2025 글로벌 거래 백과: 정치와 시장이 얽힌 11가지 핵심 거래
글: 블룸버그
번역: Saoirse, Foresight News
이번 해도 '높은 확정성의 베팅'과 '급격한 반전'이 공존하는 해였다.
도쿄의 채권 트레이딩 데스크, 뉴욕의 신용위원회에서부터 이스탄불의 외환 트레이더들에 이르기까지 시장은 예상치 못한 수익을 안겨주기도 했지만 격렬한 변동성도 만들어냈다. 금 가격은 사상 최고치를 경신했으며 안정적인 모기지 대형 기업들의 주가는 '밈 주식'(소셜 미디어의 인기에 힘입어 움직이는 주식)처럼 격렬하게 요동쳤고, 교과서적인 아비트라주 거래가 한순간에 붕괴됐다.
투자자들은 정치적 변화와 팽창된 재무제표, 취약한 시장 스토리에 따라 큰 베팅을 하며 주식시장을 크게 상승시키고 수익률 중심의 거래를 몰아갔으며, 암호화폐 전략은 대부분 레버리지와 기대에 의존해 실질적 근거 없이 운용됐다. 도널드 트럼프가 백악관에 복귀한 후 글로벌 금융시장은 처음에는 큰 타격을 입었으나 이후 회복했으며 유럽의 국방주들이 열풍을 일으켰고, 투기자들은 잇따른 시장 광란을 촉발했다. 일부 포지션은 놀라운 수익을 올렸지만, 시장 흐름이 역전되거나 자금 조달이 중단되거나 레버리지가 부정적인 영향을 미칠 때 다른 포지션들은 참담한 실패를 맞이했다.
연말이 다가옴에 따라 블룸버그는 2025년 가장 주목받은 몇 가지 베팅들—성공 사례, 실패 사례 및 시대를 정의한 포지션들을 집중 조명한다. 이러한 거래들은 2026년을 준비하는 투자자들에게 불안정한 기업, 과도한 평가, 그리고 '일시적으로는 성공했으나 결국 실패한' 추세 따라잡기 거래 같은 오래된 문제들에 대한 우려를 다시 일깨워준다.
암호화폐: 트럼프 연계 자산의 순간적 열광
암호화폐 분야에서는 '트럼프 브랜드와 관련된 모든 자산을 대량 매수하라'는 전략이 매우 매력적인 모멘텀 베팅처럼 보였다. 대통령 선거 기간 동안과 취임 후 트럼프는 디지털 자산 분야에 적극적으로 개입하여(블룸버그 터미널 보도) 포괄적인 개혁을 추진하고 실권을 가진 여러 기관에 업계 동맹들을 배치했다. 그의 가족들도 다양한 토큰과 암호화폐 회사들을 지원하며 등장했는데, 트레이더들은 이를 '정치적 추진력'으로 간주했다.
이러한 '트럼프 계열 암호자산 매트릭스'는 빠르게 형성됐다. 취임식 몇 시간 전 트럼프는 밈코인 하나를 출시해 소셜미디어에서 홍보했고, 멜라니아 트럼프 여사는 개인 전용 토큰을 출시했다. 이후 연말에는 트럼프 가문과 연결된 World Liberty Financial이 WLFI 토큰을 일반 투자자들이 구매할 수 있도록 거래를 개시했다. 일련의 '트럼프 관련' 거래가 속속 등장했는데, 에릭 트럼프는 American Bitcoin을 공동 설립했고, 이 공개 상장 암호화폐 채굴기업은 9월 인수합병을 통해 상장에 성공했다.
홍콩의 한 상점에서, 백악관을 배경으로 암호화폐 토큰을 들고 있는 도널드 트럼프의 만화 일러스트. 취임식을 기념함. 사진작가: 폴 영 / 블룸버그
각 자산의 출시마다 상승세가 나타났지만, 모든 상승은 순식간에 사라졌다. 12월 23일 기준으로 트럼프 밈코인은 1월 고점 대비 80% 이상 하락하며 처참한 성적을 기록했으며, 암호화폐 데이터 플랫폼 CoinGecko 통계에 따르면 멜라니아 밈코인은 거의 99% 하락했고, American Bitcoin 주가는 9월 정점을 기준으로 약 80% 하락했다.
