미국에서 스테이블코인이 주류 결제 수단으로서 신용카드를 대체할 것이다
글: Daniel Barabander
번역: AididiaoJP, Foresight News
현재 미국 소비자 지급 분야에서 스테이블코인에 대한 논의가 매우 활발하다. 그러나 대부분은 스테이블코인을 '파괴적 기술'보다는 '유지 보수적 기술'로 간주한다. 금융기관들이 스테이블코인을 더 효율적인 결제 수단으로 활용할 수는 있겠지만, 대부분의 미국 소비자들에게는 신용카드처럼 높은 점착성과 지배력을 가진 현재의 주요 지불 방식을 대체할 만한 가치를 제공하지 못한다고 생각하기 때문이다.
본문은 스테이블코인이 단순한 결제 도구를 넘어 미국에서 주류 지급 수단이 될 수 있는 방법을 설명한다.
신용카드가 어떻게 지급 네트워크를 구축했는가
먼저, 새로운 지급 방식을 받아들이게 하는 것이 얼마나 어려운지를 인정해야 한다. 새로운 지급 방식은 네트워크 안에 충분히 많은 사용자가 있을 때만 가치를 가지며, 사람들은 오직 그 네트워크가 가치 있을 때만 참여하려 한다. 신용카드는 다음과 같은 두 단계를 통해 '콜드 스타트(cold start)' 문제를 극복하고 미국 소비자 지급에서 가장 널리 쓰이는 방식(37%)이 되었으며, 이전에 주도하던 현금, 수표 및 특정 상점이나 산업에만 국한된 직불카드를 능가했다.
1단계: 네트워크 없이도 드러나는 내재적 장점을 활용하기
신용카드는 초기에 일부 소비자와 사업자의 고통점을 해결함으로써 시장을 확장했다. 이 고통점은 편의성, 인센티브, 매출 증대라는 세 가지 차원에 걸쳐 있다. 1958년 미국은행(Bank of America)이 처음 출시한 대중시장 은행 신용카드 BankAmericard(후에 오늘날의 비자 카드 네트워크로 발전)을 예로 들 수 있다.
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편의성: BankAmericard는 소비자들이 월말에 일괄적으로 결제할 수 있게 해주어 현금을 들고 다니거나 계산대에서 수표를 작성할 필요가 없었다. 기존에도 상점에서 유사한 연기 지급 방식의 직불카드를 제공했으나, 이는 단일 상점 또는 특정 카테고리(예: 여행 및 엔터테인먼트)에 한정되었다. 반면 BankAmericard는 협력하는 모든 상점에서 사용 가능해 거의 모든 소비자의 니즈를 충족시켰다.
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인센티브: 미국은행은 프레즈노 지역 거주자에게 신청하지 않은 6.5만 장의 BankAmericard를 우편으로 발송하며 카드 보급을 추진했다. 각 카드에는 사전 승인된 유동적 신용한도가 부여되었는데, 이는 당시로서는 전례 없는 조치였다. 현금과 수표는 이런 인센티브를 제공할 수 없었고, 초기 직불카드도 단기 신용을 제공했지만 고소득층이나 기존 고객에게만 제한적이었으며 특정 상점에서만 사용 가능했다. BankAmericard의 광범위한 신용 접근성은 특히 기존 시스템에서 배제되었던 저소득층 소비자들을 끌어모았다.
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매출 증대: BankAmericard는 신용 소비를 통해 사업자들의 매출을 증대시켰다. 현금과 수표는 소비자의 구매력을 확장할 수 없었고, 초기 직불카드는 매출 증대에 기여했지만 사업자가 자체적으로 신용 시스템, 고객 등록, 수금, 리스크 관리를 운영해야 해 운영비용이 매우 높았다. 따라서 대형 사업자나 협회만 감당할 수 있었다. BankAmericard는 소규모 사업자들도 신용 소비를 통한 매출 증대 기회를 얻도록 했다.
