2025년 상반기 결산: 당신을 막대한 손실로 몰아간 '악재'는 누구인가?
글: Bright, Foresight News
암호화폐 세계는 온갖 괴물들로 가득 차 있으며, 자산이 제로로 돌아가는 일은 흔하지만, 대형 시가총액 토큰이 한 시간 만에 80% 이상 폭락하는 경우는 드물다. 단시간 내 절반으로 떨어지거나 심지어 '발목 아래'까지 곤두박질치는 장면은 여전히 변동성이 큰 이 시장에서 특히 눈에 띈다.
2025년이 절반 지나가고 있다. 비트코인은 10만 달러에서 7만 달러, 다시 11만 달러까지 V자 반등을 기록했다. 이 기간 동안 암호화폐 시장을 휩쓴 거대한 하락장들이 만들어낸 일종의 '매몰재해(泥石流)' 속에서 여러분은 얼마나 피했는가?
밀레이가 씻어내지 못할 오점: 리브라(Libra)
Meme는 2024~2025년 암호화 세계의 주요 테마였다. 커뮤니티 중심 Meme에서 AI 에이전트(FOMO) 열풍까지, 체인 상에서 1억 달러 이상의 시가총액을 기록한 Meme 토큰들이 속속 등장하며, P소년들은 다양한 서사와 전략 게임 속에서 치열하게 맞서 싸웠다.
돌이켜보면, 두 명의 대통령이 이 Meme 열풍의 역사에 결정적인 영향을 미쳤다.
첫 번째는 도널드 트럼프 미국 대통령이다. 그가 1월에 이름을 딴 트럼프(TRUMP) 토큰을 발행하자, 이 토큰은 이틀 만에 거의 800억 달러의 시가총액을 기록했다. 중국어권 많은 선도자들이 이 토큰 하나로 A8(1억 달러 이상 보유)에 성공하며 일약 스타덤에 올랐고, 2025년 현재까지 가장 논란 없는 '빅チャン스'로 꼽힌다. 트럼프의 토큰 발행은 Meme 시장을 최고조로 끌어올렸으며, 시장은 충격에 휩싸였고, 각국 정치인과 유명 인사들이 이를 모방할 것이라는 일치된 전망이 나왔다.
그 예상대로, 두 번째 "2025년 암호화폐계 가장 영향력 있는 인물" 후보인 아르헨티나 대통령 하비에르 밀레이(Javier Milei)가 등장했다. 2월 14일, 밀레이는 LIBRA 토큰을 공개적으로 지지한다고 밝혔다. 이 토큰은 처음 X(트위터)에서 소규모 기업과 아르헨티나 스타트업 프로젝트를 지원하는 도구로 홍보됐다. 트럼프의 성공 사례가 앞서 있었기 때문에, 밀레이가 연루됐다는 소문만으로도 LIBRA는 30분 만에 시가총액 42.4억 달러까지 치솟았다. 그러나 더 많은 내부 주소들의 막대한 수익 정보가 공개되고, 밀레이 본인이 이 토큰과 전혀 관련이 없다고 부인하면서, LIBRA 가격은 순식간에 0.2달러까지 추락했고, 새해 들어 암호화폐 시장의 첫 번째 초대형 '매몰재해'가 되었다.
만약 트럼프가 Meme 시장의 절정이라면, 리브라는 Meme 열풍이 호황에서 쇠퇴로 접어든 전환점이었다. DefiLlama 데이터에 따르면, 리브라 사태 이후 솔라나(Solana)의 유동성은 121억 달러에서 82.9억 달러로 급감했고, SOL 가격도 20% 이상 하락했다.
체인 상 데이터 분석 결과, 총 7.5만 명의 사용자가 리브라 폭락의 직격탄을 맞았으며, 총 약 2.86억 달러의 손실이 발생했고, 거래자 수의 86% 이상이 손해를 입었다. 이는 2025년 최대 규모의 체인 상 사기 사건으로 기록되었다. 이 리브라 스캔들은 당시 체인 상 유동성을 약탈하고 '유명인 토큰'에 대한 신뢰를 무너뜨린 KIP Protocol, Kelsier Ventures, Meteora, Jupiter 등 수많은 'RUG 풀(RUG PULL)' 사기 조직자들의 추악한 실체를 적나라하게 드러냈다.
