Fluid: 탈중앙화 금융의 새로운 지배자가 될 것인가?
작성: Castle Labs
번역: AididiaoJP, Foresight News
머니 마켓은 DeFi의 핵심으로, 사용자는 다양한 전략을 통해 특정 자산에 대한 노출을 얻을 수 있다. 시간이 지남에 따라 이 분야는 잠금 자산 총액(TVL)과 기능 측면에서 모두 성장해 왔다. @MorphoLabs, @0xFluid, @eulerfinance, @Dolomite_io와 같은 새로운 프로토콜 도입으로 인해 대출 프로토콜이 제공할 수 있는 기능 범위도 점차 확대되고 있다.
본 보고서에서는 그 중 Fluid 프로토콜에 초점을 맞춘다.
Fluid는 여러 기능을 출시했는데, 그 중 가장 흥미로운 것은 스마트 디브트(Smart Debt)와 스마트 담보(Smart Collateral)이다. Fluid는 일반적인 대출 프로토콜로 보기 어렵다. DEX 기능까지 통합하여 사용자에게 더 많은 서비스를 제공하기 때문이다.
Fluid는 DEX 및 대출 분야 모두에서 뚜렷한 성장 궤적을 보이고 있으며, 전체 시장 규모(총 예치금 기준)는 28억 달러를 초과한다.
Fluid 시장 규모, 출처: Dune, @dknugo
Fluid 시장 규모는 프로토콜 내 총 예치금을 의미한다. TVL 대신 이 지표를 선택한 이유는, 프로토콜 내 부채가 생산적 자산이며 거래소 유동성에 기여하기 때문이다.
Fluid 구성 요소 및 작동 방식 개요
본 섹션에서는 Fluid 프로토콜의 구성 요소를 간략히 설명하고 작동 방식을 설명하며, 특히 자본 효율성이 뛰어난 이유에 집중한다.
Fluid는 통합 유동성 모델을 채택하여 Fluid 대출 프로토콜, Fluid Vaults, DEX 등 여러 프로토콜이 유동성을 공유할 수 있다.
Fluid 대출은 사용자가 자산을 예치하고 이자를 벌 수 있게 한다. 여기서 예치된 자산은 전체 Fluid 생태계에서 활용되어 자본 효율성을 높인다. 또한 장기 수익 기회를 열어주며, 프로토콜은 시장 차입자들의 변화에 계속 적응한다.
Fluid Vaults는 단일 자산, 단일 부채 구조의 금고다. 이 금고들은 최대 담보 가치의 95%까지 가능한 높은 LTV(대출 가치 비율)를 허용함으로써 매우 높은 자본 효율을 제공한다. 이 수치는 예치한 담보 대비 사용자의 차입 능력을 결정한다.
또한 Fluid는 독특한 정리 매각 메커니즘을 도입하여 정리 매각 패널티를 최저 0.1%까지 낮췄다. 프로토콜은 포지션이 건전한 상태로 회복되기 위해 필요한 만큼만 정리 매각을 수행한다. Fluid의 정리 매각 과정은 Uniswap V3 설계에서 영감을 받았다. 포지션을 LTV 기준 또는 범위별로 분류하고, 담보 가치가 정리 가격에 도달하면 일괄 정리 매각을 실행한다. 이후 DEX 어그리게이터는 이러한 일괄 처리를 유동성으로 활용하며, 정리 매각 패널티는 트레이더가 교환할 때 할인 형태로 전환된다.
Fluid DEX는 거래 수수료를 통해 유동성 계층에 추가 수익을 창출하며, 이는 차입자의 포지션 이자 감소와 전체 프로토콜의 자본 효율성 향상에 기여한다. KyberSwap 및 Paraswap과 같은 다양한 DEX 어그리게이터는 더 깊은 유동성 확보와 거래량 증가를 위해 Fluid DEX를 유동성 원천으로 활용한다.
