승산이 큰 스테이블코인, 기회는 플랫폼에만 있지 않다

2025.07.02

승산이 큰 스테이블코인, 기회는 플랫폼에만 있지 않다

스테이블코인은 또 다른 결제 수단을 넘어, 완전히 새로운 금융 상품을 구축하는 플랫폼이다.

2025.07.02 - 08:48:56

稳定币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

스테이블코인은 또 다른 결제 수단을 넘어, 완전히 새로운 금융 상품을 구축하는 플랫폼이다.

저자: Simon Taylor

번역: TechFlow

이주의 핵심 논의

"뱅킹 애즈 어 서비스(BaaS)"는 은행 라이선스를 API로 전환함으로써 수년과 수백만 달러가 필요했던 작업을 이제 몇 주와 수만 달러로 가능하게 한다. 안정권(스테이블코인)은 누구나 새로운 라이선스 기관(안정권 발행사)을 통해 금융 상품을 만들고 즉시 결제할 수 있게 해준다. 기반 제약이 사라질 때, 과거에 불가능했던 비즈니스 모델이 필연이 된다.

이는 금융 제품 개발의 경제학적 구조를 완전히 뒤바꾼다.

예: 실시간 대출 현재의 신용카드 프로그램은 자금 사전 확보, 결제 지연 대응, 번거로운 관리 절차가 필요하다. 그러나 안정권을 사용하면 고객이 카드를 긁었을 때, 당신의 여신 한도에서 직접 자금을 인출하고 Visa를 통해 즉시 결제할 수 있다—전 과정이 자동화된다.

본문에서 다룰 내용:

안정권의 플랫폼적 특성
플랫폼 전환이 어떤 집단에 영향을 미치는지
플랫폼이 가져오는 기회
BaaS 스택 분석
BaaS 스택에서 자금의 흐름
안정권 스택 분석
안정권 스택에서 자금의 흐름
당신의 기회는 어디에 있는가

안정권은 하나의 플랫폼이다

기존 금융 시스템 위에서 만들 수 있던 모든 제품은 이제 안정권과 체인 기반 금융으로 재창조할 수 있다. 더 중요한 것은, 안정권의 실시간성과 프로그래밍 가능성 덕분에 완전히 새로운 경제 모델로 혁신적인 제품과 경험을 만들 수 있다는 점이다.

번역: TechFlow

은행이 아닌 신용카드 프로그램을 운영하면서 고객이 카드를 긁으면 당신의 여신 한도에서 바로 자금을 인출해 Visa를 통해 즉시 결제할 수 있다. 또한 고객의 상환을 차입자의 상환과 직접 연결할 수 있으며, 모든 것이 자동화된다. Rain의 CEO가 최근 Tokenized 팟캐스트에서 설명했듯이:

기존 핀테크에게 이는 큰 충격이다:

기존 핀테크: 신용 제공을 위해 사전에 현금을 확보해야 함
안정권 세계: 여신 한도가 실시간 현금 흐름이 됨

이 사실은 내게 강한 인상을 줬다—더 이상 신용 프로그램을 위해 사전 자금 조달이 필요하지 않다는 점이다.

결제 분야에서는 매일 진정한 의미의 '새로움'을 보기 어렵지만, 이것이 바로 그런 예 중 하나다. 비은행 대출의 전체 세계가 앞으로 수백 배 효율적으로 변할 것이며, 그러나 이를 주목하는 사람은 거의 없다. (참고로 Rain은 Fence Finance를 활용해 이 기능을 구현했다. 만약 당신이 대출 업계라면 그들의 제품을 깊이 이해할 가치가 있다.)

핀테크가 금융의 유통 방식을 바꿨다면, 체인 기반 금융은 금융의 제조 방식을 뒤엎고 있다. 기존의 코어 원장이나 결제 공급자를 완전히 버리고도 새로운 비즈니스 모델을 구축할 수 있다.

