비트코인이 기업 재무의 새로운 인기 상품이 된 이유, 왜 모두가 Strategy를 따라하려는가
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기업의 비트코인 축적은 과감한 베팅에서 벗어나 주류 금융 전략으로 빠르게 전환되고 있다. 비트코인(BTC)은 더 이상 '호들링(HODLing)'이라는 장기 보유 전략을 의미하는 단어를 넘어, 생산 가능하고 담보로 활용 가능한 자산으로 자리 잡으며 기업의 대차대조표에 점차 포함되고 있다.
지난주 우리는 마이클 세일러(Michael Saylor)의 전략에서 시작된 비트코인 축적 흐름이 GameStop과 MetaPlanet 같은 기업들로 확산되고 있음을 살펴보았다. 최신 사례로는 Twenty One Capital이 4억5800만 달러 규모의 비트코인을 매입한 일이 있으며, 이 같은 추세는 계속되고 있다. Strategy사는 최근 보유량을 총 공급량의 2.7%에 해당하는 놀라운 568,840개의 비트코인으로 늘렸으며, 시가총액은 약 600억 달러에 달한다.
이러한 매입 규모 자체가 인상적이지만, 진정한 핵심은 Strategy가 비트코인을 중심으로 완전히 새로운 기업 재무 구조를 어떻게 구축하고 있는지에 있다.
출처: 21Shares, Bitcointreasuries. 데이터 기준일: 2025년 5월 9일
기업 재무의 비트코인 원생화 전환
2025년 1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 Strategy사는 지속적인 비트코인 축적을 보고할 뿐 아니라, 전략 로드맵도 공개했다. 이 로드맵은 비트코인 기반 기업 재무 모델의 청사진이 될 수 있으며, 자본 시장의 판도를 바꿀 잠재력을 지니고 있다.
보고서는 전통적 수익이 전년 동기 대비 하락했음을 나타내며, 이는 광범위한 거시경제적 역풍을 반영하지만, Strategy사는 2025년 1분기 업데이트를 통해 비트코인에 대한 굳건한 의지를 강조했다. 올해 처음 4개월 동안 회사는 매입 전략을 지원하기 위해 총 100억 달러를 조달했다:
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시장형 주식 발행(ATM)을 통해 66억 달러 조달
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전환사채 발행을 통해 20억 달러 조달
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우선주 발행을 통해 14억 달러 조달
장기적인 비트코인 전략을 뒷받침하기 위해 Strategy사는 2027년 말까지 지분 자본 420억 달러와 고정수익 자본 420억 달러를 조달하겠다는 '42/42 플랜'을 발표했다.
이 구조화된 로드맵은 Strategy사 자체의 비트코인 축적을 촉진할 뿐 아니라, 유사한 재무 정책을 고려 중인 타 기업들에게 복제 가능한 모델이 될 수 있다. 주목할 점은 Strategy사가 전통적인 성과 지표(주당순이익 EPS 또는 EBITDA 등)를 사용하지 않고, 비트코인 원생화된 재무 관점에서 세 가지 독자적인 지표를 도입하여 성과를 평가하고 있다는 것이다:
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비트코인 수익률(BTC Yield): 목표치를 15%에서 25%로 상향
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비트코인 수익(BTC Gain): 목표치를 100억 달러에서 150억 달러로 상향
이러한 목표들은 근래의 거시경제 변동성에도 불구하고 Strategy사가 비트코인 기반의 주주 가치 극대화에 집중하고 있음을 보여준다. 점점 더 많은 기업들이 이러한 모델을 따라 하려는 움직임을 보이고 있으며, Strategy사는 새로운 금융 시대의 선두에 서 있다.
담보로서의 비트코인을 통한 기업 신용 시장 재정의
Strategy사의 프레임워크에서 가장 혁신적인 요소 중 하나는 비트코인을 기업 신용 시장의 담보로 사용하는 시도이다. 자금 조달 노력 외에도, 회사는 비트코인의 고유한 리스크 특성을 고려한 특화된 BTC 담보 금융 상품 구조를 도입했다:
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비트코인을 초과 담보로 활용한 전환사채 및 우선주를 통해 Strategy사는 신용평가기관들이 새로운 프레임워크를 채택하도록 유도하고 있으며, 이를 통해 비트코인이 고품질 준비자산으로 간주될 가능성이 열리고 있다.
이러한 시도가 성공할 경우, 기업이 보유한 비트코인을 담보로 채무를 발행할 수 있는 비트코인 기반 채권 시장의 기반이 마련될 수 있다. 또한 기관들이 디지털 자산을 담보로 하는 새로운 자산 클래스에 접근할 수 있게 될 것이다. Strategy사의 이러한 접근은 비트코인 금융이 실험 단계를 넘어 표준화되는 길을 개척하고 있다.
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