Web3 규정 준수 연구｜원비테크의 '전략적 포지셔닝': 스테이블코인 정책 혜택과 시장 경쟁 속에서 어떻게 두각을 나타낼 것인가?
글: Meg麦格, 조계서
"글로벌 스테이블코인 시장의 장기적 규모는 1.4조~3.7조 달러에 이를 것으로 예상되며, 이 중에서도 달러 스테이블코인이 절대적인 주도권을 차지할 것이다. 이러한 맥락에서 TechFlow의 성공은 천억 달러급 글로벌 시장 점유율로 측정되지 않는다. 그들의 진정한 타깃 시장은 대만안만(GBA) 지역의 크로스보더 무역, RWA 및 위안화 국제화와 같은 특정 상황에서수백억 달러 규모의 가시적인 틈새시장을 창출하는 것이다."
일, 서론
2025년 8월 1일부터 시행되는 「스테이블코인 조례」 하에 법정통화 기반 스테이블코인 발행 업무는 라이선스를 취득해야 하는 규제 대상 활동이 된다. 동시에 2025년 7월 30일, TechFlow(RD Technologies)는 앤터내셔널(Ansure International), 중완 인터내셔널(Zhongwan International), 쿠이젠 인베스트먼트(Cui Zhan Investment), 히브마인드 캐피털(Hivemind Capital)이 리드하고 세쿼이아 차이나(Sequoia China) 등이 참여한 가운데 약 4000만 달러의 A2 라운드 펀딩을 성공적으로 완료했다. 이번 펀딩은 2024년 9월 780만 달러 규모의 A1 라운드에 이은 것이며, 안전하고 기업 수준의 스테이블코인 인프라를 통해 디지털 통화 거래 및 자산 토큰화 비전을 실현하려는 회사에 대한 투자자들의 신뢰를 보여준다.
TechFlow는 정책적 혜택과 치열한 시장 경쟁 속에서 어떻게 두각을 나타낼 수 있을까? 금융, 법률, 비즈니스 관점에서 살펴보자.
이, TechFlow: 기술 개요 + 펀딩 배경
TechFlow는 2021년 홍콩 금융관리국(HKMA) 전 의장 천더링(Chen De Lin)이 설립했으며, 해시키(HashKey), 앤터내셔널(Ansure International), 세쿼이아 차이나(Sequoia China) 등이 주주로 참여하며 웹3와 전통 금융의 융합적 강점을 갖추고 있다.
펀딩 배경: A2 라운드 펀딩은 4000만 달러 규모로, 앤터내셔널, 중완 인터내셔널, 쿠이젠 인베스트먼트, 히브마인드 캐피털이 리드했으며, 세쿼이아 차이나 등이 참여했고, 모금된 자금은 플랫폼 역량 확장 및 규제 준수 준비에 사용될 예정이다.
A2 라운드 펀딩에는 강력한 투자자들이 참여했는데, 그 중 하나인 앤터내셔널은 웹3 분야의 적극적인 참여자이며, 2025년 8월 1일 시행되는 홍콩 「스테이블코인 조례」는 스테이블코인 발행에 명확한 규제 프레임워크를 제공한다. 앤터뱅크(Ansure Bank) 또한 이 과정에 적극적으로 참여하고 있다.
앤터내셔널과 앤터뱅크는 모두 앤터온라인(Ansure Online) 산하에 있으며, 각각 기술 투자와 규제 준수 금융 서비스를 중심으로 암호화폐 산업 발전을 공동 지원한다. 앤터내셔널은 TechFlow 등 웹3 프로젝트에 투자하고, 앤터뱅크는 결제 및 규제 준수 지원을 제공함으로써 HKDR의 개발과 적용을 함께 추진한다.
삼, 홍콩의 스테이블코인 정책과 시장 기회
홍콩 입법회는 5월 21일 「스테이블코인 조례 초안」을 통과시켰으며, 이는 홍콩이 공식적으로 법정통화 기반 스테이블코인 발행자에 대한 라이선스 제도를 도입했음을 의미한다.