Fluid에서 사용자는 담보를 DEX에 예치하면서 대출 수수료와 거래 수수료를 동시에 벌 수 있으므로 이를 '스마트 담보(Smart Collateral)'라고 부른다.
사용자가 자신의 담보로 차입하려는 경우, 자산이나 스마트 디브트 포지션을 통해 차입할 수 있으며, 이를 통해 부채를 생산적으로 만들 수 있다. 예를 들어 사용자는 ETH와 USDC/USDT 풀에서 차입할 수 있으며, ETH를 담보로 예치하고 USDC/USDT를 차입할 수 있다. 그 대가로 지갑에 USDC와 USDT가 입금되어 자유롭게 사용할 수 있으며, 해당 유동성 풀에서 발생하는 거래 수수료는 미상환 부채를 줄이는 데 사용된다.
Fluid의 최신 진전 및 확장
최근 7일간 거래량 데이터에 따르면, Fluid DEX는 @Uniswap, @Pancakeswap, @AerodromeFi에 이어 4위를 기록했다. Fluid는 Jupiter Lend와의 협업 기능을 출시했으며, 이 기능은 이번 달 초부터 비공개 테스트 단계를 거쳤고, 현재 Fluid DEX Lite도 출시되었다.
또한 Fluid DEX v2도 곧 사용 가능하게 될 예정이다.
7일 거래량 기준 DEX 순위, 출처: Dune, @hagaetc
또한 프로토콜은 연간 수입이 이미 1000만 달러를 초과함에 따라 토큰 매입을 예정하고 있다. Fluid는 최근 거버넌스 포럼에서도 관련 내용을 게시하였으며, 이 글은 매입에 대한 논의를 시작했고 세 가지 방법을 제안했다.
다양한 제안 방법은 다음에서 확인할 수 있다:
https://x.com/0xnoveleader/status/1957867003194053114
거버넌스 승인 후(논의 후), 매입은 10월 1일부터 시작되며 6개월 평가 기간이 적용될 예정이다.
Jupiter Lend: Fluid의 솔라나 진출
Fluid의 솔라나(Solana) 확장은 @JupiterExchange와의 협업을 통해 이루어졌다.
Jupiter는 누적 거래량 9700억 달러 이상을 기록한 솔라나 최대 DEX 어그리게이터이며, 동시에 솔라나에서 선도적인 퍼피추얼 거래소 및 스테이킹 솔루션이기도 하다.
현재 솔라나 대출 시장의 TVL은 35억 달러를 초과하며, @KaminoFinance가 주요 기여자이다. 솔라나 상의 대출 분야는 Fluid의 성장을 위한 큰 잠재력을 제공한다.
@jup_lend는 몇 일간의 비공개 테스트를 거친 후 최근 공개 테스트 버전이 출시되었다. 현재 TVL은 2.5억 달러를 초과하여 Kamino에 이어 솔라나 블록체인 상에서 두 번째로 큰 머니 마켓이 되었다.
Fluid와 협력하여 출시된 Jupiter Lend는 유사한 기능과 효율성을 제공하며, 스마트 담보 및 스마트 디브트는 올해 말쯤 플랫폼에 도입될 예정이다.
또한, 플랫폼 수익의 50%가 Fluid에 배분될 예정이다.
Fluid DEX의 진화
Fluid는 이미 DEX Lite를 출시했으며 곧 V2 출시도 계획하고 있다. 본 섹션에서는 이 두 가지를 다루며, 이러한 진화가 Fluid의 추가 성장에 어떻게 기여할지를 설명한다.
Fluid DEX Lite
Fluid DEX Lite는 8월에 출시되었으며, Fluid 상의 신용 계층으로서 Fluid 유동성 계층에서 직접 차입할 수 있도록 한다. USDC-USDT 페어로부터 시작하여 관련 거래 페어에 대한 거래량 서비스를 제공하기 시작했다.
