규제 완화와 기관 진입: 암호화폐가 월스트리트에 침투한 10년의 풍파 되돌아보기
진행자: Ryan, Bankless
게스트: Eric Peters
정리 및 번역: Janna, ChainCatcher
Eric Peters는 Coinbase 자산운용사 CEO이자 One River 자산운용의 창립자이다. 본문은 Bankless가 그와 진행한 팟캐스트 인터뷰 내용을 바탕으로 하며, Eric가 암호화폐 시장에 진입한 이후 기관들이 회피하던 그레이존에서 월스트리트가 점차 수용하게 된 과정을 다루고 있다. 이를 통해 암호화폐 애호가들이 산업 발전을 역사적 관점에서 이해할 수 있도록 돕는다. ChainCatcher가 원문을 정리 및 번역했다.
TL&DR:
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2025년 암호화폐 수용도가 크게 상승했으며, 블랙록의 진출이 핵심 전환점이 되었다. 래리 핑크 등 전통 금융계 인사들은 암호화폐를 금융 인프라로 인정하며 실질적 가치가 있으며 향후 가격 상승 가능성이 높다고 본다.
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전통 금융권이 암호화폐를 수용하는 데에는 수익 동기가 있지만 근본적인 이유는 블록체인이 거래 속도 향상, 비용 절감, 투명성 확보, 보안 강화 문제를 해결할 수 있기 때문이다. 이는 2008년 금융위기 당시 투명성 부족 문제를 회피할 수 있다.
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암호화폐는 월스트리트가 아닌 일반 대중 사이에서 출발했으며, 전통 규제 프레임워크에 포함되지 않아 대형 금융기관의 숙련된 종사자들이 보수적인 태도를 취하며 주요 흐름을 놓쳤다.
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전통 금융의 목표는 스테이블코인으로 디지털 네이티브 형태의 채권, 주식 등의 전통 자산을 구매하는 것이며, 관련 인프라는 이더리움 위에 구축된다. 업계 종사자들이 진정으로 기대하는 것은 기술을 통한 금융 인프라 재구성이며, 비트코인이 달러를 대체한다는 환상이 아니다.
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2023~2024년 암호화 억제 조치가 있었고, 암호화 기업들은 은행과의 협력을 얻기 어려웠지만 종사자들은 자산을 매도하지 않고 오히려 건설을 지속하며 기술 혁신이 정치적으로 완전히 저지될 수 없다고 믿었으며, AI 시대에 진실의 근원을 제공할 수 있다고 보고 이더리움과 레이어2의 결합 전망을 낙관했다.
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미국 정부의 암호화폐에 대한 태도가 1년 만에 180도 변화했으며, GENIUS Act가 중요한 전환점이 되었다. 해밀턴 프로젝트는 먼저 스테이블코인 규제 프레임워크를 명확히 하고 단기 국채부터 시작해 스테이블코인과 전통 금융 상품의 결합을 추진한다.
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암호화 기술은 전통 금융과 융합할 수 있으며, 스마트 계약을 통해 SEC 공시의 투명성을 유지하면서 전통 금융의 문서 처리, 상장 등의 비용을 줄일 수 있다. 암호화 기술은 월스트리트의 기술 개편에서 다음 단계의 핵심이며 금융을 더욱 효율적이고 저비용으로 만들 것이다.
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암호화 ETF는 성공한 상품이지만 암호화폐의 탈중앙화 위탁 개념과는 배치된다. 현재 비트코인 ETF 보유량은 전체 공급량의 7%를 차지하고 있으며, 연금 기금, 주권 부유 기금 등 대규모 기관들의 본격 진입은 아직 이루어지지 않았다.
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향후 5년간 암호화 산업에는 401k 자금 유입, 젊은 세대의 전통 수익에 대한 불만, AI와 암호화의 융합, 부의 이동이라는 네 가지 추진 요인이 있을 수 있다.
