이번 사이클에서의 나의 경험과 교훈(2)
진행자: Alex, Mint Ventures 리서치 파트너
게스트: Colin, 프리랜서 트레이더, 온체인 데이터 연구자; 체인 유목민, 전문 온체인 투자자
여러분 안녕하세요, Mint Ventures가 기획한 WEB3 Mint To Be에 오신 것을 환영합니다. 여기서 우리는 지속적인 질문과 심층적 사고를 통해 WEB3 세계에서 사실을 명확히 하고 현실을 파악하며 공감대를 찾습니다. 핵심 이슈 뒤에 있는 논리를 정리하고 사건 자체를 넘어서는 통찰력을 제공하며 다양한 관점에서 접근합니다.
Alex: 오늘은 우리 친구이신 두 분의 게스트를 모셨습니다. 먼저 한 분은 우리가 잘 아는 온체인 애널리스트이신 Colin 씨이며, 미국 주식과 암호화폐 분야 모두에 관심을 갖고 계십니다. 또 다른 한 분은 체인 유목민 님으로, 저의 친구이기도 하며 이전에 저희의 밈(Meme) 관련 에피소드에도 출연해 주셔서 밈에 대한 많은 통찰을 나눠주셨습니다. 두 분 다시 간단한 자기소개 부탁드립니다.
Colin: 안녕하세요, 저는 Colin입니다. 트위터 계정은 베그 씨(Beg Mr.)로 운영하고 있습니다. Alex님께 다시 초청받아 의견을 나눌 수 있게 되어 매우 기쁩니다. 감사합니다.
체인 유목민: 안녕하세요, 저는 체인 유목민입니다. 저는 2023년에 이圈子에 들어왔으며, 이후로 일차 시장(프라이머리 마켓)에 집중해 왔습니다. 일차 시장 수익은 상승장 전반기에 거의 대부분 비트코인으로 교환되었고 후반기에 USDT로 교환했습니다. 이번 사이클에서는 일차 시장의 주요 핫이슈 또는 시장의 주요 이슈들에 대해 모두 관심을 갖고 참여했습니다. 이 과정에서 경험과 교훈도 어느 정도 정리했습니다. 오늘 함께 나누고 싶습니다.
현재 단계에 대한 판단 및 대응 전략
Alex: 그럼 본격적인 대화로 들어가겠습니다. 우선 첫 번째 질문은 현재 우리 각자의 투자 운영과 밀접하게 관련된 것입니다. 두 분께서 현재 사이클 단계에 대해 어떻게 판단하시는지 말씀해 주시겠습니까? 지금 시점에서 비트코인뿐만 아니라 다른 자산들도 포함해 현재 암호화폐 상승장이 어느 단계에 있다고 보시나요? 이러한 판단에 기반해 현재의 전략과 포지션 구성은 어떻게 되시나요?
Colin: 네. 저는 개인적으로所谓 비트코인 사이클을 정의할 때 제가 비교적 익숙한 분야인 온체인 분석의 지표나 신호들을 활용해 초기, 중기, 말기 중 어디에 속하는지를 판단합니다. 제가 처음 이 프로그램에 출연했던 것은 올해 2월 중순이었는데 그때 이 주제에 대해 제 견해를 나누었습니다. 오늘은 마침 그 당시의 관점을 점검하기 좋은 시점이기도 합니다.
저는 작년 말부터 올해 초까지의 기간 동안 BTC가 이번 사이클에서 이미 거의 종말에 다다랐다고 생각합니다. 이유는 역사상 모든 정점에서 나타났던 신호들이 이미 발생했기 때문입니다. 이 논리는 아마 많은 분들이 동의하지 않을 수 있는데, 일반적인 4년 주기를 따르면 정점은 올해 말, 대략 9월~12월경에 도달해야 하기 때문입니다. 그러나 저는 이전에 글을 통해 설명한 바 있지만, 2021년, 즉 4년 전을 돌아보면 그 해에는 두 개의 정점이 있었습니다. 거의 모든 정점 신호들은 11월이 아닌 4월에 발생했습니다.
이번 사이클 역시 비슷한 상황이 반복되고 있습니다. 제가 지금이거나 곧바로 두 번째 정점이 반드시 올 것이라고 단언하진 않지만, 현재 상황은 과거와 거의 동일합니다. 즉, 올해 초에 제가 모니터링하는 거의 모든 온체인 분석 정점 신호들이 발동되었습니다. 당시 최고점 약 11만 달러에서 3~4월 7.4만 달러로 하락했다가 다시 현재의 신고가까지 회복했습니다. 2021년 두 번째 정점 당시에도 일부 신호들이 있었으나 특이한 점은 대부분의 신호들이 이미 첫 번째 정점에서 이미 발동되었다는 것입니다. 자본 유입량의 역배열, 수직 상승, 조정이나 횡보 없이 지속되는 움직임, AVIV의 과열, 거대한 실현된 수익, RUP의 역배열 등이 있습니다. 만약 현재 상황을 2021년 두 번째 정점과 비교하면, 이러한 신호들이 모두 재발생하고 있습니다.
물론 매 사이클은 완전히 다른 상황입니다. 이번 사이클의 큰 차이점은 참여자들의 구조적 변화입니다. 쉽게 말해, 많은 기관들이 시장에 진입했다는 점입니다. MicroStrategy를 따라 많은 기업들이 비트코인을 준비금으로 삼았고, 최근에는 이더리움의 전략적 준비금까지 시작되고 있습니다. 제가 온체인 분석 관점에서 현재 사이클 단계를 정의한다면, 여전히 말기로 진입했다고 판단되며, 현재는 2021년 두 번째 정점의 패턴을 반복하고 있다고 봅니다.