이 버전의 Fluid DEX는 가스 효율성이 매우 뛰어나며, 다른 버전 대비 교환 비용이 약 60% 낮아졌다. Fluid가 이미 주도하고 있는 관련 거래 페어의 거래량 점유율을 더욱 확대하기 위해 개발되었다.
출시 첫 주 동안 Fluid Lite는 유동성 계층에서 차입한 초기 유동성 500만 달러로 4000만 달러 이상의 거래량을 생성했다.
Fluid DEX Lite 거래량, 출처: Dune, @dknugo
Fluid DEX V2
Fluid DEX V1은 2024년 10월 출시되어 이더리움에서 불과 100일 만에 누적 거래량 100억 달러를 돌파하며, 어떤 탈중앙화 거래소보다 빠른 속도를 기록했다. 이러한 성장을 지원하기 위해 Fluid는 모듈화 및 무허가 확장을 고려하여 설계된 V2 버전을 출시하고 있으며, 사용자가 여러 사용자 정의 전략을 만들 수 있도록 한다.
우선 V2는 프로토콜 내 네 가지 유형의 DEX를 도입할 예정이며, 이 중 두 가지는 V1에서 계승된다. Fluid가 지원하는 DEX 유형은 이 네 가지로 제한되지 않으며, 거버넌스를 통해 더 많은 유형이 배포될 수 있다.
새롭게 도입되는 두 가지 유형은 스마트 담보 범위 주문(Smart Collateral Range Orders)과 스마트 디브트 범위 주문(Smart Debt Range Orders)이다. 두 유형 모두 차입자가 자본 효율성을 높이는 데 도움을 준다.
스마트 담보 범위 주문은 Uniswap V3과 유사하게 작동하며, 사용자는 특정 가격 범위 내에서 담보를 예치하여 유동성을 제공하면서 대출 연이율(APR)도 벌 수 있다.
스마트 디브트 범위 주문도 유사하게 작동하며, 사용자가 차입 측에서 자산을 차입하여 범위 주문을 만들고 거래 연이율(APR)을 벌 수 있도록 한다.
또한 Uniswap V4와 유사한 hooks를 도입하여 사용자 정의 로직 및 자동화를 가능하게 하고, CEX-DEX 아비트리지를 위한 수수료 효율성을 높이는 플래시 장부 기능, 그리고 한정가 주문이 체결 대기 중에도 대출 연이율(APR)을 벌 수 있도록 하는 체인상 수익 누적 한정가 주문 기능도 포함된다.
결론
Fluid는 자본 효율성을 더욱 높이기 위한 일련의 독특한 기능을 제공함으로써 지속적으로 성장하고 개선되고 있다.
스마트 담보: 플랫폼에 예치된 담보는 대출 이자와 거래 수수료를 동시에 벌 수 있다.
스마트 디브트: 스마트 디브트는 부채를 통해 발생한 거래 수수료로 부분적으로 부채를 상환함으로써 부채를 생산적으로 만들어 사용자가 차입한 부채 자체가 수익을 창출하도록 한다.
통합 유동성 계층: Fluid의 통합 유동성 계층은 더 높은 LTV, 고급 정리 매각 메커니즘, 자동 상한선 등을 통해 리스크 관리를 개선하며 전체 생태계의 자본 효율성을 높인다.
또한 Jupiter와의 협업을 통해 최근 EVM이 아닌 네트워크로의 확장을 이루었으며, 이를 통해 대출 카테고리에서의 시장 점유율을 확대하였다. 동시에 Fluid DEX Lite와 DEX V2는 EVM 체인에서의 사용자 경험을 강화하고 거래량을 증가시키는 것을 목표로 한다.
또한 DEX V2는 올해 말쯤 솔라나에 출시될 예정이며, 이를 통해 Fluid는 솔라나의 대출 및 거래소 분야에도 진출할 수 있게 될 것이다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@castle_labs