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향후 5년간 미국 재무부와 연준의 협력이 더욱 두드러질 것이며, 이는 암호화 자산에 긍정적이다. AI와 암호화의 융합도 가속화될 것이다. 단기적 리스크는 금고 회사 청산과 전통 금융의 보안 취약점이지만, 산업 인프라와 규제 환경 등은 이미 개선되어 재난적 하락 가능성은 낮으며 약 30% 정도의 조정은 있을 수 있다.
(1) 전통 금융의 암호화 투자 동기
Ryan: 지난 5년간의 변화에 대해 이야기하고 싶습니다. 2020년 당신은 코네티컷주에서 잘 알려진 기관 자산 운용가로서, 회색 지대로 간주되던 비트코인을 매입한 행동은 당시 직업적 리스크로 여겨졌습니다. 그러나 2025년에는 래리 핑크가 공개적으로 암호화폐를 언급하고 비트코인 ETF도 출시되며 암호화폐가 마치 월스트리트를 침투한 것처럼 보입니다. 지난 5년간 어떤 일이 있었기에 이러한 태도 변화가 일어났는지, 업계 핵심 참여자의 관점에서 이 과정을 설명해주실 수 있나요?
Eric: 저는 블랙록의 진입이 하나의 핵심 전환점이라고 생각합니다. 일반적으로 래리 핑크처럼 나이가 많고 그렇게 많은 부를 가진 사람은 은퇴를 선택할 수도 있지만, 그는 암호화 기술이 ETF 산업을 뒤흔들 수 있다는 것을 예리하게 깨닫고 대담하게 진출을 결정했습니다. 전통 금융계에도 이런 견해를 가진 뛰어난 인물들이 많습니다. 이런 영리한 투자자들이 암호화폐를 인정하는 이유는 그것을 금융 인프라의 중요한 기반이라고 보기 때문이며, 앞으로 더 많은 응용이 그 위에 구축될 것이라 믿기 때문입니다. 또한 실질적 가치가 있음에도 소수가 보유하고 있는 자산은 장기적으로 가격이 상승할 가능성이 큽니다.
Ryan: 이것이 전통 금융 종사자들의 사고 방식 변화 때문이라고 보시는지, 아니면 대체화, 금고 회사 설립, ETF 발행 등을 통해 수익을 낼 수 있기 때문이라고 보시는지 궁금합니다.
Eric: 전통 금융 종사자들이 블록체인 기술이 금융 시스템의 거래 속도 향상, 비용 절감, 투명성 확보, 보안 강화를 가능하게 한다는 점을 보지 못한다면, 수익 기회가 있더라도 행동하지 않을 것입니다. 역사상 많은 금융 위기는 거래 효율성 저하 또는 투명성 부족에서 비롯되었습니다. 거래 상대방은 서로의 지불 능력을 판단할 수 없었고, 많은 기업조차 자신의 재무 상태를 정확히 알지 못했습니다. 반면 블록체인 기술과 암호화폐는 이러한 문제들을 해결할 수 있습니다. 따라서 전통 금융이 암호화폐를 수용하는 근본적인 이유는 기술 자체의 가치가 견고하기 때문입니다.
Ryan: 전반적으로 전통 금융이 암호화폐가 장기적으로 존재하며 중요한 분야가 될 것이고, 기관들은 전략을 조정하여 적응해야 하며, 암호화 관련 전략을 수립해야 한다는 점을 일반적으로 인정하고 있다고 보십니까?
Eric: 암호화 시장의 큰 특징 중 하나는 암호화폐가 월스트리트가 아닌 일반 대중 사이에서 처음으로 일어난 금융 혁신이라는 점입니다. 암호화 산업의 발전을 돌아보면, 전통 금융 종사자들이 불만을 품고 저항했던 문제들은 대부분 그것이 월스트리트 밖에서 탄생했기 때문입니다. 처음부터 전통 규제 프레임워크에 포함되지 않았던 것이죠. 그 결과 대형 금융기관 내 고위직에 있는 숙련된 종사자들은 대부분 보수적이고 회피적인 태도를 취하며 이 거대한 흐름을 놓쳤습니다.