정치가 이러한 거래에 추진력을 제공했지만, 결국 투기 규칙이 이를 원점으로 되돌렸다. 백악관 내에 '지지자'가 있다고 해도 이들 자산은 암호화폐의 핵심 순환에서 벗어날 수 없다: 가격 상승→레버리지 유입→유동성 고갈. 업계 지표인 비트코인 역시 10월 고점 이후 하락하며 올해 아마도 연간 손실을 기록할 것으로 보인다. 트럼프 연계 자산에게 정치는 단기적 인기를 가져다줄 수 있지만 장기적 보호는 제공하지 못한다.
—— Olga Kharif(기자)
인공지능 거래: 다음 '빅쇼트'인가?
이 거래는 일상적인 공시 문서를 통해 드러났지만 그 파장은 결코 '일상적이지 않았다'. 11월 3일, 사이언 애셋매니지먼트(Scion Asset Management)는 엔비디아(Nvidia)와 팔란티어 테크놀로지스(Palantir Technologies)의 방어적 풋옵션을 보유하고 있음을 공개했다. 이 두 회사는 지난 3년간 시장을 이끌어온 'AI 핵심 종목'이다. 사이언은 크기가 큰 헤지펀드는 아니지만, 그 운영자 마이클 버리(Michael Burry)가 있어 이 공시는 큰 관심을 받았다. 버리는 책과 영화 '빅쇼트(The Big Short)'에서 '2008년 서브프라임 위기를 예측한 인물'로 알려지며 시장의 '예언자'로 자리매김했다.
행사가격은 충격적이었다: 엔비디아의 행사가격은 공시 당시 종가보다 47% 낮았고, 팔란티어의 경우 무려 76% 낮았다. 그러나 수수께끼는 풀리지 않았다. '제한된 공시 요구사항'으로 인해 이 풋옵션들('특정 날짜 전에 특정 가격에 주식을 팔 수 있는 권리'를 부여하는 계약)이 더 복잡한 거래의 일부인지 여부를 외부에서는 알 수 없었다. 또한 문서는 9월 30일 기준 사이언의 포지션만 반영하기 때문에 이후 버리가 포지션을 줄였거나 청산했을 가능성은 배제할 수 없다.
하지만 시장은 이미 'AI 대형주들의 높은 밸류에이션과 과도한 지출'에 대한 의문을 '마른 나뭇잎 더미'처럼 오랫동안 쌓아왔다. 버리의 공시는 그 나뭇잎 더미에 불을 붙인 성냥개비 역할을 했다.
버리의 엔비디아와 팔란티어 숏 베팅
'빅쇼트'로 유명해진 투자자가 13F 서류에 풋옵션 보유를 공개:
출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일 기준 등락률 표준화 처리됨
이 소식이 발표된 후 세계 시가총액 1위 기업인 엔비디아 주가는 급락했고, 팔란티어도 동반 하락하며 나스닥지수도 소폭 조정됐지만, 이후 이들 자산은 모두 회복했다.
버리가 얼마나 이득을 봤는지는 정확히 알 수 없지만, 그는 소셜플랫폼 X에서 단서를 남겼다: 팔란티어 풋옵션을 1.84달러에 매수했으며, 이 옵션은 3주도 안 되어 최대 101% 상승했다고 언급했다. 이 공시는少数 AI 종목과 많은 패시브 자금 유입, 낮은 변동성이 지배하는 시장 아래 숨어있던 의구심을 완전히 노출시켰다. 이 거래가 궁극적으로 '선견지명'이었는지 '조급함'이었는지는 아직 판단되지 않았지만, 시장의 믿음이 흔들릴 경우 가장 강력한 스토리조차 급격히 반전될 수 있다는 법칙을 입증했다.
—— Michael P. Regan(기자)
국방주: 새로운 세계 질서 하에서의 폭발
지정학적 판도의 변화는 자산운용사들이 과거 '독소 자산'으로 여겼던 '유럽 국방주' 부문에 폭발적인 성장을 가져왔다. 트럼프가 우크라이나 군사 지원 축소를 계획하면서 유럽 각국 정부는 '군비 지출 축제'를 시작했고, 지역 내 국방기업 주가는 크게 상승했다: 12월 23일 기준 독일 라인메탈(Rheinmetall AG)은 올해 들어 약 150% 상승했으며, 이탈리아 레오나르도(Leonardo SpA)는 같은 기간 90% 이상 상승했다.