BankAmericard는 프레즈노 시에서 성공을 거두었고, 이후 캘리포니아주의 다른 도시로 점차 확대되었다. 그러나 당시 법규상 미국은행은 캘리포니아 내에서만 영업이 가능했기 때문에, '신용카드가 진정으로 유용해지려면 전국적으로 수용되어야 한다'는 사실을 깨닫고, 카드 권한을 캘리포니아 외 지역의 은행에 2만5천 달러의 가입비와 거래 특허료를 받고 라이선스했다. 각 라이선스 은행은 이 지적 자산을 활용해 지역 내 소비자 및 사업자 네트워크를 자체적으로 구축했다.
2단계: 신용카드 지급 네트워크의 확장과 연결
이 시점에서 BankAmericard는 여러 개의 산개된 '영토'로 진화했고, 각 지역의 소비자와 사업자는 내재적 장점에 기반해 해당 카드를 사용했다. 각 영토 내에서는 잘 작동했지만 전체적으로 규모화할 수는 없었다.
운영 측면에서 은행 간 상호 운용성(interoperability)이 큰 문제였다. BankAmericard 지적 자산을 활용한 타행 거래 승인 시, 상점은 수취 은행(acquiring bank)에 연락해야 했고, 수취 은행은 다시 발행 은행(issuing bank)에 카드 소지자의 승인 여부를 확인해야 했다. 고객은 매장에서 그 자리에서 기다려야 했다. 이 과정은 최대 20분까지 소요되어 사기 위험과 열악한 고객 경험을 초래했다. 정산(clearing)과 결제(settlement) 역시 복잡했다. 수취 은행이 발행 은행으로부터 지급을 받았음에도 불구하고, 발행 은행이 카드 소지자에게 청구할 수 있도록 거래 정보를 신속하게 공유할 동기가 부족했다. 조직적 측면에서, 이 계획은 라이선스 은행들의 경쟁자인 미국은행이 운영하고 있었기 때문에 은행들 사이에 '근본적인 불신' 문제가 존재했다.
이러한 문제들을 해결하기 위해, 1970년 BankAmericard 계획은 National BankAmericard Inc.(NBI)라는 비주식 비영리 회원 협회로 분사되었고, 이후 비자(VISA)로 이름을 변경했다. 소유권과 통제권이 미국은행에서 참여 은행들로 이전되었다. NBI는 통제 구조 조정 외에도 표준화된 규칙, 절차, 분쟁 해결 메커니즘을 마련하여 문제에 대응했다. 운영적으로는 BASE라 불리는 교환 기반 승인 시스템을 구축해, 상점의 은행이 직접 승인 요청을 발행 은행 시스템으로 라우팅할 수 있게 했다. 타행 승인 시간은 1분 미만으로 단축되었으며, 24시간 거래가 가능해져 "현금과 수표 지급과 경쟁할 수 있을 정도"가 되었고, 도입의 주요 장애물 중 하나가 제거되었다. 이후 BASE는 정산과 결제 프로세스를 추가로 최적화하여 종이 기반 절차를 전자 기록으로 대체하고, 은행 간 양자간 결제를 BASE 네트워크를 통한 집중 처리 및 순차결제(net settlement)로 전환했다. 일주일이 걸리던 프로세스가 이제 하룻밤 만에 완료될 수 있게 된 것이다.
이러한 산개된 지급 네트워크를 연결함으로써, 신용카드는 수요와 공급을 통합해 새로운 지급 수단의 '콜드 스타트' 문제를 해결했다. 이 시점에서 주류 소비자와 사업자들이 네트워크에 가입하는 이유는 네트워크 자체였으며, 이는 추가적인 사용자에게 접근할 수 있게 해주었기 때문이다. 소비자에게 네트워크는 편의성의 플라이휠 효과를 창출했고, 상점이 하나 추가될 때마다 신용카드의 사용 가치는 더욱 커졌다. 사업자에게는 네트워크가 증가된 매출을 가져왔다. 시간이 지남에 따라 네트워크는 상호 운용성에서 발생하는 교환 수수료(exchange fee)를 인센티브로 제공해 소비자와 사업자의 채택을 추가로 촉진했다.