모두들 12개월 내에 극도로 달라질 세상을 앞두고 전략을 세우며, 그것이 자신과 시장, 포트폴리오에 어떤 의미인지 파악하려 하고 있다.

결제 제약이 사라질 때 무슨 일이 벌어지는가?

이번 주 나는 최소 아홉 차례의 애널리스트 컨퍼런스콜에 초대받았으며(UBS의 저스틴이 정말 전설이라서 단 한 번만 참석했다). 모두 Circle의 IPO가 너무 급등하자 안정권이 누구의 사업을 ‘죽일 것인가’를 알고 싶어했다. 안정권은 분명 파괴적이지만, 우리는 이런 질문들을 너무 단순화하고 있다.

신용카드는 사라질까? 그렇지 않다. 월마트와 아마존이 안정권을 연구 중이라고 발표하자, Visa CEO는 CNBC에 직접 나와 해명해야 했다. 이는 우리가 안정권의 흥분과 공포의 정점에 있다는 증거다.
신용카드 프로세서는 사라질까? 그렇지 않다. 신용카드 프로세서는 안정권 시대에 ISP와 같은 역할을 하며, Apple Wallet에 연결된 안정권 기반 신용카드처럼 안전한 사용자 경험을 연결하는 역할을 할 것이다.
은행은 사라질까? 그렇지 않다. 금융 상품을 제조하거나 유통하기 위해 더 이상 은행이 필요하지는 않지만, 민간 신용과 색다은행(Shadow Bank)에는 거대한 기회가 열릴 것이다. 동시에 전문화된 은행들은 글로벌 최고의 입출금 통로가 될 수 있으며, BaaS 시대에 두각을 나타낸 전문 기관들이 안정권 시대에는 더 많은 사용 사례와 고객층을 확보하며 더욱 성장할 수 있다.
누가 사라질까? 실제로 ‘사라지는’ 존재는 없다. 기존 금융 인프라는 본질적으로 사라진 적 없으며, 단지 관련성이 점차 줄어들 뿐이다. 반면 새로운 인프라는 빠르게 성장할 수 있다. 이것이 바로 시장 기회의 핵심이다: 새로운 제품, 새로운 비즈니스, 그리고 과거에는 비용이나 리스크 때문에 불가능했던 혁신들.

안정권의 진정한 기회: 단순한 "다른 결제 트랙"을 넘어서

만약 아무도 탈락하지 않는다면, 누가 승자가 되는가?

깊이 생각해볼 만한 질문이다. 맞다, 은행들도 안정권을 기반으로 제품을 개발하고 기존 제품을 유통하며, 안정권을 “다른 결제 트랙(rail)”으로 간주할 수 있다. 하지만 안정권을 단지 새로운 결제 트랙으로 보는 순간, 더 큰 전환을 놓치게 된다. 안정권은 단순한 결제 트랙이 아니라, 글로벌하고, 24/7 작동하며, 즉시적이며, 프로그래밍 가능한 존재다. 이는 우리가 안정권 위에 완전히 새로운 제품은 물론 새로운 회사까지 창조할 수 있음을 의미한다.

은행들은 보통 말한다. “안정권은 그냥 또 다른 결제 트랙일 뿐이다.” 나는 이런 주장의 매력을 이해한다. 하지만 실제로 이것은 오해를 불러일으키는 진술이다.

이러한 주장은 안정권의 잠재력을 과소평가한다. 은행들이 안정권을 ‘위협되지 않는’ 것으로 묘사하고, “Zelle 하는 것과 똑같다”고 표현하려는 의도를 이해한다. 그러나 Zelle은 다른 금융 제품들로 구성된 생태계를 갖고 있지 않고, 수조 달러 규모의 자산 클래스도 없으며, 색다은행이 적극적으로 시장에 진입하고 있지도 않다.

지금 우리는 2010년 도드-프랭크법(Dodd-Frank Act) 이후 금융 서비스 규제 분야에서 가장 큰 변화를 겪고 있다.