과거에는 '환경·사회·지배구조'(ESG) 투자 원칙 때문에 많은 펀드 매니저들이 국방 산업을 '논란이 많다'며 피했지만, 이제 그들은 태도를 바꾸고 있으며 일부 펀드는 심지어 투자 범위를 재정의하고 있다.
2025년 유럽 국방주 급등
이 지역 군수주들이 러시아-우크라이나 전쟁 발발 초기보다 더 큰 상승을 기록:
출처: 블룸버그, 골드만삭스
"올해 초까지 우리는 국방 자산을 ESG 펀드에 다시 포함시키지 않았습니다," 사이코모르 애셋매니지먼트(Sycomore Asset Management)의 수석투자책임자 피에르 알렉시스 뒤몽은 말했다. "시장 패러다임이 바뀌었고, 패러다임 전환 시 우리는 책임을 지면서도 가치관을 수호해야 합니다—그래서 우리는 이제 '방어 무기' 관련 자산에 집중하고 있습니다."
보호 안경 제조업체, 화학 물질 생산자, 인쇄 회사에 이르기까지 국방과 관련된 주식들이 광범위하게 매집됐다. 12월 23일 기준 블룸버그 유럽 국방주 지수는 올해 들어 70% 이상 상승했다. 이 열기는 채권시장에도 번졌는데, 국방과 '간접적으로 관련된' 기업조차도 다수의 잠재적 대출기관을 끌어모았고, 은행들은 '녹색채권'을 모델로 삼아 무기 제조업체 등에 특별히 자금을 할당하는 '유럽 국방채권'을 출시하기까지 했다. 이 변화는 '국방'을 '평판 부채'에서 '공공재'로 재위치시키는 것을 의미하며, 지정학적 변화가 있을 때 자본의 흐름이 이데올로기 변화보다 훨씬 빠를 수 있음을 증명한다.
—— Isolde MacDonogh(기자)
디밸류에이션 거래: 사실인가 허구인가?
미국, 프랑스, 일본 등 주요 경제권의 막대한 부채 부담과 각국의 '부채 해결에 대한 정치적 의지 부족'은 2025년 일부 투자자들이 금, 암호화폐 등의 '디밸류에이션 헷지 자산'을 선호하게 만들었고, 동시에 국채와 달러에 대한 열의는 식어갔다. 이 전략은 '디밸류에이션 거래'라는 약세 레이블을 달았으며, 그 영감은 역사에서 비롯된다: 고대 로마 황제 네로 등 통치자들이 재정적 압박을 완화하기 위해 '통화 가치를 희석'했던 것에서 유래했다.
10월, 이 스토리는 절정에 달했다: 미국 재정 전망에 대한 우려와 '사상 최장 정부 폐쇄'가 겹치며 투자자들은 달러 외의 안전자산을 찾기 시작했다. 해당 월에 금과 비트코인이 동시에 사상 최고치를 경신했는데, 서로 '경쟁자'로 간주되는 두 자산에게는 드문 동시 상승이었다.
금의 기록
'디밸류에이션 거래'가 귀금속의 신기록을 후원:
출처: 블룸버그
'스토리'로서 '디밸류에이션'은 혼란스러운 거觀環境에 명확한 설명을 제공하지만, '거래 전략'으로서의 실제 효과는 훨씬 더 복잡하다. 이후 암호화폐 전체가 조정을 겪으며 비트코인 가격이 크게 하락했고, 달러는 어느 정도 안정을 찾았으며, 미국 국채는 오히려 붕괴되지 않고 2020년 이후 최고의 연간 실적을 기록할 가능성이 생겼다—이는 '재정 악화'에 대한 우려가 '안전자산 수요'와 공존할 수 있음을 상기시킨다. 특히 경제 성장 둔화와 정책 금리 정점기에 더욱 그러하다.
다른 자산의 가격 움직임은 분화 양상을 보였다: 구리, 알루미늄, 심지어 은 등의 금속 가격 변동은 절반은 '통화 디밸류에이션 우려'에서 비롯되었고, 나머지 절반은 트럼프의 관세 정책과 거觀경제력에 의해 주도돼 '인플레이션 헷지'와 '전통적 공급 충격'의 경계를 흐리게 했다. 반면에 금은 계속 강세를 유지하며 끊임없이 사상 최고치를 갱신했다. 이 분야에서 '디밸류에이션 거래'는 여전히 유효하다—하지만 이제는 '법정화폐에 대한 전면 부정'이 아니라 '금리, 정책, 안전자산 수요'에 대한 정밀한 베팅이 되었다.
