진격하는 코인베이스: 대규모 에어드랍 후원과 인수 합병으로 길을 닦고, S&P 500을 통해 주류 커뮤니티에 진입하다
글: Nancy, PANews
Coinbase는 미국 내 암호화폐 규제 준수 추진의 중요한 지원 세력 중 하나로, 적극적인 정치 후원 전략을 통해 산업 친화적 정책 실현을 주도하고 있으며, 최근에는 미국 건국 250주년 열병식을 공개적으로 후원하며 주류 사회 및 정치 무대에서의 영향력을 강화하려는 노력을 기울이고 있다.
한편으로 Coinbase는 지난 수개월간 제품 혁신과 생태계 확장 속도를 지속적으로 가속화하며 사용자 경험을 크게 개선하고 시장 신뢰를 제고함과 동시에 보다 다각화된 성장 엔진 구축을 시도하고 있다.
표준앤드푸어스(S&P) 500 지수 편입으로 주가 반등, 그러나 수익 모델엔 잠재 리스크 존재
2025년 들어 Coinbase는 주요 지표들에서 긍정적인 신호를 보이며 주가와 사용자 활동성이 모두 회복되는 모습을 보였다.
주가 흐름을 보면, 2025년 6월 16일 기준 Coinbase(COIN) 주가는 242.71달러를 기록했으며, 2025년 4월 기록한 151.47달러의 저점 대비 약 60% 이상 상승했다. 이 같은 반등은 2025년 5월 중순 COIN이 S&P 500 지수에 공식 편입된 데 따른 긍정적인 효과 덕분이다. 암호화폐 기업으로서는 최초로 S&P 500에 포함되며 주류 금융시장에서의 인정 수준이 높아졌고, 이는 주가에 견고한 지지력을 제공했다. 다만 2021년 4월 상장 당시 고점인 342.98달러를 기준으로 하면 현재까지 약 29% 하락한 상태다.
Fintel 데이터에 따르면, 이미 1,560개의 상장 기관이 Coinbase 주식을 보유하고 있으며, 총 보유 주식 수는 1.2억 주를 넘는다. 여기에는 베터런 그룹(Vanguard Group), 블랙록(BlackRock), 시그널 인터내셔널 그룹(SIG), 스테이트 스트리트(State Street), 제인 스트리트(Jane Street), 패러다임(Paradigm) 등 굵직한 투자자들이 포함된다.
COIN 주식을 보유한 일부 상장기업
동시에 Coinbase는 여전히 일정 수준의 사용자 활동성을 유지하고 있다. 웹사이트 트래픽 분석기관 Similarweb에 따르면, Coinbase는 5월 한 달간 3,470만 명의 활성 사용자를 기록해 업계 두 번째로 많았으며, 전통 증권사 겸 거래 플랫폼 로빈후드(Robinhood)에 이어 두 번째 순위를 차지했다.
그러나 밝은 외형 성과 이면에서 Coinbase의 수익 구조는 상당한 잠재 리스크를 안고 있다. 2024년 재무제표에 따르면, 회사 매출 약 63억 달러 중 약 40억 달러(약 63%)가 거래 수수료에서 발생했다. 이러한 거래 수수료 중심의 수익 모델은 암호화폐 시장의 변동성과 활성도에 극도로 민감하게 반응한다. 실제로 2025년 1분기 Coinbase의 거래 수익은 직전 분기 대비 19% 감소하여 13억 달러로 줄었으며, 이는 시장 거래량이 뚜렷한 압박을 받고 있음을 나타낸다. 또한 체인상 생태계의 빠른 발전이 점차 거래량과 사용자 관심을 분산시키며 중심화 거래소(Centralized Exchange, CEX)에 대한 경쟁 압력을 더욱 심화시키고 있다.
게다가 Coinbase는 최근 심각한 신뢰 위기를 맞기도 했다. 올해 5월 Coinbase는 6.9만 명 이상의 사용자에게 영향을 미친 심각한 데이터 유출 사고를 공개적으로 발표했으며, 잠재적 손실액은 수억 달러에 달해 사용자 신뢰와 브랜드 이미지를 크게 훼손했다. 또한 주가 부진과 정보 공개 문제로 인해 집단 소송도 제기됐다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 Coinbase가 2021년 직접 상장 과정에서 사용자 데이터를 과장했는지 조사 중이며, 특히 '검증된 사용자 1억 명'이라는 지표의 진실성을 중점적으로 검토하고 있다. 해당 지표는 2년 후 조용히 폐기되었다. 데이터 유출과 소송 파문은 시장 불안을 일으키며 주가를 억누르는 요인 중 하나로 작용하기도 했다.