이는 모든 고객층에서 금융 상품의 제조와 유통을 누가 주도할지를 놓고 진정한 경쟁이 벌어지고 있음을 의미한다.

이러한 전환을 이해하기 위해 핀테크 제품과 안정권 제품을 비교해야 한다. 먼저 핀테크의 부상부터 살펴보자:

뱅킹 애즈 어 서비스(BaaS) 모델

2010년대에 ‘뱅킹 애즈 어 서비스(Banking as a Service)’는 카드 프로그램 구축과 소비자 계좌 출시를 전에 없이 쉽고 저렴하게 만들어줬다. 은행 부문에서만 가능했던 일이 이제 스타트업이 빠르고 낮은 비용으로 채택하고 통합할 수 있는 API가 된 것이다.

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지난 10년간 BaaS 스택은 핀테크 분야의 주류 모델이 되었다. 이 모델은 더 많은 비은행 브랜드가 시장에 진입할 수 있도록 했다. 공동브랜드 카드(Co-branded Cards)는 수십 년 전부터 존재했다. 그러나 항공사 리워드 카드의 현실은 본질적으로 여전히 은행 제품이며, 단지 델타나 아메리칸항공 등의 브랜드가 붙어 있고 은행 웹사이트와 앱에 등장한다는 점이다. 이는 ‘화이트레이블(Whitelabel)’에 가까우며, ‘애즈 어 서비스(as a Service)’라고 부르기엔 무리가 있다.

이를 실현하기 위해서는 여전히 신용카드, ACH(자동청산센터), 송금과 같은 은행 및 결제의 ‘트랙(rails)’에 접근해야 한다. 이는 작은 은행들이 제3자(신생 디지털은행 네오뱅크 등)와 협력해 자신의 라이선스를 ‘임대’하는 기회를 제공한다. 이러한 네오뱅크와 비은행 기관들은 이후 API 공급자를 통해 고객 중심의 제품을 조합한다.

BaaS는 라이선스 제약을 제거했지만, 결제 제약은 유지했다.

BaaS 모델에서 자금은 어디에 가는가?

BaaS 모델 하에서 자금은 은행에 보관된다. 미국에서는 일반적으로 ‘FBO(For Benefit Of, 수익자 명의)’ 구조로 이루어진다.

많은 핀테크 기업들이 궁극적으로 자체 주간 송금 라이선스(MTL)를 취득하겠지만, FBO 구조는 특히 비금융 브랜드에게 더 나은 선택지가 되곤 한다. 유럽에서는 많은 기업들이 전자화폐기관(EMI) 라이선스 등을 취득하기도 한다.

높은 수준에서 FBO(For Benefit Of) 계좌는 기업이 특정 자금 이동 유형에 대한 비싼 규제를 피하면서 고객 자금을 관리할 수 있게 해준다. 고객의 자금을 이동시키는 경우, FBO 계좌는 마치 거대한 하나의 계좌처럼 작용한다. 1000명 고객의 자금이 모두 하나의 큰 계좌에 섞여 있을 수 있다.

이 문제를 해결하기 위해 서브원장(sub-ledger) 또는 ‘가상 계좌(virtual account)’를 사용해 자금을 분할할 수 있다. 이러한 기능은 Chime과 같은 네오뱅크가 자체 개발하거나, 결제 회사 등 공급업체를 통해 제공받거나, 때때로 은행이 부가 서비스로 제공하기도 한다.

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BaaS 모델에서 고객 자금의 추적이 누구 책임인지 명확하지 않다.

자금은 법적으로 FBO 계좌에 보관된다. 하지만 각 달러가 누구의 것인지 확인하는 역할은 ‘가상 계좌’ 관리자가 맡는다.

