장면이 왕이다: 스테이블코인 경쟁 구도의 재편과 가치 중심 이동
글: Aiying Compliance
Circle가 나스닥에 성공적으로 상장함에 따라 스테이블코인 시장도 구조적 재편의 소용돌이 속에 있다. 시장이 Circle의 50억 달러 시가총액과 그 스테이블코인 비즈니스 모델에 주목할 때, 더 깊은 차원의 변화가 진행되고 있다. 바로 스테이블코인의 가치 창출 중심이 단순한 '발행'에서 '실제 응용 시나리오를 창출하고 강화하는 것'으로 이동하고 있는 것이다. 이는 단순한 전략 조정이 아니라 산업 전체의 가치 논리를 근본적으로 재구성하는 과정이다. 이러한 전환의 동인, 시장 구도 및 발전 경로를 심층 분석함으로써, 향후 스테이블코인 경쟁의 핵심이 '누가 더 많은 코인을 발행하느냐'가 아니라 '누가 더 가치 있는 응용 시나리오를 창출하고 장악하느냐'에 있음을 확인하게 될 것이다.
1. 가치 중심의 이동: 발행 독점에서 시나리오 경쟁으로
스테이블코인 산업의 발전 궤적을 분석하면 명확한 패턴이 드러난다. 즉, 이 분야가 '발행 중심'에서 '시나리오 중심'으로 전환되고 있다는 점이다. 이 변화는 우연이 아니라 다섯 가지 구조적 힘이 공동 작용한 결과다.
발행 단계의 수익 압박. Circle의 증권신고서는 중요한 현실을 보여준다. 시장에서 두 번째로 큰 발행사라 할지라도, 순이자수익(NII)의 50%를 Coinbase에 유통보조금으로 지불해야 한다는 사실이다. 이러한 고비용 유통 모델은 발행 단계의 수익 여력이 실질적으로 축소되고 있음을 노출한다. 초과 수익이 감소함에 따라 시장 참여자들은 가치사슬의 다른 영역, 특히 응용 시나리오 부문으로 눈을 돌릴 수밖에 없다.
발행 단계의 네트워크 효과 고착화. 스테이블코인이 가치 매개체로서 갖는 효용은 대부분 사용 범위에 달려 있다. 즉, 더 많은 사람이 특정 스테이블코인을 사용할수록 그 가치는 높아진다. 이러한 전형적인 네트워크 효과로 인해 USDT는 이미 76%의 시장 점유율을 확고히 하고 있으며, USDC는 간신히 16%를 유지하고 있고, 나머지 모든 경쟁자들이 8%를 나눠갖고 있다. 이러한 시장 구조는 이미 매우 고착화되어 있어, 새로운 참가자가 단순히 새로운 스테이블코인을 발행하는 것으로 기존 구도를 뒤흔들기 어렵다.
규제 방향의 근본적 전환. 글로벌 스테이블코인 규제 프레임워크는 '리스크 방지'에서 '혁신 촉진 및 응용 중시'로 전환되고 있다. 미국의
사용자 수요의 질적 변화. 시장이 성숙해짐에 따라 사용자 수요는 단순히 스테이블코인을 보유하는 것을 넘어 이를 통해 구체적인 문제를 해결하려는 방향으로 전환되고 있다. 초기 사용자는 단순히 '달러의 디지털 버전'을 보유하는 것에 만족했을 수 있으나, 성숙한 시장의 사용자들은 투기 이상의 실제 응용 가치를 기대한다. 이러한 수요 변화는 시장 참여자들을 '더 많은 토큰을 발행하는 것'에서 '더 많은 용도를 창출하는 것'으로 초점을 옮기게 강제한다.
비즈니스 모델의 지속 가능성 고려. 스테이블코인 경쟁이 치열해지면서 주조세와 발행 규모에만 의존하는 비즈니스 모델은 장기적 지속 가능성에 도전받고 있다. 발행 단계의 경쟁은 예치 자금 수익률 경쟁을 유발해 수익 여력을 압박한다. 반면, 응용 시나리오 개발은 거래 수수료, 부가서비스 요금, 금융상품 수익 배분 등 더욱 다각화된 수입 구조를 가져오며, 스테이블코인 생태계 참여자들에게 보다 지속 가능한 비즈니스 모델을 제공한다.
