새로운 비전: 스테이블코인에 합법적 지위를 인정하고 부여한 후의 안정성
규제를 이해할 수 없다면, 혁신을 제대로 이해할 수도 없고 미래를 상상할 수도 없다.
작성: 사마총 AI 채널
본 보고서는 밸류에이션 분석을 포함하지 않으며, 토큰 분석도 거의 다루지 않는다. 본 보고서는 전형적인 토큰 이코노미에서의 토큰 가격 흐름 분석이 아닌, 투자 논리의 정리를 중심으로 한다.
의 안정화폐 규제 프레임워크에 달려 있다.
Ø 기업이 자체 발행하는 안정화폐가 마치 '쿠폰'처럼 보편화되는 것을 상상해보라. 비용 절감과 신속한 결제 외에도, 이는 기업의 주요 사업을 홍보하는 수단으로도 활용될 수 있다.
이들은 대량의 현금 및 카드 거래를 전통 금융 체계 외부로 이전함으로써 수십억 달러의 수수료를 절약할 수 있다.
월마트(Walmart), 아마존(Amazon.com) 및 기타 다국적 대기업들이 최근 미국 내 자사 안정화폐 발행 여부를 탐색하고 있다.
Expedia 그룹과 항공사 등 다른 대형 기업들도 안정화폐 발행 계획을 논의한 바 있다.
현재 안정화폐는 현금 보관 또는 다른 암호화폐 토큰 구매에 사용된다. 이들은 달러 또는 다른 법정통화와 1:1 교환 비율을 유지해야 하며, 현금 또는 미국 국채와 같은 현금성 자산으로 준비금을 마련해야 한다.
이들의 최종 결정은 이라는 법안에 달려 있다. 이 법안은 안정화폐의 규제 프레임워크를 마련할 예정이며, 최근 또 하나의 절차적 장애물을 통과했지만, 여전히 상원과 하원에서 통과되어야 한다.
안정화폐는 기업이 전통적인 결제 채널을 우회하게 해주며, 매년 수십억 달러의 수수료를 절감할 수 있다. 이는 고객이 신용카드로 물건을 살 때 지불하는 수수료를 포함한다.
전통적인 결제 정산은 며칠이 소요되어 기업이 판매 수익금을 받는 속도를 늦춘다. 반면 안정화폐는 더 빠른 정산 프로세스를 가능하게 한다. 해외 공급업체를 보유한 기업들에게 특히 매력적이다.
오랜 시간 동안 기업들은 비자와 마스터카드가 지배하는 카드 결제 체계에서 벗어나기 위해 카드 결제 이외의 대체 결제 수단을 도입하려 노력해왔으나, 대부분의 시도는 눈에 띄는 성과를 거두지 못했다.
<월스트리트 저널>에 따르면, 대형 은행들도 자사의 안정화폐 연합 구성 여부를 검토 중이다.
최근 몇 년간 상업 업계 단체들은 입법자들과 만나 통과를 추진해왔다. '상업결제연합'이 주도하는 이 단체들은 안정화폐의 규제 프레임워크가 기업에게 비용을 크게 줄이고 비자·마스터카드와 경쟁할 수 있는 대체 결제 수단을 제공할 것이라고 주장한다.
여기서 우리는 명확한 서사를 볼 수 있다. 바로 이라는 법안, 즉 중앙집중식 규제의 승인과 합법적 지위 부여다.
이것은 과연 어떤 신호인가?
명확한 신호 하나: 디지털 금융은 무질서한 성장을 끝내고, '합법성'을 기반으로 하는 성숙한 발전 단계로 접어든다.
우리가 목격한 바와 같이, 비트코인의 두 차례 급등 및 사상 최고가 돌파는 모두 중앙집중식 규제의 승인과 합법성 부여에 의해 촉발되었다. 한 번은 현물 비트코인 ETF 승인이었고, 다른 한 번은 트럼프 대통령 당선 후 암호화폐 친화적 규제 정책을 지속적으로 약속한 것이었다.
바로 현물 ETF 승인이 끊임없는 유동성 유입에 합법적 기반을 제공했으며, 트럼프의 당선은 지금 우리가 목격하는 모든 것, 즉 의 제안까지 포함해, 본질적으로 규제 당국이 과거의 불승인 혹은 억압에서 승인 및 합법적 지위 부여로 전환된 중요한 단계를 의미한다.
유일한 질문은 다음과 같다:
이 막을 수 없는 추세 앞에서, 기회는 어디에 있는가? 무엇인가?