국제적으로도 스테이블코인 관련 입법이 빠르게 진행되고 있다. 미국 상원은 5월 20일 「미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 법안(Guidance and Establishment of National Innovation Act for Stablecoins in the United States)」의 핵심 절차적 표결을 통과시켰으며, 올해 말까지 입법이 완료될 가능성이 있다. 영국은 5월 27일 스테이블코인 발행, 암호자산 보관, 암호자산 기업의 재무 건전성에 관한 규제 제안을 발표했다. 3월 일본은 암호자산 및 스테이블코인에 대한 규제 조정을 구체화했다.
2025년 8월 3일 현재, 금융관리국(HKMA)은 아직 어떤 스테이블코인 라이선스도 발급하지 않았다. 홍콩 금융관리국은 스테이블코인 라이선스에 대해높은 장벽, 엄격한 감독, 안정적 추진이라는 태도를 취하고 있으며, 초기에는한 자리 수(약 3~5개)의 라이선스만 발급할 것으로 예상된다. 첫 번째 라이선스는 2026년 초에 발급될 전망이다. 규제 프레임워크는 금융 안정성과 자금세탁방지(AML)를 강조하면서도 혁신을 고려하지만, 높은 규제 준수 비용과 신중한 추진 속도는 단기적인 시장 활성화를 제한할 수 있다.
그러나 현재의 규제 수준과 요구사항은 비교적 까다롭다. 스테이블코인 라이선스 요건은 다음과 같다:
· 홍콩에서 법정통화 기반 스테이블코인 또는 홍콩달러 가치에 앵커링된 스테이블코인을 발행하려는 기관은 반드시 금융관리국(HKMA)에 라이선스를 신청해야 한다.
· 신청자는 홍콩에 등록된 법인이거나 해외의 "승인 기관(approved institution)"이어야 하며, 최소 납입 자본금 이상의 높은 자본 및 재무 요건을 충족해야 한다.
· 스테이블코인은 홍콩달러 현금, 단기채권, 달러 예금, 미 국채 등의 동등한 양의 고유동성 자산으로 뒷받침되어야 하며, 준비자산은 격리 보관되고 독립적인 감사를 받아야 하며, 알고리즘 스테이블코인은 금지된다.
· 라이선스 소지 기관은 자금세탁방지 및 테러자금조달방지(AML/CFT) 지침을 준수하고, 스마트 계약을 통해 실시간 거래 모니터링을 수행하며 고객 자산의 안전성을 보장해야 한다.
즉, 홍콩에서 법정통화 기반 스테이블코인을 발행하거나 사업상 홍콩달러에 앵커링된다고 주장하는 경우 반드시 라이선스를 신청해야 하며, 그렇지 않으면 불법 운영으로 간주된다. 등록지는 홍콩 또는 해외의 "승인 기관"이어야 하며, 현재 시장 상황을 보면, 홍콩에서 스테이블코인 라이선스를 신청하려는 기업들은 대부분 홍콩 내 등록을 선호하고 있다. 제3국에 등록할 경우 향후 정책 변화가 사업 운영에 영향을 줄 수 있다는 우려 때문이다.
스테이블코인 발행자의 높은 규제 준수 요건과 하부 자산 유동성에 대한 요구는 어느 정도 "비즈니스 무형자산(Moat)" 역할을 한다. TechFlow(RD Technologies)는 홍콩 금융관리국의 첫 번째 "스테이블코인 발행자 샌드박스" 참가자로서 이미 테스트 단계에 들어갔으며, 이더리움 메인넷에서 HKDR을 발행할 계획이다. 앤터뱅크는 TechFlow(RD Technologies)와 협력하여 홍콩달러 준비금 기반의 스테이블코인 HKDR을 테스트하고 있다.