(2) 전통 금융이 바라보는 암호화폐
Ryan: 대략 2016년부터 2020년까지 전통 금융이 암호화폐를 이해하기 시작했다고 생각했지만, 그 시기는 블록체인만 이야기하고 비트코인은 언급하지 않는 시기였습니다. 저는 당시 전통 금융이 완전히 잘못 이해하고 있다고 느꼈는데, 그들은 암호화폐를 단순한 데이터베이스 기술이나 오픈 레저 기술로만 간주했지만, 그 의미는 훨씬 깊기 때문입니다. 지금은 기관들이 암호화폐를 수용하는 두 번째 물결에 접어들었는데, 지금은 정말 이해하고 있는 것입니까?
Eric: 저는 대부분의 전통 금융 종사자들이 암호화폐를 화폐로 보지 않는다고 생각합니다. 전통 금융이 마침내 암호화폐를 이해하기 시작한 핵심 이유는 스테이블코인을 킬러 애플리케이션으로 인식했기 때문입니다. 전통 금융 종사자들은 비트코인이 달러를 대체하거나 차세대 결제 시스템이 된다고 보지 않습니다. 그들이 중요하게 여기는 것은 암호화 기술의 도구적 속성입니다. 즉, 더 빠르고, 더 저렴하며, 더 안전하고, 더 투명하며, 프로그래밍 가능한 화폐를 만들 수 있고, 이 화폐는 달러, 파운드, 유로 같은 주권 통화에 고정될 수 있다는 점입니다. 오직 소수의 전통 금융 종사자들만이 비트코인이 세계를 지배할 것이라고 생각하는데, 사실 이 인식은 산업에 건강한 영향을 미칩니다. 정부는 권력을 축적하며 거의 스스로 포기하지 않으며, 통화 창조는 정부의 핵심 권력 중 하나입니다. 지금도 저는 정부가 비트코인이 달러를 대체하는 것을 막을 능력이 있다고 봅니다.
현재 업계의 똑똑한 사람들은 암호화 기술을 금융 시스템에 통합하는 경로를 찾았습니다. 그것은 바로 달러에 고정된 스테이블코인입니다. GENIUS Act, 즉 '국가적 혁신을 위한 안내 및 미국 스테이블코인 설립법(Guiding and Establishing National Innovation Using Stablecoins Act)'이 시행되면서 스테이블코인의 거래량은 마스터카드나 비자를 넘어서기도 했습니다. 스테이블코인 규제가 명확해진 후 우리가 추진하고 있는 방향은 스테이블코인으로 채권, 주식, 원자재 등 모든 전통 자산을 구매할 수 있도록 하는 것입니다. 그리고 이러한 자산들은 종이 기반 데이터베이스 시스템에 단순히 토큰을 추가하는 것이 아니라 디지털 네이티브 형태로 발행됩니다. 전통 금융 종사자들이 진정으로 기대하는 것은 바로 이러한 기술을 통한 금융 인프라 재구성의 전망이며, 비트코인이 달러를 대체한다는 환상이 아닙니다.
(3) 정부 규제 태도의 변화
Ryan: 2023년에서 2024년까지의 어두운 시기, 암호화 억제 조치로 인해 암호화 기업들이 은행 서비스에서 배제되었고 미국 행정부는 암호화폐에 대해 전면적인 적대감을 드러냈습니다. 그 어려운 시기에 당신은 무엇을 생각하셨습니까?