이 전제 하에 두 번째 질문인 현재 포지션과 전략에 답변드리겠습니다. 이전 방송에서도 언급했듯이, 저는 2025년 전체에 대해 다소 보수적인 입장을 취하고 있습니다. 내부적인 조건이나 거시경제 시장 상황을 고려하더라도, 예를 들어 트럼프 당선 후 관세 인상, 파월 의장 해임 주장 등 이런 환경에서는 2024년보다 운용 난이도가 훨씬 높아질 것으로 예상됩니다. 포지션 면에서는 현재 두 가지로 나뉩니다. 첫째, 암호화폐 부분입니다. 올해 초, 즉 BTC가 10.3만 달러에 도달했을 때 이미 전량 청산했고, 연간 약 7%~10%의 펀딩 수수료를 받기 위해 1배 코인 기준 숏 포지션으로 헷지를 했습니다. 현재 가격은 신고점을 돌파했으며, 제 탈출 위치를 넘어섰고, 서서히 바닥 신호도 나타나고 있지만 아직 완전히 형성되진 않았습니다. 현재 전략은 낮은 레버리지 숏 포지션을 유지하며, 레버리지를 1.15~1.25배 사이로 통제할 계획입니다. 두 번째는 미국 주식입니다. 미국 주식은 다소 느슨한 태도를 취하고 있으며, 올해 4월에 이미 전량 복귀했습니다. 올해 5월 방송에서 언급했듯이, 현재 이 부분의 포지션 변경 계획은 없습니다. 이것이 제가 현재 갖고 있는 전반적인 관점입니다.
Alex: 알겠습니다. Colin 씨는 방금 현재 단계에 대한 판단 로직을 회고하셨고, 현재의 최신 상태도 설명해주셨습니다. 기본적으로 이전의 판단을 유지하고 계시는군요. 제가 잠깐 덧붙이자면, 오늘 두 분을 초대한 이유는 두 분의 운영 스타일이 완전히 다르고, 주목하는 자산 유형도 크게 다르기 때문입니다. 다음으로 말씀하실 체인 유목민 님은 일차 시장의 기회, 특히 온체인 기회를 발견하는 데 능숙하신 분입니다. 아래에서 말씀해 주시죠.
체인 유목민: 네, 방금 진행자께서 소개해주셨듯이, 제 거래 스타일은 감정과 시장에 더 주목하는 편입니다. 주로 일차 시장 관점에서 이야기를 나누겠습니다. 왜냐하면 이차 시장 부분은 방금 Colin 님이 전문적인 내용을 공유하셨고, 저는 이차 시장에서 경험을 많이 나눌 수 없기 때문입니다. 일차 시장 관점에서 제가 큰 판단을 하나 하자면, 지금은 확실히 일차 시장의 상승장이 아니라는 점입니다.
2023년에 들어와 지금까지 약 2년 조금 넘는 시간 동안, BTC 생태계의 인스크립션(铭文) 붐이나 올해 초 밈 코인 열풍 등을 겪으면서 외부 유입 트래픽이 시장에 진입하는 것이 뚜렷하게 느껴졌습니다. 내부 자금만 움직이는 것이 아니라 외부 자금도 일차 시장으로 유입됐다는 느낌이 강했습니다. 하지만 현재 시장은 비교적 침체돼 있으며, 일차 시장 상승장의 느낌은 훨씬 못 미칩니다. 이차 시장 관점에서도, 저뿐만 아니라 많은 일차 시장 플레이어들과 알트코인 투자자들도 공통된 느낌을 가지고 있습니다. 이번 사이클에서 BTC와 알트코인, 혹은 일차 시장은 상당히 분리되어 있다는 점입니다.
BTC는 독보적으로 상승하고 있으나, 알트코인이나 일차 시장은 BTC 상승세를 전혀 따라오지 않고 있습니다. 따라서 일차 시장 상승장 판단은 다음과 같이 분석하고 있습니다. 포지션 면에서 현재 약 90%를 USDT로 전환했고, 장기 보유를 위한 10%의 BTC만 남겨두었습니다. 이 위치에서 다시 매수할 계획도 없습니다. 제가 접하는 정보원, 즉 이차 시장에서 매우 뛰어난 트레이더들이나 과거의 암호화폐 OG(Original Gangster)들의 의견을 종합적으로 살펴보면, 모두 무모한 도전보다는 방어적인 자세로 전환하고 있습니다. 제 현재 상태도 마찬가지입니다.
Alex: 그렇다면 활발한 일차 시장 플레이어로서 현재 업무 상태나 매일의 시간 배분은 어떻게 되시나요?
체인 유목민: 이는 시장 상황에 따라 달라집니다. 저는 주로 온체인 유동성에 주목합니다. 최근 1~2주 사이 온체인 유동성이 다소 회복되었기 때문에, 제 작업 시간도 그에 따라 증가했습니다. 그 이전에 온체인이 매우 침체됐을 때는 매일 1~2시간 정도만 정보를 확인하며, 최근에 큰 기회가 없는지 살펴보는 정도였습니다. 며칠 전 Pump 같은 경우는 관심을 갖고 참여했습니다. 그러나 다른 온체인 PVP(플레이어 대 플레이어) 기회는 포기했습니다. 일차 시장에서는 투자 대비 효율성, 즉 성능 대비 비용이 중요하다고 생각합니다. 때로는 시장 추세나 타이밍이 맞지 않으면 더 많은 노력을 들여도 오히려 손해를 볼 수 있기 때문입니다.