특히 FBO를 보유한 은행과 서브원장 제공업체가 계좌 내 자금에 대해 장부를 일치시키지 못할 때 문제가 발생한다. 이것이 바로 Synapse/Evolve 사건에서 실제로 일어났던 일로, 10만 명 이상의 고객이 자금에 접근하지 못하게 되었다.

자금이 어디에 저장되고, 각 당사자의 책임이 무엇인지 이해하는 것은 매우 중요하다.

기술이 낡은 인프라를 새롭게 바꾸는 데 한계에 도달했다. 안정권과 GENIUS 법안은 2010년 도드-프랭크법 이후 금융 서비스 분야에서 가장 큰 정책 및 규제 발전을 나타낸다.

金融科技牌照를 받기 위해 수십 년을 기다렸지만, 결국 당신이 얻은 것은 안정권 법안이다.

안정권 금융 제품 스택

안정권은 은행업에 있어 인터넷이 통신회사에게 의미한 바와 같다—단지 더 좋은 것이 아니라, 완전히 다른 플랫폼이다. 고객 입장에서 현대 안정권 제품은 다른 네오뱅크처럼 보이겠지만, 그들은 평행한 인프라 위에서 작동한다. WhatsApp의 핵심 기능은 문자 메시지와 비슷하지만, 경험은 훨씬 우수하다.

(비유는 완벽하지 않지만, 내 설명을 따라와 주길 바란다).

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사용자 경험(UX) 레이어에서 ‘지갑(wallet)’은 고객 직접 앱이거나 Revolut, Cash App과 같은 네오뱅크 내부에 존재할 수 있다.

공급자 레이어에서는 중요한 차이점들이 있다.

'오픈파이낸스(Open Finance)'는 다르다. 대부분의 거래가 공개 네트워크에서 이루어지기 때문이다.

당신의 앱이나 인터페이스가 Phantom이나 Metamask처럼 원장에 대한 모든 기본 기능을 사용할 수 있게 해주는지, 아니면 제한된 경험(예: 네오뱅크가 위험 범위를 제한할 수 있음)을 제공하는지가 핵심이다.

신용 애즈 어 서비스(Credit-as-a-Service)는 크게 다르다. 왜냐하면 그것은 완전히 탈중앙화금융(DeFi) 트랙 기반의 민간 신용이기 때문이다.

이 부분이 궁극적으로 스택에서 가장 변혁적인 요소가 될 수 있다. 역사적으로 DeFi는 초과 담보 대출이었으며, 효율적이지 않았다. 그러나 지금은 상황이 크게 변했다.

우리는 실시간 대출의 시대로 접어들고 있다. 오늘날 비은행 신용카드 프로그램을 운영하려면, 대출 기관을 확보하고 자금을 인출하여 고객이 소비할 수 있도록 해야 한다. 그 후 승인, 법적 문서, 복수의 계좌를 관리해 비용을 상환해야 하며, 더 높은 수수료를 지불하고, 결제 지연과 행정 업무를 처리해야 한다.

오케스트레이션은 거대한 복잡성을 숨긴다

안정권 트랙 위에서 운영하려면, 호스팅 서비스, 지갑, 여러 네트워크(Solana, Ethereum, Tron, Base), 여러 안정권 발행처(USDC, USDe 등), 거래소, OTC 데스크, 전통 금융(TradFi) 생태계를 연결해야 한다. 이는 은행, 결제 회사, 전통 금융 스택 전체뿐 아니라 암호화폐와 전통 금융 관련 라이선스까지 통합해야 함을 의미한다. 전통 핀테크 오케스트레이터가 해결하는 문제는 “MTL 라이선스를 취득하거나 FBO 계좌를 설정하고 싶지 않다”는 것이지만, 안정권 오케스트레이터가 해결하는 문제는 급여 지급 플랫폼 운영 지원과 같이 훨씬 복잡하다. 암호화 분야는 적어도 현재로서는 전통 금융보다 최소 두 배 이상 복잡하다.