KYC\AML을 송금인과 수취인에게 사전 적용한 후, 블록체인 기술의 본질이 안정화폐 시대에 진정한 역할을 하게 되며, 동시에 블록체인(퍼블릭체인, 프라이빗체인, 컨소시엄체인)은 핵심 인프라가 되며, 건설 속도는 안정화폐 법안 시행 및 실질적 채택과 반드시 동기화되어야 한다.
Ø Base와 Polygon은 미국 법규 하에서 우선적으로 표준화된 합법 정산 계층이 될 가능성이 가장 크며, Ethereum은 계속해서 최고 수준의 감사 안정화폐 플랫폼(예: USDC)이 될 것이다.
Ø Quorum과 Hyperledger Fabric은 글로벌 금융 합법 안정화폐의 '은행 간 백엔드 시스템'이 되어 국경 간 정산 및 가치 결제에 사용될 가능성이 가장 크다.
Ø 누가 '새로운 금융 인터넷 인프라'가 될 것인가?
다음의 몇 가지 차원을 고려해야 한다:
Ø 합법성 및 허가: KYC/AML 및 안정화폐 법안 프레임워크 하에서, 오직 규제 요건을 충족할 수 있는 프로젝트만 대규모로 채택될 수 있다. 이는 전통 금융기관과 좋은 협력 관계를 맺거나, 자체
무엇을 상상할 것인가?
무감각해지지도 말고, 고착화되지도 말라. 추세를 수용하라. 우리는 다음을 상상할 수 있다:-
l 암호화 자산 시장의 새로운 구조;
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l 전통 금융과 암호화 자산의 비즈니스 융합;
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l 혁신적 비즈니스;
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l 규제 승인이 가져올 수혜;
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l 사용 사례의 확장은 더 넓은 비즈니스 모델과 수익 모델을 창출할 것이다. 예를 들어 하나의 앱이 어떤 안정화폐(스테이블코인)를 다른 기관의 안정화폐로 즉시 변환하고 실시간 입금을 수행할 수 있다. (앱 사용자의 KYC 및 AML 완료를 전제로) 이것은 전통 금융 세계에서는 거의 상상할 수 없는 일이다.
역사 속 근본 로직: 규제 승인과 합법성 부여는 산업 성장의 필수 조건
규제 자체가 혁신의 걸림돌이 되는 것이 아니라, 오히려 산업 발전을 위한 필수 조건이다. 이러한 사례는 무수히 많다. 역사가 말해주듯이 규제는 혁신의 장애물이 아니라, 산업을 소수의 영역에서 메인스트림으로 이끄는 데 필요한 조건이며, 궁극적으로는 규제의 추진을 통해 산업의 번영과 지속적인 혁신을 실현한다.핀테크(FinTech)——영국 핀테크 규제 샌드박스 사례
2008년 금융위기 이후 전통 은행 체계에 대한 의문이 제기되었고, P2P 대출, 디지털 결제, 암호화폐, 블록체인 등의 새로운 금융 서비스가 신속히 등장했다. 그러나 규제 공백 속에서 다수의 스타트업들이 무분별하게 성장하며 리스크 사건이 빈번하게 발생했다. (예: Lending Club 스캔들, Mt. Gox 거래소 파산) 이에 영국 금융행위감독청(FCA)은 '규제 샌드박스(Regulatory Sandbox)'를 도입하여 스타트업이 통제된 환경에서 새로운 제품이나 서비스를 시험할 수 있도록 했다. 그 결과 영국은 글로벌 핀테크 중심지 중 하나가 되었으며, 런던은 유럽 최대의 핀테크 투자 목적지가 되었다. Revolut, Monzo, TransferWise(현재 Wise) 등 세계적인 핀테크 기업들이 등장했고, 각국이 이를 모방하면서 전 세계적으로 '샌드박스 규제' 트렌드가 형성되었다. 오늘날까지 홍콩 당국은 안정화폐의 시장 진입에 있어 여전히 규제 샌드박스 방식을 채택하고 있다. 2022년 USDT 붕괴는 안정화폐 신용 위기를 초래했다. 많은 사람들이 USDT가 충분한 달러 자산을 보유하고 있는지 의심하게 되었다. 실제로 USDT에는 결함이 존재하며, 이러한 자동 거래 메커니즘은 금융의 논리를 진정으로 이해하지 못했고, 특히 유동성 위기에 취약하다. 2023년 실리콘밸리 은행(SVB) 위기로 인해 USDC가 급락했는데, 후자는 대부분의 자산을 SVB에 보관하고 있었다. 이 두 사건은 더 많은 사람들이 안정화폐 역시 안전하지 않음을 인식하게 만들었고, 이를 규제 체계에 포함시켜야 한다는 인식이 커졌다.최근 진전 속 구체적인 한 장면
월마트와 아마존은 자사 안정화폐 발행을 탐색 중이다. Ø 안정화폐는 기업이 수십억 달러의 비용을 절감하고 더 빠른 결제 처리를 가능하게 할 것으로 기대된다. Ø 실제 진행 여부는 미국 의회가 현재 논의 중인이것이 숨겨진 논리다
우리가 목격한 바와 같이, 비트코인의 두 차례 급등 및 사상 최고가 돌파는 모두 중앙집중식 규제의 승인과 합법성 부여에 의해 촉발되었다. 한 번은 현물 비트코인 ETF 승인이었고, 다른 한 번은 트럼프 대통령 당선 후 암호화폐 친화적 규제 정책을 지속적으로 약속한 것이었다.