Alex: 주변의 상위권 플레이어들이나 온체인 고수들의 현재 기본 상태도 비슷하시겠죠?
체인 유목민: 네, 0xsun 님이 아주 유명한 말을 했죠. "주요 선수는 쓰레기 시간에는 경기를 하지 않는다." 비슷한 의미입니다.
이번 사이클의 투자 난이도 변화
Alex: 알겠습니다. 이제 두 번째 질문으로 넘어가겠습니다. Colin 씨는 여러 차례 암호화폐 사이클을 겪은 투자자이신데요, 이번 사이클과 과거 사이클들을 비교했을 때 투자 난이도가 더 높아졌다고 보시는지, 아니면 낮아졌다고 보시는지, 그리고 그 이유는 무엇인지 말씀해 주세요.
Colin: 네. 전반적인 시장을 종합적으로 평가해보면, 난이도가 특별히 크게 변했다고는 생각하지 않습니다. 금융시장에서 수익을 얻는 것은 원래 매우 어려운 일이며, 특히 초과수익(알파)을 얻고자 할 때 더욱 그렇습니다. 앞서 언급했듯이, 이번 사이클에서 BTC가 가장 특별한 점은 '독자적 상승' 즉 일인자로서의 위상을 갖는다는 점입니다. 마치 시장 전체가 BTC만 상승하는 것처럼 보이며, ETH조차도 그에 밀리고 있습니다. 또 하나 이상한 점은 트럼프 당선으로 인해 2025년에 관세 전쟁이 발생했다는 점입니다. 이 두 가지 사건은 시장에서 거래하는 누구에게나 큰 영향을 미칩니다. 시장이 점점 성숙해짐에 따라, 단순히 자금만으로 과열시킬 수 있는 미성숙한 자산들은 점차 도태될 것입니다.
따라서 BTC의 독자적 상승에 대해 그리 놀랍지 않습니다. 관세 전쟁은 많은 사람들이 신경 쓰겠지만, 만약 당신이 BTC 장기 투자자라면 이것은 단지 잡음일 뿐입니다. 예를 들어 2022년, 2021년 혹은 그 이전부터 BTC를 보유하고 팔지 않은 홀더라면 이번 사이클에서 매우 만족스러울 것입니다. 과거 사이클에서는 BTC를 들고 있으면서도 다른 사람들의 알트코인이 수십 배, 수백 배 오르는 것을 보며 심리적으로 불안함을 느꼈겠지만, 이번에는 전혀 매도하지 않았기 때문에 매우 만족스럽기 때문입니다. 당신에게는 난이도가 오히려 낮았을 수 있습니다. 왜냐하면 BTC가 계속 상승하고 있고, 다른 코인들은 좋은 성과를 내지 못하거나 오히려 하락하고 있기 때문입니다.
굳이 난이도를 말하자면, 기관의 진입으로 인해 난이도는 반드시 높아집니다. 우리의 상대는 더 이상 옛날 OG나 고래들뿐 아니라, 전통 금융시장에서 수십 년간 경험을 쌓은 헤지펀드나 양적거래 기관들입니다. 그들의 진입은 시장을 더욱 성숙하게 만들고, 성숙한 시장은 또다시 더 많은 기관을 끌어들입니다. 이는 순환 과정입니다. 그 결과 BTC의 변동성은 크게 줄어들고, 알파를 얻는 난이도는 상승합니다. 그러나 앞서 언급했듯이, 단순히 BTC의 베타 수익(즉 buy and hold)을 얻고자 한다면, 현재 시장의 난이도가 크게 상승했다고 느끼지 않을 것입니다.
Alex: 이해합니다. 사실 이번 프로그램은 주제가 '이번 사이클, 나의 경험과 교훈'의 두 번째 편입니다. 지난번에도 두 분을 모셔 같은 주제로 이야기를 나눴는데, 당시 피드백은 이번 사이클이 분명히 더 어렵다는 것이었습니다. 그런데 Colin 씨의 피드백은 '그럭저럭 괜찮았다'는 것이었고, 명백히 더 어렵지는 않았다고 하셨습니다. 이 두 가지 답변 사이에는 작은 숨겨진 전제가 있는데, Colin 씨 말씀대로 BTC 홀더라면 이번 사이클이 더 쉽거나 적어도 어렵지 않았다는 점입니다. 왜냐하면 이번 사이클의 대부분 자금과 관심, 기본적 개선이 BTC에 집중되어 있기 때문입니다. 그러나 더 높은 알파를 추구하는 투자자들에게는 이번 사이클, 특히 전반기에 알트코인에 기대를 걸었지만 알트코인의 실적이 좋지 않았습니다. 이 문제에 대해 체인 유목민 님이 다시 말씀해 주시겠습니까? 지난번에 암호화폐 자산에 처음 접했을 때와 비교해 이번 사이클의 난이도 변화는 어떻게 보시나요?
체인 유목민: 저는 이 질문이 특히 일차 시장 플레이어들에게 매우 중요하다고 생각합니다. 때때로 일차 시장에서 다양한 목소리를 들을 수 있는데, 누군가는 일차 시장이 더 어려워졌다고 하고, 누군가는 예전과 비교해 어떻다고 말합니다. 이때 중요한 개념 하나가 등장하는데, 바로 '편견'입니다. 일차 시장 플레이어에게 편견은 치명적입니다. 편견을 갖고 있다면 수익 기회와 멀어지게 됩니다. 왜냐하면 일차 시장에서는 언제나 트위터에서 시장 상황과 관계없이 신을 만들어내는 사람들이 있기 때문입니다.
