스테이블코인 시대가 도래했다. 미국과 중국은 어떻게 경쟁할 것인가?

2025.06.06

스테이블코인 시대가 도래했다. 미국과 중국은 어떻게 경쟁할 것인가?

대국 간의 경쟁은 아직 때가 아니다.

2025.06.06 - 01:30:52

稳定币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

대국 간의 경쟁은 아직 때가 아니다.

저자: 루아이팡

6월 5일, 세계 2위 스테이블코인 USDC를 발행하는 서클(Circle)이 뉴욕증권거래소에 상장되며 당일 주가가 168% 폭등하며 자본시장의 새로운 스타로 부상했다.

그리고 불과 5월 말 미국과 홍콩이 각각 스테이블코인 법안을 통과시키며 명확한 스테이블코인 규제 정책을 제시함으로써 오랫동안 그레이존에 머물렀던 페퍼스테이블코인(법정화폐 연동 스테이블코인)이 마침내 합법적 지위를 얻고 전통 금융과 융합할 수 있는 기회를 잡았다.

주변부에 머물렀던 스테이블코인이 마침내 메인스트림 사회로부터 인정받으며 당당히 글로벌 경제 무대에 등장했고, 스테이블코인의 시대가 진정으로 도래한 것이다!

다음으로 본문에서는 다음 질문들을 다룰 것이다. 글로벌 스테이블코인의 현재 발전 상황과 급속한 성장 이유는 무엇인가? 미국과 홍콩의 두 스테이블코인 법안은 어떤 차이점이 있으며, 각각 어떤 발전 전략을 반영하고 있는가? 그리고 이들은 어떻게 경쟁하게 될 것인가?

스테이블코인을 측정하는 중요한 지표 중 하나는 거래량이지만, 기관별로 통계 데이터가 일치하지 않는다:

ARK Invest가 올해 2월 발표한 보고서《Big Ideas 2025》에 따르면, 2024년 스테이블코인의 총 거래액은 15.6조 달러로, 비자(VISA)와 마스터카드(Mastercard)의 거래액의 각각 119%, 200%에 달한다.

다만 비자의 수장은 공개 강연에서 2024년 비자 거래량이 16조 달러였다고 밝혔으며, 적어도 스테이블코인의 거래량이 비자와 거의 동등한 수준에 이르렀음을 알 수 있다.

또 다른 분석 회사 Dune와 Artemis가 공동 발표한 보고서에 따르면, 2024년 2월부터 2025년 2월까지 스테이블코인의 총 거래량은 35조 달러를 넘었으나, 인공 거래량과 로봇 활동을 제외하면 실제 스테이블코인 거래량은 5.6조 달러로, 비자 거래량의 약 40% 수준이다.

어느 데이터를 취하든 스테이블코인이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지를 충분히 입증한다. 테더(Tether)가 세계 최초의 달러 스테이블코인 USDT를 개발한 지 겨우 10년밖에 되지 않았다는 점을 고려하면 더욱 그러하다. 반면 비자는 전 세계 결제 네트워크로서 약 70년의 역사를 가지고 있으며, 전 세계 협력 은행만 해도 2만여 곳에 달한다.

현재 USDT는 세계 최대 스테이블코인일 뿐 아니라 비트코인과 이더리움에 이어 세계 3위 암호화폐이기도 하다. 6월 4일 오전 11시 기준, USDT의 글로벌 유통량은 1533억 달러이며, 지난 24시간 거래량은 672억 달러로 암호화폐 중 1위를 기록하고 있다.

USDT는 말 그대로 인쇄기와 같으며 직원 수는 200명도 안 되지만, 2024년 순이익은 무려 137억 달러에 달한다. 그러나 예치 자산의 투명성이 부족하고 감사를 받지 않는다는 점 때문에 항상 논란의 중심에 서왔다.

두 번째로 큰 스테이블코인은 최근 상장한 서클이 발행한 USDC로, 글로벌 유통량은 615억 달러이며, 지난 24시간 거래량은 105억 달러로 암호화폐 순위에서 7위를 차지하고 있다.

USDC는 항상 규제 준수 노선을 걸어왔으며, 달러 및 미국 국채를 예치 자산으로 삼고 KYC, 자금세탁방지(AML), 감사 등의 규제를 받고 있지만, 수익성 면에서는 USDT에 크게 못 미친다. 2024년 서클의 매출은 16.76억 달러, 순이익은 1.56억 달러였다. 2021~2022년에는 오히려 손실을 기록하기도 했다.

USDT와 USDC는 스테이블코인 시장의 95%를 점유하고 있으며, 나머지 법정화폐 스테이블코인들은 이들에 비해 크게 뒤처지고 있다. 예를 들어:

트럼프 가문이 올해 4월 발행한 USD1은 유통량 21.8억 달러, 지난 24시간 거래량 2.19억 달러를 기록했다.