바로 현물 ETF 승인이 끊임없는 유동성 유입에 합법적 기반을 제공했으며, 트럼프의 당선은 지금 우리가 목격하는 모든 것, 즉 추세는 눈에 띄게 드러난다
아리인터내셔널(Ant International): 가능한 한 빨리 홍콩 안정화폐 라이선스를 신청 홍콩 <안정화폐 조례>는 8월 1일부터 시행된다. 싱가포르 금융청(MAS)은 이미 2023년 8월 안정화폐 규제 프레임워크를 발표했다. 2025년 6월 12일, 아리인터내셔널은 답변을 통해 글로벌 재무관리 분야에서 투자를 가속화하고 협력을 확대하며, 자체 AI, 블록체인 및 안정화폐 혁신 기술을 신뢰할 수 있는 대규모 적용에 투입하고 있다고 밝혔다. 아리인터내셔널은 "홍콩 입법회가 <안정화폐 조례 초안>을 통과시킨 것을 환영하며, 해당 법안은 8월 1일에 시행된다. 관련 채널이 개방되는 즉시 가능한 한 빨리 신청서를 제출할 계획이며, 홍콩의 국제금융센터 건설에 더욱 기여하기를 희망한다."고 밝혔다. 아리테크솔루션즈(Ant Digital Technologies)는 이미 홍콩 안정화폐 라이선스 신청을 시작했으며, 현재까지 감독 당국과 여러 차례 협의를 진행했다. 알려진 바에 따르면, 아리테크솔루션즈는 올해 홍콩을 글로벌 본사로 지정했으며, 이미 홍콩에서 규제 샌드박스의 선도 시범 운영을 완료했다. 안정화폐는 전통 금융과 토큰화 자산을 연결하는 다리로서 광활한 시장 잠재력을 지닌다. 그 핵심 가치는 사용 사례의 확장과 합법성 구축에 있다. 중국 홍콩 <안정화폐 조례(초안)>는 2025년 5월 21일 홍콩 입법회에서 삼독을 통과했으며, 특별행정장관의 서명을 거쳐 5월 30일 관보에 게재되어 효력을 갖췄으며, 2025년 8월 1일 정식 시행된다. 2025년 내로 전환기 조정을 완료하고 최초의 라이선스를 발급할 예정이다. 2023년 8월 15일, 싱가포르 금융청(MAS)은 안정화폐 최종 규제 프레임워크를 발표하며, 전 세계 최초로 안정화폐를 자국 규제 체계에 포함시키는 관할권 중 하나가 되었다. MAS는 단일 통화에 앵커링된 안정화폐 발행을 허용하며, 앵커 통화는 싱가포르 달러(SGD) 및 G10 통화(G10 통화에는 호주달러, 캐나다달러, 영국파운드, 유로, 일본엔, 뉴질랜드달러, 노르웨이 크로네, 스웨덴 크로나, 스위스프랑, 미국달러 포함)가 될 수 있다. MAS는 일괄 통화에 앵커링된 안정화폐, 디지털 자산에 앵커링된 안정화폐, 알고리즘 방식으로 발행되는 안정화폐는 허용하지 않는다. 2025년 6월 10일, 당선된 지 일주일도 안 된 한국 대통령 이재명은 선거 공약을 신속히 이행했다. 즉, 국내 기업의 안정화폐 발행을 허용한다는 것이다. 언론 보도에 따르면, 이재명이 속한 더불어민주당은 <디지털자산 기본법안>을 제출했는데, 이 법안은 자본금 5억 원(약 36.8만 달러) 이상의 한국 기업은 안정화폐 발행이 가능하도록 규정하고 있다.실질적인 부의 효과
글로벌 2위 안정화폐 Circle, 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장 첫날 상승률 168.48%. 현지시간 6월 5일, 글로벌 2위 안정화폐 USDC 발행사 Circle이 뉴욕증권거래소에 정식 상장됐다. 주식 코드 CRCL, 공모가는 31달러/주였다. Circle은 상장 후 여러 차례 서킷브레이커를 유발했으며, 상장 첫날 상승률은 168.48%, 종가는 83.23달러, 시가총액은 184억 달러에 달했다. 당일 거래량은 4710.9만 주, 약 39.41억 달러 규모였다. 2025년 3월 31일 기준, Circle이 보유한 USDC 가치는 599.76억 달러였다. Circle의 비즈니스 모델은 매우 명확하다. 