횡보장에서도, 예를 들어 최근 BTC가 단방향 추세를 보이지 않을 때도 트위터에서는 여전히 많은 사람이 누군가를 신으로 만들고 있습니다. 예를 들어 '애잉'(熬鹰)은 최근 비교적 유명한 이차 시장 플레이어인데, 횡보장에서도 훌륭한 성적을 거뒀습니다. 저는 그의 거래 로직이나 거래 시스템도 일부 추적했습니다. 더遑론 최근 밈 코인 투자나 이전의 인스크립션 기회를 말할 필요도 없습니다. 각기 다른 단계마다 일차 시장에는 수십 배, 수백 배의 알파를 가져다주는 기회가 항상 존재하며, 항상 누군가는 그런 기회를 잡고 있습니다. 저는 최근 작은 그룹에서 친구들에게 예를 들었습니다. 일차 시장은 마치 금전돌을 가득 실은 마차가 하늘로 올라가는 것과 같다고요. 우리는 마차 옆의 시민처럼 하늘로 올라가는 마차에서 떨어지는 금덩이를 줍는 사람들입니다. 알파 기회든 밈 코인이든, 처음엔 마차 위에 천으로 덮여 있습니다.
마차가 하늘로 올라가면서 천이 서서히 미끄러지고, 시가총액이 증가하면서 금덩이들이 떨어지기 시작합니다. 일차 시장 플레이어들은 그 옆에서 금덩이를 줍는 것이죠. 언제나 그런 하늘로 올라가는 마차가 지나가고, 우리는 그에尽可能 가까이 다가가 시장의 기회에 근접하려 노력해야 합니다. 따라서 저는 불장이든 약세장이든 어떤 단계이든 일차 시장에는 항상 좋은 기회가 존재한다고 봅니다. 저는 2023년에 들어와 지금까지 2년 넘는 시간 동안 여러 차례 불장과 약세장을 겪었습니다. 그러나 저는 일차 시장에는 끊임없이 새로운 기회가 나타난다고 믿고 있습니다. 지금도 같은 생각입니다. 일차 시장은 10만 원을 1억 원으로 만들어줄 수 있는 시장이라는 것입니다.
Alex: 방금 비유에서 일차 시장 기회는 마차 같고 처음엔 천으로 덮여 있다고 하셨습니다. 기회를 잡고자 하는 플레이어 입장에서, 대부분의 사람들은 천으로 덮인 마차 안에 금전돌이 있는지 아니면 가치없는 쓰레기인지 처음엔 알아차리기 어렵습니다. 또한 이번 사이클의 일차 시장에서 인스크립션이나 밈, 기타 기회들이 있었다고 말씀하셨습니다. 당신의 경험상 그런 마차에 다가가고 그것을 인식하며 금덩이를 줍는 난이도가 변했다고 느끼시나요?
체인 유목민: 저는 이 변화가 서사를 함께 봐야 한다고 생각합니다. 예를 들어보겠습니다. 하늘이 지상에서 물자를 징발하고자 할 때, 하늘로 가는 마차의 수가 많아집니다. 마치 최근 BTC 생태계나 밈 생태계처럼 말입니다. 서사가 등장하면 그 부의 창출 효과와 기회도 더 많아집니다. 지나가는 마차가 열 대면 한 대만 지나갈 때보다 더 많은 금덩이를 줍고, 더 쉽게 줍게 됩니다. 이는 앞서 말한 타이밍과 추세로 돌아갑니다. 일차 시장에서도 중요합니다. 추세가 올 때는 더 많은 에너지를 들이고, 더 집중하고 효율적으로 투자해 더 많은 수익을 내야 합니다. 추세가 없을 때는 더 안정적이고 신중하게 행동해야 합니다. 더 많은 금덩이를 주울 수 없다면, 적어도 이미 주운 금덩이를 다시 떨어뜨리지 않도록 해야 합니다.
Alex: 방금 답변을 간단히 요약하겠습니다. 첫째, 마음가짐은 매우 낙관적이고 개방적이며, 일차 시장 기회는 항상 존재한다고 봅니다. 따라서 시장에 대한 지속적인 관심이 필요합니다. 둘째, 기회의 형태와 그 뒤의 서사가 계속 변하더라도 그것을 인식하고 접근하며 수익을 얻을 가능성은 여전히 존재한다고 봅니다. 형태가 다양하더라도 일반인에게도 기회는 여전히 있다고 보며, 지금이 더 어렵다고 소극적으로 보지 않습니다.
체인 유목민: 네, 특히 일차 시장 플레이어들은 스스로에게 그런 심리적 암시를 주지 말아야 한다고 생각합니다. 우리는 무모한 도전과 방어적 자세를 구분해야 하지만, 어떤 식으로든 기회에 대한 태도는 개방적이어야 하며 편견을 거부해야 합니다. 편견은 일차 시장의 금기입니다. 일단 시장에 편견을 갖고 보면 수익 기회는 반드시 멀어지게 됩니다.
이번 사이클에서 가장 올바른 운영
Alex: 알겠습니다. 이제 세 번째 소주제로 넘어가겠습니다. 이번 사이클은 2023년부터 현재까지라고 할 수 있고, 아직 완전히 끝나지 않았다고 볼 수 있습니다. 이 사이클 동안 여러분이 수행한 가장 올바른 투자 운영이나 전략은 무엇이었나요? 당시의 사고 로직과 배경을 공유해 주실 수 있겠습니까?