호스팅과 지갑은 안정권의 보안 엔진이다

호스팅 서비스와 지갑은 안정권 생태계의 보안 핵심이다. 자기관리 지갑(self-custody wallet)을 통해 기업이나 개인은 자신의 안정권과 자산을 직접 관리할 수 있다. Privvy나 Fireblocks의 ‘지갑 애즈 어 서비스(Wallet-as-a-service)’와 같은 솔루션은 흥미롭다. 왜냐하면 이들은 이러한 능력을 헤드리스(headless) 서비스 형태로 제공하기 때문이다. 기업 입장에서 당신은 현금을 보관하듯 안정권을 보유할 수 있지만, 이 ‘금고’는 API를 통해 고용된다. 이렇게 하면 암호화 자금 흐름에 직접 참여하지 않으면서도, 사용자는 안정권의 모든 이점을 누릴 수 있으며, 자신이 안정권을 사용하고 있다는 사실조차 알지 못할 수도 있다. 그러나 자기관리 모델에서는 개인키 보관의 잠재적 리스크를 감수해야 한다.

대안으로 호스팅 서비스는 모든 리스크를 대신 관리해주면서도, 지갑을 네오뱅크나 비은행 인터페이스에 ‘내장(embed)’시킬 수 있다. 흥미롭게도 호스팅 서비스는 결제 회사와 유사한데, 고객의 자산 이동 지시를 개인키를 통해 하위 네트워크에 전달하는 역할을 하기 때문이다.

원장(예: Solana, Ethereum)은 스스로 장부를 맞출 수 있는 FBO 계좌와 유사하다. 기존처럼 은행이 계좌를 통제하는 방식과 달리, 블록체인은 누가 지갑을 통제하는지 신경 쓰지 않는다. 자금세탁방지(AML)에 대한 의문에 대한 답은 다음과 같다: 블록체인 자체는 익명이지만, 안정권 발행처(Circle 등), 호스팅 서비스, 오케스트레이터, 지갑 제공업체는 일반적으로 OFAC와 FinCEN의 규정을 준수한다.

수천 명 고객의 자금을 하나의 지갑에 보관하고, 시스템을 통해 각 달러가 누구의 것인지 결정할 수 있다(이것이 많은 중앙화 암호화 거래소의 운영 방식이다). 또는 멀티지갑 기능을 추가해 ‘가상 계좌’를 만들 수 있다:

당신이 고객 대신 통제;
고객이 직접 통제;
또는 혼합형: 고객이 자금을 통제하되, 금액이 1만 달러를 초과할 경우 당신이 개입하는 방식.

지갑은 자금 이동 명령을 담당한다. 원칙상 이는 FBO나 MTL 모델과 매우 유사하지만, 실제 운영에서는 전혀 다른 모습을 갖는다.

안정권 모델에서 자금은 어디에 저장되는가?

매우 좋은 질문이다. 자산은 항상 원장(ledger) 위에서 ‘활성 상태(alive)’이며, 지갑은 자산을 이동시키기 위한 개인키를 보유한다. 어떤 의미에서 적절한 지갑과 호스팅 설정만 있다면, 각 원장은 코어 원장, FBO 계좌, 서브원장을 모두 대체할 수 있다.

번역: TechFlow

키를 통제하는 자가 곧 자금의 흐름을 통제한다.

따라서 자금은 실제로 Solana, Ethereum 등의 체인 위에 저장되며, 지갑을 통해 관리된다. 지갑을 어떻게 관리하고 보호할지에 대해서는 다양한 옵션이 존재한다.

이 모든 것이 복잡해 보이지 않는가? 하지만 긍정적인 면은 완벽한 투명성이다. 부정적인 면은 당신이 자신의 보안을 책임져야 한다는 점이다. 또한 여러 네트워크와 여러 종류의 안정권을 관리해야 한다. 그래서 Bridge와 BVNK 같은 오케스트레이터들이 빠르게 부상하고 있는 것이다. 이들이 숨기는 복잡성은 전통 핀테크가 다뤄온 것을 훨씬 초월한다.