회사는 달러와 1:1 앵커링된 달러 안정화폐 USDC를 발행하고, 사용자가 입금한 599.76억 달러를 단기 미국 국채와 현금에 투자하여 무위험 수익을 얻는다. 2024년에는 약 16억 달러의 준비금 수익(즉, 이자 수익)을 얻었으며, 이는 Circle 총수입의 99%를 차지했다. 2024년 안정화폐의 총 거래액은 27.6조 달러에 달해 처음으로 비자와 마스터카드의 약 25.5조 달러 연간 거래총액을 넘어섰다. 현재 전 세계 안정화폐 시가총액은 2480억 달러에 달하며, Circle이 발행한 USDC는 약 25%의 시장점유율을 차지하고 있어 시가총액 600억 달러를 기록하며, Tether가 발행한 USDT(시장점유율 약 61%)에 이어 두 번째로 큰 위치를 차지하고 있다. USDC 외에도 Circle은 유로 안정화폐 EURC를 발행·관리하고 있으며, 중동, 아프리카, 라틴아메리카 등 시장 확장에도 적극적으로 나서고 있다. Circle은 2013년 10월 미국 보스턴에서 설립되었으며, 초기에는 결제 제품 Circle Pay를 출시했다. 2018년에는 Coinbase와 공동으로 Centre 얼라이언스를 설립하고 안정화폐 USDC를 출시했다. 2023년 8월, Centre 얼라이언스가 해체되면서 Circle은 Coinbase로부터 Centre Consortium의 잔여 지분을 인수해 USDC의 유일한 발행사 및 관리자가 되었다.상상 속 유동성은 매우 큼
미국 재무장관 베센트(Bessen): 달러 연동 안정화폐 시가총액은 2조 달러 이상에 이를 수 있음. 외환 거래 전문 헤지펀드 경력을 가진 베센트는 역사적으로 달러 지위에 대한 의문이 빈번했지만, 새로운 역학이 달러에 새로운 동력을 불어넣으면서 이러한 우려는 결국 해소될 것이라고 말했다. 현 정부는 달러의 준비통화 지위를 유지·강화하는 데 전념하고 있다고 베센트는 상원 산하 예산위원회 청문회에서 답변하며 강조했다. 그는 현재 의회에서 제정을 추진 중인 법안을 언급하며, 이 법안은 달러 안정화폐가 국채 등 고품질 자산으로 뒷받침되어야 한다고 규정할 것이라고 설명했다. 베센트는 안정화폐 시가총액이 향후 몇 년 내에 2조 달러에 이를 수 있을 것으로 추정했다. 다른 예측은 비교적 보수적이다. 예를 들어, 씨티은행 애널리스트는 올해 초 기본 전망으로 2030년까지 안정화폐가 추가로 1조 달러 이상의 미국 국채를 매입할 수 있을 것이라고 밝혔다. 홍콩 금융관리국(이하 '금관리국') 권한대행 총재 원궈헝은 6월 13일 개최된 2025 차이신 서머 포럼에서 5년 후 금융시장 거래에서 토큰화 비중이 크게 증가할 것이라며, 감독 당국은 미리 토큰화 정산 플랫폼을 구축할 필요가 있으며, 안정화폐가 그 핵심 정산 단위가 될 것이라고 말했다.본질로 돌아가야 할 필요: 규제와 설계의 최상위 로직
규제를 이해하지 못하면 혁신을 진정으로 이해하거나 미래를 상상할 수 없다. 현재 전 세계 안정화폐 규제는 규제의 표준화 가속화와 지역 간 차별화가 공존하는 특징을 보이고 있다. 미국, 중국 홍콩, EU, 싱가포르 등 주요 금융 관할권은 지난 2년간 밀집하여 안정화폐 전용 규제 제도를 도입하거나 시행하며, 글로벌 디지털 자산 규제가 새로운 단계에 진입했음을 나타낸다. 이러한 규제 프레임워크의 수립은 안정화폐 발행 및 운영의 합법 요건을 재편할 뿐 아니라 암호화 자산 시장 구조에도 직접적인 영향을 미친다. 규제 로직과 목표: 네 지역 모두 규제 목표에서 각각의 중점을 두고 있다. 미국은 Genius 법안을 통해 안정화폐를 '결제 수단'으로 명확히 정의하며, 디지털 경제에서 달러의 주도적 지위 유지에 중점을 두고, 달러 안정화폐를 글로벌 디지털 결제 도구로 만든다. 