다중 경쟁 환경 속, 제품의 체인 통합 가속화 및 글로벌 전략 확장
다양한 시장 환경의 도전에 직면한 Coinbase는 제품 혁신과 글로벌 전략 배치를 통해 다각화된 성장 경로를 모색하며 시장 경쟁 우위를 재창출하려 하고 있다.
먼저 Coinbase는 제품 및 서비스 라인의 심층적 확장을 추진하고 있다. 예를 들어, 퍼피추얼 계약(perpetual contract) 분야에서는 Coinbase가 최근 미국 내 합법적인 퍼피추얼 계약 상품 출시를 발표하며 본격적으로 미국 암호화파생상품 시장에 진출했다. 이는 장기간 미국 내에서 파생상품 사업이 부재했던 전략적 공백을 메우는 의미 있는 조치다. 규제의 모호성과 준수 비용으로 인해 미국 현지 투자자들은 유동성과 레버리지가 높은 퍼피추얼 계약을 해외 플랫폼을 통해 간접적으로 이용할 수밖에 없었다. 그러나 규제 환경이 점차 명확해지면서 미국 암호화파생상품 시장은 정책적 전환점을 맞이하고 있다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 위원 서머 머싱거(Summer Mersinger)는 최근 공개적으로 암호화 퍼피추얼 선물계약이 향후 미국 내에서도 합법적으로 거래될 수 있을 것이라고 언급하며 시장에 긍정적인 신호를 보냈다.
보다 전략적 무게를 지닌 것은 퍼피추얼 계약 출시 발표 직전, Coinbase가 세계 최대 암호화 옵션 및 퍼피추얼 계약 플랫폼 중 하나인 Deribit 인수 계약을 체결했다는 점이다. Deribit은 탄탄한 기관 고객 기반과 강력한 제품 역량을 갖추고 있으며, 이번 29억 달러 규모의 인수는 암호화 시장 역사상 최대 규모의 인수합병(M&A) 사례로 기록됐다. 이를 통해 Coinbase는 암호화파생상품 시장에서의 영향력을 크게 강화하게 됐다.
지불 결제 분야에서는 Coinbase가 Shopify, Stripe와 협력하여 USDC가 전자상거래 플랫폼에서 결제 수단으로 활용될 수 있도록 지원하고 있다. 더 나아가 Coinbase는 암호화 신용카드 사업도 계속 심화하고 있다. 초기에 리워드 제공 신용카드 실험을 진행한 이후, Coinbase는 최근 미국 아메리칸 익스프레스(American Express)와 공동으로 Coinbase One Card를 출시한다고 발표했으며, 2025년 가을부터 미국 시장에 출시할 예정이다. 이 카드는 사용자의 플랫폼 자산 규모에 따라 최대 4%의 비트코인 소비 리워드를 제공하며, 현재 시장에서 가장 높은 리워드 비율을 자랑하는 암호화 신용카드 중 하나다. 카드 소지자는 비트코인 리워드 외에도 아메리칸 익스프레스가 제공하는 여행 보험, 쇼핑 보호, 반품 보장, Amex Offers 한정 할인 등의 부가 혜택도 누릴 수 있으며, 아멕스의 성숙한 결제 네트워크와 브랜드 신뢰도는 Coinbase One Card의 수용성과 신뢰성을 높이는 데 기여할 것이다.
이 신용카드는 Coinbase One 구독자에게만 제공되며, 이를 통해 Coinbase 플랫폼 멤버십 시스템의 폐쇄형 생태계 효과를 강화할 수 있다. Coinbase One 회원은 매월 구독료를 지불하면 거래 수수료 무료, 전용 고객지원 채널, 더 높은 스테이킹 보상, Base 체인 가스비 보조금 등 다양한 혜택을 누릴 수 있어 사용자 충성도를 크게 높일 수 있다. 2023년 출시 이후 이 구독 서비스는 거의 100만 명의 사용자를 확보하며 Coinbase 생태계 내에서 가장 안정적으로 성장하고 있는 사업 부문 중 하나로 자리매김했다. 2025년 1분기 구독 및 서비스 수익은 6.981억 달러를 기록하며 직전 분기 대비 9% 성장했고, 전체 매출에서의 비중도 지속적으로 확대되고 있다.