스테이블코인의 내재적 장점
스테이블코인은 현금, 수표, 초기 직불카드를 대체했던 신용카드와 동일한 전략을 따르면서 주류 지급 수단이 될 수 있다. 편의성, 인센티브, 매출 증대라는 세 가지 차원에서 스테이블코인의 내재적 장점을 살펴보자.
편의성
현재 스테이블코인은 대부분의 소비자에게 충분히 편리하지 않다. 먼저 법정화폐를 암호화폐로 전환해야 하며, 사용자 경험(UX)은 아직 크게 개선되어야 한다. 예를 들어 이미 은행에 민감한 정보를 제공했음에도 불구하고 이를 반복해서 입력해야 한다. 또한 체인 상의 트랜잭션 수수료(Gas fee)를 지불하기 위해 또 다른 토큰(예: ETH)이 필요하며, 스테이블코인이 상점이 위치한 체인과 일치해야 한다(Base 체인의 USDC와 솔라나 체인의 USDC는 서로 다르다). 소비자 편의성 측면에서 보면, 이것은 완전히 받아들일 수 없는 상태다.
그럼에도 불구하고 나는 이러한 문제들이 곧 해결될 것이라 믿는다. 바이든 행정부 시절 미국 통화감독청(OCC)은 은행의 암호화폐(스테이블코인 포함) 보관을 금지했지만, 몇 달 전 이 법안이 철회되었다. 이는 은행이 스테이블코인을 보관할 수 있게 되었음을 의미하며, 법정화폐와 암호화폐를 수직적으로 통합함으로써 현재 UX의 많은 문제를 근본적으로 해결할 수 있게 된다. 또한 계정 추상화(account abstraction), Gas 보조금, 제로지식 증명(zero-knowledge proof) 등의 핵심 기술 발전도 사용자 경험을 개선하고 있다.
사업자 인센티브
스테이블코인은 특히 허가형 스테이블코인(permissioned stablecoin)을 통해 사업자에게 새로운 인센티브 방식을 제공한다.
참고: 허가형 스테이블코인은 발행 채널이 사업자에만 국한되지 않고, 핀테크 회사, 거래 플랫폼, 신용카드 네트워크, 은행, 지급 서비스 제공자 등 더 광범위한 분야를 포함한다. 본문은 사업자에 초점을 맞춘다.
규제받는 금융 또는 인프라 제공자(Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora, Brale 등)가 허가형 스테이블코인을 발행하고, 다른 실체가 브랜딩 및 유통을 담당한다. 브랜드 파트너(예: 사업자)는 스테이블코인의 플로트(float)에서 발생하는 수익을 얻을 수 있다.
허가형 스테이블코인은 스타벅스 리워드 프로그램과 명백한 유사성을 가진다. 두 시스템 모두 시스템 내 자금을 단기 도구에 투자하고 발생한 이자를 보유한다. 스타벅스 리워드와 유사하게, 허가형 스테이블코인은 사업자 생태계 내에서만 교환 가능한 포인트 및 리워드를 고객에게 제공하도록 설계될 수 있다.
허가형 스테이블코인이 구조적으로 기존 선불 리워드 프로그램과 유사하지만, 중요한 차이점은 허가형 스테이블코인이 기존 선불 리워드 프로그램보다 사업자에게 더 실현 가능하다는 점이다.
