자신이 양파인지 어떻게 판단할 수 있을까?
글: 황스리량
초보 투자자는 암호화폐 커뮤니티에서 매우 유쾌한 단어로, 거의 모든 친구들이 스스로를 초보 투자자라고 부른다. 농담으로 치부할 수 있지만, 실제로는 초보 투자자가 되지 않도록 주의해야 한다. 그렇지 않으면 정말로 손해를 볼 수 있기 때문이다.
자기 자신을 아는 것이 중요하다. 내가 과연 초보 투자자인지 어떻게 판단할 수 있을까? 좋은 질문일 수 있다. 나는 하나의 지표가 이 질문에 답할 수 있다고 본다. 바로 자신의 거래 비용이다.
사용하는 거래 도구, 거래 상품 및 거래 전략의 거래 비용이 높을수록, 당신은 더 초보 투자자일 가능성이 크다.
투자를 할 때 명목 수익은 보통 시장 변동의 몇 퍼센트에서 나오지만, 거래 수수료, 슬리피지, 자금 조달 비용, 가스비 등과 같은 거래 비용은 확정된 지출임에도 불구하고 자주 간과된다. 이러한 확정적인 비용은 종종 잠재적 명목 수익보다 더 큰 경우가 많다. 왜냐하면 비용은 반드시 지불해야 하지만, 수익은 불확실하기 때문이다.
이러한 확정된 지출을 고려하지 않는 모든 거래 행위는 초보 투자자 행동이다.
버핏은 한 번의 주주총회에서 다음과 같은 가상 사례를 언급했다. 거대한 부를 가진 가문이 있는데, 아무것도 하지 않아도 사업이 자연스럽게 성장한다. 그러나 그들이 분석가, 중개인 또는 펀드 매니저를 고용하여 자산을 운용하게 되면, 이들은 자산을 여기저기 분산 투자하며 끊임없이 거래하게 되고, 결국 가문의 자산은 수수료로 서서히 빠져나간다. 결과적으로 타인이 부유해지고, 자기 자신은 손해를 본다는 것이다.
버핏이 말한 것은 아마 빌 게이츠일 것이다. 빌 게이츠는 재무 관리 팀을 고용해 마이크로소프트 주식 대부분을 잃어버렸다.
학계에서도 유사한 연구가 많다. 예를 들어 상하이 증권거래소의 수만 개 소액 투자자 계좌가 왜 강세장에서도 손해를 보는지를 분석한 바 있는데, 본질적으로 원금이 모두 수수료와 인지세로 거래소와 국가에 넘어갔기 때문이다.
초보 투자자가 되지 않기 위해선 어떤 거래를 하기 전에 항상 물어야 한다. 이번 거래의 총비용은 얼마인가? 그리고 또 한 번 묻자. 더 낮은 비용의 전략은 없을까?
암호화폐 세계에는 다양한 형태의 거래 상품과 전략이 존재한다.
내 생각에 거래 비용 중 가장 높은 것은 입출금이다. 알다시피, 이 비용은 엄청나게 크다. 단순히 거래 수수료만 문제가 아니라, 카드 동결 위험, 심지어 체포될 가능성까지 있다.
Tether는 2024년에 발표한 수익이 무려 130억 달러에 달했는데, 이 중 절반 이상은 초보 투자자들이 입출금을 하며 지불한 수수료에서 나온 것이라고 추측한다(나머지 절반은 달러 담보금으로 국채 등의 이자 수익을 낸 것).
따라서 입출금을 함부로 오가며 장난치지 마라.
흔히 있는 거래 상품으로 현물, 영구계약, 옵션이 있으며, 거래 방식으로는 블록체인 내 DEX와 CEX가 있다. 일반적인 명시적 수수료는 이해하기 쉬운 편이다. 현물은 대개 천분의 1~2, 선물은 만분의 몇 정도인데, 이것들은 단지 체결 수수료일 뿐이다.
그러나 거래 비용 중 또 다른 큰 부분은 은닉된 비용이다. 예를 들어 영구계약의 자금 조달 비용은 운에 따라 다르며, 옵션의 시간 비용은 거의 공포 수준이다.
주요 코인 영구계약의 자금 조달 비용은 연 10% 수준이며, 알트코인은 30% 이상이다. 그러나 이 비용이 가끔 수익을 낼 수도 있어 불확실하다. 확실한 사실은 장기적으로 계약을 보유할 경우 비용이 매우매우 높다는 점이며, 특히 알트코인은 더욱 그렇다.
당신이 전문적인 자금 조달 비용 차익거래자가 아니라면, 현물을 사는 대신 선물계약으로 거래하려는 시도는 명백한 초보 투자자 행동이다.
옵션도 마찬가지다. 옵션의 거래 및 보유 비용은 영구계약보다 훨씬 더 높다. 물론 나 역시 전문가는 아니지만, 몇 차례 소량의 ETH 콜옵션과 풋옵션을 보유했으나 결국 모두 손실로 돌아갔다.
암호화폐 세계에는 네트워크 트레이딩, 더블 리스크 금융 상품, 팔로잉 트레이딩 등 다양한 특수 전략이 있다.
거의 모든 CEX의 이러한 특수 전략은 거래 비용이 극도로 높다.
나는 과거 그리드 로봇이 우수한 제품이라 생각했고 여러 차례 사용했지만, 사실 이건 CEX가 사용자에게 수수료를 내도록 유도하는 수단일 뿐이었다.