이러한 다섯 가지 힘이 결집하여 스테이블코인 업계를 '발행 전쟁'에서 '시나리오 경쟁'으로 전환시키고 있다. 산업 발전 과정을 살펴보면 세 가지 명확한 단계를 식별할 수 있다:
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컨셉 검증기(2014-2018): 스테이블코인이 시장에서 개념으로 받아들여지며 주로 암호화폐 거래시장의 유동성 수요를 충족
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거래 매개체기(2018-2023): 스테이블코인이 거래 시나리오에서의 위치를 공고히 하며 주조량이 급증
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실용 가치기(2024-): 시장의 관심이 발행 규모에서 실제 응용 시나리오 개발과 가치 창출로 이동
우리는 현재 제3단계의 시작점에 서 있으며, 이 단계의 핵심 경쟁은 '누가 더 가치 있는 응용 시나리오를 창출할 수 있는가'에 집중될 것이다. 시장 참여자들에게 있어 이러한 전환을 이해하는 것은 중요하다. 왜냐하면 이는 성공 기준과 가치 분배 방식을 재정의하기 때문이다.
2. 시나리오 심화: 스테이블코인 응용의 가치 광산
'시나리오 중심'의 심층 로직을 진정으로 이해하기 위해서는 표면적인 기술 논의를 넘어서야 하며, 스테이블코인이 다양한 응용 시나리오에서 가치를 창출하는 구체적 메커니즘을 분석해야 한다. 이러한 분석은 단순한 '효율성 향상'이나 '비용 절감' 수준에 머무를 수 없으며, 각 시나리오의 내재적 복잡성, 기존의 고통점 및 스테이블코인 기술의 혁신 가능성을 깊이 파헤쳐야 한다.
1. B2B 국경간 결제 및 무역금융: 단순한 '자금 전송'을 넘어서
B2B 국경간 결제의 문제는 겉보기보다 훨씬 복잡하다. 일반적인 설명은 종종 결제 속도와 비용에 초점을 맞추지만, 진짜 고통점은 전체 국경간 결제 및 무역금융 생태계의 파편화와 불확실성에 있다.
아시아 기업이 유럽 공급업체에 물품 대금을 지불할 때 직면하는 도전은 다음과 같다:
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환율 리스크 관리: 지불 결정부터 자금 도착까지의 지연 기간 동안 환율 변동으로 인해 가치의 1~3%가 감소할 수 있음
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유동성 분절: 서로 다른 시장에 있는 기업의 자금 풀이 고립되어 효율적으로 통합되지 않음
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결제 시간의 불확실성: 전통적 국경간 결제의 입금 시간이 불규칙해 공급망 관리 및 현금흐름 계획에 어려움 초래
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지불 준법의 복잡성: 국경간 결제는 다중 규제 프레임워크를 포함하며, 준법 비용이 크고 리스크가 큼
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금융과 지불의 분리: 지불과 무역금융(신용장, 팩토링, 공급망 금융 등)이 원활하게 연결되지 않음
스테이블코인이 이 시나리오에서의 가치는 단순히 자금 전송 속도를 높이는 것을 넘어서 스마트 계약과 블록체인 기술을 통해 종합적인 가치 시스템을 창출하는 데 있다:
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프로그래밍 가능한 결제 조건: 결제를 물품 선적 확인, 품질검사 통과 등의 무역 이벤트와 자동 연계하여 무역 프로세스의 프로그램화된 통제를 실현
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실시간 외환 처리: 다중통화 스테이블코인 풀의 스마트 라우팅과 실시간 가격 책정을 통해 환율 변동 리스크 최소화
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유동성 통합: 시장과 통화를 초월한 유동성을 동일한 인프라 위에서 통합 관리하여 자금 활용 효율을 크게 향상
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무역금융의 프로그램화: 신용장, 미수금 금융 등 전통적 무역금융 도구를 블록체인 상의 스마트 계약으로 전환하여 자동 실행과 리스크 관리 실현
이러한 종합적 가치 향상은 단순한 효율성 개선을 훨씬 초월하며, 실제로 B2B 국경간 결제 및 무역금융의 운영 모델 자체를 재구성한다. 이러한 비전을 실현하기 위해서는 여러 실제 과제를 해결해야 한다. 예를 들어 법적 프레임워크 적응(스마트 계약의 다양한 사법관할에서의 법적 효력), 레거시 시스템 통합(기업 ERP, 은행 핵심 시스템과의 연결), 크로스체인 상호운용성(다른 블록체인 네트워크 간의 가치 전달) 등이 있다.