앤터내셔널의 VASP 라이선스와 앤터뱅크의 버추얼 뱅크 라이선스는 규제 준수의 폐쇄적 생태계를 형성하여, 홍콩 금융관리국이 스테이블코인 발행자에게 요구하는 (준비자산 투명성, 정기 감사) 및 가상자산 서비스에 대한 엄격한 요건을 충족한다. TechFlow는 앤터뱅크의 버추얼 뱅크 라이선스와 결제 시스템을 활용하여 기술 및 규제 준수 지원을 제공하며, 은행의 크로스보더 결제 및 소매 결제 사업은 HKDR에 실제 활용 사례를 제공할 수 있다.
홍콩은 국제 금융 중심지로서 대만안만(Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area) 허브 위치, 엄격한 스테이블코인 규제 프레임워크, 그리고 홍콩달러의 안정성 덕분에 홍콩달러 기반 스테이블코인 발전에 유리한 조건을 갖추고 있다. 홍콩달러 스테이블코인은 크로스보더 무역에서 비용을 절감하고 효율성을 높일 수 있으며, 특히 대만안만 지역과 위안화 국제화 상황에서 큰 잠재력을 지닌다. 소매 결제 적용은 현지 시장 규모에 제한을 받으므로 크로스보더 소비 시나리오에 의존해야 한다. 달러 스테이블코인과 비교하면, 홍콩달러 스테이블코인은 아시아 태평양 지역에서 규제 준수 및 현지화 측면에서 우위를 가지지만, 글로벌 경쟁에서는 시장 규모와 수용도에 제한을 받아 단기적으로는 지역 보완 역할에 머물 전망이다.
앞으로의 가능성: 현재는 USDT, USDC 등의 달러 스테이블코인이 글로벌 스테이블코인 시장의 90% 이상을 점유하고 있으며(2025년 8월 3일 기준 글로벌 스테이블코인 시가총액 약 2500억 달러, USDT가 약 60% 차지), 홍콩달러 스테이블코인의 시장 규모는 홍콩달러 유통량(약 4000억 홍콩달러, 약 500억 달러)에 의해 제한된다. 그러나 홍콩달러 스테이블코인은 아시아 태평양 지역, 특히 대만안만 지역과 일대일로 국가들에서 현지화 우위를 가지고 있으며, 홍콩달러 스테이블코인은 위안화 토큰화와 결합하여 달러 의존도를 줄이고자 하는 시장(예: 동남아시아, 중동)을 끌어들일 수 있고, 특정 시나리오에서 차별화된 경쟁력을 발휘할 수 있다.
자료 출처: https://app.rwa.xyz/stablecoins
사, TechFlow: 비즈니스 모델 + 경쟁 우위
TechFlow의 기회를 설명하기 위해 미국 스테이블코인 기업 서클(Circle)의 재무 데이터를 기준으로 살펴보겠다.
스테이블코인 발행자의 비즈니스 모델은 매우 단순해서 누구나 이해할 수 있지만, 누구나 실행 가능한 것은 아니다. 전통 은행의 예대마진 모델(대출 이자 수익 - 예금 이자 비용)을 뒤엎은 스테이블코인 발행자의 매출총이익은 = 이자 수익 - 채널 비용(또는 마케팅 비용)이다.
현재 일반 투자자나 사용자들은 이자 수익을 전혀 받지 못하고 있으며, 스테이블코인 발행자가 미 국채 등을 통해 얻는 이자 수익의 분배 혜택을 누리지 못하고 있다. 따라서 현재 스테이블코인의 수익률은 전통 은행보다 훨씬 높다는 것을 쉽게 알 수 있다! USDC 발행사 서클(Circle)은 2024년 순이익 1.56억 달러를 기록했으며, 이 중 99%가 준비금 이자 수익에서 발생했다.
TechFlow는 크로스보더 결제에 집중하며, 블록체인 기술을 통해 거의 실시간 정산(초 단위 청산, 전통 은행은 1~3일 소요)을 실현하고, 스마트 계약을 통해 거래 프로세스를 자동화하여 중개 단계를 줄인다. 추정에 따르면 효율성이 100배 향상되고 비용이 90% 감소한다고 한다(아래 표 기준).