Eric: 암호화 억제 조치 2.0은 실제로 존재했습니다. 당시 OneRiver가 Coinbase에 인수된 후 우리는 모든 전통 금융 인맥을 동원해 은행 협력 관계를 구축하고 신용 한도를 확보하려 했지만 계속해서 실패했습니다. 정부의 과도한 개입은 윤리와 민주주의 원칙에 완전히 반하는 것이었습니다. 하지만 저는 자산을 매도하고 떠날 생각은 전혀 하지 않았으며 오히려 계속해서 건설을 지속했습니다. 저는 암호화 기술이 결국 전통 금융 인프라를 대체할 것이라는 믿음을 한 번도 흔들리지 않았습니다. 인류 역사를 살펴보면 기술 혁신이 정치에 의해 완전히 저지된 적은 없습니다. 이 길이 매우 힘들다는 것을 알지만, 기술은 항상 우리 편에 있습니다. 예를 들어 미래의 모든 금융 인프라는 궁극적으로 이더리움 위에 구축되고, 레이어2 등의 기술과 결합해 이 인프라 위에 더 신뢰할 수 있고 반취약성(anti-fragile)이 높은 애플리케이션이 등장할 것입니다. AI 시대에는 암호화 기술이 진실의 근원을 제공해 우리가 무엇이 진짜인지, 무엇이 신뢰할 수 있는지, 무엇이 진실인지 판단하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
Ryan: 그 시기에 미국 정부의 암호화폐에 대한 적대감이 매우 깊어 놀랐지만, 그런 태도가 단 1년 만에 180도 바뀌었습니다. 지난 12개월 동안 정부 규제 측면에서 가장 중요한 사건은 무엇이라고 보십니까? 예를 들어 GENIUS Act 서명, 암호화 기업에 대한 은행 서비스 거부 종료, 미국이 암호화폐 수도가 되겠다는 공식 발표, 폴 앳킨스가 이끄는 미국 증권거래위원회(SEC)의 암호화 계획, 그리고 SEC 위원 헤스터 피어가 추진하는 자산 대체화 등 많은 긍정적 요소들이 있는데, 이 중에서 당신에게 가장 중요한 것은 무엇입니까?
Eric: 현 SEC 위원장과 암호화 계획도 매우 훌륭합니다. 미국은 이전까지 이런 메커니즘이 없었습니다. 우리가 처음 암호화 분야에 진입했을 때는 그것을 거시 거래 대상으로 삼았지만, 당시 존재하던 DeFi 애플리케이션들은 주류 시장에 규모화되기 어려웠습니다. 그래서 우리는 규제 기관이 수용할 수 있는 규제 준수형 디지털 네이티브 증권 발행 인프라를 구축했습니다. 이 인프라는 처음엔 OneBridge(암호화와 전통 금융 연결)라는 이름으로 시작했고 나중에 해밀턴 프로젝트(Project Hamilton)로 이름을 변경했습니다. 우리는 전 SEC 위원장 제이와 트럼프 정부 현직 멤버 케빈을 이사회에 초청했습니다.
처음엔 복잡한 디지털 네이티브 증권을 발행하는 것을 생각했지만 제이는 가장 단순한 단기 국채부터 시작하자고 제안했습니다. 단기 국채는 지루하지만 안전한 자산이기 때문입니다. 그는 첫 번째 단계로 반드시 스테이블코인의 규제 프레임워크를 명확히 해야 하며, 이후 스테이블코인을 전통 금융 상품과 결합해야 한다고 말했습니다. 유동성이 가장 높고 가장 단순한 도구부터 시작해 금융 시스템이 자신감을 갖고 수익을 확인한 후 점차 복잡한 증권으로 확장해야 한다고 했습니다. GENIUS Act는 바로 이 모든 일의 첫 번째 핵심 단계입니다.
(4) 암호화와 전통 금융의 최적 결합
Ryan: 대체화 세계에서는 충분한 정보 공개를 볼 수 없으며, 전통 금융에서도 정보 지연이 있고, 방대한 문서 작업을 처리해야 하며, 한 금고 회사가 나스닥이나 뉴욕증권거래소에 상장하려면 수천만 달러의 비용이 발생합니다. 반면 스마트 계약을 사용하면 이러한 모든 것을 디지털로 처리할 수 있어 SEC 공시의 투명성을 유지하면서도 기술로 비용을 절감할 수 있습니다. 당신은 이러한 최적 결합이 현실화될 수 있다고 보십니까?