체인 유목민: 이번 사이클에서 가장 올바른 운영과 전략을 제가 두 가지 큰 방향으로 요약해 보겠습니다. 첫째, 방금도 언급했듯이 '리더 전략'이라고 정리할 수 있습니다. 먼저 서사가 등장할 때, 예를 들어 BTC 생태계, 밈 생태계 등을 말할 수 있습니다. 우리는 이런 섹터에서 가능한 많은 리더 프로젝트, 즉 공감대가 강한 프로젝트에 참여하고, 포지션을 집중해야 합니다. 예를 들어 인스크립션의 리더들인 ordi, sats, 또는 새로운 프로토콜의 리더들은 배수, 유동성, 시가총액 한계에서 모두 높은 수치를 기록합니다. 밈 코인을 거래할 때도 플랫폼 코인의 리더 코인, AI 서사의 리더 코인은 배수, 시가총액, 유동성 면에서 가장 높은 수치를 기록합니다. 따라서 이번 일차 시장에서 비교적 가치 있었거나 올바른 운영은 리더 기회를 많이 잡고, 둘째, 셋째 리더 프로젝트에는 적게 참여하는 것이었습니다. '철벽의 리더, 유동적인 둘째'라는 유명한 말이 있듯이, 둘째는 매우 변동성이 크지만, 시장에서 가장 공감대가 있고 일치해서 보는 리더는 잠재력이 더 큽니다. 다른 신규 상장 기회에도 참여할 수 있지만, 서사가 상승 추세를 타기 시작하면 저는 일부 수익을 리더 프로젝트에 계속 추가 매수합니다. 내 마음속 만족 단계에 도달하면 전체적으로 현금화합니다.
두 번째는 제가 일차 시장에 참여하면서 선배로부터 배운 매우 가치 있는 교훈으로, '동적 리밸런싱'입니다. 일차 시장 플레이어에게 정말 중요합니다. 이를 불장의 전반기와 후반기로 이해할 수 있습니다. 저는 불장 전반기에 일차 시장 기회에 참여할 때 BTC 체인, 이더리움 체인, SOL 체인과 상관없이 일차 시장에서 얻은 수익을 단계적으로 처리합니다. 예를 들어 일주일 또는 반달에 한 번씩 동적 리밸런싱을 통해 일차 시장 포지션을 재구성합니다. 예를 들어 처음 설정할 때 각 리밸런싱 시 BTC가 전체 포지션의 50%, 일차 시장 포지션이 30%, 유동성 USDT가 20%를 차지하도록 합니다. 이런 단계적 리밸런싱을 통해 포지션 구조를 더 건강하게 유지하고, 후퇴폭을 줄일 수 있습니다. 후반기에는 BTC 포지션을 점차 줄이고, 더 많은 포지션을 USDT로 전환하며, 일차 시장 포지션도 더 작게 구성합니다. 이 과정에서 일차 시장 수익은 지속적으로 BTC와 USDT로 전환되어, 시장의 격렬한 변동으로 인한 큰 후퇴를 피할 수 있습니다. 따라서 일차 시장에서 거래할 때는 반드시 동적 리밸런싱을 해야 합니다. 왜냐하면 종종 K라인이 상승하고, 미실현 수익이 얼마고, 실제 수익이 얼마인지가 서로 다른 세 가지이기 때문입니다. 동적 리밸런싱은 일차 시장 포지션을 건강하게 유지하고 의사결정을 더 이성적으로 할 수 있도록 도와줍니다.
Alex: 알겠습니다. 즉, 우리가 인간적인 약점을 관리하기 위해 규칙을 미리 설정하는 것입니다. 다음은 Colin 씨 말씀을 들겠습니다.
Colin: 저는 이번 사이클 초반, 대략 2023년 9월부터 12월 사이에 분할 매수를 시작했습니다. 당시에는 제 자신의 현물 사이클 시스템, 즉 온체인 신호들을 기반으로 운영했습니다. 가장 바닥에서 매수하지는 못했는데, 당시 시장 감정의 영향을 받아 다소 망설였고, 감히 거래하지 못하는 감정이 있었기 때문입니다. 그러나 신호와 제 거래 계획에 따라 다소 늦은 시점에 자금을 BTC에 투입했습니다. 이 거래는 작년 말부터 올해 초 청산할 때까지 유지되었으며, 지난 1~2년 동안 가장 큰 수익을 가져다주었습니다. 왜냐하면 비트코인이 이번 사이클에서 독보적인 위치를 차지했기 때문입니다.
굳이 말하자면, 올해 초에 비트코인을 청산한 것은 지금 돌아보면 103,000에서 현재까지의 상승을 놓친 셈이지만, 실제로 제가 꼼꼼히 점검해보면 이 기간 동안의 수익은 펀딩 수수료(Funding Fee)밖에 없었습니다. 만약 제가 올해 초에 청산하지 않았다면, 지금 더 좋은 성과를 거두었을지도 모르지만, 확신은 없습니다. 이유는 방금 다른 게스트가 말했듯이, 잘못된 타이밍에 더 많은 노력을 들여 거래를 하더라도 더 많은 수익을 얻지 못하고 오히려 손해를 볼 수 있기 때문입니다. 저는 이 견해에 매우 동의합니다. 작년 말에 제 시스템과 판단은 2025년이 거래하기 어려운, 지옥 같은 난이도의 해가 될 것이라고 알려주었습니다.