전통 은행 vs TechFlow 크로스보더 결제 비용 및 효율성
TechFlow는 라이선스를 보유한 거래소 해시키(HashKey), 결제 경험을 갖춘 앤터내셔널(Ansure International)을 주주로 두고 있으며, 웹3 생태계와 전통 금융 연결에 주목해 더 유연한 포지셔닝을 하고 있다. 앤터뱅크와의 전략적 협력을 통해 생태계 통합 능력을 강화하였으며, JD-HKD는 전자상거래 거대 기업의 애플리케이션 시나리오를 기반으로 소매 및 크로스보더 결제에 집중하고 있어 각자의 강점을 지닌다.
오, 도전과 리스크
TechFlow(RD Technologies)의 발전 여정은 일련의 고립된 도전에 대응하는 것이 아니라, 규제 준수, 경쟁, 기술, 지정학적 리스크가 얽힌 시스템적 난국에 직면하는 것이다. 핵심 도전은 생존을 위해 구축해야 하는 규제 준수 장벽이 전달 효과를 통해 높은 운영 비용으로 내재화되면서, 이로 인해 거대 기업들 사이에서의 경쟁력이 직접적으로 약화되고, 기술 선택 자체가 새로운 성능과 비용 모순을 야기한다는 점이다. 모든 것은 궁극적으로 글로벌 거시경제의 구조적 압력에 종속된다.
(일) 외부화 불가능한 규제의 족쇄
홍콩의 규제 프레임워크는 TechFlow에게 합법성의 기반이 되지만, 이 기반은 무겁고 전가 불가능한 비용을 수반한다. 이 비용은 마치 맞춤형 중갑처럼, 보호를 제공하는 동시에 행동의 민첩성을 심각하게 제한한다.
첫째, 규제 준수가 직접적으로 재정적 부담과 전략적 경직성으로 전환된다. 2500만 홍콩달러의 납입 자본과 100% 고품질 유동성 자산 준비 요구는 제품이 규모 있는 수익을 내기 전에 기업의 많은 자본이 묶이게 됨을 의미한다. 이는 단순한 재무 부담을 넘어 전략적 유연성에 대한 직접적인 억압이다. 빠르게 반복하고, 시장을 교육하며, 사용자를 확보해야 하는 중요한 시기에 이러한 자본 묶음은 자금력이 풍부한 거대 기업들과의 경쟁에서 손발이 묶인 상태가 되게 만든다.
둘째, 효율성 희생을 대가로 한 규제 준수는 제품의 핵심 가치와 내재적 마찰을 발생시킨다. 모든 스테이블코인 거래는 규제를 받는 거래소를 통해야 하며, 논커스터디얼 지갑(non-custodial wallet)에는 추가적인 리스크 관리 조치를 취해야 한다는 규제 요구사항은 자금세탁 리스크를 최소화하지만, 블록체인 기술이 본래 가져야 할 "저비용, 고효율" 장점을 둔화시킨다. 주력인 크로스보더 결제 시나리오에서 규제 절차로 인해 사용자 경험에 기대 이하라면, "규제 준수"는 오히려 시장 확산의 장애물이 될 수 있으며, 도움이 되지 못한다.
(이) 현재 시장을 드리운 거대 기업의 그림자
규제 준수 비용의 압박은 혹독한 시장 경쟁 속에서 더욱 확대된다. 스테이블코인 시장은 암호화 원주민 게임에서 벗어나 거대 기업과 금융기관이 난투를 벌이는 전장으로 진화했다. TechFlow가 직면한 문제는 기존 구도를 깨뜨리는 것뿐만 아니라 새로 등장한 거대 기업의 하향식 공격을 방어하는 것이다.
· 달러 스테이블코인의 중력장: USDT와 USDC을 앞세운 달러 스테이블코인은 강력한 네트워크 효과를 형성했다. 풍부한 유동성, 광범위한 프로토콜 통합, 뿌리 깊은 사용자 습관은 넘기 어려운 장벽을 구성한다. TechFlow 입장에서는 HKDR이 기존 트랙에서 벗어나도록 사용자에게 거대한 추가 인센티브를 제공해야 하며, 이는 이미 미미한 수익 공간을 지속적으로 침식하게 된다.