Eric: 완전히 가능하며 그것이 바로 우리의 방향입니다. 당신이 묘사한 융합은 본질적으로 암호화 기술이 전통 금융 시스템을 강화하는 것이지 전복시키는 것이 아닙니다. 미국 자본시장이 세계에서 가장 깊고 유동성이 높은 시장이 되는 핵심은 완비된 규제 프레임워크 덕분입니다. 투자자들은 정부가 자산을 마음대로 몰수하지 않으며, 분쟁 발생 시 규제 기관이 책임지고, 공정한 법원이 소송을 해결한다고 믿습니다. 이러한 조건이 없으면 깊은 유동성 시장을 형성할 수 없습니다. 암호화 산업은 이러한 장점을 버리지 않고 더 효율적으로 만들려 합니다. 예를 들어 수천만 달러의 상장 비용은 분명히 비합리적이며 미래에는 절대 그렇게 되지 않을 것입니다. 스마트 계약을 통해 금융 구조 설계 시 모든 공시 문서를 스마트 계약에 내장하거나 연결할 수 있어 컴퓨팅 및 저장 비용을 절감하면서도 투명성을 유지할 수 있습니다.
앞으로 로펌들이 수수료 감소로 인해 불만을 가질 수 있지만, 금융사를 돌아보면 어느 산업보다 금융 서비스업이 기술에 더 많은 자금을 투자해 왔습니다. 수십 년간 월스트리트는 기술로 산업을 개편해 왔으며, 거래 속도는 점점 빨라지고 비용은 지속적으로 낮아졌습니다. 암호화 기술은 그 다음 단계의 핵심이며, 이러한 효율성과 저비용을 새로운 차원으로 끌어올릴 것입니다. 당신이 묘사한 최적의 결합이 바로 금융의 미래입니다.
(5) 암호화 자산의 향후 5년간 상승 가능성
Ryan: 이제 전통 금융과 암호화폐 결합의 성공 사례인 ETF에 대해 이야기해봅시다. 암호화 토착 ETF가 전통 금융 시장에 어떤 변화를 가져왔다고 보십니까? 이러한 ETF가 암호화 시장과 전통 금융에 각각 어떤 영향을 미쳤습니까?
Eric: 암호화 ETF는 분명히 매우 성공적인 상품이지만, 암호화폐의 탈중앙화 위탁, 반중심화 이념과는 배치됩니다. 그럼에도 그 규모는 엄청나며, 현재 비트코인 ETF 보유량은 전체 비트코인 공급량의 7%를 차지하고 있습니다. 하지만 제 관점에서 보면, 진정한 대형 기관들은 아직 본격적으로 진입하지 않았습니다. 예를 들어 대규모 연금 기금, 대규모 기부 기금, 보험사, 주권 부유 기금 등입니다. 제가 커리어를 통해 주로 접촉해온 대형 기관들은 여전히 암호화폐에 진정으로 진입하지 않았으며, 이미 좋은 기회를 놓친 상태에서 지금은 큰 인식의 고통을 겪고 있습니다. 2021년 당시 전 세계 많은 최고 기관들이 디지털 자산 워킹그룹을 설립하며 어떻게 진입할지를 모색했습니다. 하지만 이후 암호화 베어마켓이 도래하며 이들 기관은 모든 계획을 완전히 중단했습니다. 지금 암호화폐가 다시 고점을 회복했지만, 그들은 매수할 시간조차 없습니다. 이러한 전문 투자자들에게 현재의 첫 단계는 인프라에 투자하거나 암호화 벤처에 자금을 지원하는 것이지, 직접 암호화폐를 매수하는 것이 아닙니다.
하지만 이것은 시장에 좋은 일입니다. 누가 더 높은 가격에 매수할지 명확히 볼 수 있기 때문입니다. 앞으로 이러한 기관들이 점차 진입할 것이며, 먼저 인프라 투자를 늘린 후 궁극적으로 일정 규모의 암호화 토큰도 보유하게 될 것입니다. 달러를 대체하는 것이 아니라 금이나 다른 원자재처럼 통화 담보의 일부가 되는 것입니다. 이러한 서사들은 궁극적으로 더 많은 대형 기관들이 더 높은 가격에 진입하도록 유도할 것이며, 현재 기관들의 부재는 오히려 미래를 더욱 기대하게 만듭니다.
Ryan: 비트코인, 이더리움과 같은 암호화 자산의 가격은 얼마나 올라갈 수 있다고 보십니까? 우리는 지금 이 여정의 어느 단계에 있다고 보십니까?