첫째, 허가형 스테이블코인 발행이 상품화됨에 따라 그러한 프로그램을 시작하는 난이도는 거의 0에 수렴할 것이다. 미국에서 스테이블코인 발행을 위한 프레임워크를 제공하고 은행보다 규제 부담이 적은 새로운 발행자 범주(비은행 허가형 지급 스테이블코인 발행자)를 설정하는 'GENIUS 법안'이 통과되면, 허가형 스테이블코인 관련 산업이 발전할 것이다. 서비스 제공자들은 사용자 경험, 소비자 보호, 규제 준수 기능을 추상화할 것이다. 사업자들은 최소의 한계비용으로 브랜드화된 디지털 달러를 출시할 수 있게 된다. 충분한 영향력을 가진 사업자라면 잠시 '가치를 묶어둘' 수 있다면, 왜 굳이 자신만의 리워드 프로그램을 만들지 않겠는가?
둘째, 이러한 스테이블코인은 기존 리워드 프로그램과 달리 발행 사업자의 생태계 외부에서도 사용될 수 있다는 점에서 차별된다. 소비자들은 자신의 가치를 일시적으로 묶어두더라도 법정화폐로 돌려받거나 타인에게 이전하거나 결국 다른 사업자에서도 사용할 수 있다는 것을 알기 때문에 더 기꺼이 참여할 것이다. 사업자가 전달 불가능한 스테이블코인을 요구할 수도 있지만, 나는 스테이블코인이 전달 가능할 경우 채택 가능성은 훨씬 더 높아질 것이라고 생각한다. 가치를 영구적으로 묶어두는 것은 소비자에게 매우 불편하며, 채택 의지를 낮추기 때문이다.
소비자 인센티브
스테이블코인은 신용카드와는 완전히 다른 방식으로 소비자에게 보상을 제공한다. 사업자는 허가형 스테이블코인이 창출한 수익을 간접적으로 활용해 즉시 할인, 배송비 면제, 조기 입장, VIP 대기열 등의 맞춤형 인센티브를 제공할 수 있다. 'GENIUS 법안'이 안정코인 보유 자체에 따른 수익 공유를 금지하고 있지만, 나는 이러한 로열티 리워드는 허용될 것으로 예상한다.
스테이블코인은 신용카드가 따라올 수 없는 가공성(programmability)을 갖추고 있어, 체인 상의 수익 기회(명확히 말하면, 법정화폐로 지원되는 스테이블코인이 DeFi에 접근하는 것, 안정코인을 가장한 체인 상 헤지펀드가 아님)에 원생적으로 접근할 수 있다. Legend 및 YieldClub와 같은 애플리케이션은 사용자들이 Morpho 등의 대출 프로토콜에 플로트를 유도해 수익을 창출하도록 유도할 것이다. 나는 이것이 안정코인의 보상 분야에서 돌파구를 마련하는 핵심이라고 생각한다. 수익은 사용자들이 법정화폐를 안정코인으로 전환해 DeFi에 참여하도록 유인하며, 이러한 경험 속에서 소비가 원활하다면 많은 사용자들이 바로 안정코인으로 거래를 선택할 것이다.
암호화폐의 강점이 무엇이냐면 바로 에어드랍이다. 글로벌 규모의 즉각적인 가치 이전을 통해 참여를 유도할 수 있다. 안정코인 발행자는 새 사용자를 암호화폐 세계로 유입시키고, 안정코인 소비를 장려하기 위해 무료 안정코인(또는 다른 토큰)을 에어드랍하는 유사한 전략을 채택할 수 있다.
판매 증대
안정코인은 현금과 마찬가지로 소지자의 자산이므로, 본질적으로 신용카드처럼 소비를 유도하지 않는다. 하지만 신용카드 회사가 은행 예금 위에 신용 개념을 구축했듯이, 제공업체가 안정코인 위에 유사한 계획을 구축하는 것은 어렵지 않다. 그리고 점점 더 많은 기업들이 신용 모델을 뒤엎고 있으며, DeFi 인센티브가 새로운 판매 증대 원형을 이끌어낼 수 있다고 생각한다. 즉 '지금 구매하고, 영원히 지불하지 않기'다. 이 모델에서 '사용된' 안정코인은 DeFi에서 수익을 창출하기 위해 보관되며, 월말에 일부 수익으로 구매 대금을 지불한다. 이론적으로는 소비자가 지출을 늘리도록 유도하고, 사업자는 이를 활용하고자 할 것이다.