· 신진 거대 기업의 하향식 공격: 진정한 생존 위협은 JD, 앤트그룹(Ant Group) 같은 기술 거대 기업과 스탠다드차타드 은행(Standard Chartered) 같은 전통 금융기관의 진출에서 비롯된다. 전자는 방대한 사용자 기반, 성숙한 결제 네트워크, 풍부한 자본을 보유하고 있어 보조금 전쟁과 시나리오 결합을 통해 빠르게 시장 점유율을 확보할 수 있다. 후자는 자연스러운 신뢰성과 방대한 기업 고객 자원을 갖고 있어, 한 번에 스테이블코인을 출시하면 가장 높은 규제 준수 요구를 가진 B2B 고객을 쉽게 확보할 수 있으며, TechFlow의 "규제 준수" 장점이 더 이상 독특하지 않게 된다.
이 경쟁 구도를 더 명확히 보여주기 위해 아래 표에 주요 경쟁자들의 구체적 위협을 요약하였다.
주요 경쟁자
(삼) 선택하기 어려운 기술
규제와 경쟁의 이중 압박 속에서 TechFlow의 기술 로드맵 선택 — 즉, 이더리움 메인넷에서 HKDR을 발행하는 것 — 자체도 새로운 난국을 만들고 있다. 방대한 생태계에 접속하려는 전략적 결정은 B2B 결제라는 핵심 시나리오에서 조화할 수 없는 내재적 모순을 만들어낸다.
이는 현실적인 "불가능한 삼각형(trilemma)"으로 나타난다: 이더리움의 탈중앙화와 보안성은 확장성 희생을 대가로 한다. 네트워크 혼잡과 변동하는 가스 수수료는 크로스보더 무역이 추구하는 "저비용, 고효율, 고안정성" 핵심 요구와 정면으로 충돌한다.
레이어 2(Layer 2) 솔루션이 잠재적 해결책으로 여겨지지만, 이는 오히려 새로운 문제로 기존 문제를 바꾸는 타협에 가깝다. 성능 병목 현상을 완화하는 동시에 크로스체인 브릿지 보안 리스크, 기술 스택의 복잡성, 유동성 파편화 등의 새로운 문제를 야기한다. 이로 인해 기술 아키텍처 유지 비용과 운영 리스크는 감소하지 않고 오히려 증가하며, 궁극적으로 사용자 경험에 영향을 미칠 수 있다. 스테이블코인의 생명줄인 유동성이 기술적 복잡성으로 인해 분산되면, "앵커링 붕괴(de-pegging)" 리스크에 저항하는 능력도 약화된다.
(사) 지정학적 경제의 보이지 않는 손
마지막으로, 위의 모든 도전은 글로벌 지정학 및 거시경제의 강력한 중력장 안에 위치한다. 이러한 구조적 힘은 달러 이외의 스테이블코인의 생존 공간에 보이지 않는 경계를 설정한다.
· 달러의 디지털 패권 강화: 미국은 스테이블코인 입법을 금융 규제 체계에 빠르게 통합하고 있으며, 그 전략적 목적 중 하나는 스테이블코인 발행자를 미 국채의 새로운 '슈퍼 구매자(super buyer)'로 만들려는 것이다. 달러 스테이블코인의 확장은 객관적으로 달러의 디지털 패권을 강화시키며, 홍콩달러를 포함한 모든 달러 이외의 스테이블코인에 구조적 압박을 가한다.
· 위안화 국제화의 현실적 한계: 큰 상상력이 존재하지만, 오프쇼어 위안화(CNH) 스테이블코인의 발전은 단기적으로 중국의 자본계정 개방 정도와 오프쇼어 시장 깊이 부족이라는 "유리천장(glass ceiling)"에 제한된다. 이는 TechFlow가 위안화 스테이블코인이라는 더 거대한 이야기에서 미래의 발전 가능성을 직접적으로 제한한다.