—— Richard Henderson(기자)
한국 주식시장: 'K팝식' 급등
드라마틱한 반전과 자극적인 강도를 논하자면, 올해 한국 주식시장의 행보는 한국 드라마를 '옆으로 치워두게' 한다. 대통령 이재명의 '자본시장 활성화' 정책에 힘입어 12월 22일 기준 한국 기준지수(KOSPI)는 2025년 들어 70% 이상 상승하며 이재명이 제시한 '5000포인트 목표'를 향해 나아가고 있으며, 주요 글로벌 지수 중에서도 쉽게 선두에 이름을 올렸다.
정치 지도자가 공개적으로 '주가 지수'를 목표로 설정하는 것은 흔치 않은 일이며, 이재명이 처음 'KOSPI 5000포인트' 계획을 제시했을 때는 큰 관심을 받지 못했다. 하지만 지금은 JP모건, 시티그룹 등 월스트리트 은행들이 점점 더 많이, 이 목표가 2026년에 달성될 수 있을 것이라고 보고 있다—부분적으로는 글로벌 AI 열풍 덕분에 한국 주식시장이 '아시아 AI 핵심 투자 대상'으로 수요가 급증했기 때문이다.
한국 주식시장 반등
한국 기준지수가 급등:
출처: 블룸버그
이 '글로벌 선도적 반등' 속에서 눈에 띄는 '결석자'가 하나 있다: 한국 국내 소매 투자자들이다. 이재명이 유권자들에게 '정치에 들어오기 전엔 나도 소매 투자자였다'고 자주 강조하지만, 그의 개혁 의제는 국내 투자자들에게 '주식시장이 장기 보유할 만한 가치가 있다'는 믿음을 주지 못했다. 외국인 자금이 한국 주식시장에 대량 유입되고 있음에도 불구하고 국내 소매 투자자들은 여전히 '순매도' 상태다: 그들은 미국 주식시장에 사상 최대인 330억 달러를 투입했으며 암호화폐, 해외 레버리지 ETF 등 더 높은 위험의 투자를 추격하고 있다.
이 현상은 부작용을 낳았다: 원화 약세 압박이다. 자본 유출로 인해 원화 가치가 약세를 보이며, 주식시장이 '충격적인 반등'을 경험하더라도 국내 투자자들의 '끊이지 않는 의구심'을 감출 수 있음을 외부에 상기시킨다.
—— Youkyung Lee(기자)
비트코인 대결: 찬너스 vs 세일러
모든 이야기에는 양면이 존재하며, 숏 포지션 투자자 짐 찬너스(Jim Chanos)와 '비트코인 호더' 마이클 세일러(Michael Saylor)의 스트래티지(Strategy) 회사 사이의 차익거래 경쟁은 두 개성 강한 인물의 대결을 넘어 '암호화폐 시대의 자본주의'에 대한 '국민투표'로까지 발전했다.
2025년 초 비트코인 가격이 급등하면서 스트래티지 주가도 함께 폭등했고, 찬너스는 여기서 기회를 봤다: 스트래티지 주가는 그들의 '비트코인 보유량' 대비 프리미엄이 너무 높았고, 이 전설적 투자자는 '이 프리미엄은 지속 불가능하다'고 판단했다. 따라서 그는 '스트래티지 숏 포지션, 비트코인 롱 포지션'을 결정했으며, 5월(프리미엄이 여전히 높은 시점)에 이 전략을 공개했다.
찬너스와 세일러는 이후 공개 논쟁을 벌였다. 6월 세일러는 블룸버그TV 인터뷰에서 "찬너스는 우리의 비즈니스 모델을 전혀 이해하지 못한다고 생각한다"고 말했고, 찬너스는 소셜플랫폼 X에서 반격하며 세일러의 설명을 '완전한 재무적 헛소리'라고 비난했다.
7월 스트래티지 주가는 사상 최고치를 기록하며 연초 대비 57% 상승했지만, '디지털 자산 금고 회사' 수가 급증하고 암호 토큰 가격이 고점에서 후퇴하면서 스트래티지와 그 '모방자들'의 주가는 하락했고, 비트코인 대비 스트래티지의 프리미엄도 축소되기 시작했다—찬너스의 베팅이 효과를 보기 시작한 것이다.