따라서我当时 선택한 것은 청산하고 펀딩 수수료 수익 전략으로 전환하는 것이었으며, 이는 제 심리적 적응에 큰 도움이 되었습니다. 만약当时 여전히 포지션을 보유하고 있었거나 이전처럼 BTC 현물을 전량 보유했다면, 외부 환경의 난이도 증가로 인해 더 나쁜 운영을 했을 가능성이 큽니다. 따라서 이 거래에 대해 현재는 확실히 상단 상승을 놓쳤지만, 만약 올해 초로 돌아간다면 여전히 같은 선택을 할 것입니다. 그렇지 않으면 심리적, 운영 면에서 왜곡될 수 있기 때문입니다.
또 다른 비교적 좋은 운영은 올해 4월 초에 있었습니다. 당시 시장은 관세로 인해 매우 심각한 공포에 휩싸였으며, 비트코인 시장뿐만 아니라 미국 주식 시장도 비슷한 상황이었습니다.我当时 흥미로운 현상을 관찰했는데, 여기서大家分享하겠습니다. 평소에 미국 주식 3대 지수를 보면 변동성이 매우 안정적이며, 하루 동안 1~2% 정도 소폭 변동합니다. 그러나 4월 첫째 주에서 둘째 주 사이의 평일 동안 미국 주식 지수가 장 개시할 때의 변동성이 마치 시장이 고장 난 것처럼 극단에 달했습니다. 예를 들어 지수가 먼저 3% 급등한 후 급락으로 전환되어 5%까지 하락하는 경우도 있었습니다. 지수 자체만 봐도 시장이 과도한 공포에 휩싸였음을 느낄 수 있었습니다.
그래서我当时 청산했던 미국 주식 포지션을 모두 다시 매수했습니다.当时 또 다른 흥미로운 관측점은 우리 대만에 국안기금이 있는데, 특정 상황에서 국민에게 시장 진입을 공지합니다. 과거를 되돌아보면 국안기금이 매입을 공지하는 시점은 거의 항상 대만 주식시장의 비교적 좋은 위치이며, 역사적으로 승률이 매우 높습니다. 흥미로운 점은 이 선택 시점이 대만 주식시장의 좋은 진입점일 뿐 아니라 미국 주식시장의 좋은 진입점이기도 하다는 점입니다. 정확한 이유는 모르겠지만, 아마 그들이 정말 뛰어나기 때문일 것입니다. 당시 지수의 비정상적 변동 외에도 이 소식도 보았기 때문에, 저는 4월 9일에 미국 주식을 전량 매수하기로 결정했습니다. 이후 실제로 제가 좋은 저점에 매수했음을 증명했으며, 이후 시장은 지속 상승했습니다.
이것이 올해 제 최고의 운영이었다고 생각합니다. 암호화폐와는 관련이 없지만 이 부분은 공유할 가치가 있다고 생각합니다. 앞으로 비슷한 상황, 예를 들어 주식 지수가 매우 극단적인 변동을 보일 때 시장이 과도한 공포 단계에 진입했는지 관찰할 수 있습니다. 이것은 있어서는 안 될 극단적인 현상이며, 한번 나타나면 주목해야 합니다.
Alex: 알겠습니다. 방금 Colin 씨가 말한 주식의 극심한 변동과 국안기금의 진입은 모두 감정이 혼란스럽고 가격이 심하게 왜곡된 상황을 배경으로 하고 있습니다. 주식뿐만 아니라 이전 사이클의 약세장에서도, 예를 들어 2020년 5월 루나(Luna) 붕괴 시기나 2022년 11월 FTX 붕괴 시기에는 하루에 이더리움이 20% 하락하는 일도 있었으며, 모두 감정의 극치였습니다. 그때 매수하면 상대적으로 역사적으로 낮은 위치에 있다면 장기적으로 괜찮은 결과를 얻을 수 있습니다.
이번 사이클의 잘못된 운영 및 경험
Alex: 다음으로 넘어가겠습니다. 이번 사이클 현재까지 투자에서 범한 가장 잘못된 결정은 무엇이었으며, 그에 대한 정리와 점검은 어떻게 하셨나요?
Colin: 네, 이 문제는 이전 방송에서도 Alex 씨와 약간 다뤘습니다. 이번 사이클에서 가장 고통스러웠던 경험은 개인적으로 이더리움의 둘째 자리에 대한 과도한 신뢰였습니다. 비록 지금까지 ETH는 여전히 둘째 자리를 유지하고 있지만, 불장 초반과 중반기에我当时 비트코인 매수를 시작했습니다. 초기에서 중기까지의 시간 동안 저는 ETH를 통해 일부 알파를 얻고자 했습니다.当时的 논리는 ETH와 BTC의 연동성이 매우 높고, 동시에 ETH의 변동성이 더 크다는 점이었습니다. 불장이 막 시작했으므로 ETH의 상승폭이 BTC보다 더 클 것이라고 생각했습니다. 그래서 일부 BTC 현물을 ETH로 교환했고, 이는 ETH/BTC 환율을 롱 포지션한 것과 같습니다. 사후적으로 보면 이 운영은 매우 실패했습니다. 손해는 보지 않았지만, 큰 잠재 수익을 놓쳤습니다. 이후 기억이 맞다면 작년 상반기 ETH/BTC 환율은 대략 0.05 부근에서 횡보하다가 8월 5일 급락 이후 지속 하락했습니다.我当时 기회비용을 놓쳤습니다.我当时 이더리움이 둘째 자리라서 무결하다고 생각했습니다. 시가총액도 3위, 4위와 크게 차이가 났습니다. 당시 비트코인은所谓 ETF를 통과했고, 이더리움도 이 기대감을 조작했으며, 결국 실제로도 통과했습니다.我当时 다소 과도한 FOMO를 느꼈고, 비트코인이 ETF 통과 후 그렇게 멋진 흐름을 보였으니 이더리움도 비슷한 흐름을 보일 기회가 있을 것이라 생각했습니다.