· "그림자 은행(shadow bank)"에 대한 시스템 리스크 경계: 규제 기관은 스테이블코인을 "신종 그림자 은행"으로 간주하며, 이로 인한 시스템적 리스크에 대해 고도의 경계를 유지하고 있다. 이러한 경계는 궁극적으로 더 엄격하고 세밀한 규제 요구로 전환되어 TechFlow가 "리스크 우려 → 규제 강화 → 규제 준수 비용 상승"이라는 나선형에 빠지고, 벗어날 수 없는 부정적 피드백 루프를 형성하게 된다.
육, 미래 전망
스테이블코인 시장 전망:
2030년: 시티그룹(Citi)은 규제 명확화와 기관 채택 확대로 시장 규모가 14배 성장하여 3.7조 달러에 이를 것으로 예측한다. Sei Network는 시장 규모가 1.4조 달러에 이를 것으로 예측한다.
2035년: MetaTech Insights는 글로벌 스테이블코인 시장이 2024년 1826억 달러에서 1조 1068억 달러로 성장할 것으로 예상하며, 연평균 성장률(CAGR)은 약 17.8%로, 이더리움 기반 스테이블코인과 멀티체인/레이어2 솔루션에 의해 주도될 전망이다.
CBDC 및 스테이블코인 시장: 2034년까지 중앙은행 디지털화폐(CBDC)와 스테이블코인 시장의 총 시가총액이 2025년 664억 달러에서 1513억 달러로 성장할 것으로 예상되며, CAGR은 9.58%이다.
글로벌 스테이블코인 시장은 2025년 3000억~4000억 달러 규모로 성장할 것으로 예상되며, 장기적으로(2030~2035년) 1.4조~3.7조 달러에 달하거나 1조 달러를 돌파할 가능성이 있으며, 달러 스테이블코인이 주도할 전망이다. 홍콩달러 스테이블코인은 단기적으로 시장 규모가 작지만(수십억 달러), 대만안만 지역 크로스보더 무역과 위안화 국제화 시나리오에서 성장 잠재력을 지니며, 장기적으로 수백억 달러에 이를 수 있다. 시장 성장은 규제 명확화, 크로스보더 결제 수요, 기술 발전에 의해 추진되겠지만, 규제 차이와 인프라 도전 과제를 극복해야 한다.
따라서 스테이블코인 발행자인 TechFlow의 미래 전망은 다음과 같은 몇 가지 측면에서 드러날 수 있다:
· 단기 목표: 샌드박스 테스트 완료, 홍콩 스테이블코인 발행 라이선스 취득, HKDR 출시 및 크로스보더 결제와 웹3 시나리오 확장.
· 장기 비전: 홍콩은 세계적으로 중요한 금융 허브로서 아시아의 월가로 알려져 있으며, 스테이블코인 시장이 1조 달러를 돌파할 것으로 예상된다. TechFlow는 홍콩의 Web3.0 생태계에서 중요한 위치를 차지할 가능성이 있다. 또한 홍콩의 두 번째 디지털 자산 정책 선언은 전통 금융과 블록체인의 융합을 촉진하여 TechFlow에게 더 많은 혁신 기회를 제공할 것이다.
TechFlow의 미래는 대개 "라이선스 가치"에서 "실제 적용"으로의 여정이 될 것이다. 그 성패는 거시적 추세를 따를 수 있는지 여부에 달려 있지 않으며, 엄격한 규제 프레임워크 하에서 규제 준수라는 핵심 자산을 특정 틈새시장에서 대체 불가능한 경쟁 우위로 전환할 수 있는지 여부에 달려 있다.
(일) 전략적 기반: 핵심 자산으로서의 규제 라이선스
홍콩 금융관리국(HKMA)의 스테이블코인 라이선스는 TechFlow의 모든 전략의 기반과 핵심 자산이다. 글로벌 디지털 자산 규제가 강화되는 상황에서 이 라이선스의 가치는 단순한 허가를 훨씬 초월하며, 강력한 "신뢰 앵커(trust anchor)" 역할을 한다. 이를 통해 TechFlow는 시장의 다수 비규제, 그레이존 프로젝트와 명확히 차별화되어 리스크에 극도로 민감한 기관 고객 및 전통 금융 파트너를 유치하는 데 중요한 첫걸음을 마련할 수 있다.
