엔비디아 Kyber 2028 년으로 연기, 공급망 내 승자와 패자
저자: TechFlow 연구
7 월 6 일, 반도체 연구 기관 SemiAnalysis 가 보고서를 발표했다. 젠슨 황이 GTC 2026 에서 직접 선보인 Kyber NVL144 랙은 공개된 지 불과 3 개월 만에 큰 좌절을 겪었으며, 도입 시기가 12 개월 이상 지연되어 2028 년으로 연기되었다. 함께 출시될 예정였던 NVL72x2 백투백 랙 아키텍처는 즉시 취소되었고, Rubin Ultra 의 NVLink 확장 도메인은 이에 따라 축소되었다.
이 소식은 오늘 기술 섹터에서 가장 큰 단일 악재 요인이 되었다.
고립적으로 보면 이는 제품 지연이다. 시간 축을 30 일로 늘려보면 명확한 후퇴 곡선이 보인다.
6 월 10 일, SemiAnalysis 가 기관 고객에게 보고서를 발표하며, 엔비디아의 네이티브 800VDC 전력 공급 아키텍처 대규모 출하가 2028 년 이후로 지연되었고, CPO(공동 패키징 광학) 양산은 2028 년甚至 2029 년까지 지연될 수 있다고 지적했다. 미국 주식 광통신 섹터는 이에 즉시 급락했고, AAOI 는 단일 거래일 최대 17% 하락, Lumentum 은 약 8% 하락, Himax, Navitas, Wolfspeed 도 동시에 하방 압력을 받았다.
6 월 30 일, SemiAnalysis 가 다시 발표했다. GTC 2026 에서 대대적으로 발표된 4 칩 버전 Rubin Ultra 가 제조 실행 리스크로 인해 취소되고 듀얼 칩 설계로 변경되었으며, 실제 연산 성능과 메모리 대역폭은 원래 버전의 약 절반이다. 배경에는 TSMC 의 CoWoS-L 고급 패키징이 4 칩, 다중 마스크 척도에서 물리적 한계에 도달했으며, 바통을 이어받을 CoPoS 는 최소 2028 년 말에야 양산 가능하다는 사실이 있다.
7 월 6 일, 이번에는 Kyber 차례. 세 번의 보고서, 세 번의 후퇴.
Kyber 란 무엇이며, 왜 이렇게 어려운가?
Kyber 는 엔비디아가 Rubin Ultra 및 후속 Feynman 세대를 위해 설계한 차세대 랙 아키텍처이다. 그 핵심 메커니즘은 계산 트레이를 90 도 회전시켜 랙에 세로로 삽입하는 것으로, 책장의 책처럼 만든 후 직교 백플레인 PCB 로 랙 내부 수만 개의 구리 케이블 연결을 대체하는 것이다. GTC 2025 초기 사양에 따르면, 단일 랙 전력 소비가 600kW 에 달하며, 새로운 800VDC 전력 공급 시스템을 함께 사용한다.
이 백플레인은 전체 산업에서 제조가 가장 어려운 PCB 이다. Jefferies 연구 보고서에 따르면 78 층 M9 급 재료가 필요하며, 산업 관찰자들이 GTC 2026 전시 기기를 분해한 바에 따르면 단일 미드보드의 커넥터 핀 수가 1 만 개를 초과하고, 전체 랙 NVLink 핀 수는 8 만 7 천 개를 초과한다. 핀 하나라도 구부러지면 전체 보드가 폐기될 수 있다. 전 세계적으로 이 사양 양산 능력을 갖춘 공급업체는 2~3 곳에 불과하다.
사실 Jefferies 는 6 월 22 일 이미 경고했다. Kyber 백플레인 PCB 방안이 2028 년으로 지연될 가능성이 높으며, 최악의 경우 완전히 취소될 수 있다고 밝혔다. 이에 따라 2027 년과 2028 년 글로벌 AI PCB 시장 규모 예측을 각각 5% 와 11% 하향 조정했고, CCL(구리 적층 판) 은 8% 와 16% 하향 조정했다. 6 월 23 일, "엔비디아가 PCB 업체에 10% 가격 인하를 요구했다"는 등 이후 거짓으로 판명된 루머가 겹치면서 A 주와 홍콩 주 PCB 섹터에서 공황적 하락이 나타났다. 오늘 SemiAnalysis 의 보고서는 이 경고에 확인 도장을 찍은 셈이다.