중국 홍콩은 국제 금융센터로서의 경쟁력을 제고하는 데 초점을 맞추며, 시장을 규제함으로써 기관 참여를 유치하고, 향후 이머징 오프쇼어 위안화 안정화폐 발행을 위한 여지를 마련한다. EU의 MiCA 프레임워크는 단일 시장 규칙을 핵심 목표로 하며, 회원국 간 규제 차이를 해소하고 금융 안정성과 소비자 보호를 동시에 강조한다. 싱가포르는 가치 안정성 보장을 집중하며, 고수준 요구사항을 통해 단일 통화 안정화폐의 신뢰성과 안전성을 보장한다. 각 지역은 안정화폐의 정의와 분류에서 명확한 차이를 보인다. 홍콩은 '지정 안정화폐' 개념을 채택하며, 법정통화 또는 공식 지정 가치 단위에 앵커링된 안정화폐를 중점적으로 규제한다. EU는 이원 분류를 채택하여 전자화폐 토큰(EMT)과 자산참조 토큰(ART)을 구분하며 서로 다른 규칙을 적용한다. 싱가포르는 규제 범위를 단일 통화 안정화폐로 한정하며, 알고리즘 안정화폐나 다중 통화 바스켓 안정화폐는 포함하지 않는다. 미국의 Genius 법안은 '결제 안정화폐'를 통합적으로 정의하지만, 이를 증권 및 상품 범주에서 명확히 배제한다. 라이선스 제도 설계 측면에서 네 지역은 각각의 특징을 보인다. 홍콩은 통합 라이선스 관리 체계를 시행하며, 금관리국이 중앙에서 승인을 담당하고, 최소 납입 자본금 2,500만 홍콩달러를 요구하는데, 이는 다른 지역보다 현저히 높다. 미국은 연방과 주의 양방향 제도를 채택하며, 연방은 대형 발행사(시가총액 100억 달러 초과)를 감독하고, 주는 중소 발행사를 감독한다. EU는 회원국의 승인에 의존하며, EMT 발행사가 전자화폐기관 또는 신용기관이어야 한다고 요구한다. 싱가포르는 라이선스 제도를 시행하지 않지만, 고수준 요구사항을 통해 사실상의 진입 장벽을 형성한다. 핵심 리스크 방지 조치 측면에서 네 지역은 높은 수준의 합의를 보인다. 중국 홍콩, EU(EMT), 싱가포르는 모두 100% 준비금 지원 및 자산 격리 요구사항을 제시한다. 미국은 고품질 유동 자산 지원을 요구하지만 비율을 명시하지 않았다. 환매 권리 측면에서 홍콩은 라이선스 기관이 '합리적 조건'에서 액면가로 환매할 것을 요구한다. EU는 EMT가 무료로 액면가로 환매되어야 한다고 규정하며, 싱가포르는 5영업일 이내 환매를 요구한다. 미국의 Genius 법안은 액면가로 환매를 요구하지만 기한을 명시하지 않았다. 중국 홍콩과 EU의 규제 프레임워크는 현저한 역외 효력을 지닌다. 홍콩의 규제는 홍콩달러에 앵커링된 해외 발행사 및 홍콩 대중에게 '적극적으로 홍보'하는 안정화폐 활동을 포함한다. MiCA는 EU 통합 법규로서 전체 단일 시장에 적용된다. 미국은 상호주의 협정 메커니즘을 통해 국경 간 협력을 촉진한다. 싱가포르는 주로 국내 활동을 규제하며, 역외 적용은 제한적이다. 미국의 안정화폐 규제 프레임워크는 중요한 전환기에 있다. 기존의 다기관 중복 규제에서 통일 입법으로 전환하는 과정이다. 트럼프 정부 출범 후 암호화폐 규제 정책 수립을 명확히 가속화하며, 기존의 규제 기관 중첩과 규제 프레임워크 불명확 문제를 해결하려 한다. 2025년 초, 미국 연방 차원에서 두 가지 핵심 법안을 제출했다. 즉 <안정화폐 투명성 및 책임감을 통한 더 나은 원장경제 촉진법(STABLE Act)>과 <미국 안정화폐 국가 혁신 유도 및 설립법(GENIUS Act/천재법안)>으로, 미국 안정화폐 규제의 새로운 패러다임을 구축했다. 규제 구조 설계: 미국은 연방과 주의 양방향 규제 모델을 채택한다. 천재법안에 따르면 연방 차원에서 통화감독청(OCC), 연방준비제도이사회(FRB) 등 기관이 '연방 승인 비은행 발행사'를 감독하며, 주 규제 기관은 '주 승인 발행사'를 감독한다. 