안정권: 단순한 결제 트랙을 넘어서

안정권은 단지 또 다른 결제 트랙이 아니라, 완전히 새로운 금융 제품을 구축하는 플랫폼이다.

로컬 안정권이 지원된다면 외환(FX) 거래가 훨씬 쉬워진다.
안정권은 24/7 글로벌 실시간 거래를 지원한다.
안정권의 프로그래밍 가능성이 새로운 토큰화 자산을 활용해 완전히 새로운 금융 경험을 창출할 수 있게 한다.

신용카드 프로그램에 민간 여신 한도 기반 실시간 인출 기능을 만들 수 있다면, 이미 전통 금융의 효율성 한계를 뛰어넘은 것이다. 그런데도 이를 깨닫는 사람은 많지 않다.

카 네트워크와 소비자 결제량에 대한 안정권의 영향에 주목하기보다는, 신생 업체들의 상품 판매 원가(COGS)와 외환 및 은행업 이윤률을 안정권으로 뒤엎고 있는 주체에 집중해야 한다.

안정권의 진정한 기회는 완전히 새로운 금융 제품을 만드는 데 있다.

은행에게: “안정권은 단지 또 다른 결제 트랙이다”라고 생각하지 말고, “즉시 결제가 가능한 어떤 제품을 만들 수 있을까”를 고민하라. 당신의 경쟁자들은 이미 그런 제품을 개발 중이다.
핀테크 기업에게: 결제 지연 때문에 과거에 만들 수 없었던 모든 제품을 이제 만들 수 있다. 결제 지연의 제약이 사라졌다.
투자자에게: 즉시 결제 이전에는 수익을 낼 수 없었던 문제를 해결한 회사를 찾아라. 진정한 투자 기회는 여기에 있다.

과거 BaaS(은행 애즈 어 서비스)는 라이선스 제약을 제거함으로써 네오뱅크를 낳았다. 지금 안정권은 결제 제약을 제거함으로써 완전히 새로운 금융 제품 카테고리를 낳고 있다. 이러한 제약 없는 공간에서 부상하는 기업들은 기존 제품의 단순 개선판이 아니라, 이전에는 존재할 수 없었던 제품들이다.

제약의 제거가 혁신의 사이클을 계속해서 촉진하고 있다.

누가 사라질지를 묻는 것이 아니라, 무엇이 가능해질지를 물어야 한다.

주목할 만한 핀테크 기업 4곳 💸

1. Polar - LLM과 현대 SaaS를 위한 Stripe식 청구 서비스

Polar은 결제 처리와 사용량 기반 청구, 구독 서비스 등 복잡한 청구 기능을 제공하며, 고객 관리 및 글로벌 상인 운영(MOR) 기능을 내장하고 있다. 권한 엔진은 구매자에게 라이선스 키, GitHub 저장소, Discord 역할 등에 대한 접근 권한을 제공할 수 있다. 또한 프레임워크 어댑터를 통해 고객이 1분 이내에 서비스를 시작할 수 있다.

Stripe가 결제 분야의 표준이라면, Polar은 청구 분야의 혁신자다. AI 에이전트의 토큰 소비를 자동으로 측정하거나 플랫폼 내 실행 시간을 정밀하게 계산함으로써 복잡한 측정 문제를 해결하고, 고객의 시간과 노력을 크게 절약한다.

2. Nevermined - AI 에이전트 전용 청구 솔루션

Nevermined은 AI 에이전트를 위해 사용량 기반, 결과 기반, 가치 기반의 세 가지 가격 모델을 제공한다. 측정을 관리하고 인간과 에이전트 사이, 혹은 에이전트 간 지불 요청을 처리할 수 있다. 또한 지불 기능을 신원 관리 기능과 결합해 각 요청, 지불, 정책 변경을 기록하여 청구 추적과 오류 감소를 돕는다.