Eric: 저는 2020년 말 암호화 분야에 진입할 때 10년 투자 주기를 설정했는데, 지금 보면 그만큼 오래 걸리지 않을 수도 있지만 당시 제 판단은 다음과 같았습니다. 암호화 자산에 대한 사람들의 오해를 해소하는 데 약 10년, 인프라를 구축하고 암호화 자산 접근 장벽을 제거하는 데도 10년 정도 걸릴 것입니다. 10년 후에는 암호화 자산의 가치 평가 논리가 경제 내 다른 자산들과 유사해질 것입니다. 현재 우리는 10년 주기의 중간쯤에 있습니다. 산업은 많은 발전을 이루었고, 스테이블코인 입법이 시행되었으며, 전통 자산의 블록체인 연동 등 후속 단계도 추진되고 있기 때문입니다.
암호화 시장의 핵심 논리는 수요와 공급에 기반하지만, 시장은 여전히 구조적 장벽을 가지고 있습니다. 예를 들어 트럼프 대통령이 최근 행정 명령에 서명해 401k 계획이 암호화 자산을 구성할 수 있도록 허용했습니다. 이는 앞으로 매수 진입 장벽이 계속 낮아지고 자금이 지속적으로 유입되며 가격도 함께 상승할 것임을 의미합니다. 더욱 중요한 것은 암호화 시장이 반사성 시장이라는 점입니다. 비트코인을 예로 들면, 그 가치는 고정된 앵커가 없으며, 현재 성숙한 가치 평가 모델도 없습니다. 향후 5년간 여러 주제가 암호화 시장을 공동으로 이끌 것입니다. 첫째, 401k 자금의 유입. 둘째, 소득 불평등으로 인해 젊은 세대가 전통 지수 펀드의 연 7% 수익률에 불만을 품고 100배 수익을 노리는 암호화 자산에 더 관심을 갖게 됩니다. 셋째, AI와 암호화의 융합. AI는 진위 검증에 암호화 기술이 필요하며, AI 에이전트 간의 고속 금융 상호작용에도 중개인이 없는 암호화 결제 시스템이 필요합니다. 넷째, 베이비붐 세대가 젊은 세대에게 부를 이전하는 것입니다. 이러한 주제들이 겹쳐져 극단적인 시장을 만들어낼 수 있습니다.
확률적으로 볼 때, 향후 5년간 비트코인은 25% 확률로 거품식 급등이 발생할 수 있으며, 매수 장벽 감소와 패시브 자금 유입으로 가격이 크게 상승할 수 있습니다. 50% 확률로 5만 달러에서 25만 달러 사이에서 변동할 것이며, 25% 확률로 해당 구간 아래로 떨어질 수 있지만 실제 이 확률은 더 낮을 수 있습니다. 이더리움은 거래성 자산에 더 가깝고, 이더리움 가격이 높을수록 체인상 거래 비용이 높아져 Layer2 등의 기술 혁신을 통해 비용을 낮추려는 압박이 생기며, 이는 다시 이더리움 가격 상승을 억제해 급등락 특성이 더 두드러질 수 있습니다.
(6) 향후 5년간 암호화 투자의 거시적 추세
Ryan: 암호화 금고 회사가 시장에 긍정적 영향을 미친다고 보십니까, 아니면 부정적 영향을 미친다고 보십니까? 리스크는 존재합니까?
Eric: 저는 이러한 금고 회사들이 장기적으로는 건강하지 않다고 보지만, 현재는 초기 단계여서 실질적인 피해는 발생하지 않았습니다. 비탈릭이 이 문제에 대해 이전에 한 답변이 매우 적절했는데, 그는 이러한 회사들이 본질적으로 암호화 자산 위에 옵션과 파생상품의 하이브리드를 창출하고 있다고 말했습니다. 월스트리트는 어떤 자산이든 금융화, 레버리지화, 확대화하려는 경향이 있습니다. 현재 이러한 금고 회사들은 이미 다양한 도구를 사용해 레버리지 운영을 시작했고 단기적으로는 실제로 효과를 보고 있습니다. 하지만 장기적 리스크는 월스트리트가 이러한 금고 회사에 과도한 레버리지를 내장하고 높은 운용 수수료를 수취함으로써 일반 투자자에게 불리하게 작용할 수 있다는 점입니다. 또한 시장이 30% 조정될 경우 고레버리지로 인해 연쇄 청산이 발생해 하위 암호화 자산의 신용을 손상시킬 수 있습니다. 하지만 현재 이러한 회사들의 규모는 작아 시스템적 리스크는 구성하지 않고 있습니다.