라이선스 취득은 TechFlow가 준비자산 관리, 거래 모니터링, 자금세탁방지(AML) 등 분야에서 막대한 투자를 "규제 준수 비용"에서 "시장 신뢰도"로 전환할 수 있음을 의미한다. 이 신뢰도는 고가치 B2B 결제 및 실세계 자산(RWA) 시나리오에 진입할 수 있는 입장권이다.
(이) 조 단위 블루오션에서 틈새시장 주도권으로
글로벌 스테이블코인 시장은 조 단위 규모로 나아가고 있다. 시티그룹은 2030년 시장 규모가 3.7조 달러에 이를 것으로 예측하며, MetaTech Insights는 2035년 1.1조 달러를 돌파하고 연평균 성장률(CAGR)이 17.8%에 이를 것으로 예상한다. 그러나 TechFlow에게 있어서 이 달러 스테이블코인이 주도하는 조 단위 블루오션은 기회이자 경고이다.
전면적 경쟁은 계란으로 바위치기와 다름없다. 유일하게 실행 가능한 전략은 이 방대한 시장에서 "다음 USDT가 되겠다"는 환상을 버리고 "틈새시장의 주도권"을 추구하는 것이다.
· 크로스보더 무역: 홍콩의 수조 달러 규모 B2B 결제 규모는 HKDR에 충분한 깊이를 제공한다. TechFlow의 돌파구는 JD, 앤트그룹 등 거대 기업과 전면전을 벌이는 것이 아니라, 전통 은행의 서비스가 부족한 특정 고객층에 집중하는 것이다. 예를 들어, 계좌 개설 요건이 높아져 거절당한 중소기업(SME)의 40%에 해당하는 기업들이다. 보다 유연하고 효율적인 규제 준수 결제 솔루션을 제공함으로써 특정 산업(특정 상품 무역, 중소기업 해외 진출 등)에서 기반을 마련할 수 있다.
· 가상자산 거래: 주주인 해시키 그룹 산하의 라이선스 보유 거래소는 HKDR에게 귀중한 초기 유동성 엔진과 활용 시나리오를 제공한다. 이는 HKDR이 탄생과 동시에 사용 가능함을 보장한다. 그러나 장기적 과제는 "해시키 생태계"를 벗어나 홍콩 내 다른 10개 라이선스 보유 플랫폼에 진입하여 단일 플랫폼 내 "순환 토큰"이 되는 것을 방지하고, 진정한 네트워크 효과를 구축하는 것이다.
· RWA 폐쇄 루프:笔者认为, RWA는 스테이블코인의 궁극적 활용 시나리오이며, HKDR은 여기서 "체인 상 자금 흐름"의 핵심 인프라 역할을 한다. 자산이 토큰화된 후에는 동일하게 규제 준수되고 효율적인 체인 상 자금이 가치 폐쇄 루프를 완성해야 한다. TechFlow의 과제는 RWA 자산을 창출하는 것이 아니라 자산 발행사(예: 신에너지 프로젝트), 토큰화 플랫폼과 깊은 협력을 맺어 고품질 자산이 HKDR과 지속적으로 연결되도록 하여 "자산은 체인에, 자금은 온라인에"라는 원활한 연계를 이루는 것이다.
(삼) 전략적 협력 요약
TechFlow의 전략적 협력 네트워크는 틈새 전략 실행의 핵심 무기다. 이러한 협력의 가치는 양해각서 자체에 있지 않고, 지속적인 비즈니스 트래픽과 생태계 장벽으로 전환할 수 있는지에 있다.