그러나 현실은 제 예상과 달랐고, ETF 상장 후 오히려 기존 자금이 출회하는 채널이 되었습니다. 이 교훈은 모두가 인식하고 마음속에 새겨야 할 것입니다. 현재의 암호화폐 시장에서는 비트코인을 제외하고는 어떤 코인에도 너무 강한 신앙을 가질 수 없습니다. 신앙이라는 것은 양날의 검과 같습니다. 예를 들어 어떤 코인을 믿고 홀딩하다가 수백 배, 수천 배, 수만 배 수익을 얻을 수 있지만, 그 배율이 매우 좋기 때문에 승률은 반드시 낮아집니다. 이것은 서로 상쇄되는 관계입니다. 만약 당신이 거래 기회를 만나서 배율도 높고 승률도 높다면, 이런 기회는 반드시 다른 문제가 있습니다. 그것의 발생 빈도가 매우 낮다는 점입니다. 세 가지 조건을 동시에 만족시킬 수 없습니다. 신앙의 또 다른 문제는 자산 곡선에 과도한 MDD(최대 낙폭)를 초래할 수 있다는 점입니다. MDD가 너무 크면 거래 분야에서 큰 금기입니다. 이후 폭등으로 회복된다 하더라도 만약 그렇지 않다면 어떨까요? 승률이 낮기 때문에 한번 실패하면 자산이 80% 손실되면 다시 5배를 불려야 원금을 회복할 수 있습니다. 이것이 제 교훈입니다.
저는 현재의 시장 단계에서 비트코인을 제외하고 어떤 코인에도 매우 강한 신앙을 갖고 buy and hold 하며 계속 들고 있어야 한다고 생각하지 않습니다. 이더리움도 마찬가지입니다. 저는 작년 12월, 즉 트럼프 당선 시점에 몇 가지 사건과 데이터에 기반해 약 4000달러 위치에서 이 이더리움을 전량 청산했습니다. 당시에는 매우 아쉬웠습니다. 왜냐하면 전고점도 찍지 못했기 때문입니다.我当时 트럼프 당선이 이더리움을 새로운 고점으로 밀어올릴지 궁금했지만 결과는 그렇지 않았습니다. 당시 신호와 일부 데이터가 매도를 지지했기 때문에 아쉬웠지만 매도를 실행했습니다. 사후적으로 보면 이 운영은 옳았고, 이전에 놓친 기회비용을 보완했습니다.
체인 유목민: 이 문제는 정말 돈으로 이루어진 것입니다. 각 포인트 뒤에는 많은 돈을 잃은 경험들이 있습니다. 첫 번째로 공유하고 싶은 것은 일차 시장에서 상승과 하락을赌하지 말아야 한다는 것입니다. 일차 시장의 핵심은 비대칭 기회, 즉 승률과 배율 모두 높은 기회를 찾는 것입니다. 기회를 판단하는 과정에서 그 다음에 상승할지 하락할지, 또는庄이 어떻게 할지赌할수록, 기회 판단의 승률은 낮아집니다. 제 과거 많은 손실 경험을 돌아보면, 종종赌의 성분이 너무 컸고, 자신의 거래 논리나 판단에 기반하지 않은 경우가 많았습니다. 다음 흐름을赌하거나猜하는 것은 보통 신뢰할 수 없습니다.
두 번째는 신입 플레이어에게 치명적인 문제로, 엄격한 손절을 하지 않거나 손절을 설정하지 않는 것입니다. 이 문제는 매수 시뿐만 아니라 매도나 익절 시에도 매우 중요합니다. 예를 들어 트럼프 코인 때 저는 여러 계정으로 거래에 참여했고, 일부는 계속 매도했고, 일부는 더 영리한 계정으로 설정했습니다. 그 중 한 영리한 계정은 매수에서 고점까지 약 20배 상승해 상당한 수익을 얻었습니다. 그러나 손절 또는 깨진 포지션을 엄격히 매도해야 한다는 개념이 확고하지 않거나 잘 실행되지 않아 수익이 크게 후퇴했고, 정말 아팠습니다. 따라서 일차 시장에서는 신입 플레이어가 반드시 손절 문제에 주의해야 하며, 비용 손절뿐만 아니라 수익 손절도 신경 써야 합니다.
세 번째는 리서치가 철저하지 않다는 점으로, 이 또한 매우 치명적인 문제입니다. 때때로 자신이 리서치를 했다고 생각하지만, 사후적으로 돌아보면 매우 얕고 철저하지 않았다는 것을 깨닫습니다. 예를 들어 어떤 자산을 매수하기 전에 매수 이유를 명확히 했는지? 얼마나 많은 포지션을 들지 결정했는지? 얼마나 오래 보유할 계획인지? 기대 수익 판단은 무엇인지? 해당 프로젝트의 정보원, 뛰어난 트레이더, 모니터링하는 KOL 그룹, 트위터 공개 영역의 정보를 체계적으로 훑어봤는지? 또는 매도 전에 충분히 조사했는지, 위의 단계를 반복했는지? 이 점은 매우 중요합니다. 때로는 리서치를 했다고 생각하지만 실제로는 스스로를 속이고 있는 것입니다. 충분한 리서치를 하지 않으면 매수 및 매도 행동에 영향을 미칩니다.