홍콩 First Digital이 2023년 7월 발행한 FDUSD는 유통량 15.9억 달러, 지난 24시간 거래량 45.9억 달러이다.

페이팔(PayPal)이 2023년 말 출시한 PYUSD는 유통량 9.79억 달러, 지난 24시간 거래량 800만 달러에 머물렀다.

Investing.com이 2025년 발표한 보고서에 따르면, 스테이블코인의 체인 상(On-chain) 활성 주소가 이미 3억 개를 넘어섰으며, 이는 스테이블코인이 이미 글로벌 금융 체계에 깊이 통합되었음을 의미한다.

스테이블코인은 왜 이렇게 빠르게 부상했을까? 일반인에게 스테이블코인이 가지는 가치를 이해하는 데 도움이 되도록 실제 사례 하나를 소개하겠다. 몇 년 전 레바논에서 내전이 발생했을 때 정부는 금융 통제를 실시하여 하루에 은행에서 인출할 수 있는 금액을 200달러로 제한했다. 누군가는 가족이 병에 걸려 큰돈이 필요했던 탓에 총을 들고 은행에 가서 자신의 돈을 인출해야 했다.

당신의 돈이 은행에 있다는 것은 단지 숫자에 불과하며, 이를 사용하려면 은행의 승인이 필요하다. 이것이 바로 전통 금융의 문제점이다. 반면 암호화폐는 블록체인 상에 존재하며, 인터넷만 연결되면 언제든지 자유롭게 관리할 수 있다. 이것이 바로 스테이블코인의 매력 중 하나이다.

스테이블코인의 또 다른 장점은 무엇인가? 아르헨티나, 나이지리아 같은 국가들에서는 물가상승률이 수십%에서 수백%에 이르기 때문에 화폐가 하룻밤 만에 종잇조각이 되는 경우가 생긴다. 현지인들에게 달러 스테이블코인을 보유하는 것은 인플레이션과 통화 가치 하락에 대응하는 방법 중 하나이다.

사실상 라틴아메리카 지역에서는 스테이블코인이 국민들의 일상적인 지불 및 저축 수단으로 자리잡고 있다. 2024년 30조 달러에 달하는 스테이블코인 거래량 중 라틴아메리카가 약 10%, 즉 3조 달러를 차지하고 있다.

스테이블코인이 부상한 또 다른 중요한 이유는 국경 간 결제 때문이다. 전통적인 국경 간 송금은 SWIFT를 거쳐야 하며 시간이 오래 걸리고 수수료도 매우 높다. 반면 스테이블코인은 중개 기관 없이 P2P 방식으로 거래가 가능하며, 비용이 크게 줄어든다. 예를 들어, 비자를 통해 국경 간 결제를 하면 보통 1~3일 소요되고, 평균 수수료는 거래 금액의 6.35%이다. 반면 USDC는 초 단위로 입금되며 수수료는 0.1~0.3%에 불과하다.

사하라 이남 아프리카와 라틴아메리카는 스테이블코인 송금의 주요 수혜 지역이다.

체인얼라이시스(Chainalysis)의 연구에 따르면, 엄격한 자본 통제를 시행하는 에티오피아에서 2023년 자국 통화가 평가절하된 후 USDC와 USDT 수요가 급증했으며, 소매용 스테이블코인 송금의 연간 성장률은 180%에 달했다.

2023년 7월부터 2024년 6월까지 라틴아메리카 국가들은 총 4150억 달러의 암호화폐를 수령했으며, 전년 대비 약 42.5% 증가했다. 멕시코의 경우 매년 미국에서 송금되는 금액이 600억 달러 이상인데, 이 중 스테이블코인을 통한 송금 규모가 점점 커지고 있다. 일부 기관은 앞으로 3~5년 내 미국에서 멕시코로 보내는 송금의 약 30%가 스테이블코인으로 이루어질 것으로 예측하고 있다.

매우 중요한 추세는, 국경 간 결제 비용을 줄이기 위해 라틴아메리카와 아프리카의 기업들도 점점 더 많이 스테이블코인을 사용하고 있다는 점이다. 브라질에서는 기업들이 스테이블코인을 이용한 국경 간 결제 비중이 크게 증가했으며, 2023년 말 기준 100만 달러 이상의 대규모 거래가 약 29% 증가했다.

일부 기관은 2026년 말까지 무역금융 및 결제 처리 등 용도의 스테이블코인 거래액이 1조 달러에 달할 것으로 예측하며, 글로벌 국경 간 B2B 결제 시장 점유율도 1%를 넘을 것으로 내다보고 있다.

또한 AI의 급속한 발전에 따라 프로그래밍 가능한 화폐인 스테이블코인은 AI의 지원을 받아 결제 및 금융 영역을 재편할 것이다. 미래의 글로벌 경제 활동에서 스테이블코인은 점점 더 중요한 역할을 할 것이다. 바로 이러한 이유로 스테이블코인은 각국의 기술 혁신, 규제 및 지정학적 경쟁의 핵심이 되고 있다.