2. 실물자산 토큰화(RWA): 새로운 가치 인터넷 창출
실물자산 토큰화는 스테이블코인의 또 다른 혁신 가능성이 큰 응용 시나리오이지만, 그 복잡성과 도전 과제도 종종 과소평가된다.
전통 금융 체계에서 부동산, 원자재, 사모주식 등 실물자산은 명백한 유동성 할인(illiquidity discount)을 경험하는데, 이는 거래 비용이 높고, 시장 참여자가 제한적이며, 가치 발견 메커니즘이 비효율적이기 때문이다. 실물자산 토큰화는 블록체인 기술을 통해 이러한 할인을 줄이겠다고 약속하지만, 이를 진정으로 실현하기 위해서는 완전한 생태계가 필요하며, 스테이블코인은 이 생태계의 핵심 인프라 역할을 한다.
스테이블코인은 RWA 생태계에서 세 가지 핵심 역할을 수행한다:
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가치 교량: 체인 상의 토큰화 자산과 전통 금융 체계 내 법정화폐를 연결
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거래 매개체: 토큰화 자산에 유동성과 거래 상대방을 제공
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수익 분배 채널: 자산에서 발생하는 수익(예: 부동산 임대료, 채권 이표)에 대한 자동 분배 메커니즘 제공
부동산 토큰화를 예로 들면, 스테이블코인의 심층적 통합은 새로운 가치 모델을 창출할 수 있다. 투자자는 스테이블코인을 통해 토큰화된 부동산 지분을 구매할 수 있고, 임대 수익은 실시간으로 스테이블코인 형태로 토큰 보유자에게 분배되며, 토큰은 스테이블코인 대출 플랫폼에서 담보로 활용해 유동성을 확보할 수 있다. 이러한 모든 작업은 스마트 계약을 통해 자동화되어 전통적인 중개기관 없이 수행될 수 있다.
그러나 이 시나리오의 실현은 복잡한 도전에 직면한다:
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체인 상과 체인 하 자산의 법적 연계: 체인 상 토큰과 체인 하 자산 사이의 법적 연관성과 강제 집행 메커니즘을 어떻게 보장할 것인가
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가치 입력의 신뢰성 문제: 체인 하 자산 정보를 어떻게 신뢰성 있게 체인 상 시스템에 입력할 것인가(oracle 문제)
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규제 준법의 복잡성: 토큰화 자산은 동시에 증권법, 상품법, 결제법 등 다중 규제 프레임워크의 제약을 받을 수 있음
이 시나리오에서 스테이블코인 발행사는 단순히 통화 가치 안정만을 추구할 경우 시나리오 가치를 포착하기 어렵다. 반면, 스테이블코인 결제, 자산 토큰화, 거래 중개, 준법 관리 등을 통합한 종합 솔루션을 제공할 수 있는 참여자들이 이 분야에서 주도적 위치를 차지하게 될 것이다.
3. 크로스 에코시스템 커넥터: 탈중앙화 금융(DeFi)과 전통 금융의 다리
현재 금융 체계에는 두 개의 평행 운행되는 생태계가 존재한다. 하나는 탈중앙화 금융(DeFi)이고, 다른 하나는 전통 금융(TradFi)이다. 두 생태계는 각각 고유한 장점을 지닌다. DeFi는 무허가 접근, 프로그래밍 가능성, 매우 높은 자본 효율성을 제공한다. TradFi는 규제 확실성, 깊은 유동성, 광범위한 사용자 기반을 갖춘다. 장기적으로 보면, 두 시스템의 가치 극대화는 상호 대체가 아닌 연결을 통해 이루어질 것이다.
스테이블코인은 두 생태계를 연결하는 핵심 연결고리로 자리매김하고 있는데, 그 이유는 양 세계의 속성을 동시에 갖추고 있기 때문이다. 즉, 블록체인 상의 토큰으로서 스마트 계약과 원활하게 상호작용할 수 있을 뿐 아니라 법정화폐 가치를 대표하며 전통 금융 체계와 호환되기 때문이다. 이로 인해 두 시스템 간 가치 이동의 자연스러운 매개체가 되었다.