올해 스트래티지 주가는 비트코인에 뒤처져
스트래티지의 프리미엄이 사라지며 찬너스의 숏 포지션이 수익을 냈다:
출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일 기준 등락률 표준화 처리됨
찬너스가 '스트래티지 숏 포지션'을 공개한 시점부터 11월 7일 '청산 및 철수'를 발표할 때까지 스트래티지 주가는 42% 하락했다. 손익 자체 외에도 이 사례는 암호화폐의 '반복되는 번영과 침체 순환'을 드러낸다: 재무제표는 '신뢰'에 의해 팽창하고, 그 신뢰는 다시 '가격 상승'과 '금융 공학'에 의존한다. 이 패턴은 '믿음이 흔들릴 때'까지 계속 작동한다—그때가 되면 '프리미엄'은 장점이 아니라 문제가 된다.
—— Monique Mulima(기자)
일본 국채: '과부 제조기'에서 '수익 창조자'로
지난 수십 년간 거시 투자자들을 '반복해서 발목 잡았던' 베팅이 있었다—那就是 일본 국채를 숏 포지션하는 '과부 제조기(widowmaker)' 거래다. 이 전략의 논리는 단순해 보였다: 일본은 막대한 공공 부채를 안고 있으므로 금리는 '결국 충분한 매수자를 유치하기 위해 상승할 것'이고, 투자자들은 '국채를 빌려서 팔고', '금리 상승 → 국채 가격 하락' 시 수익을 기대했다. 그러나 수년간 일본은행의 완화 정책이 저렴한 자금 조달 비용을 유지하며 '숏 포지션자'들에게 혹독한 대가를 치르게 했다—그러다가 2025년, 마침내 상황이 역전됐다.
올해 '과부 제조기'는 '수익 창조자'로 변신했다: 일본 기준 국채 수익률이 전반적으로 급등하며 7.4조 달러 규모의 일본 국채 시장을 '숏 투자자의 천국'으로 만들었다. 촉발 요인은 다양했다: 일본은행의 금리 인상, 고이케 사나에 총리가 제안한 '팬데믹 이후 최대 규모 지출 계획' 등이다. 기준 10년 만기 일본 국채 수익률은 2%를 돌파하며 수십 년 만에 최고치를 기록했고, 30년 만기 국채 수익률은 1%p 이상 상승하며 사상 최고치를 갱신했다. 12월 23일 기준 블룸버그 일본 국채 수익지수는 올해 6% 이상 하락하며 글로벌 주요 채권시장 중 최악의 성적을 기록했다.
올해 일본 채권시장 폭락
블룸버그 일본 국채지수는 글로벌 최악의 주요 채권지수:
출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일 및 2025년 1월 6일 기준 등락률 표준화 처리됨
슈로더, 주피터 애셋매니지먼트, RBC 블루베이 애셋매니지먼트 등의 기관 펀드매니저들은 올해 '어떤 형태로든 일본 국채 숏 포지션'을 공개적으로 논의했고, 투자자들과 전략가들은 기준 정책금리 상승에 따라 이 거래가 여전히 여지를 가지고 있다고 본다. 또한 일본은행이 국채 매입을 축소하면서 수익률을 추가로 밀어올리고 있으며, 일본 정부 부채/GDP 비율은 선진국 중 '압도적 1위'를 기록하고 있어 일본 국채에 대한 약세 심리는 '지속될 수 있다'.
—— Cormac Mullen(기자)
신용시장 '내부 갈등': '하드볼 전략'의 수익
2025년 가장 풍성한 신용 수익은 '기업 회복을 베팅한 것'에서 비롯되지 않았고, '동료 투자자들에 대한 반격'에서 나왔다. 이른바 '채권자 대 채권자'의 대결 구도는 피엠알(PIMCO), 킹 스트리트 캐피탈 매니지먼트(King Street Capital Management) 등의 기관이 대승을 거두게 했다—그들은 KKR 산하의 의료기업 Envision Healthcare를 둘러싼 정교한 '게임'을 기획했다.