핵심 협력사의 가치와 도전
TechFlow의 미래는 무거운 "규제 중갑"을 정교한 전략 선택과 효율적인 생태계 협력을 통해 틈새시장에서 무적의 "경쟁의 검"으로 다듬어낼 수 있는지를 시험하는 것이다. 이는 TechFlow만의 도전이 아니라, 홍콩 스테이블코인 생태계 전체가 글로벌 경쟁 속에서 자신의 위치를 찾을 수 있는지의 핵심이기도 하다.
칠, 맺음말
TechFlow의 실천은 홍콩이 글로벌 스테이블코인 경쟁을 가속화하는 과정에서 "규제 확실성"을 핵심 상품으로 삼아 전략적으로 포지셔닝한 것이며, 고도로 규제되고 달러 중심인 디지털 금융 체계 속에서 달러 이외의 법정통화 기반 스테이블코인이 생존 공간을 찾을 수 있는지를 검증하는 핵심 실험이기도 하다.
TechFlow가 직면한 핵심 전략적 역설은 생존의 기반이 되는 엄격한 규제 장벽 — 즉, 1:1 준비금 앵커링, 부분 준비금 모델 금지, 명확한 상환 권리 보장, 엄격한 자금세탁방지(AML)/테러자금조달방지(CFT) 프레임워크 — 이 합법성과 희소한 신뢰를 부여하는 동시에, 시장 선도자들을 따라잡는 과정에서 가장 무거운 족쇄가 될 수 있다는 점이다. 이 "규제 혜택"을 진정한 "시장 우위"로 전환하고 "혁신의 족쇄"가 되지 않도록 하는 것이 TechFlow뿐 아니라 홍콩 스테이블코인 생태계 전체의 규모화 여부를 좌우하는 근본적 도전이다. 이는 크로스보더 결제, 가상자산 거래, RWA 등의 핵심 시나리오에서 효율성, 규모, 규제 준수의 통일을 요구한다.
스테이블코인의 "후반전"에서 경쟁의 본질은 초기의 "무분별한 성장" 기술 및 시장 점유율 경쟁에서 벗어나 엄격한 법적 틀 안에서 "정교한 춤"을 추는 규제 준수와 생태계 경쟁으로 전환되었다. TechFlow는 홍콩 금융관리국 최초의 스테이블코인 발행자 "샌드박스" 참가자로서, 웹3가 "탈중앙화" 탐색에서 "규제 준수 융합"이라는 새로운 패러다임으로 전환하는 과정에서 혁신과 주권 규제가 어떻게 동적 균형을 이루는지를 깊이 있게 보여줄 것이다.
글로벌 스테이블코인 시장의 장기적 규모는 1.4조~3.7조 달러에 이를 것으로 예상되며, 달러 스테이블코인이 절대적으로 주도할 것이다. 이러한 맥락에서 TechFlow의 성공은 천억 달러급 글로벌 시장 점유율로 측정되지 않는다. 그들의 진정한 타깃 시장은 대만안만 지역 크로스보더 무역, RWA 및 위안화 국제화와 같은 시나리오에서 수백억 달러 규모의 가시적인 틈새시장을 창출하는 것이다.
홍콩의 엄격한 규제 정책은 양날의 검이다. 단기적으로는 비용을 높이고 일부 혁신 속도를 제한하지만, 장기적으로는 "열등한 화폐가 우수한 화폐를 몰아내는" 리스크를 차단하는 고도의 확실성을 갖춘 비즈니스 환경을 구축한다.
미래를 전망하면, TechFlow 및 유사 기관들의 탐색은 글로벌 금융시장이 디지털 경제가 "허허절정(至虚极)" 단계에 접어든 상황에서, 진정한 금융 혁신이 어떻게 글로벌적이며 국경 없는 웹3 물결과 주권 국가의 점점 더 강화되는 규제 요구 사이에서 공존 가능한 길을 찾을 수 있을지 깊이 생각하게 만들 것이다. "제약을 받으며 춤추는" 규제 준수 시험장이 미래를 이끌게 될까, 아니면 "규제 회피"의 그레이존이 여전히 혁신의 온상이 될까?
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