또한 CEX와 DEX의 점진적 융합 추세에 맞춰 Coinbase는 체인상 거래 진입점 분야에도 집중하고 있다. Coinbase는 최근 Base 네트워크의 DEX를 주요 애플리케이션에 통합해 수백만 가지 체인상 자산에 접근할 수 있도록 했다. 이 조치는 바이낸스 알파(Binance Alpha) 등 다른 CEX의 체인상 경쟁 전략과 유사하다. Base의 핵심 추진자로서 Coinbase의 이번 움직임은 Base 체인 상 자산의 활성화 및 유동성 향상을 극대화하고 강력한 네트워크 효과를 창출할 뿐 아니라, 자체의 체인상 거래 진입점으로서 입지를 강화하는 데도 기여할 것이다. 최근 Coinbase는 Base 상에 cbDOGE 및 cbXRP 토큰도 출시해 Layer2 네트워크로서 Base의 경쟁력과 유동성을 더욱 높이고 있다.
개발자 대상으로는 Coinbase가 올해 5월 말 새로운 지갑 인프라인 CDP 지갑을 출시했다. 이는 계정 추상화(Account Abstraction)와 위탁 입구를 결합한 신형 지갑으로, 사용자가 개인 키를 관리하거나 중앙집중식 위탁 서비스에 의존하지 않더라도 체인상 자산을 완전히 통제할 수 있게 한다.
또한 기관 투자자들의 비트코인 수요가 계속 증가함에 따라 Coinbase 산하 자산운용사는 올해 5월, 비미국 기관 투자자를 위한 새로운 펀드인 Coinbase Bitcoin Yield Fund(CBYF)를 출시했다. 이 펀드는 기관 고객이 비트코인 보유와 동시에 안정적인 체인상 수익을 얻도록 돕는 것을 목표로 하며, 목표 연간 순 수익률은 4~8%이며, 수익은 비트코인으로 책정·지급된다. 아부다비 디지털 자산운용 플랫폼 애즈펜 디지털(Aspen Digital)은 CBYF의 시드 투자자 중 하나로 참여했으며, 아랍에미리트(UAE)와 아시아 시장에서의 독점 판매 파트너로 지정됐다.
제품 포트폴리오가 점차 완성된 이후 Coinbase는 글로벌 규제 준수 확대와 정치경제적 자원 통합을 통해 글로벌 배치를 가속화하고 있다. 예를 들어 글로벌 규제 준수 확대 측면에서 Coinbase는 MiCA(유럽연합 마켓 인 크립토 어세츠 법안) 규정 하에서 유럽 전역의 암호화 사업 허가를 받는 최초의 플랫폼 중 하나가 되기 위해 적극적으로 노력하고 있다. 미국 내에서도 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)로부터 가상화폐 라이선스를 취득한 상태다. 정치경제적 자원 측면에서도 Coinbase는 활발한 행보를 보이고 있다. 전 오바마 캠페인 매니저이자 민주당 유명 전략가인 데이비드 플러프(David Plouffe)가 최근 Coinbase 글로벌 자문위원회에 합류했으며, 또한 Coinbase는 최근 트럼프 군사 열병식을 후원하기도 했는데, 이 후원 행위는 공공관계 리스크와 논란을 초래하기도 했다.
종합적으로 볼 때, 규제 준수 선도적 위치, 정치경제적 자원 지원, 그리고 S&P 500 편입으로 인한 시장 인정을 바탕으로 Coinbase는 주류 금융체계 내에서 확고한 입지를 마련했다. 그러나 점점 더 복잡하고 변화무쌍한 규제 환경과 치열해지는 시장 경쟁 속에서 Coinbase가 정책 리스크를 효과적으로 대응하고 수익 구조의 다양성을 제고하며 지속적으로 사용자 신뢰를 확보할 수 있을지 여부는 향후 발전의 핵심 과제로 남아 있다.
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