이는 빠르게 수익을 창출할 수 있는 방법이다. Stripe Billing도 대부분의 기능을 수행할 수 있지만, Nevermined은 해당 용도에 맞춰 설계된 API를 제공하며, 가장 필요로 할 측정 및 가격 모델이 기본 내장돼 있다. Stripe가 이 분야에서 선두를 달리고 있지만, 이 틈새 시장에서도 여전히 승자가 더 나올 여지가 있다.

3. Ivy - 글로벌 은행 결제 통합자

Ivy는 다국가 은행 결제를 위한 단일 API를 만들고 있으며, 목표는 전 세계 기본 실시간 결제를 실현하는 것이다. 현재 28개국에서 서비스를 제공하며, 암호화 거래소, 마켓플레이스, 거래 앱 등에 통합된 결제 및 수취 API를 제공하고 있다.

누군가는 반드시 이런 서비스를 만들어야 한다. 은행 결제는 이미 60개 이상 국가에서 일반적인 방식이 되고 있지만, 아직 널리 알려진 통합 API는 없다(비록 많은 오픈파이낸스 공급업체가 가능성을 지녔지만, 그들은 결제 회사로 인식되지 않는다). 때로는 이 범주를 정의하는 것 자체가 큰 가치를 지닌다.

4. NaroIQ - 화이트레이블 펀드 인프라

Naro는 소규모 기업이 자체 ETF(거래소 거래 지수펀드)를 만들 수 있도록 지원하며, 기업 인프라 위에서 다른 ETF를 제공하고 일체의 지수 솔루션을 제공한다. 자산 운용사는 수작업 대비 훨씬 낮은 비용으로 펀드를 만들 수 있으며, 생성부터 상장까지 ETF의 전체 수명 주기를 전면 관리할 수 있다.

BlackRock iShares, Vanguard, Fidelity가 ETF 시장을 주도하고 있지만, 여전히 새로운 참가자에게 기회는 있다. 이 팀의 시장 성과와 그들의 플랫폼에서 어떤 ETF 제품들이 개발되고 있는지 매우 궁금하다.

이 기업들은 각자의 분야에서 핀테크의 경계를 밀어붙이고 있으며, 지속적인 주목이 필요하다!

당신이 알아야 할 두 가지

1. Kalshi, 1.85억 달러 투자 유치, 기업 가치 20억 달러: 예측 시장의 미래인가?

Kalshi는 Paradigm의 주도로 1.85억 달러를 조달하며 기업 가치 20억 달러를 달성했다. 이는 Polymarket의 최근 10억 달러 평가보다 두 배 이상 높은 수치다. Kalshi는 Polymarket과 유사한 예측 시장 플랫폼으로, 대중문화부터 정치 이벤트까지 다양한 사건의 결과에 대해 베팅할 수 있다. 이전에 블룸버그는 Polymarket이 10억 달러 기업 가치로 2억 달러를 조달 중이라고 보도한 바 있다. 참고로 Polymarket은 언론에서 자주 인용되며, 특히 지난 선거 기간 동안 두각을 나타냈다.