이러한 커넥터 역할에서 스테이블코인이 지원하는 구체적 응용 시나리오는 다음과 같다:
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기업 재무관리의 이중 생태 전략: 기업은 전통 은행 시스템에서 일상 운영 자금을 처리하면서 일부 유동성을 스테이블코인을 통해 DeFi 프로토콜에 배치하여 수익을 창출할 수 있음
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자금의 크로스 에코시스템 최적화 경로: 다양한 생태계의 시장 상황에 따라 자금을 TradFi와 DeFi 사이에서 자동으로 최적화 배치하는 스마트 시스템 구축
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규제 준수 포장의 DeFi 서비스: 규제 면허를 갖춘 스테이블코인 서비스 제공자를 통해 규제 준수 방식으로 DeFi 서비스에 접근, 기관 투자자의 진입 요구를 충족
Aiying艾盈은 아시아태평양 지역 다수 기업 재무부서와의 교류를 통해 이러한 '주야간 자금 관리' 모델이 점점 더 많은 기업에서 채택되고 있음을 발견했다. 전통 기업조차도 일부 유동성 자금을 스테이블코인을 통해 DeFi 분야에 배치하면 추가 수익을 창출하면서도 필요한 리스크 통제를 유지할 수 있음을 인식하기 시작했다.
그러나 이러한 시나리오 구축은 몇 가지 핵심 도전 과제를 극복해야 한다. 규제 준법의 복잡성(특히 규제 대상 금융기관의 경우), 리스크 격리 메커니즘(DeFi 리스크가 핵심 사업으로 확산되지 않도록 보장), 사용자 경험의 단순화(암호화 전문가가 아닌 사람도 편리하게 사용 가능하도록 함) 등이다. 성공적인 솔루션은 기술, 규제, 사용자 경험 세 가지 차원에서 모두 혁신을 제공해야 한다.
이 세 가지 핵심 시나리오를 심층 분석함으로써 우리는 스테이블코인의 가치 창출이 단순한 '디지털 달러' 개념을 훨씬 뛰어넘어 복잡하고 다차원적인 응용 생태계 구축 방향으로 발전하고 있음을 명확히 알 수 있다. 이 방향에서 단순한 발행 능력은 더 이상 승리 요소가 아니며, 특정 시나리오 수요를 깊이 이해하고 다양한 당사자를 통합하는 응용 생태계를 구축하며 무마찰 사용자 경험을 제공하는 종합 능력이 필요하다.
3. 규제 구도 분화: 홍콩과 싱가포르의 선견적 포지셔닝
규제 환경은 시장 진화의 방향을 형성할 뿐 아니라 반영하기도 한다. 아시아태평양 지역의 두 금융 중심지—홍콩과 싱가포르의 스테이블코인 규제 전략을 심층 분석함으로써, 스테이블코인 가치 중심이 응용 시나리오로 이동하는 추세를 더 명확히 파악할 수 있다.
홍콩: 샌드박스에서 성숙한 프레임워크로의 진화
2024년 5월 21일, 홍콩 입법회는 <스테이블코인 발행인 조례 초안>을 정식 통과시켰다. 이는 홍콩의 스테이블코인 규제가 탐색 단계에서 성숙한 프레임워크 단계로 진입했음을 의미한다. 이 조례의 핵심 특징은 다음과 같다:
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계층적 규제 구조: 다양한 유형의 스테이블코인에 대해 차별화된 규제 요구를 설계하며, 결제 중심의 단일 법정화폐 앵커 스테이블코인에 규제 우선순위 제공
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전 생태 체인 리스크 관리: 발행 단계뿐만 아니라 보관, 거래, 결제 처리 등 전 생태 체인을 포괄
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시나리오 중심의 규제 인센티브: 실물경제 서비스 응용 시나리오에 준법 편의와 정책 지원 제공
홍콩 금융국(HKMA)의 정책 문서와 업계 교류를 통해 홍콩의 전략적 중점이 명백히 '스테이블코인 발행사 유치'에서 '스테이블코인 기반 혁신 응용 생태계 육성'으로 전환되었음을 알 수 있다. 이러한 전환은 기업 고객이 스테이블코인을 사용한 국경간 무역 결제에 대한 규제 명확성 제공, 금융기관의 스테이블코인 예탁·환전 업무에 대한 지침 제공, 스테이블코인 결제와 전통 결제 시스템의 상호운용성 지원 등 구체적 정책에 반영된다.