이상이 제가 가장 중요한 세 가지 포인트라고 생각합니다. 몇 가지 작은 점도 있습니다. 예를 들어 바닥을 따거나 추가 매수할 때 반드시 포지션을 제어해야 하며, 점점 하락할수록 더 많이 매수하면 매우 치명적입니다. 다른 일을 하면서 거래에 참여하지 말아야 합니다. 예를 들어 외출 중이거나 게임을 하다가 기회를 보고 참여하는 경우, 이런 때의 거래 효율은 보통 매우 나쁘며 특히 손해를 보기 쉽습니다. 대략 이런 아픈 경험들입니다.
Alex: 알겠습니다. 공유해주신 내용이 매우 디테일하고 좋습니다. 원래 다음 질문은 이번 사이클에서 얻은 가장 중요한 경험 또는 투자 통찰은 무엇이며, 다음 사이클에 적용할 수 있는 핵심 take away가 있는지였습니다. 그러나 두 분 모두 이미 이전 답변에서 비슷한 통찰을 많이 언급하셨습니다. 방금 말씀하신 부분 외에, 한두 문장으로 요약한다면 이번 사이클에서 가장 중요한 take away나 통찰은 무엇이었을까요?
Colin: 저는 작년 3월에 본 현상 중 공유할 만한 점이 하나 더 있습니다. 당시 BTC는 7.3만, 7.4만까지 상승하며 첫 번째 메인 상승장을 보였습니다. 그러나 암호화폐 시장과 미국 주식 시장의 감정을 비교하면 매우 특별한 현상이 있습니다. 당시 미국 주식 시장은 이미 횡보 상태에 들어갔고, 진정한 상승장처럼 안정적으로 상승하지 않았습니다. 그러나 당시 BTC 시장 감정은 매우 뜨거웠습니다. 또 하나 특별한 점은 아마 기억하는 사람이 적겠지만, 그 시점에서 거시환경의 금리 인하 기대는 상당히 억눌렸습니다. 미국 주식 시장은 이미 이에 반응했지만, 비트코인 시장은 전혀 반응하지 않았습니다. 당시 저는 이상하다고 느꼈습니다. 그래서 4월에는 제가 보유한 알트코인 포지션의 상당 부분을 청산했습니다. 이후의 흐름은 모두 아시다시피, 비트코인은 3월부터 10월까지 횡보震荡했고, 같은 기간 알트코인은 나쁜 약세장 흐름을 보였습니다.
이 관찰에서 두 가지 포인트를 제시하고 싶습니다. 첫째, 우리는 반드시 내부 정보나 감정만을 주목할 필요는 없습니다. 내부 감정을 주식시장, 상품시장, 채권시장 등의 다른 시장 감정과 비교해볼 수 있습니다. 이것은 꽤 좋은 관찰 각도라고 생각합니다. 두 번째는 불장이 아직 끝나지 않았다고 가정할 때 보호 조치를 취하고자 한다면, 부분 익절 외에도 자산 선택에서 우선적으로 BTC를 반드시 지켜야 하고, 두 번째로는 상대적으로 약한 자산을 제거해야 합니다. 예를 들어 원래 다섯 개의 알트코인을 보유했다면 그중 약한 것들부터 제거할 수 있습니다. 고위험, 약세 자산을 우선적으로 제거하는 순서로 삼는 것입니다. 이렇게 함으로써 전체 위험을 낮추는 방법이 됩니다. 위 두 가지는 제가 괜찮은 관찰 각도라고 생각합니다.
체인 유목민: 이 문제에 대해 제가 매우 중요하다고 생각하는 점을 준비했습니다. 하나만 말하자면 반드시 자신의 거래 시스템을 정착시켜야 한다는 것입니다. 이것은 일차 시장 플레이어가 A8, 심지어 A9에 도달할 수 있는지의 매우 중요하며, 거의 유일한 핵심 문제라고 생각합니다. 이 점에 대해서도 제 개인적인 느낌이 매우 깊습니다. 저 자신뿐 아니라 0xsun, Dayu, Lengjing, Aoying 등 뛰어난 트레이더들을 관찰해봐도 모두 매우 강한 거래 시스템을 가지고 있습니다. 그들의 거래 논리를 매우 분명히 느낄 수 있습니다. 우리는 기회를 감정이나 논리에서 찾아낸 후, 과거에 축적된 거래 습관으로 반응하고, 이전의 거래 논리, 거래 시스템을 검증하며 마지막으로 수익을 확정하는 과정을 거칩니다. 그러나 이 시스템이나 논리는 경험에 크게 의존합니다. 예를 들어 2023년 제가 이圈子에 들어왔을 때 0xsun, Lengjing, Leishe Mao, James Monkey Brother, Wang Xiaoer를 관찰했는데, 항상 그렇게 뛰어났나요? 아닙니다. 2023년 초 Lengjing은 토狗(알트코인) 거래도 매우 PVP였고, 일종의 임시 무대였습니다. 그러나 왜 그들이 트럼프 코인이나 이후의 밈 물결에서 큰 기회를 잡을 수 있었을까요? 그들은 이미 이전에 시스템을 정착시켰기 때문입니다. 유동성이 올 때, 물이 쏟아지면 기회가 많아지고, 그들은 더 잘 기회를 잡고 승리를 확대할 수 있었습니다. 이것이 A8, A9 일차 시장 트레이더와 PVP 일차 시장 트레이더의 가장 큰 차이점이라고 생각합니다. 과거에 그런 경험이 없으면 보완할 수 없을까요? 저는 가능하다고 생각합니다. 예를 들어 Pump 코인은 개장 후 반응 시간이 매우 짧습니다. 탄탄
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