마이클 세일러: 비트코인 진화의 길은 변하지 않음을 고수하는 데 있다
글쓴이: Michael Saylor, Strategy 창립자
번역: Saoirse, Foresight News
향후 10 년 동안 비트코인의 가장 중대한 발전과 변화는 기초 프로토콜 층의 빈번한 수정에서 비롯되지 않을 것이며, 대신 전 세계 각 산업 분야에서 점점 더 중요한 지위를 차지하게 될 것입니다. 기초 레이어는 안정화될 것이고, 자본 시장은 지속적으로 심화되며, 다양한 애플리케이션 시나리오가 확장되고, 다양한 기관 투자자들이 차례로 진입하며, 전 세계가 비트코인을 기반으로 다양한 시스템을 구축할 것입니다.
비트코인은 기술주가 아니며, 결제 회사도 아니고, 새로운 기능을 쌓아 올려 경쟁하는 소프트웨어 플랫폼도 아닙니다. 비트코인은 화폐 네트워크입니다. 그宗旨는 빠른 반복과 재구축이 아니라 안정적으로 운영되고 결코 붕괴되지 않는 것입니다. 이러한 본질적인 차이가 비트코인의 향후 10 년 발전 경로를 정의할 것입니다.
비트코인은 디지털 자본이다
비트코인은 이미 첫 번째 중요한 전투에서 승리했습니다. 전 세계적으로 점점 더 많은 사람들이 비트코인이 디지털 자본임을 인식하고 있습니다: 희소성, 내구성, 휴대성, 분할성, 프로그래밍 가능성을 갖췄으며, 글로벌 송금도 가능합니다.
비트코인의 가장 핵심적인 가치 포지셔닝은 '모든 결제 채널을 대체하는 것'이 아니라 '중립적이고 글로벌하며 희소 속성을 갖춘 가치 표준이 되어 자본, 신용 및 상업 활동이 이를 기준으로 수행되는 것'입니다.
기초 레이어의 설계 의도는 커피 구매와 같은 소액 일상 결제에 적합한 것이 아니라 최종 청산 및 결제를 위한 것입니다. 블록 공간 자원은 희소하며, 에너지, 암호학, 경제적 인센티브 메커니즘 및 전체 네트워크 합의에 의해 공동으로 보안이 보장됩니다.
대규모 자산 청산, 기업 준비금, 담보품 결제, 자산 소유권 최종 인도는 모두 기초 레이어에서 완료되어야 합니다. 반면 개인 소비 결제, 디지털 뱅킹 업무, 대출, 신용 제품, 안정 가치 도구 및 다양한 이자 발생 자산 관리 제품들은 비트코인을 중심으로, 비트코인 위에 구축되거나, 비트코인에 기반하여 파생되거나, 기관을 통해 비트코인에 연결되는 채널을 통해 구현될 것입니다.
비트코인은 항상 자신의 원래 모습을 유지하며, 세계는 그 위에 수천 가지 애플리케이션을 구축합니다.
4 년 반감기 주기의 영향력은 지속적으로 약화될 것이다
비트코인 블록 반감기 메커니즘은 항상 중요한 의미를 가지며, 이는 전체 화폐 시스템의 핵심 구성 요소입니다. 매번 반감기는 새로운 유통 공급을 줄이고, 비트코인 총량 2100 만 개라는 규칙의 신뢰성을 더욱 공고히 합니다.
하지만 4 년 주기의 반감기는 더 이상 비트코인의 전체적인 추세를 주도할 수 없습니다.
현재 비트코인의 기관화, 글로벌화 정도는 매우 높으며, 유동성이 충분하고 글로벌 자본 시장에 깊이 통합되어 있어, 단순히 개인 투자자 주기에 의존하는 내러티브로는 그 시세 변화를 설명할 수 없습니다. 공급 측 총량은 지속적으로 축소되는 반면, 수요 측 구조는 근본적인 전환을 겪고 있습니다.
향후 10 년 동안 비트코인의 가격 추세는 채굴자들의 새로운 산출물에 덜 영향을 받고 다양한 자본 흐름에 의해 더 많이 결정될 것입니다: ETF 자금 유입 및 유출, 기업 국고 자금 배분, 각국 주권 보유고 조정, 은행 신용 자금, 파생상품 거래 자금, 보험 자금, 담보품 자금, 구조화 신용 자금, 글로벌 저축 자금.