헤이든 데이비스(Hayden Davis), 즉 켈시어 벤처스(Kelsier Ventures)의 CEO는 이 사건의 주범 중 한 명이다. 소문에 따르면, 그는 밀레이 대통령의 동생에게 이권을 제공함으로써 밀레이를 '통제'할 수 있다고 말하기도 했다. 실제로 헤이든 데이비스는 여러 차례 Meme 토큰 'RUG 풀'을 기획한 관행범으로, MELANIA, ENRON, BOB 등 다수의 Meme 토큰 내부 거래에 연루되어 2억 달러 이상을 사취한 것으로 알려졌다. 이후 그는 리브라를 가볍게 "단지 하나의 메멘트(Meme)"라고 표현하며, Meme를 실질적 책임이나 결과는 고려하지 않는 수탈 도구로만 여기는 태도를 노골적으로 드러냈다.
암호화 세계는 빠르게 돌고, 개인 투자자의 손실 감내 능력도 매우 높다. 그러나 헤이든 데이비스의 말은 모든 Meme 음모자들의 마음을 대변한다고 볼 수 있다. "하지만 (내가 한 일은) Meme 시장에서는 불법이 아니다. 이것은 매번 거래에서 일어나는 일이고, 이곳의 규칙이다. 사람들은 이것을 알고 있고, 동의하며, 이것으로 돈을 번다. 만약 이것을 비난하고자 한다면, 다른 모든 것을 동시에 비난해야 할 것이다."
"여기는 자본시장이 아니라 카지노다."
잔혹한 '강등 토큰': ACT
하지만 설령 오랜 역사를 가진 커뮤니티 Meme 토큰이라 할지라도, 거래소·마켓메이커·대량 보유자들이 함께 구축한 정교한 체계 속에서 순간적으로 붕괴될 위험은 항상 존재한다.
2025년 4월 1일 오후 6시 30분경, ACT 등 저시가총액 토큰들이 30분 만에 집단적으로 절반 폭락하는 사태가 발생했다. 이른바 '에이프릴 플룩스(April Fool's Horror)'라 불릴 만한 사건이었다. 2024년 AI 에이전트 열풍을 타고 한때 10억 달러 시가총액을 넘었던 ACT는 36분 만에 0.1899달러에서 0.0836달러로 떨어졌고, 55% 이상 하락하며 충격을 안겼다.
시간을 4월 1일 오후 3시 30분으로 되돌리면, 바이낸스는 여러 USDT 기반 영구선물 계약의 레버리지 및 증거금 단계 조정을 발표했는데, 이 중 ACTUSDT, PNUTUSDT, NEOUSDT 등의 거래쌍이 포함되었으며, 조정 시각은 오후 6시 30분으로 명시되었다.
이 공지는 해당 토큰 선물 거래의 포지션 상한 및 레버리지 증거금 비율 조정을 의미했고, 결국 저녁의 공포 하락을 유발한 도화선이 되었다. 예를 들어 ACT의 경우, 조정 전 최대 포지션 상한은 450만 달러였지만, 조정 후에는 350만 달러로 낮아졌다.
폭락 후 대부분의 사용자는 바이낸스를 비난하며, 거래소가 포지션 상한을 낮춘 것이 강제청산을 유발했고, 이로 인해 패닉 매도가 발생했다고 주장했다. 또한 커뮤니티는 이전에 ACT의 마켓메이커로 의심되던 윈터머트(Wintermute)가 같은 시각 다수의 Meme 토큰을 대량 매도한 것이 폭락의 원인인지 의문을 제기했다.
저녁 8시 이후 바이낸스는 이번 사건에 대한 초기 조사 보고서를 발표하며, ACT 하락의 주요 원인이 세 명의 VIP 사용자와 한 명의 일반 사용자가 단시간 내 약 105만 달러 상당의 현물 토큰을 매도한 데서 비롯됐다고 밝혔다.
윈터머트의 창립자 에브게니 가이보이(Evgeny Gaevoy)는 회사가 ACT 등 Meme 토큰 폭락의 주도적 개입을 하지 않았으며, 가격이 격렬하게 변동한 후 AMM 풀에서 아비트리지를 수행했을 뿐이며, 폭락은 윈터머트가 주도한 것이 아니라고 해명했다.
결국 네 명의 알려지지 않은 바이낸스 사용자들이 모든 책임을 뒤집어썼다. 하지만 CoinGlass 데이터에 따르면, 오후 6시 30분경 바이낸스의 ACT 선물 계약 미결제약정이 무려 75% 급감했다. 이는 네 명의 대형 투자자 매도로 설명하기 어려운 수준이다.
이로써 ACT는 실질적으로 서서히 죽음을 선고받았다. 아마도 리브라와 같은 명백한 악의 주체는 없었겠지만, 여전히 소액 투자자들은 게임 룰을 만든 자들의 '우연한' 실수의 희생양이 되고 말았다.
VC 토큰 제로 사태: OM
톨스토이의 유명한 말을 각색하자면, "오르는 토큰들은 모두 비슷하지만, 폭락하는 토큰들은 각각의 불행을 안고 있다."
