월가가 암호화를 추구하는 가운데 이더리움이 주목받는 순간을 맞이했다
저자: MONK
번역: TechFlow
거래 코드는 $ETH이다.
월스트리트는 암호화폐의 하이라이트 순간을 맞이하고 있다.
전통 금융(TradFi)은 성장 스토리를 끌어낼 자원이 바닥났다. 인공지능(AI)이 시장의 핫한 주제가 되었지만, 이미 관심이 과도하게 집중되었으며, 소프트웨어 기업들은 2000년대와 2010년대만큼 매력적이지 않다.
본질적으로, 혁신적인 스토리와 대규모 서비스 가능 시장(TAM)에 투자하기 위해 자본을 모으는 성장 투자자들은 대부분의 AI 관련 기업들이 터무니없는 프리미엄 수준의 평가를 받고 있음을 잘 알고 있으며, 다른所谓 '성장형' 스토리는 더 이상 쉽게 찾기 어려워졌다. 한때 극찬받던 FAANG 주식조차 이제는 '우수한 품질, 이윤 극대화, 중간 정도 연간 성장률'을 갖춘 복합형 자산으로 서서히 전환되고 있다.
예를 들어, 소프트웨어 기업들의 기업가치 대 매출(EV/Rev) 배수 중앙값은 이미 2.0배 아래로 떨어졌다.
이때 암호화폐가 등장한다.
비트코인($BTC)이 사상 최고점을 돌파했고, 미국 대통령이 기자회견에서 우리의 자산을 적극 홍보하며, 규제 측면에서도 호재가 잇따라 암호화폐 자산 카테고리가 2021년 이후 처음으로 다시聚光灯 아래로 밀려들었다.
BTC, COIN, HOOD, CIRCLE vs. SPY 및 QQQ (출처: Artemis)
이번에는 NFT나 도지코인이 주인공이 아니다. 이번엔 디지털 골드, 스테이블코인, '토큰화', 결제 개혁의 시대다. Stripe와 Robinhood는 암호화폐가 다음 성장 단계의 핵심 초점이 될 것이라고 선언하고 있으며, $COIN(Coinbase)은 성공적으로 S&P 500 지수에 편입되었고, Circle은 암호화폐가 성장주가 수익 배수를 무시해도 될 만큼 충분히 매력적임을 세계에 보여주고 있다.
하지만 이런 모든 것이 어떻게 $ETH와 연결되는가?
우리 암호화폐 원주민들에게는 스마트 계약 플랫폼 분야가 매우 산발적으로 보인다. 솔라나(Solana)가 있고, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 있으며, 수많은 신생 고성능 블록체인과 롤업(Rollups, 레이어2 확장 솔루션)이 존재한다.
우리는 이더리움의 선두 지위가 실제로 도전받고 있으며, 존재론적 위협에 직면해 있다는 것을 알고 있다. 또한 가치 포획 문제도 아직 해결되지 않았음을 알고 있다.
그러나 나는 월스트리트가 이것들을 알고 있을 가능성에 대해 매우 회의적이다. 오히려 대담하게 말하자면, 월스트리트 투자자들 대부분이 솔라나에 거의 무지하다고 할 수 있다. 솔직히 말해 XRP, 라이트코인, 체인링크, 카르다노, 도지코인이 외부 시장에서 $SOL보다 더 잘 알려져 있을 것이다. 어쨌든 이들은 수년간 전체 암호화폐 자산 카테고리에 무관심했기 때문이다.
월스트리트가 아는 것은, $ETH가 '린디 효과'(오랫동안 존재한 것이 계속 존재할 가능성이 높다는 개념)의 상징이며, 실전 검증을 거쳤고 오랜 기간 동안 $BTC의 주요 '베타 투자 선택지'였다는 점이다. 월스트리트는 $ETH가 유일하게 유동성 있는 ETF를 보유한 또 다른 암호화폐 자산이라는 점을 본다. 월스트리트가 열광하는 것은 다가올 촉매제와 고전적인 상대가치 투자 전략이다.
정장을 입은 투자자들이 암호화폐에 대해 잘 알지 못할 수도 있지만, Coinbase, Kraken, 그리고 이제는 Robinhood까지 모두 '이더리움 기반 구축'을 결정했다는 사실을 알고 있다. 최소한의 리서치만으로도 이더리움 체인 상에 가장 큰 스테이블코인 풀이 존재한다는 것을 발견할 수 있다. 그들은 '등월 수학(Moon math)' 계산을 시작하며, $BTC가 사상 최고점을 기록했음에도 불구하고 $ETH는 여전히 2021년 고점보다 30% 이상 낮다는 것을 금세 깨닫게 된다.
상대적으로 부진한 성과가 비관적으로 보일 수 있지만, 이들은 다른 투자 방식을 갖고 있다. 그들은 '이미 늦은 게 아닌가'라는 의문을 가지며 고점 매수하는 것보다 가격은 낮지만 목표가 명확한 자산을 매수하길 선호한다.
나는 그들이 이미 왔다고 생각한다. 투자 권한은 문제가 되지 않는다. 어떤 펀드라도 적절한 인센티브만 있다면 암호화폐 노출을 추진할 수 있다. 암호화폐 트위터(CT)가 일 년 넘게 $ETH를 다시는 안 산다고 선언했음에도 불구하고, 해당 종목은 지난 한 달간 지속적으로 우수한 성과를 보이고 있다.
금년 들어 $SOLETH는 거의 9% 하락했다. 이더리움의 시장 지배율은 5월에 바닥을 찍은 후 2023년 중반 이후 가장 긴 상승세를 기록하고 있다.
만약 전체 암호화폐 트위터(CT)가 $ETH를 '저주받은 코인'이라고 낙인찍고 있는데도 왜 여전히 우수한 성과를 내는가?
정답은: 새로운 매수자들이 몰리고 있기 때문이다.
올해 3월 이후 현물ETF 자금 유입은 일방향으로 지속 증가하고 있다.
출처: Coinglass
$ETH 마이크로스트래티지 클론 펀드(Microstrategy Clones)가 대거 포지션을 늘리며 초기 구조적 레버리지를 시장에 추가하고 있다.
아마도 일부 암호화폐 원주민들이 $ETH에 대한 노출이 부족하다는 것을 인식하고, 지난 2년간 두각을 나타낸 $BTC와 $SOL에서 빠져나와 이더리움에 재포지셔닝을 시작했을 수도 있다.
내가 말하는 것은 이더리움이 문제를 해결했다는 것이 아니다. 나는 현재 단계에서 가능한 시나리오는 $ETH 자산이 이더리움 네트워크 자체와 점차 분리되기 시작하고 있다는 점이라고 생각한다.
외부 매수자들이 $ETH 자산의 패러다임 전환을 주도하며, 우리가 갖고 있던 '계속 떨어질 뿐'이라는 고정관념을 도전하고 있다. 공매도자들은 결국 강제로 청산될 것이며, 이후 암호화폐 원주민들이 상승세를 쫓기 시작할 것이다. 시장이 $ETH에 대한 포괄적인 투기 광란 상태에 도달하고 장엄한 정점에서 마무리될 때까지 말이다.
만약 이러한 모든 일이 실제로 발생한다면, 사상 최고점(ATH)도 멀지 않을 것이다.
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