팬데믹 이후 병원 인력 서비스업체 Envision은 어려움에 처해 새 투자자로부터 대출이 필요했다. 그러나 신규 채권 발행은 이미 담보로 잡힌 자산을 재담보로 설정해야 했다: 다수의 채권자들이 이 계획에 공동 반대했지만, PIMCO, 킹 스트리트 캐피탈, Partners Group은 '반란을 일으켜' 지지했다—그들의 지지 덕분에 '기존 채권자들이 담보로 제공한 자산(Envision 산하 고부가가치 외래수술 사업 Amsurg 지분)을 해제해 신규 채권의 담보로 활용하는' 제안이 통과됐다.
Amsurg가 Ascension에 매각되면서 피엠알(PIMCO)을 포함한 펀드에 풍부한 수익을 안겨줌. 사진작가: 제프 애드킨스
이후 이 기관들은 'Amsurg를 담보로 한 채권 보유자'가 됐으며, 결국 채권을 Amsurg 지분으로 전환했다. 올해 Amsurg는 40억 달러에 메디컬 그룹 Ascension Health에 매각됐다. 통계에 따르면, 이 '동료를 배신한' 기관들은 약 90%의 수익을 거뒀다—'신용 내부 갈등'의 수익 가능성을 입증한 것이다.
이 사례는 현재 신용시장의 규칙을 드러낸다: 계약 조항이 느슨하고 채권자가 분산되어 있어 '협력'이 필수적이지 않다. '올바른 판단'만으로는 충분하지 않으며, '동료에게 앞서가지 못하는 것'이 더 큰 리스크가 된다.
—— Eliza Ronalds-Hannon(기자)
패니매와 프레디맥: '독소 쌍둥이'의 복수
금융위기 이후 모기지 대형사 패니매(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)은 미국 정부의 관리 하에 있었고, '언제, 어떻게 정부 통제를 벗어날 것인가'가 시장의 도박 대상이었다. 헤지펀드 매니저 빌 액먼(Bill Ackman) 등 '지지자'들은 장기간 포지션을 유지하며 '민영화 계획'을 통한 막대한 이익을 기대했지만, 상황이 바뀌지 않으면서 두 회사의 주가는 수년간 장외시장(핑크시트 시장)에서 침체를 거듭했다.
트럼프의 재선이 이 상황을 바꿨다: 시장은 '새 정부가 두 회사를 정부 통제에서 벗어나게 할 것'이라는 낙관적 기대감을 갖게 되었고, 패니매와 프레디맥의 주가는 즉시 '밈 주식 열풍'에 휩싸였다. 2025년 열기는 더욱 고조됐다: 연초부터 9월 고점까지 두 회사 주가는 367% 폭등했으며(장중 최대 388% 상승), 올해 가장 빛나는 승자 중 하나가 됐다.
민영화 기대감으로 패니매와 프레디맥 주가 급등
이들 기업이 정부의 통제를 벗어날 것이라는 믿음이 커지고 있다.
출처: 블룸버그, 데이터는 2024년 12월 31일 기준 등락률 표준화 처리됨.
8월 '정부가 두 회사의 IPO를 추진할 것'이라는 소식이 열기를 절정으로 끌어올렸다—시장은 IPO 평가액이 5000억 달러를 넘을 것으로 예상하며 5~15% 지분을 매각해 약 300억 달러를 조달할 계획이라고 봤다. 시장은 IPO의 구체적 시기와 실제로 이루어질지에 대해 회의적인 시각이 있어 9월 고점 이후 주가는 변동성을 보였지만, 대부분의 투자자들은 여전히 이 전망에 자신감을 갖고 있다.
11월 액먼은 백악관에 제출한 제안서를 공개하며 패니매와 프레디맥을 뉴욕증권거래소에 재상장하고 미국 재무부가 보유한 우선주 지분을 감액하며 정부 차원의 옵션을 행사해 약 80%의 보통주를 인수할 것을 제안했다. 마이클 버리조차 이 진영에 합류했다: 12월 초 두 기업에 대해 상승장 포지션을 취한다고 발표하며 6000단어 분량의 블로그 글에서 정부의 구제 없이는 파산을 피할 수 없었던 두 기업이 '더 이상 "독소 쌍둥이"가 아닐지도 모른다'고 밝혔다.