Polymarket의 과제: Polymarket은 사용자 인지도에서 우위를 점하고 있지만, 미국 시장 접근이 불가능하다—역사상 가장 큰 예측 시장이 가장 큰 시장을 제외하고 운영 중이다. 반면 Kalshi는 CFTC(미 상품선물거래위원회)의 규제를 받으며 미국 사용자에게 합법적으로 서비스를 제공할 수 있다. 최근 Kalshi는 광고를 강화하며 사용자 성장을 크게 이뤘다.
투자 배경: Paradigm의 투자는 도박에 대한 베팅이 아니라, 예측 보험, 파생상품, 조건부 지불의 가능성에 대한 베팅이다. 이것이 핵심이다.
예측 시장의 강점: 다른 형태의 도박이나 예측 방법이 실패할 때, 예측 시장은 종종 올바른 답을 제공한다. 이러한 강점은 가장 정확한 정보를 얻는 도구로 자리매김하게 한다.
사회적 문제의 성찰: 소비자 도박은 논란이 있지만, 젊은 세대의 도박 행동은 전통적인 부의 경로에 대한 불신에서 비롯된다. 예측 시장은 문제의 근원이 아니라 금융 시장에서 실용적인 가치를 지닌다.
관찰할 신호: Paradigm의 Matt Huang은 “예측 시장은 15년 전의 암호화폐를 떠올리게 한다. 조만간 만억 달러 규모의 자산 카테고리가 될 것이다”라고 말했다. Matt는 비트코인의 초기 지지자였으며, 그가 이런 말을 할 때는 진지하게 들어야 한다.

2. Fiserv, 1만 개 은행을 아우르는 안정권 출시 발표

Fiserv는 보도자료를 통해 자체 안정권 ‘FIUSD’를 출시한다고 발표했다. 이는 Paxos와 Circle의 인프라를 기반으로 하며, 다른 안정권과의 상호운용성을 목표로 하고 있으며, Solana 네트워크에서 출시될 예정이다. 또한 Fiserv는 은행들과 협력해 예금 토큰(Deposit Tokens) 개발도 계획 중이다.

일부 기관 블록체인 뉴스는 더 많은 세부 정보를 공개했다: 최종 사용자는 은행 앱 내 별도의 FIUSD 잔액을 보게 되며, 이는 다른 보관 및 운영 가정을 반영한다. 백엔드에서는 Fiserv가 Finxact 기술을 사용해 은행이 안정권 보유를 고객 단위로 세분화할 수 있도록 한다. Circle과 Paxos의 역할은 서로 보완적이다: Circle은 깊은 USDC 유동성을 제공하고, Paxos는 PYUSD와의 상호운용성을 제공한다.

안정권은 필수: 모든 기업은 안정권 이야기가 필요하다. 애널리스트들이 주시하고 주가가 요동치기 때문에, 어떤 계획을 ‘발표하는 것’은 현명한 홍보 전략이다.
코어 원장의 미래: 안정권을 보유하게 되면, 여전히 코어 원장이 필요한가? 현재 글로벌 자산은 기존 코어 원장에 의존하고 있으며, 안정권이 유동성을 가지려면 은행 시스템과 원활하게 연결되어야 한다. 은행은 점차 체인 기반 금융의 ‘인터넷 서비스 제공자(ISP)’가 되고 있다.
기술 업그레이드의 도전: 각 은행은 기존 시스템과 함께 작동할 새로운 기술이 필요하다. 심장과 뇌를 동시에 교체하는 수술을 하지 않듯, 코어 원장을 교체하는 위험은 너무 크다.
예금 토큰의 시장 가능성: 체인 기반 금융은 다양한 자금 조달 모델이 필요하다. BaaS(은행 애즈 어 서비스) 분야에서 두각을 나타낸 스폰서 은행처럼, 안정권을 적극 수용하는 은행(및 색다은행)은 거대한 기회를 얻을 것이다.
Paxos와 Circle의 미묘한 관계: Paxos는 Circle의 주요 경쟁자로, 로빈후드와 마스터카드를 포함한 USDG 얼라이언스를 후원한다. Paxos는 싱가포르에 보관지를 두고 있으며, 4.1%의 수익률을 제공한다.
안정권의 상호운용성 문제: PYUSD와의 호환성은 이를 보여준다. 상호운용성은 안정권이 직면한 주요 과제인데, 이를 해결할 수 있을까?
안정권의 홍보 절정: SoFi는 글로벌 송금 서비스를 출시했고, Visa CEO는 CNBC에서 안정권을 언급했으며, Kraken은 PayPal과 Wise를 겨냥한 안정권 전용 지갑 ‘Krak’을 출시했다.