그렇다면 2025년 4월 14일, MANTRA(OM)가 깊은 밤 15분 만에 55억 달러의 시가총액을 잃고 90% 이상 폭락하며, 암호화폐 시가총액 25위권 내에서 90위권 밖으로 밀려난 것은 확실히 암호화폐계의 '최대 참극'이라 할 수 있다.
그러나 폭락 이전, OM은 마치 결코 멈추지 않을 것 같은 '귀신 같은 토큰'의 길을 걷고 있었다. 2023년 10월부터 2025년 2월까지 OM은 0.017달러에서 9.17달러로 무려 540배 폭등했으며, VC 토큰으로서는 이례적인 성과였다. 시장과 커뮤니티는 OM이 계속해서 오르는 이유를 '강력한 메이저 홀더(强庄)' 때문이라고 돌렸다.
OM은 VC 토큰이 가질 수 있는 모든 이상을 거의 충족했다. 화려한 펀딩 배경, 실제 활용 사례(중동 부동산 그룹과의 토큰화 협력), 바이낸스 등 주요 거래소 상장, 그리고 무엇보다도 '계속 오른다'는 점까지.
이상한 일에는 반드시 원인이 있다. OM 프로젝트 전체는 실질적으로 매우 불투명했다. 여러 정보에 따르면, MANTRA 팀은 단일 주소에 7억 9200만 개의 OM을 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 90%에 달한다. 실제 유통량은 1% 미만일 가능성도 있다. 누군가는 이렇게 평가했다. "팀은 심지어 이 물량을 여러 지갑으로 분산시키는 번거로움조차 귀찮아했다."
분석가 모시(Mosi)는 글을 통해 OM처럼 실제 TVL이 400만 달러에 불과한 프로젝트가 어떻게 100억 달러가 넘는 FDV를 유지할 수 있었는지를 분석했다. 사실상 유일한 방법은 실제 유통량의 대부분을 통제하는 것이었다.
MANTRA 팀은 OM 에어드랍을 통해 지속적으로 커뮤니티를 심리적으로 조작했다. 초기에는 한 달 내 5000만 개의 OM을 분배하겠다고 크게 선언했고, 상장 즉시 20%를 언락하겠다고 약속했다. 그러나 실제로는 규칙을 계속 미루고 변경하며, 지급 주기를 무한정 연장함으로써 커뮤니티의 에어드랍 물량을 사실상 묶어두는 방식을 취했다. 실제로 충분한 양의 에어드랍을 실행했다면 OM의 실제 유통량은 크게 증가했을 것이며, 체인 상 데이터에 따르면 가격은 반드시 급락했을 것이다.
커뮤니티를 놀리는 행동과 대조적으로, OM 대량 보유자들의 지갑은 계속해서 거래소로 입금되는 움직임을 보였다.
3월 25일, MANTRA의 투자기관 레이저 디지털(Laser Digital)의 주소가 바이낸스에 170만 개의 OM(약 1149만 달러)을 입금했다. 또 Genç Trader의 모니터링에 따르면, 지갑 주소 0x9a...1a28은 폭락 하루 전 OKX에 약 2000만 달러 상당의 OM을 전송했다. 체인 상 상호작용 기록에 따르면, 이 주소는 3월 초 바이낸스에서 약 4000만 달러의 OM을 인출했으며, 이전 가격을 끌어올린 고래 중 하나였다.
또한 체인 상 탐정 재크엑스비티(ZachXBT)는 폭락 당일, OM 폭락 사건이 덴코(Denko, Reef Finance 창립자)와 후코고류슈(Fukogoryushu)와 관련이 있을 수 있다고 언급했다. 이 둘은 OM 토큰 가격이 90% 폭락하기 며칠 전, 자신들이 보유한 OM을 담보로 대규모 대출을 받으려고 여러 사람에게 접근했다고 전해진다. OTC(장외거래)에서의 대규모 거래 소문은 이미 준비된 수탈 행위에 음모론적 색채를 더했다.
폭락에 대해 MANTRA 팀은 "비합리적인 클리어링이 원인"이라며 프로젝트 자체와는 무관하다고 주장했고, 팀의 잘못이 아니라고 밝혔다. 이후 Mantra 공동창립자 JP 멀린(JP Mullin)은 팟캐스트에서 "저도 힘들고, 커뮤니티도 힘들지만 우리는 나쁜 짓을 하지 않았다"고 말했다. 그는 공개적으로 어떤 거래소에 의해 공격당했다고 암시하며, "완전한 정보 공개"와 "매입 및 소각 계획"을 약속했다.