하지만 주 규제 기관은 연방 프레임워크와 '실질적으로 유사한' 규제 프레임워크임을 재무부에 입증해야 하며, 그렇지 않을 경우 발행사는 연방 감독으로 전환되어야 한다. 특히 주목할 점은, 이 법안이 규모 기준을 설정했다는 것이다. 즉 시가총액이 100억 달러를 초과하는 안정화폐 발행사는 강제로 연방 규제 프레임워크에 포함된다. 이 설계는 미국의 전통적인 주 금융 감독 권한을 존중하면서도 대규모 안정화폐 시스템이 통일된 감독을 받도록 보장한다. 발행 주체 제한: 법안은 법정통화(예: 달러) 가치에 앵커링된 안정화폐 발행은 오직 허가받은 결제 안정화폐 발행사만 가능하며, 다른 주체의 발행은 불법 행위라고 명확히 규정한다. 또한 안정화폐의 법적 성격을 명확히 하여 결제 안정화폐는 증권이나 상품에 해당하지 않는다고 명시함으로써 다른 금융 규제 법률의 적용을 피하게 된다. 이 법적 성격의 명확화는 미국 안정화폐 시장에서 오랫동안 지속된 규제 불확실성을 해결하며, 합법적 발행을 위한 장애물을 제거했다. 홍콩에서 '규제 대상 안정화폐 활동'을 수행하려는 모든 기관은 금융관리청장에게 라이선스를 신청해야 한다. 라이선스 신청자는 홍콩에 등록된 회사이거나 홍콩에 등록 사무소를 둔 인정 기관이어야 하며, 일련의 엄격한 조건을 충족해야 한다:-
재무 요건: 최소 2,500만 홍콩달러의 납입 자본금을 유지하고, 충분한 고유동성 준비자산(예: 국채, 은행 예금)을 보유하여 안정화폐의 1:1 환매 능력을 보장해야 한다.
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자산 격리: 고객 자산은 적절히 분리되어야 하며, 다른 목적에 사용되어서는 안 된다.
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운영 역량: 건전한 기업 지배 구조를 갖추고, 경영진은 블록체인 기술, 금융 규제 및 리스크 관리 분야의 전문성을 입증해야 한다.
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기술 보안: 분산원장 기술 플랫폼은 제3자 보안 감사를 통과하여 시스템의 안전성과 처리 능력을 보장해야 한다.
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환매 보장: 합리적 조건에서 안정화폐 보유자의 환매 요청을 액면가로 처리해야 하며, 과도하게 엄격한 조건을 부과해서는 안 된다.
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소매 투자자 보호: 조례는 라이선스 기관이 발행한 법정통화 안정화폐만 소매 투자자에게 판매할 수 있도록 규정하며, 오직 라이선스 기관만 안정화폐 광고를 허용한다. 이 설계는 개인 투자자가 사기나 부적절한 판매에 노출될 위험을 크게 줄이며, 전 세계 안정화폐 규제에서 비교적 엄격한 투자자 보호 조치에 속한다.
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전환기 조정: 시장의 원활한 전환을 보장하기 위해 탄력적 메커니즘이 마련되었다. 시행 첫 3개월 동안 홍콩에서 규제 대상 활동을 이미 수행 중인 기관은 계속 운영할 수 있다. 만약 첫 6개월 이내에 라이선스 신청서를 제출하고 접수받은 경우, 전환기는 6개월 더 연장될 수 있다. 금관리국은 일시 라이선스도 승인할 수 있다. 현재 징둥비체인(JD Chain), 위안비테크(Yuanbi Tech), SC은행 등 5개 기관이 금관리국 '샌드박스' 프로그램에 진입하여 전환기 동안 계속 운영할 수 있다.
