는 이러한 설계가 "인센티브 불일치나 문제"를 유발할 수 있다고 경고하면서도, 시간이 지나면 시장 메이커들이 스포츠 베팅 분야에서 그러했듯이 점차 예측 시장에 적응할 것이라고 말했다.
평판 리스크 또한 간과할 수 없다. 익명을 요구한 한 투자자는 "나쁜 행위자(bad actors)"들이 전쟁이나 테러리즘 같은 사회적으로 해로운 결과를 중심으로 시장을 만들 수 있으며, 이는 대중의 반감과 규제 당국의 탄압을 초래할 수 있다고 지적했다. 마이클 후아(Michael Hua) 역시 "해로운 유동성과 내부자 거래(information trading)" 같은 신뢰 문제를 언급하며, KYC가 없는 암호화 기반 플랫폼에서 이러한 문제가 마켓 메이커들을 위축시키고 사용자 경험을 해칠 수 있다고 말했다.
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