2024년 유럽연합(EU)은 《암호자산시장규제법안(MiCA)》의 시행을 시작했으며, 인가 없이는 EU 내에서 스테이블코인을 발행하거나 제공할 수 없다. 이번 미국과 홍콩의 스테이블코인 법안 역시 스테이블코인에 대해 더욱 구체적인 규제 조치를 제시하고 있다.

공통점은 양측 모두 스테이블코인 발행 시 법정화폐와 1:1 연동을 요구하며, 매월 예치 자산 구성 내역을 공개하고 감사를 받아야 하며, 자금세탁방지(AML)와 고객확인(KYC) 규정을 엄격히 준수해야 한다는 점이다.

차이점은 다음과 같다. 1) 미국은 더욱 엄격하다: 미국 국채를 예치 자산으로 보유하지 않거나 미국 AML/KYC 규제를 받지 않는 달러 스테이블코인에 대해서는 비준수 리스트를 작성하고 미국 시장에서의 거래를 제한할 계획이다.

2024년 북미 시장은 스테이블코인 거래량의 40%를 차지하고 있어, 이러한 제한 조치는 파급력이 매우 크다. 가장 큰 타격을 받는 것은 바로 USDT일 것이며, 2024년은 테더의 수익률이 가장 높은 한 해가 될 가능성이 높다. 왜냐하면 이후의 규제 준수 과정이 비용을 크게 증가시킬 것이기 때문이다.

반면 홍콩은 홍콩달러 스테이블코인의 규제에 중점을 두며, 홍콩 내외를 막론하고 홍콩달러에 연동된 스테이블코인은 모두 규제 대상이 된다. 하지만 홍콩달러가 아닌 스테이블코인에 대해서는 비교적 관대하다: 홍콩 시장에서 거래하려면 금융관리국에 라이선스를 신청하면 소매 투자자에게 제공할 수 있으며, 라이선스가 없는 경우 기관 투자자에게만 제공할 수 있다.

2) 홍콩은 스테이블코인 발행사의 자본금이 최소 2500만 홍콩달러 이상이 되도록 요구하지만, 미국은 명확한 자본금 요건은 없으나 은행 수준의 규제 기준을 충족해야 한다. 그러나 규제 준수 비용을 고려하면 중소형 발행사에게는 여전히 매우 불리하다.

3) 홍콩은 투자자 보호에 더욱 주력하며 강제 상환 규정을 마련했다.

스테이블코인 법안을 통해 미·중 양국의 서로 다른 전략적 비전을 엿볼 수 있다: 미국은 스테이블코인을 가상 세계에서의 달러 패권 확장 수단으로 보며, 달러 스테이블코인을 달러와 연동시켜 달러의 글로벌 준비통화 지위를 공고히 하고, 스테이블코인이 "미국 중심"의 글로벌 금융 도구가 되도록 하려 한다.

예치 자산에 대한 요구사항은 미국 국채 수요를 높이고 있다. 5월 23일 베센트 미국 재무장관은 언론 인터뷰에서 솔직하게 밝혔다. "스테이블코인은 단기적으로 2조 달러 규모의 국채 및 단기국채 수요를 창출할 수 있으며, 참고로 현재 이 수치는 약 3000억 달러 정도이다."

반면 중국은 본토에서 암호화폐를 엄격히 금지하고 있지만, 홍콩을 스테이블코인 혁신의 실험장으로 삼아 적극적으로 스테이블코인을 탐색하고 포진하고 있다. 홍콩달러 스테이블코인은 첫째, 홍콩의 Web3 생태계 발전을 위한 인프라를 제공하고, 둘째, 서구 중심의 전통 금융 체계를 우회하여 새로운 결제 채널을 구축하려는 목적을 가지고 있다.

스테이블코인 입법과 동시에 홍콩 금융관리국은 2024년 3월 스테이블코인 샌드박스 프로그램을 출범시켰으며, 징둥디지털테크(JD Digits), 위안비(Yuanbi), SC은행 등 6개 기업이 참여하고 있다. 현재 이들 프로젝트는 여전히 샌드박스 테스트 단계에 있으며, 홍콩달러 스테이블코인의 거래량은 제한적이다. 현재 홍콩에서 주도적인 위치를 차지하고 있는 스테이블코인은 여전히 USDT와 USDC이다.

또한 스테이블코인은 홍콩 Web3 생태계의 일부에 불과하다. 2022년 10월 31일 홍콩 재정국은 《홍콩 가상자산 발전 정책 선언문》을 발표하며 홍콩이 글로벌 Web3 수도가 되겠다는 목표와 결의를 표명했다. 지난 몇 년간 홍콩 정부는 조용히 실질적인 기반 구축에 매진해왔다.