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전자화폐 토큰(EMT): 단일 법정통화(예: 유로)에 앵커링되고, 결제 수단으로 사용된다. 발행사는 액면가 1:1로 발행해야 하며, 이자 지급을 금지한다. 보유자는 언제든지 액면가로 무료 환매가 가능하다.
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자산참조 토큰(ART): 다양한 자산(예: 통화, 상품, 암호자산 등)에 앵커링되며, 투자 도구로 간주된다. 발행사는 준비자산을 격리해야 하지만, 환매 시간과 가치 보장은 EMT보다 약하다.
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자산 격리: 준비자산은 발행사의 자체 자산과 효과적으로 분리되어 독립적인 수탁기관이 관리해야 한다.
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환매 권리: 보유자는 5영업일 이내에 액면가로 안정화폐를 환매할 권리가 있다.
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감사 투명성: 준비자산은 월간 공개되며 독립 감사인이 검증하여 공개 투명성을 보장해야 한다.
규제, 본질적으로도 일종의 수혜다
합법 요건 상승과 시장 집중화는 대세다. 엄격한 규제 요구는 산업 진입 장벽을 높이며, 시장 구조를 기관 중심과 집중화로 이끈다. 중국 홍콩의 2,500만 홍콩달러 최소 납입 자본금 요구, EU의 승인 기관 요건, 미국의 연방 허가 제도는 모두 소규모 스타트업에게 도전 과제가 된다. 전통 금융 기관과 대형 테크 기업은 자본과 합법성 우위를 바탕으로 안정화폐 시장에 신속히 진입하고 있다. 라이선스 기관이 주도하는 새로운 시장 구조가 형성되고 있다. 국경 간 결제와 통화 국제화 공간이 열렸다. 규제 프레임워크의 완성이 안정화폐의 국경 간 결제 분야 적용에 장애물을 제거했다. 안정화폐는 실시간 입금을 가능하게 하여 거래 주기를 크게 단축시키며, 수수료를 전통 은행 시스템의 1/10~1/100 수준으로 낮출 수 있다. 신흥 시장에서 안정화폐는 점차 현지 법정통화를 대체하여 일상 결제 및 급여 지급에 사용되고 있다. 특히 주목할 점은, 안정화폐가 통화 국제화의 새로운 도구가 되고 있다는 것이다. 홍콩은 안정화폐 발전을 적극적으로 추진하며, 이는 이머징 오프쇼어 위안화 안정화폐 탐색을 촉진하고, 중국 본토의 거대 시장을 활용해 경쟁력을 높일 수 있다. 현실 세계 자산 토큰화(RWA)는 이번 기회를 통해 급속히 성장할 전망이다. 합법적 안정화폐는 현실 세계 자산 토큰화 생태계의 핵심 '엔진'과 '기반이 되는 자산'으로 간주된다. 신탁, 부동산, 상품 등 전통 자산의 토큰화 과정에서 안정화폐는 가치 앵커링과 거래 매개 기능을 제공하며, 이는 RWA 규모 확대를 효과적으로 촉진할 것이다. 현재 미국 비트코인 선물 시장은 CME Group, Bakkt, Cboe Digital 세 대형 플랫폼이 주도하고 있으며, Deribit은 글로벌 비트코인 및 이더리움 옵션 시장에서 약 85%~90%의 시장점유율을 차지하고 있다. 또한 미국에는 비트코인 선물 ETF 등 다수의 암호화 자산 파생상품 기반 상품이 존재한다. 파생상품 시장은 가상자산 분야에서 점점 더 중요한 위치를 차지하고 있다. 가상자산 파생상품은 고변동성 가상자산의 이상적인 거래 도구일 뿐 아니라, 가상자산이 현대 금융 체계에 통합되는 속도를 가속화할 것이다. 현재 가상자산 분야에서 파생상품은 점점 더 중요한 위치를 차지하고 있으며, 전체 암호화 시장 거래에서 파생상품 시장 비중은 이미 70%를 넘었다. 이는 대부분의 암호자산 거래가 선물계약, 영구계약 또는 기타 파생상품을 통해 이루어진다는 것을 의미한다. 중앙화 플랫폼의 선물계약 거래가 가상자산 파생상품 시장을 주도하고 있지만, 탈중앙화 파생상품 플랫폼은 더 다양한 유형의 파생상품을 포괄하고 있다. 