골드만삭스 트레이더: 가장 현명한 투자는 확실성에 있지 않고, 미래를 형성하는 힘에 있다

2025.06.27

골드만삭스 트레이더: 가장 현명한 투자는 확실성에 있지 않고, 미래를 형성하는 힘에 있다

스키아보네는 믿음이 형성하고 상상력이 가속화하며 반복적인 통화 개입으로 인해 불안정해진 세계에서는 확실성(채권)이 아니라 미래를 만들어가는 힘에 투자하는 것이 가장 현명한 선택이라고 생각한다.

2025.06.27 - 08:40:03

投资

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: 리샤오윈, 월가 인사이드

골드만삭스의 최정상급 매크로 트레이더가 중요한 견해를 제시하며, 이제 '추세 따라가기' 전략은 더 이상 유효하지 않으며, 실시간으로 '매크로 반전점'을 해석하는 법을 배워야 한다고 주장했다.

최근 골드만삭스의 수석 매크로 트레이더인 파올로 시아보네(Paolo Schiavone)는 시장이 4월의 위기 단계에서 연준의 금리 인하에 대한 '반응 단계'로 전환되었으며, 이러한 매크로 환경이 리스크 자산의 상당한 재평가를 주도하고 있다고 밝혔다. 그는 시장의 핵심 동력이 더 이상 추세나 밸류에이션, 혹은 단순한 유동성이 아니라 매크로 환경 변화에 대한 예리한 통찰력이라고 말했다.

특히 투자자들의 포지셔닝이 여전히 방어적 성향을 보일 때, 시장이 직면할 수 있는 "가장 고통스러운 경로"는 상승 쪽 공매도 강제 청산(업워드 숏 스퀴즈)이며, S&P 500 지수가 6400~6700 포인트 구간인 '골디락스(Goldilocks)' 범위에 도달할 가능성이 있다고 내다봤다.

이 골드만삭스 트레이더는 시스템적 매크로 전략의 주도권이 약화되고 있으며, 운용 자산 규모가 정점 대비 약 1/3 감소했다고 지적했다. 시장 행태는 점점 더 프로그램 기반 추세 추종보다는 주관적 판단과 포지션 배분에 의존하게 되고 있다.

시아보네에 따르면, 2025년이 본격화됨에 따라 시장은 기존의 극본에서 벗어나 정책 전환, 사건 중심(event-driven), 그리고 심리 게임이 주도하는 새로운 시대로 접어들고 있다.

매크로 환경의 전환: 위기 단계에서 반응 단계로

2021~2022년 시스템적 매크로 펀드의 빛나는 실적 이후 시장 구조는 깊은 변화를 겪었다.

시아보네는 4월이 경기 둔화와 자산군의 취약성과 함께 위기 단계를 의미했다면, 현재는 이미 '반응 단계'로 진입했다고 설명한다. 글로벌 중앙은행의 정책 전환이 가속화되며, 연준은 2024년의 '대기 관망(pause)' 태세에서 적응적 조정(adaptive adjustment)으로 전환했고, 시장은 거의 확실하게 9월 금리 인하를 예상하며, 7월 인하 가능성도 논의되고 있다.

이에 따라 금융 여건은 현저히 완화됐으며, 장기금리 하락, 신용 스프레드 축소, 달러 약세, 실질 임금 개선 등으로 나타났다.

시아보네는 이러한 환경이 리스크 자산의 상방 재평가를 뒷받침하고 있으며, 주식시장은 사상 최고치 근처로 접근 중이고 변동성은 축소되며, 하이일드 채권 및 투기적 부문(예: 바이오테크, AI 후발주자 등)이 활력을 보이고 있다고 말했다.

주택시장과 일부 고용지표는 여전히 부진하지만, 완화된 금융 여건이 당분간 이러한 역풍을 상쇄하고 있다.

시장 신호의 전환: 추세 추종에서 상황 해석으로

과거 양적완화(QE) 시대에는 유동성이 기본적인 요소를 압도했고, 추세 추종 전략이 최고였다. 당시 가격 흐름만으로 거의 모든 것을 설명할 수 있었다.

그러나 시아보네는 현재 유동성은 더 이상 유일한 주요 동인이 아니며, 재정정책, 지정학적 리스크, 그리고 연준의 반응 메커니즘이 다시 핵심 동력으로 부상했다고 강조한다. 시장 서사가 빠르게 변화하며, 가격 흐름은 더욱 기만적으로 변하고 있어 트레이더들은 자동화된 방식에서 벗어나 매크로 반전점을 실시간으로 해석해야 한다.

시장 심리의 변화는 불장과 약세장의 재정의에도 반영된다.

전통적으로 불장과 약세장은 가격이 20% 이상 오르거나 떨어지는 것으로 구분했지만, 이제는 시장의 반응 함수에 주목해야 한다. 좋은 소식이 시장을 끌어올리고 나쁜 소식이 무시될 때를 불장으로, 그 반대일 경우를 약세장으로 보는 것이다. 현재 가격 신호는 불장 기조를 보이지만, 순전한 모멘텀이 아닌 상황 맥락과 함께 해석돼야 한다.

이러한 심리적 전환은 투자자에게 새로운 도전을 안긴다. 과거 기술적 신호와 변동성 필터에 의존했던 트레이더들은 이제 사건 중심의 매크로 시장에 적응해야 한다.

시아보네는 가장 큰 수익은 원활한 추세가 아닌, 중앙은행 입장 변화, 인플레이션 반전점, 또는 소비자 신뢰 회복 같은 전환점을 조기에 포착하는 데서 나올 수 있다고 경고한다.

가장 현명한 투자는 확실성에 있지 않고 미래에 있다

이러한 새로운 환경 속에서 시아보네는 시스템적 매크로 펀드의 영향력이 약화되고 있다고 지적했다.

추산에 따르면 이들의 운용자산은 정점 대비 약 1/3 감소했으며, 더 이상 시장 흐름을 주도하지 못한다. 그 대신 정책과 서사의 상호작용, 그리고 포지션과 예상 외 사건 간의 심리 게임이 중요해지고 있다.

그는 영국, 인공지능(AI), 중국, 바이오테크, 브라질 레알, 비트코인을 투자 '엘리펀츠(Elephants)'로 선정하며, 특히 비트코인과 유사한 기술에 강하게 베팅하고 있는데, 이는 새로운 시대의 깊은 표현을 나타낸다고 본다.

AI 관련 분야 역시 강력한 모멘텀을 보이고 있다. 시아보네의 분석에 따르면 미국 초대규모 데이터센터 운영사들의 총 자본지출은 2022~2024 회계연도에 약 4770억 달러에 달했으며, 2025~2027 회계연도에는 1조 1500억 달러로 증가할 전망이다. 이는 미래 기술에 대한 확고한 믿음을 보여준다.