—— Felice Maranz(기자)
터키 캐리트레이드: 완전한 붕괴
2024년 뛰어난 성과를 낸 후 터키 캐리트레이드는 신興시장 투자자들의 '공동 선택'이 됐다. 당시 터키 국내 채권 수익률은 40%를 넘었고, 중앙은행은 안정적인 달러 페그 환율을 유지하겠다고 약속하면서 트레이더들이 몰려들었다—해외 저비용 자금을 빌려 고수익 터키 자산을 매입하는 전략이었다. 이 거래는 도이치은행, 밀레니엄파트너스펀드, 그라메시캐피탈 등 기관으로부터 수십억 달러의 자금이 유입됐고, 일부 기관의 직원들은 3월 19일 당일 터키 현지에 있었지만, 바로 그날 이 거래는 몇 분 만에 완전히 붕괴됐다.
붕괴의 도화선은 당일 아침 터키 경찰이 인기 있는 야당 시장의 주택을 급습해 체포하면서 발생했다. 이 사건은 항의 시위를 촉발했고, 터키 리라화는 광범위한 매도세를 겪었으며, 중앙은행은 환율 폭락을 막을 능력이 없었다. 파리 소재 소시에테제네랄 외환 전략 책임자 킷 주크스는 당시 "모두가 예상치 못했고, 단기간 내 누구도 이 시장에 다시 들어오려 하지 않을 것"이라고 말했다.
당일 장 마감 시점 기준 리라화 기준 자산에서 유출된 자금은 약 100억 달러로 추정되며, 시장은 이후 진정한 회복을 이루지 못했다. 12월 23일 기준 리라화는 달러 대비 연간 약 17% 하락하며 세계 최악의 통화 중 하나가 됐다. 이 사건은 투자자들에게 경종을 울렸다: 고금리는 모험가에게 수익을 줄 수 있지만 돌발 정치 충격을 막을 수는 없다.
—— Kerim Karakaya(기자)
채권시장: '바퀴벌레 경보' 발령
2025년 신용시장은 어떤 '충격적인 붕괴'로 인해 혼란스러웠던 것이 아니라, 일련의 '소규모 위기들'에 의해 불안해졌다—이 위기들은 시장 내 불안한 잠재적 위험들을 드러냈다. 과거 '일반적인 차입자'로 여겨졌던 기업들이 연이어 어려움에 빠졌고, 대출기관들은 막대한 손실을 입었다.
색스 글로벌(Saks Global)은 이자 지급을 한 차례만 하고 22억 달러 채권을 재조정했으며, 재조정 후 채권은 현재 액면가의 60% 미만으로 거래되고 있다. 뉴포트리스 에너지(New Fortress Energy)의 새로 발행된 교환채는 1년 만에 가치가 50% 이상 축소됐다. 트라이컬러(Tricolor)와 퍼스트브랜드(First Brands)는 연이어 파산했고, 몇 주 내 수십억 달러의 채권 가치가 증발했다. 일부 사례에서는 복잡한 사기 행위가 기업 붕괴의 근본 원인이었고, 다른 사례에서는 기업의 낙관적 실적 전망이 전혀 실현되지 않았다. 그러나 어떤 경우든 투자자들은 한 가지 질문에 직면해야 한다: 이 기업들이 채무를 상환할 능력이 있다는 증거가 거의 없었는데, 왜 대규모 신용 베팅을 했는가?
JP모건이 신용 '바퀴벌레'에 화상을 입었고, 제이미 다이먼은 더 많은 바퀴벌레가 있을 수 있다고 경고한다. 사진작가: 에바 마리 우즈카트지 / 블룸버그
오랜 기간 낮은 부도율과 완화된 통화정책은 신용시장의 기준들을 모두 약화시켰다—대출자 보호 조항에서부터 기본 인수주선 절차에 이르기까지 예외 없었다. 퍼스트브랜드와 트라이컬러에 대출을 제공한 기관들은 두 기업이 '자산을 중복 담보 설정'하거나 '여러 대출의 담보를 혼합 관리'하고 있다는 사실조차 발견하지 못했다.
JP모건도 이러한 대출기관 중 하나였다. 이 은행의 CEO 제이미 다이먼은 10월 시장에 경고를 보내며 생생한 비유를 사용해 후속 리스크에 주의하라고 투자자들을 경계시켰다: "한 마리 바퀴벌레를 보면, 어둠 속에는 더 많은 바퀴벌레가 숨어 있을 가능성이 높다." 이 '바퀴벌레 리스크'는 2026년 시장의 핵심 주제 중 하나가 될 수 있다.
—— Eliza Ronalds-Hannon(기자)
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