하지만 오늘날까지 MANTRA 팀은 여전히 기존 입장에서 "뒤집어졌고", 책임을 회피하고 모순을 전가한 뒤, 약속했던 계획은 실행되지 않은 채 코인 가격이 계속 추락하는 것을 방치하고 있다.
바이낸스 알파(Binance Alpha)가 낳은 새로운 갈퀴: ZKJ, KOGE
2025년 암호화폐 시장을 이야기할 때, 바이낸스 알파(Binance Alpha)의 혁신은 회피할 수 없는 화두다. 그러나 바이낸스 알파 내 ZKJ와 KOGE의 순간 폭락은 전 국민이 알파 거래량을 쫓는 열광에 이미 일찍이 찬물을 끼얹었다.
6월 15일 저녁 8시 30분경, Polyhedra Network의 토큰 ZKJ는 2시간 만에 85% 이상 폭락하며, 2달러에서 0.29달러로 추락했고, 시가총액 약 5억 달러가 증발했다. 48 Club DAO의 거버넌스 토큰 KOGE는 30분 만에 61달러에서 8.46달러로 떨어졌다.
Coinglass 데이터에 따르면,当晚 8시부터 10시 사이 전 세계에서 1.02억 달러의 강제청산이 발생했으며, ZKJ 혼자서 9433.6만 달러의 청산을 기록했고, 롱 포지션 청산만 9368.78만 달러에 달해, 선물 유동성을 완전히 수탈했다.
바이낸스 알파의 포인트 메커니즘은 본질적으로 '유동성 환각'을 만들어냈다. 바이낸스 알파 에어드랍을 얻기 위해 사용자들은 거래쌍을 마구 대량 거래하며 포인트를 쌓아야 했다. 그러나 많은 알파 토큰은 여전히 변동성이 큰 신규 토큰 또는 Meme였기 때문에, 무작정 거래를 시작하는 것은 알파 플레이어들의 리스크 선호도에 부합하지 않았다. 따라서 바이낸스 알파 생태계 내에서 유동성이 좋고 가격이 비교적 안정적인 토큰들이 '최초 거래 대상'으로 떠올랐다.
그리고 바로 이 폭풍의 중심에 있던 ZKJ와 KOGE는 사고 발생 전 바이낸스 알파에서 BSC 체인 기준 거래량 1, 2위를 차지하고 있었다. ZKJ-KOGE 거래쌍의 마찰비용 최소화 전략은 커뮤니티와 소셜 미디어를 통해 입소문으로 퍼져나갔다. 사고 발생 전, 이 거래쌍의 일일 거래량은 여러 날 연속 2억 달러를 초과했다.
하지만 폭풍 전의 고요는 오래가지 않는다. '유동성 환각'은 ZKJ-KOGE의 LP(유동성 공급자)들이 일반적으로 매우 좁은 가격 범위를 설정하도록 만들었다. 이 환각이 깨지면, 대량 매도로 인해 가격이 이 좁은 범위를 돌파한 후, 시장에는 매도 물량을 받아줄 만큼의 자금이 없어지며, 무한한 '데스 스파이럴'에 빠진다.
체인 상 분석가 Ai 아姨(아주머니)에 따르면, ZKJ와 KOGE의 순간 붕괴는 정교하게 기획된 수탈 작전의 특징을 보였다. 세 개의 주요 주소는 바이낸스 알파라는 배경 하에서 두 토큰이 교차 거래를 통해 형성한 거대한 거래량과 유동성을 노리고, '대규모 유동성 철수 + 지속적 매도'라는 이중 공격을 통해 두 토큰을 차례로 붕괴시켰다:
0x1A2로 시작하는 주소는 20시 28분부터 20시 33분 사이에 약 376만 달러 상당의 KOGE와 53.2만 달러 상당의 ZKJ의 양방향 유동성을 두 차례 철수한 후, 4만 5470개의 KOGE를 ZKJ로 교환(379.6만 달러)하고, 157.3만 개의 ZKJ를 분할 매도했다.
두 번째 핵심 주소는 약 207만 달러의 KOGE와 138만 달러의 ZKJ의 양방향 유동성을 철수하면서 동시에 100만 개의 ZKJ를 매도했다.
세 번째 주소는 두 번째 주소로부터 이전받은 77.2만 개의 ZKJ를 일괄 매각하며, ZKJ의 하락세를 더욱 가속화했다.
따라서 바이낸스 알파는 프로젝트의 안정성과 신뢰도를 보장하지 않는다. 단기적 안정과 높은 수익률은 단지 당신의 사고방식에 습관을 들이게 하는 독약일 뿐이며, 최종적으로 그물이 걷힐 때까지 당신이 여전히 그 맛을 잊지 못하게 만들 뿐이다.
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