홍콩의 이러한 전략적 포지셔닝 뒤에는 고유한 전략적 고려가 있다. 중국 본토와 국제 시장을 연결하는 게이트웨이로서, 홍콩은 스테이블코인 응용 생태계 건설을 통해 글로벌 이민 오프쇼어 위안화 사업, 광둥-홍콩-마카오 대만구 국경간 금융 서비스, 아시아 국제 자산 관리 센터로서의 전략적 위치를 강화하려는 목표가 있다.
싱가포르: 정교한 리스크 적응형 프레임워크
홍콩과 비교해 싱가포르 금융청(MAS)은 더욱 정교한 '리스크 적응형' 규제 전략을 취하고 있다. MAS의 프레임워크에서는 스테이블코인을 여러 범주로 세분화하고 각각에 다른 규제 기준을 적용한다:
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단일통화 스테이블코인(SCS): 단일 법정화폐에 앵커링되고 주로 결제 목적에 사용되는 스테이블코인으로, 가장 엄격한 예치 요건과 리스크 통제 기준 적용
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비단일통화 스테이블코인: 일바구니 통화 또는 기타 자산에 앵커링된 스테이블코인으로, 차별화된 규제 요구 적용
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시나리오 적응형 규제: 스테이블코인의 사용 시나리오(예: 소매 결제, 도매 결제, 거래 매개체 등)에 따라 규제 강도 조정
특히 주목할 점은 싱가포르의 규제 전략이 국경간 결제, 무역금융, 자본시장에서의 스테이블코인 응용 가치를 특별히 강조한다는 점이다. MAS는 이미 Ubin+(국경간 스테이블코인 결제 탐색), Guardian(지속가능 금융자산의 토큰화 및 거래), Project Orchid(소매 스테이블코인 결제) 등 여러 스테이블코인 응용 시나리오 시범 프로젝트를 시작했다. 이러한 프로젝트들은 모두 공통된 방향을 가리킨다. 즉, 스테이블코인의 가치는 발행 자체에 있지 않고, 그것이 지원하는 응용 시나리오에 있다는 점이다.
싱가포르의 이러한 방향은 국제 무역 허브이자 금융 중심지로서의 위치와 부합하며, 스테이블코인을 실제 상업 시나리오에 적용함으로써 글로벌 무역과 금융 흐름을 연결하는 전략적 역할을 강화하려는 의도가 있다.
규제 추세의 공통점과 시사점
홍콩과 싱가포르의 규제 전략을 비교하면 몇 가지 핵심 공통 추세를 식별할 수 있다:
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'리스크 방지'에서 '혁신 촉진'으로의 규제 전환: 양 지역 규제당국 모두 초기의 신중한 태도에서 혁신을 적극적으로 유도하는 방향으로 전환
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응용 시나리오 가치 중시: 스테이블코인을 단순한 금융 제품이 아니라 금융 인프라로 간주하며 실제 응용 시나리오에서의 가치 창출에 주목
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규제 자원의 편중적 배분: 실물경제 서비스, 실제 문제 해결에 기여하는 스테이블코인 응용에 규제 자원을 집중
이러한 규제 추세는 필자의 핵심 주장, 즉 스테이블코인 생태계의 가치가 발행 단계에서 응용 시나리오로 이동하고 있다는 점을 더욱 입증한다. 규제기관은 이러한 진화 방향을 인식하고 정책 설계를 통해 시장을 해당 방향으로 유도하고 있다.
시장 참여자들에게 있어 이러한 규제 구도는 단순히 발행 단계에 집중하는 경쟁 전략이 점점 더 큰 한계에 직면할 것임을 의미하며, 규제 프레임워크 내에서 응용 시나리오를 혁신하고 실제 문제를 해결하는 참여자들이 더 많은 정책 지원과 시장 기회를 얻게 될 것임을 의미한다.
4. 시나리오 혁신을 지원하는 결제 인프라: 분배에서 가치 창출로
만약 응용 시나리오가 스테이블코인 생태계의 가치 광산이라면, 결제 인프라는 이 광산을 채굴하기 위한 필수 도구다. 시장이 '누가 코인을 발행하느냐'에서 '누가 풍부하고 다양한 응용 시나리오를 창출할 수 있는가'로 전환됨에 따라 핵심 질문이 등장한다. 어떤 인프라가 진정으로 다양한 응용 시나리오를 지원할 수 있는가?