안정코인 네트워크를 어떻게 구축할 것인가
안정코인의 내재적 장점을 다음과 같이 요약할 수 있다.
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안정코인은 현재 편리하지도 않고, 직접적인 판매 증대 효과도 없다.
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안정코인은 사업자와 소비자에게 의미 있는 인센티브를 제공할 수 있다.
문제는 안정코인이 신용카드의 '두 단계 전략'을 어떻게 따라 새로운 지급 방식을 구축할 수 있는가 하는 것이다.
1단계: 네트워크 없이도 드러나는 내재적 장점 활용
안정코인은 다음의 틈새 시장에 집중할 수 있다.
(1) 기존 지급 방식보다 소비자에게 더 편리해 판매 증대를 가져오는 경우;
(2) 인센티브를 위해 편의성을 희생하려는 소비자에게 안정코인을 제공할 동기를 가진 사업자.
틈새 1: 상대적 편의성과 판매 증대
안정코인은 현재 대부분 사람들에게 편리하지 않지만, 기존 지급 방식의 서비스를 받지 못하는 소비자들에게는 더 나은 선택일 수 있다. 이러한 소비자들은 안정코인 세계에 진입하는 장벽을 극복할 의사가 있으며, 사업자들도 이전에 서비스할 수 없었던 고객에게 다가가기 위해 안정코인을 수용할 것이다.
전형적인 예는 미국 사업자와 비미국 소비자 간의 거래다. 일부 지역(특히 라틴 아메리카)의 소비자들은 미국 사업자의 상품과 서비스를 구매하기 위해 달러를 얻는 것이 극도로 어렵거나 비용이 많이 든다. 멕시코에서는 미국 국경선 20km 이내에 거주하는 사람만 달러 계좌를 개설할 수 있다. 콜롬비아와 브라질에서는 달러 은행 서비스가 완전히 금지되어 있다. 아르헨티나에서는 달러 계좌가 존재하지만 엄격하게 통제되고, 한도가 있으며, 일반적으로 시장 환율보다 훨씬 낮은 공식 환율로 제공된다. 이는 미국 사업자들이 이러한 판매 기회를 놓치고 있음을 의미한다.
안정코인은 비미국 소비자에게 전례 없는 달러 접근 경로를 제공해 그들이 이러한 상품과 서비스를 구매할 수 있게 한다. 이러한 소비자들에게 안정코인은 실제로 상대적으로 편리하다. 왜냐하면 소비를 위해 달러를 얻는 다른 합리적인 방법이 없기 때문이다. 사업자에게는 이전에 접근할 수 없었던 새로운 판매 채널을 의미한다. 많은 미국 사업자(AI 서비스 회사 등)는 비미국 소비자로부터의 수요가 많기 때문에 이러한 고객을 확보하기 위해 안정코인을 수용할 것이다.
틈새 2: 인센티브 중심
많은 산업의 고객들은 보상 때문에 편의성을 희생한다. 내가 가장 좋아하는 식당은 현금 결제 시 3% 할인을 제공하기 때문에, 매우 불편하더라도 은행에서 현금을 찾으러 간다.
사업자는 로열티 프로그램을 후원하는 수단으로서 브랜드화된 화이트 라벨 안정코인(white-label stablecoin)을 출시할 동기를 가질 것이다. 이는 소비자에게 할인과 특권을 제공해 판매 증대를 유도한다. 일부 소비자들은 암호화폐 세계에 진입하고 가치를 화이트 라벨 안정코인으로 전환하는 번거로움을 감수할 것이며, 특히 인센티브가 충분히 강력하고 제품이 그들이 열광하거나 자주 사용하는 제품일 경우 더욱 그렇다. 논리는 간단하다. 내가 어떤 제품을 사랑하고, 잔액을 사용할 것을 알고 있으며, 의미 있는 보상을 받을 수 있다면, 나는 열악한 경험을 감수하고 자금을 보유하는 것도 마다하지 않을 것이다.