더블 리스크 금융 상품은 직접 해본 적은 없지만, 비용이 어마어마하게 높다고 늘 느꼈다. 그렇지 않고서야 연 100% 수익을 제시할 리 없다. 운영자는 반드시 수익을 본다. ChatGPT에 물어봤을 때 그 본질은 일종의 옵션이라고 했고, 직접 옵션을 사는 것보다 비용이 더 낮을 것이라 추정한다. 귀찮아서 더 이상 연구하지 않았다.
CEX는 또한 다수의 레버리지 거래 방식을 제공하지만, 레버리지를 사용하면 거래 비용은 더욱 높아진다. 이자의 지출이 너무 무섭기 때문이다. 시간은 레버리지 사용자의 친구가 아니다. 레버리지 포지션을 유지하는 순간, 시간은 적이 된다.
내가 가장 감탄하는 것은 거액의 레버리지를 이용해 부동산을 투기하는 사람들이다. 은행 빚을 자랑스럽게 여기며, 빚이 많을수록 더 자랑스러워한다. 정말 대단하다.
Binance는 2024년 공개한 수입이 160억 달러였으며, 2025년 초의 대규모 폭락을 기억하는가? 당시 모두가 바이낸스가 이익을 실현하면서 발생한 것이라고 말했다.
Binance와 Tether 두 회사는 2024년 합쳐 약 300억 달러의 연간 수익을 올렸는데, 이는 바로 초보 투자자들의 거래 비용이다. 우리는 얼마나 벌었는지 모르겠지만, 적어도 이 두 기업은 약 300억 달러를 벌었다.
블록체인 상의 거래 상품 및 전략의 비용은 더욱 복잡하다.
DEX에서 가장 일반적인 현물 스왑 거래조차도 다양한 이상한 비용이 존재한다.
가스비와 거래 수수료는 명시적인 비용에 해당한다.
가스비는 정해진 금액이 아니며, 변동성이 심해 블록체인 상에서 활동하는 데 필연적으로 드는 비용이다.
스왑 거래 수수료도 자금 풀의 경로에 따라 다르며, Uniswap은 0.3% fee도 있고 0.01% fee도 있다. Uniswap v4에서 수수료를 자율 설정할 수 있게 된 후엔 99% fee를 받는 기묘한 풀까지 나타났다.
명시적인 가스비와 거래 수수료 외에도, DEX에서의 거래는 은닉된 비용이 더 크다.
가장 큰 은닉 비용은 MEV 샌드위치 공격이다. 슬리피지를 지나치게 높게 설정하면, 고액의 슬리피지 세금을 지불하게 된다.
작은 규모의 자금 풀 거래 시에도 정상적인 슬리피지 비용조차 무서울 정도이며, 특히 작은 코인은 10%의 슬리피지 비용을 내는 것이 흔하다.
IDO 참여 전략의 경우 슬리피지 비용이 더 비상식적이다. 50%를 지불하는 것도 흔하다.
최근 2년간 가장 인기 있었던 pump.fun의 거래 비용은 말도 안 되게 높았다. 풀 생성 시 모두가 돈을 내야 하고, 거래 시에도 거래세가 발생한다. 게다가 이러한 메모 코인은 대부분 빠르게 진입하고 빠르게 탈출하는 형식이라 몇 분마다 한 번씩 거래하게 되며, 0.5%의 거래 수수료를 반복해서 내면 원금이 순식간에 사라진다. 메모 코인 트레이더는 정말로 지수급 마찰 비용을 지불하는 트레이더다.
현재 거의 모든 스왑 플랫폼이 크로스체인 스왑을 지원하며, 이는 복잡한 크로스체인 수수료를 추가로 발생시킨다. 두 번의 마이너 수수료와 브릿지 통행료를 동시에 지불해야 한다.
나는 과거 Layerzero를 활용해 unichain과 ETH L1의 가격 차이를 노려 arbitrage를 했지만, 나중에 계산해보니 Layerzero가 가장 큰 수익을 얻었다.
에어드랍 참여는 이미 더 이상 핫한 전략이 아니다. 이 전략은 거래 비용이 극도로 크다. 에어드랍은 '성공한 한 사람 뒤에 만개의 백골'이라는 전형적인 전략이다. 프로젝트 팀이 사용자의 거래 비용을 통해 코인을 파는 전형적인 방식이다.
내가 느끼기에 블록체인 상의 플랫폼은 CEX보다 사용자를 수수료 광산 기계처럼 더 쉽게 여긴다. 블록체인 상의 은닉 비용은 CEX보다 더 높다.
Uniswap은 2024년 프론트엔드 수수료 총 수입이 약 1억 달러였으며, 스왑 사용자들이 Uniswap에 기여한 누적 거래 수수료는 2024년에 총 12.7억 달러였다.
pump.fun은 더 강력하다. 플랫폼 수입(pump.fun 공식 수취액)은 2024년 누적 3.13억 달러이며, 사용자들이 누적 기여한 비용은 7.38억 달러(즉, 절반은 pump.fun 공식이 가져가고, 나머지 절반은 LP에게 간 것으로 보인다).
보았는가? DeFi의 수수료 수확기는 결코 작지 않은 숫자다. 우리가 얼마나 벌었는지는 모르겠지만, DEX 플랫폼과 LP 토큰은 정말 많이 벌었다.
투자 시 구체적인 거래 행위에서 반드시 자신의 거래 비용을 명확히 기록해야 한다. 내가 ChatGPT에게 표를 만들어 수수료를 추정해보게 했으며, 데이터는 모두 AI 검색과 추정에 기반해 참고용으로만 사용하길 바란다.
자신이 현재 사용 중인 상품이나 전략을 비교해, 얼마나 많은 세금을 지불하고 있는지 확인해보라.
사실 초보 투자자는庄家에게 당한 것이 아니라, 거래 비용에 의해 잘려나가는 것이다.
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