반감기는 공급을 긴축시키고, 자본 흐름은 장기 성장 추세를 결정합니다.
비트코인 보급의 다음 단계는 더 많은 개인 투자자가 구매하는 것에 그치지 않고, 각 산업의 대차대조표가 비트코인을 배분하기 시작할 것입니다.
디지털 신용은 비트코인 보급과 도입을 가속화한다
비트코인은 디지털 자본이며, 디지털 신용은 이 디지털 자본을 글로벌 광의 금융 시스템과 연결하는 다리입니다.
자본 시장은 기간 매칭, 수익 제품, 신용 도구, 담보 자산, 기간 전환, 위험 관리 및 다양한 수익형 금융 제품이 필요합니다. 비트코인 자체는 세계에 더 우수한 자본 운반체를 제공하며; 비트코인을 기초 담보로 하는 금융 제품은 이 디지털 자본이 글로벌 경제에서 순환할 수 있게 합니다.
디지털 자본은 디지털 신용으로 전환되고, 디지털 신용은 디지털 통화를 파생시키며, 디지털 통화는 비트코인과 글로벌 경제 간의 상호 작용 인터페이스가 됩니다.
이 시스템은 비트코인을 약화시키지 않고 오히려 비트코인의 가치를 강화할 것입니다.
과거 금을 중심으로 은행, 자본 시장, 신용 도구, 결제 시스템이 발전한 후 금의 실용 가치는 크게 향상되었습니다; 부동산을 중심으로 모기지 대출, 부동산 신탁, 자산 유동화, 보험, 신용 시장이 탄생한 후 부동산의 금융 속성도 전면적으로 확대되었습니다; 주식에 연계된 거래소, 인덱스 펀드, 파생상품, 증거금 거래, 커스터디 네트워크 이후 유동성과 사용 시나리오가 배로 확장되었습니다.
비트코인도 이 발전 경로를 복제할 것이며, 글로벌 디지털 네트워크에 의존하여 발전 속도는 전자보다 훨씬 빠를 것입니다.
다음 비트코인 보급 물결은 개인 투자자 구매에 국한되지 않을 것입니다. 개인, 기업, 은행, 펀드, 보험사, 연금, 주권 주체, 신용 시장 모두 비트코인을 자본 자산으로 사용할 것입니다.
다양한 상호 작용 인터페이스가 산업 경쟁의 주요 전장이 될 것이다
모든 사람은 비트코인 고유의 가치 속성을 인정하지만, 각자와 비트코인의 상호 작용 방식은 각각 다릅니다.
일부 사람들은 개인 키를 직접 보관하고, 일부 사람들은 비트코인 ETF 를 보유하며, 일부 사람들은 은행을 통해 비트코인을 보유하고, 일부 기업 주체는 비트코인을 직접 보유하며, 일부 사람들은 비트코인을 담보물로 사용하고, 일부 사람들은 비트코인에 의해 담보된 신용 제품을 보유하며, 또 다른 일부 사람들은 기초가 비트코인 신용 시스템에 의존하여 발행된 디지털 통화를 사용합니다.
위의 모든 상호 작용 채널은 가치를 지니지만 서로 간에 본질적인 차이가 있습니다. 개인 키를 직접 커스터디하면 자산 주권을 지킬 수 있습니다; 기관 커스터디는 일반인의 참여 장벽을 낮춥니다; ETF 는 자산 배분 프로세스를 단순화합니다; 은행은 비트코인을 기반으로 신용 제품을 창출합니다; 기업은 관련 증권을 발행합니다; 채굴자는 네트워크 보안 보장을 책임집니다; 전체 네트워크 노드는 기초 규칙을 실행합니다; 코인 보유자는 자본 배분을 완료합니다.
향후 10 년 산업의 핵심 모순은 비트코인이 존속할 수 있는지 여부에 있지 않습니다 — 비트코인은 이미 입지를 굳혔습니다. 진정한 핵심 모순은 다음과 같습니다: 시장에서 비트코인과 연결된 모든 금융 익스포저가 실제 비트코인 자산에 대응하는지; 아니면 글로벌 금융 시스템이 실물 지원 없이 대량의 '페이퍼 비트코인'을 공중에서 창조할 것인지입니다.