전 세계 수십 개 기업 고객과의 심층 인터뷰와 수요 분석을 통해 Aiying艾盈은 기업이 스테이블코인 결제 인프라에 요구하는 것이 단순한 '스테이블코인 송수신' 기능을 훨씬 초월한다는 것을 발견했다. 기업이 진정으로 필요로 하는 것은 다섯 가지 핵심 과제를 해결할 수 있는 종합 솔루션이다.
기업용 스테이블코인 결제의 다섯 가지 핵심 과제
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복잡한 다중통화 및 다중채널 관리: 글로벌 기업은 일반적으로 5~10종의 다양한 법정화폐와 다수의 스테이블코인을 처리해야 하며, 각 통화마다 별도의 절차를 수립하는 것이 아니라 이러한 복잡성을 통합할 수 있는 단일 인터페이스가 필요함
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불투명한 외환 전환 비용: 국경간 거래에서 숨겨진 외환 비용이 종종 2~3%에 달하거나 그 이상일 수 있음. 기업은 이러한 전환 비용을 실시간으로 모니터링하고 최적화할 수 있는 도구를 필요로 함
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다단계의 준법 및 리스크 관리 요구: 다양한 지역, 다양한 규모의 거래는 서로 다른 준법 요구에 직면하며, 기업은 엄격한 규제를 충족하면서도 운영 복잡성을 과도하게 증가시키지 않는 솔루션이 필요함
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기존 시스템과의 통합 장벽: 새로운 결제 솔루션은 반드시 기업의 기존 ERP, 재무 관리, 회계 시스템과 원활하게 통합되어야 하며, 그렇지 않을 경우 채택 비용이 지나치게 높아짐
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프로그래밍 가능한 결제 기능 부족: 현대 기업은 단순한 자금 이전뿐 아니라 조건부 결제, 다단계 분배, 이벤트 트리거 기반 자동 결제 등의 고급 기능이 필요함
이러한 복잡한 수요에 직면해 시장에서는 세 가지 뚜렷이 다른 인프라 제공 모델이 형성되고 있으며, 각각은 서로 다른 전략적 포지셔닝과 가치 제안을 나타낸다.
세 가지 스테이블코인 결제 인프라 모델의 심층 비교
이 세 가지 모델을 심층 분석한 결과, '중립 플랫폼' 모델이 다양한 응용 시나리오를 지원하는 데 있어 독보적인 장점을 갖고 있으며, 특히 다음 세 가지 핵심 측면에서 그렇다:
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다양한 생태계 통합 능력: 단일 스테이블코인이나 결제 채널로는 모든 시나리오 수요를 충족시킬 수 없다. 중립 플랫폼은 다양한 스테이블코인, 다양한 결제 채널, 다양한 법정화폐 채널을 통합함으로써 기업에 최대의 유연성을 제공한다. 이를 통해 기업은 특정 시나리오의 수요에 따라 최적의 조합 방안을 선택할 수 있으며, 단일 생태계의 제약을 받지 않는다.
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크로스 시나리오 스마트 최적화 능력: 진정한 가치는 단순히 다양한 선택지를 제공하는 데 있는 것이 아니라, 특정 거래에 대해 지능적으로 최적 경로를 추천하는 데 있다. 예를 들어, 싱가포르에서 브라질로의 결제는 서로 다른 조건에서 서로 다른 최적 경로를 필요로 할 수 있다. A 시간대에는 특정 거래소를 통해 USDC를 사용하는 것이 더 낫고, B 시간대에는 다른 채널을 통해 USDT를 사용하는 것이 더 적합하며, 특정 상황에서는 전통 은행 채널로 되돌아가는 것이 최선일 수도 있다. 이러한 동적 최적화 능력이 바로 시나리오 가치의 핵심이다.
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준법 지원 능력: 스테이블코인 응용이 단순한 거래에서 더 광범위한 상업 시나리오로 확장됨에 따라 준법 요구의 복잡성은 크게 증가한다. 중립 플랫폼은 KYB, 거래 모니터링, 의심스러운 활동 보고 등 다양한 준법 도구와 프로세스를 통합함으로써 기업이 자체 준법 인프라를 구축하는 비용과 복잡성을 낮추며, 엄격한 준법 하에서도 시나리오 혁신을 가능하게 한다.