Ryan: 앞서 언급하신 10년 암호화 투자 주기에서 이미 5년이 지났습니다. 남은 5년 동안 암호화 자산을 뒷받침할 확실한 거시적 추세는 무엇이 있을까요? 당신이 자신 있게 베팅할 수 있는 추세는 무엇입니까?
Eric: 첫째, 미국 재무부와 연준의 협력이 더욱 뚜렷하고 공개적으로 나타날 것입니다. 채무 규모가 크고 채무 이자가 연준 정책에 의해 결정될 때 정부는 재정과 통화 정책을 통합할 강한 동기를 갖게 됩니다. 이러한 협력이 암호화 자산에 긍정적인 핵심 논리는 재정 주도입니다. 정부는 막대한 채무에 직면해 온건한 인플레이션으로 채무를 희석하려 할 것입니다. 경제 성장을 자극하면서 저금리를 유지하는 방식으로 본질적으로 저축자에게 세금을 부과하는 것입니다. 낮은 실질 금리 환경은 전통적으로 비수익형 위험 자산인 암호화 자산에 매우 유리하며, 이러한 추세는 계속될 것입니다.
둘째, AI와 암호화의 융합이 가속화될 것입니다. 이는 경제사에서 드물게 발생하는 기술 공명입니다. AI는 미국 및 글로벌 생산성을 크게 향상시켜 경제가 고성장, 저금리 환경에서 운영될 수 있도록 하며 인플레이션을 통한 채무 희석을 가능하게 합니다. 동시에 AI는 블록체인을 통한 영상, 데이터 인증 등 콘텐츠 진위 검증에 암호화 기술이 필요하며, AI 에이전트 간의 고속 금융 상호작용에도 중개인이 없는 암호화 결제 시스템이 필요합니다. 이러한 기술적 보완성은 암호화 자산의 실질적 수요를 크게 높일 것입니다. 또한 GENIUS Act로 시작된 규제 준수 혁신은 계속 이어져 전통 자산의 블록체인 연동, 스테이블코인 보급 등이 암호화 자산 사용 장벽을 점차 제거할 것이며, 이는 암호화 시장의 장기적 호재입니다.
Ryan: 하지만 이러한 모든 것이 너무 명확하고 단순해 오히려 우리가 리스크를 간과하고 있는 것은 아닌지 걱정됩니다. 현재 낙관적 기대를 뒤엎을 수 있는 리스크는 무엇이 있을까요?
Eric: 단기 리스크는 주로 두 가지입니다. 첫째, 고레버리지 금고 회사의 청산 리스크입니다. 특정 금고 회사의 규모가 너무 크고 레버리지가 지나치게 높을 경우 시장이 30% 조정되면 연쇄 청산이 발생해 암호화 자산 가격이 70~90% 하락하며 하위 자산의 신용을 손상시킬 수 있습니다. 현재는 규모가 작지만 2~3년 후에는 리스크 요인이 될 수 있습니다. 둘째, 전통 금융의 진입 이후 보안 취약점입니다. 전통 금융 기관이 암호화 분야에 진입하면서 일부 기관이 자체적으로 인프라를 구축하되 보안을 소홀히 할 경우 대규모 해킹이나 자산 도난이 발생해 시장 신뢰를 훼손할 수 있습니다. 전반적으로 볼 때 향후 5년간 암호화 시장은 약 30% 정도의 조정은 불가피하지만 재난적 하락 가능성은 낮습니다. 현재 산업 인프라, 규제 환경, 기관 수용도는 이전 사이클과 비교해 훨씬 우수합니다.
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