커스터디 메커니즘, 자산 투명성, 보유고 증명, 위험 관리, 자본 구조, 거래 상대방 위험, 모든 항목이 매우 중요합니다.
비록 외부 금융 시스템이 대량의 레버리지, 정보 불투명 문제를 발생시키고 이로 인해 주기적 위기를 유발하더라도, 비트코인 기초 프로토콜 자체는 여전히 견고합니다. 비트코인은 인간의 실수를 근절할 수 없으며, 다양한 위험을 시장에 명확히 노출시킬 뿐입니다.
기초 프로토콜 수정 문턱은 지속적으로 높아질 것이다
비트코인의 '면역 시스템'은 엄격한 전체 네트워크 합의 메커니즘입니다. 이는 그 단점이 아니라 오히려 비트코인 가치의 핵심 출처입니다.
거래 수수료는 블록 공간 사용 비용을 결정합니다; 전체 네트워크 노드는 네트워크 규칙을 제정합니다; 채굴자는 블록 패킹을 책임집니다; 코인 보유자는 자본 자원을 배분합니다; 기초 프로토콜의 어떤 수정도 전체 네트워크 대다수 참여자의 통일된 합의를 필요로 합니다.
비트코인의 가장 중요한 특성은 쉽게 업그레이드 및 반복할 수 있는 것이 아니라 임의로 변조될 수 없다는 것입니다.
향후 10 년 동안 비트코인 기초 레이어는 더욱 보수적으로 변할 것이며, 프로토콜 수정은 더 강력한 증거를 제공해야 합니다. 시스템적 위험을 초래하거나, 탈중앙화 속성을 약화하거나, 화폐 규칙의 무결성을 파괴하거나, 정책 공격 면을 확대하거나, 예측 불가능한 부정적인 결과를 초래하는 어떤 수정 제안도 전체 네트워크의 저항에 부딪힐 것입니다.
이러한 보수화 추세는 전체 네트워크에 있어 건전한 발전입니다. 결함이 있는 개선 아이디어는 프로토콜 수정으로 구현되기 전에 거부되어야 합니다.
혁신은 멈추지 않을 것이지만 모두 외부 생태계로 이전될 것입니다: 지갑, 커스터디 서비스, 라이트닝 네트워크, 사이드체인, 레이어링 프로토콜, 기관 청산 시스템, 담보품 시스템, 디지털 신용, 디지털 통화 분야는 모두 지속적으로 반복 혁신할 것입니다.
기초 레이어는 글로벌 자산 최종 청산의 궁극적인 운반체가 될 것입니다.
비트코인의 미래는 글로벌 시장이 그것을 중심으로 다양한 혁신을 수행할 수 있는지, 동시에 기초 프로토콜 자체를 손상시키지 않는지에 달려 있습니다.
채굴 산업은 글로벌 에너지 인프라로 전환될 것이다
비트코인 채굴 산업은 점점 더 전문화, 기관화될 것이며, 글로벌 에너지 시장과 깊이 연계될 것입니다.
채굴은 디지털 보안과 실물 에너지 사이의 연결고리이며, 전력을 네트워크 화폐 보안 보장으로 전환하여 유연한 입지 선정, 필요에 따른 종료, 경제 법칙의 제약을 받는 글로벌 에너지 소비 시장을 구축합니다.
顶尖 채굴 기업의 핵심 경쟁력은 더 이상 고성능 채굴기 보유에 그치지 않고, 양질의 전력 계약, 건전한 자본 구조, 성숙한 자금 보유 전략, 안정적인 전력망 협력 관계, 그리고 에너지 가격 격변 시 전력 자원을 현금화할 수 있는 능력을 손에 쥐는 것입니다.
블록 채굴 보조금이 지속적으로 감소함에 따라 거래 수수료의 중요성은 지속적으로 높아질 것이며, 블록 공간 가치는 상승할 것입니다. 채굴 산업은 소수 기크 기술 트랙에서 벗어나 전략적 의미를 갖춘 에너지 인프라 및 자본 시장 연계 산업으로 전환될 것입니다.
비트코인 채굴은 한편으로는 네트워크 보안을 보장하고, 다른 한편으로는 에너지 수요를 안정화하며, 유휴 및 폐기 전력 자원을 소화하고, 동시에 전 세계 각계가 화폐와 에너지 간의 심층적 연관성을 탐구하도록 추진합니다.