장기적으로 볼 때, 미래의 스테이블코인 결제 인프라는 더욱 전문화되어 명확한 계층 구조를 형성할 것으로 예상된다. 즉, 스테이블코인 발행사는 통화 가치 안정과 예치 관리에 집중하고, 중립 결제 인프라 제공사는 다양한 스테이블코인 연결, 결제 경로 최적화, 준법 보장을 담당하며, 수직적 산업 솔루션은 특정 시나리오의 심층 응용에 집중하는 것이다. 이러한 전문 분업은 전체 생태계의 효율성과 혁신 능력을 크게 향상시킬 것이다.
5. 미래 전망: 결제와 금융의 융합적 진화
현재를 기점으로 스테이블코인 응용 시나리오의 미래 진화 경로를 바라보면 명확한 발전 궤적이 드러난다. 바로 단순한 결제 도구에서 종합적 금융 인프라로의 전환이다. 이 진화 과정은 세 단계로 전개되며, 각 단계는 가치 창출 모델의 질적 변화를 의미한다.
스테이블코인 응용 시나리오의 세 단계 진화
1단계: 결제 최적화(2023-2025)
현재 우리는 스테이블코인 응용의 1단계에 있으며, 핵심 가치 제안은 특히 국경간 결제 시나리오에서의 기본 결제 문제 해결이다. 이 단계의 특징은 다음과 같다:
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결제 속도 향상(3~5일에서 실시간 또는 거의 실시간으로 단축)
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명백한 비용 절감(평균 7%에서 0.1~1%로 감소)
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결제 투명성 강화(거래 상태 실시간 추적)
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외환 처리 최적화(환율 변동으로 인한 손실 감소)
이 단계에서 스테이블코인은 주로 자금 전송 매개체로서 전통적 결제 채널을 대체하거나 보완한다. 시장 참여자의 경쟁 초점은 누구나 더 빠르고, 저렴하며, 신뢰할 수 있는 결제 경험을 제공할 수 있는가에 있다.
2단계: 금융 서비스 통합(2025-2027)
기본 결제 문제가 해결되면 스테이블코인 응용은 2단계로 진입하며, 핵심 특징은 금융 서비스와 결제의 심층적 융합이다. 이 단계에서는 다음이 나타날 것이다:
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결제와 무역금융의 원활한 연결(결제 이력 기반 미수금 금융 자동 제공 등)
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유동성 관리 도구의 통합(스마트 자금 풀 관리, 유휴 자금 수익 최적화 등)
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다자간 금융 협업의 프로그램화(공급망 금융에서 구매자, 판매자, 금융기관의 자동화된 협업)
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자산부채 관리의 실시간화(기업 재무 기능이 지연 보고에서 실시간 관리로 전환)
이 단계에서 스테이블코인은 더 이상 단순한 결제 도구가 아니라 새로운 금융 서비스를 구축하는 기반 인프라가 된다. 경쟁 초점은 단순한 결제 효율에서 누구나 더 종합적이고 지능적인 금융 솔루션을 제공할 수 있는가로 이동한다.
3단계: 금융의 프로그래밍화(2027년 이후)
최종적으로 스테이블코인 응용은 3단계, 즉 '금융의 프로그래밍화' 단계에 진입한다. 이 단계에서 기업은 API와 스마트 계약을 통해 비즈니스 논리에 따라 복잡한 금융 프로세스를 맞춤 설정할 수 있다. 구체적 표현은 다음과 같다:
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사업 규칙이 직접 금융 논리로 전환(판매 조건이 자동으로 결제 조건으로 전환)
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금융 자원의 동적 최적화(자금이 실시간 조건에 따라 서로 다른 채널과 도구 사이에서 자동으로 흐름)
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조직 간 금융 협업의 자동화(공급망 상하류 기업의 재무 시스템이 프로그램화된 협업 실현)
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금융 혁신의 민주화(기업이 낮은 비용으로 전용 금융 도구와 프로세스를 구축 가능)
이 단계에서 스테이블코인은 진정한 '프로그래밍 가능한 화폐'가 되며, 금융 운영은 더 이상 독립된 기능이 아니라 기업 핵심 비즈니스 프로세스에 깊이 통합된다. 경쟁 초점은 누구나 가장 강력하고 유연한 금융 프로그래밍 능력을 제공할 수 있는가에 있다.