즉, 가상자산 파생상품 개발은 대세이며, 향후 가상자산 발전에 필수적인 한 부분이다. 가상자산 파생상품은 전문 투자자에게 리스크 헷징 및 수익 증대 도구를 제공할 뿐 아니라 전체 시장 유동성을 확대하며, 다양한 목표를 가진 투자자에게 더 많은 리스크-수익 조합 선택지를 제공할 수 있다. 동시에 이는 가상자산 파생상품에 연계된 구조화 상품의 종류를 풍부하게 하며, 가상자산의 자산관리 시장 진출에 더 큰 기회를 열어줄 것이다. 이번 홍콩 당국이 가상자산 파생상품 도입을 명확히 밝힌 것은 홍콩 가상자산 시장에 더 큰 기회를 가져다줄 것이며, 현대 금융 체계와 신속한 연계를 촉진할 것이다. 동시에 가상자산 상품 체계의 더욱 풍부하고 다원화된 발전은 가상자산의 매력을 명확히 높일 것이다. 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 OSL, HashKey 등 주요 플랫폼에 10개의 가상자산 거래 플랫폼 라이선스를 발급했다. 통화의 지불 수단 측면에서 안정화폐는 일종의 디지털 인프라다. 미국이 안정화폐 표준을 먼저 제정함으로써 전통 법정통화와 암호자산을 연결하고, 암호자산 거래 인프라의 주도권을 선점했다. 앞으로 글로벌 무역 및 결제 활동이 안정화폐로 확장되면, 기존의 국경 간 결제 및 무역 결제 생태계를 재구성하며, 국경 간 결제 및 거래 비용을 크게 낮출 수 있다. 안정화폐는 글로벌 금융 생태계를 재편할 수 있다. 안정화폐가 달러와 미국 단기 국채에 앵커링된다는 것은 암호자산이 미국의 주류 통화 자산이 됨을 의미한다. 안정화폐는 전 세계 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 및 금융 규제에도 새로운 도전을 제기할 것이다. <안정화폐 법안>은 현재로서는 주로 미국 정부가 암호자산에 신용을 부여하는 것으로, 미국 주권 통화와 최고 유동성 자산인 미국 단기 국채를 연결 메커니즘의 기반으로 삼고 있다. 이로써 미국 암호자산은 미국의 주권 신용을 뒷받침하게 된다. 미국 대통령 트럼프와 그 가족은 스스로 암호화폐를 발행했으며, 이번 트럼프 정부의 재무장관, 상무장관 등 주요 내각 구성원은 모두 암호자산의 지지자이자 수혜자다.아직 블록체인 자체를 다시 살펴보자: 모든 시작점
Ø 인프라에 투자하는 것은 항상 첫 번째 수혜이며, 그러나 토큰 이코노미 속 과장과 감정이 초래하는 밸류에이션 판단을 분석하고 구별할 필요가 있다. Ø 다음 단계의 암호화 금융 인프라 업그레이드는 '탈중앙화 실험'에서 '합법성 재구성'으로 전환된다. 안정화폐가 도화선이며, 체인이 파이프, 신원이 밸브, 금융기관이 촉매제다.
KYC\AML을 송금인과 수취인에게 사전 적용한 후, 블록체인 기술의 본질이 안정화폐 시대에 진정한 역할을 하게 되며, 동시에 블록체인(퍼블릭체인, 프라이빗체인, 컨소시엄체인)은 핵심 인프라가 되며, 건설 속도는 안정화폐 법안 시행 및 실질적 채택과 반드시 동기화되어야 한다.
Ø Base와 Polygon은 미국 법규 하에서 우선적으로 표준화된 합법 정산 계층이 될 가능성이 가장 크며, Ethereum은 계속해서 최고 수준의 감사 안정화폐 플랫폼(예: USDC)이 될 것이다.
Ø Quorum과 Hyperledger Fabric은 글로벌 금융 합법 안정화폐의 '은행 간 백엔드 시스템'이 되어 국경 간 정산 및 가치 결제에 사용될 가능성이 가장 크다.
Ø 누가 '새로운 금융 인터넷 인프라'가 될 것인가?
다음의 몇 가지 차원을 고려해야 한다:
Ø 합법성 및 허가: KYC/AML 및 안정화폐 법안 프레임워크 하에서, 오직 규제 요건을 충족할 수 있는 프로젝트만 대규모로 채택될 수 있다. 이는 전통 금융기관과 좋은 협력 관계를 맺거나, 자체TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
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작성자
司马聪AI频道