존재하는 위험은 실제이며 무시할 수 없다
비트코인의 가장 큰 위험은 완전히 사라지는 것이 아닙니다.
진정한 핵심 위험은 다섯 가지 유형이 있습니다. 결함이 있는 개선 방안이 기초 프로토콜을 파괴하거나, 커스터디 기관이 실제 자산 보유고를 모호하게 하거나, 고레버리지가 비트코인 가격 책정을 왜곡하거나, 각국 규제 주체가 비트코인의 다양한 상호 작용 채널을 통제하는 것입니다:
첫째, 기초 프로토콜이 파괴됩니다. 비트코인 화폐 시스템의 무결성은 엄격한 합의에 의해 유지되며, 기초 수정은 극히 적어야 하고, 전방위적인 엄격한 심사를 거쳐야 하며, 전체 네트워크의 압도적인 지지를 얻어야만 구현될 수 있습니다.
둘째, 페이퍼 비트코인 범람. 중개 기관이 발행한 비트코인 채권 총량이 실제 유통되는 비트코인 수량을 훨씬 초과하면 시장에서는 주기적 신용 위기가 발생할 것입니다. 기초 프로토콜 자체는 붕괴되지 않지만, 투자자는 고레버리지, 정보 불투명, 중복 담보로 인해 막대한 손실을 입을 것입니다.
셋째, 커스터디 업무가 중앙화로 향합니다. 만약 대다수 사용자가 소수의 은행, 거래소, 펀드, 애플리케이션을 통해 비트코인을 보유한다면, 비트코인 자체는 여전히 희소하지만 사용자 참여 채널은 지속적으로 제한될 것이며, 곳곳에서 권한 통제에 직면할 것입니다.
넷째, 규제 포획 위험. 각국 정부는 비트코인 기초 코드를 수정할 수 없지만, 거래소, 브로커, 커스터디 기관, 채굴자, 은행, 세금 신고 및 에너지 인가 및 상하류 연계环节을 규제할 수 있습니다.
다섯째, 수수료 시장 발전에는 불확실성이 존재합니다. 블록 보조금이 지속적으로 하락한 후, 비트코인은 네트워크 장기 보안을 지원하기 위해 장기적으로 안정적이고 고가치의 수수료 시장이 필요합니다. 저는 비트코인이 글로벌 주요 청산 담보물이 되면 이 수수료 시장이 형성될 것이라고 믿지만, 발전 과정이 순탄하지만은 않을 것입니다.
위의 모든 위험은 비트코인을 완전히 무효화시키지 않을 것이며, 단지 산업이 미래에 해결해야 할 핵심 난제를 지시할 뿐입니다.
다음 10 년 전망
2036 년까지, 저는 비트코인 보유자 범위가 더 넓어지고, 기관 참여 정도가 더 깊어지며, 글로벌 정치 측면에서 영향력이 향상되고, 글로벌 금융 시스템에 깊이 통합되며, 동시에 전체 네트워크 참여자들이 비트코인 기초 규칙을 더 적극적으로 방어할 것이라고 예상합니다.
그것은 글로벌 디지털 자본 표준이 될 것입니다; 개인, 기업, 펀드, 은행, 각국 주권 주체의 준비 자산이 될 것입니다; 디지털 신용 시장에서 가장 핵심적인 담보 자산이 될 것입니다; 기초에 의존하여 대규모 자산의 최종 인도 청산을 완료할 것입니다; 다양한 새로운 디지털 통화의 가치 앵커가 될 것입니다; 지속적으로 확장되는 신용, 수익 제품, 파생상품, 보험, 커스터디, 구조화 금융 제품의 완전한 생태계를 지지할 것입니다.
그리고 기초 프로토콜은 수정 폭이 그 외부에 구축된 모든 애플리케이션 및 금융 시스템보다 훨씬 작을 것입니다. 이것이 비트코인의 역설입니다.
세계는 디지털 자본이 필요하고, 디지털 신용이 필요하며, 미래에는 디지털 통화에 대한 대량 수요를 촉발할 것이고, 글로벌 시장은 비트코인을 중심으로 새로운 금융 시스템을 구축할 것입니다.
하지만 비트코인 자체의 사명은 모든 금융 기능을 포괄하는 것이 아닙니다. 비트코인의 핵심 사명은 그 변하지 않는 가치의 초석이 되는 것입니다.
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@saylor