6. 새로운 분업 체계의 형성
이러한 3단계 진화는 스테이블코인 생태계가 더욱 전문화된 분업 체계를 형성하도록 촉진하며, 주로 세 가지 수준에서 나타난다:
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인프라 계층: 스테이블코인 발행사는 통화 가치 안정, 예치 관리, 규제 준법 유지에 집중하여 전체 생태계에 신뢰할 수 있는 가치 기반을 제공. 이 계층의 참여자들은 표준화와 상품화 압박에 직면하며, 차별화 공간이 제한적임
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응용 플랫폼 계층: 중립 결제 인프라 제공사는 다양한 스테이블코인 연결, 결제 경로 최적화, 준법 보장, 핵심 응용 기능 제공을 담당. 이 계층의 참여자들은 기술 역량, 사용자 경험, 생태계 통합 능력을 통해 차별화 경쟁을 벌임
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시나리오 솔루션 계층: 수직 산업 솔루션 제공사는 특정 시나리오의 심층 최적화에 집중하여 고도로 맞춤화된 솔루션을 제공. 이 계층의 참여자들은 특정 산업의 고통점에 대한 깊은 이해와 맞춤형 솔루션을 통해 차별화됨
이러한 전문 분업의 심화와 함께 각 계층의 가치 분배 비율이 변화할 것이다. 인프라 계층의 수익 여력은 점차 축소되는 반면, 응용 플랫폼 계층과 시나리오 솔루션 계층이 더 큰 가치 몫을 차지하게 될 것이다. 이 추세는 인터넷 발전 역사와 매우 유사하다. 초기 인프라 경쟁에서 플랫폼 경쟁을 거쳐 응용 시나리오 경쟁으로 이어지는 과정 말이다.
결론: 누구나 응용 시나리오를 창출하느냐, 그것이 스테이블코인의 미래를 결정한다
스테이블코인 시장은 '누가 코인을 발행하느냐'에서 '누가 현실 세계의 진정한 응용 시나리오를 창출하고 확장할 수 있는가'로의 깊은 가치 재구성 과정을 겪고 있다. 이는 단순한 비즈니스 모델 조정이 아니라 산업 전체의 가치 창출 방식을 다시 정의하는 것이다.
결제 기술의 발전 역사를 되돌아보면 반복되는 패턴을 발견할 수 있다. 즉, 모든 결제 혁명이 인프라 구축에서 시작해 제품 표준화를 거쳐 마지막으로 시나리오 가치 폭발로 이어지는 과정이다. 신용카드는 수십 년에 걸쳐 단순한 결제 도구에서 소비 금융 생태계를 구축하는 인프라로 진화했고, 모바일 결제도 단순히 현금을 대체하는 것에서 시작해 다양한 생활 시나리오와 심층적으로 융합되는 오랜 진화를 거쳤다. 스테이블코인도 같은 발전 궤적을 밟고 있으며, 우리는 현재 표준화에서 시나리오 가치 폭발로 가는 핵심 전환점에 서 있다.
이 새로운 단계에서 성공의 열쇠는 더 이상 가장 큰 발행량이나 가장 강력한 자본력을 가진 자가 아니다. 특정 시나리오의 실제 문제를 가장 깊이 이해하고 해결할 수 있는 자가 바로 성공의 열쇠다. 구체적으로 시장 참여자들은 다음 세 가지 핵심 역량을 갖춰야 한다:
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시나리오 통찰력: 특정 분야의 근본적인 고통점과 수요를 식별하고 이해할 수 있는 능력
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통합 조정 능력: 다양한 자원을 연결하고 통합하여 완전한 솔루션 생태계를 구축할 수 있는 능력
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사용자 역량 강화 능력: 적절한 추상화와 단순화를 통해 복잡한 기술을 쉽게 채택할 수 있도록 하는 능력
스테이블코인 생태계 참여자들에게 있어 이러한 가치 이동은 전략적 중심의 조정을 의미한다. 즉, 단순히 규모와 속도를 추구하는 것에서 벗어나 수직 시나리오와 사용자 가치에 집중하는 전략으로 전환해야 한다는 것이다. 전문 분업을 구축하고, 개방형 생태계를 조성하며, 시나리오 혁신에 집중하는 참여자들이 글로벌 결제 인프라를 재편하는 이 변화 속에서 두각을 나타낼 것이다.
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