화이트 라벨 안정코인에 이상적인 사업자는 다음 특징 중 최소한 하나를 갖춰야 한다.
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광적인 팬덤을 보유. 예를 들어, 테일러 스위프트가 팬들에게 콘서트 티켓을 'TaylorUSD'로 구매하라고 요구한다면, 팬들은 여전히 그렇게 할 것이다. 그녀는 미래 티켓 우선 구매권이나 상품 할인을 제공해 팬들이 TaylorUSD를 보유하도록 유도할 수 있다. 다른 사업자들도 프로모션을 위해 TaylorUSD를 수용할 수 있다.
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플랫폼 내에서 빈번한 사용. 예를 들어, 중고 상품 마켓플레이스 Poshmark는 2019년에 판매자의 48%가 수익 일부를 플랫폼 내 쇼핑에 사용했다. 만약 Poshmark 판매자들이 'PoshUSD'를 받기 시작한다면, 많은 사람들이 구매자로서 다른 판매자들과 거래할 목적으로 해당 안정코인을 보유할 것이다.
2단계: 안정코인 지급 네트워크 연결
위 시나리오는 틈새 시장이기 때문에 안정코인 사용은 일시적이고 단편화될 것이다. 생태계의 각 당사자들은 자신만의 규칙과 표준을 정의할 것이다. 또한 안정코인은 여러 체인에 발행되어 수용 기술 난이도를 높일 것이다. 많은 안정코인이 화이트 라벨이며, 제한된 사업자들만 수용할 것이다. 결과적으로 각각의 지역 틈새에서 지속 가능하게 운영되지만 표준화와 상호 운용성이 부족한 분산된 지급 네트워크가 될 것이다.
이들을 연결하기 위해 완전히 중립적이고 개방된 네트워크가 필요하다. 이 네트워크는 규칙, 규정 준수, 소비자 보호 기준 및 기술적 상호 운용성을 수립할 것이다. 안정코인의 개방성과 무허가 특성은 이러한 분산된 수요와 공급을 통합할 수 있게 한다. 조정 문제를 해결하기 위해, 네트워크는 개방적이어야 하고 참여자들이 공동 소유해야 하며, 지급 스택의 다른 부분과 수직 통합되어서는 안 된다. 사용자를 소유자로 만들면 네트워크는 대규모로 확장할 수 있게 된다.
이러한 고립된 수요와 공급 관계를 통합함으로써, 안정코인 지급 네트워크는 새로운 지급 수단의 '콜드 스타트' 문제를 해결할 것이다. 오늘날 소비자가 신용카드를 등록하기 위해 일시적 불편을 감수하는 것처럼, 안정코인 네트워크에 참여하는 가치는 결국 안정코인 세계에 진입하는 불편함을 상쇄할 만큼 충분해질 것이다. 이 시점에서 안정코인은 미국 소비자 지급의 주류 채택에 진입하게 된다.
결론
안정코인은 주류 시장에서 신용카드와 직접 경쟁해 이를 대체하는 것이 아니라, 주변 시장에서부터 서서히 침투할 것이다. 틈새 시장의 실제 고통점을 해결함으로써 안정코인은 상대적 편의성 또는 더 나은 인센티브 기반의 지속 가능한 채택을 창출할 수 있다. 핵심 돌파구는 이러한 단편화된 사례들을 개방적이고 표준화되며 참여자들이 공동 소유하는 네트워크로 통합해 수요와 공급을 조정하고 규모화하는 것이다. 이를 달성한다면, 안정코인이 미국 소비자 지급 분야에서 부상하는 것은 피할 수 없는 일이다.
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