한편 NVL72x2 의 취소는 엔비디아가 두 개의 랙을 백투백으로 연결하여 NVLink 도메인을 확장하려는 과도기적 방안을 포기했음을 의미한다. Rubin Ultra 는 2027 년에 성숙한 Oberon 아키텍처 (즉, NVL72 형태) 로 후퇴할 가능성이 높으며, 확장 능력은 이전 세대의 프레임워크 내로 돌아간다.
젠슨 황은 대외적으로 엔비디아가 역사상 한 번에 4 세대 제품 로드맵을 공개한 첫 번째 기술 회사라고 강조한 바 있다. 미리 공개한 본래 의도는 공급망에 충분한 준비 시간을 주기 위함이었다. 데이터센터 입지 선정, 전력 공급 개조, 액체 냉각 방안 등은 모두 연 단위의 선행 투자가 필요하기 때문이다.
부작용이 올해 집중적으로 나타났다. 로드맵 자체가 거래 가능한 자산이 된 것이다. 시장은 PPT 의 일정에 따라 전체 산업 체인에 가격을 매겼고, 광 모듈은 CPO 침투율로 모델링했으며, PCB 는 백플레인 생산 확대 리듬으로 평가했고, 전원 공급 업체는 800VDC 전환 시점에 따라 생산을 계획했다. 물리 법칙이 이러한 약속을 하나씩 거둬들일 때마다,每一次 수정은 섹터 수준의 재평가에 해당했다. 지난 30 일 동안 광통신, PCB, 전원 공급 세 가지 섹터가 차례로 이 과정을 겪었다.
산업 체인의 승자와 패자
지연은 리듬을 바꿀 뿐만 아니라 승자 명단도 다시 썼다.
구리 케이블 업체는 한번의 "집행 유예"를 얻었다. Oberon 아키텍처 수명이 연장되면서 원래 백플레인 PCB 로 대체될 예정이었던 구리 케이블 수요가 유지되었다. Amphenol 등 커넥터 업체들은 SemiAnalysis 의 프레임워크에서 상대적 수혜자로 분류되었으며, Vertiv, Legrand 역시 긍정적인 평가를 받았다.
상류 재료의 논리가 가장 견고하다. 유리 섬유 직물, CCL 의 공급 긴장은 Kyber 와 무관하며 전체 산업 수요에 의해 주도된다. 구리 적층 판은 반년 내에 4 연속 상승했다. Kyber 지연은 수요 구조만 바꿀 뿐 수요 총량은 바꾸지 않으며, 가격 결정권은 여전히 재료 상인의 손에 쥐어져 있다.
PCB 제조 측은 가장 직접적인 압력을 받으며, 그중 중간에 낀 업체들의 처지가 가장 나쁘다. 하이엔드 플레이어는 기술 깊이가 있고 고객 충성도가 있어 사양 업그레이드를 따라갈 수 있지만, 로우엔드 생산 능력은 비용 우위가 있다. 미드엔드 업체는 양쪽 모두에 미치지 못해 퇴출 경쟁이 가속화되고 있다.
광통신 및 CPO 산업 체인의 시간 창이 전체적으로 뒤로 밀렸다. Rubin Ultra 및 Kyber 플랫폼에 의존하는 Sidecar 출하는 2028 년 창으로 연기되었으며, SemiAnalysis 는 Lumentum, Himax, Navitas, Wolfspeed 에 대해 신중한 태도를 유지하는 한편, 일부 NPO(근접 패키징 광학) 프로젝트는 역가속될 수 있다고 지적했다.
더 큰 내러티브 충격은 엔비디아 자신에게 있다. Rubin Ultra 사양이 반으로 줄어든 데다 Kyber 지연이 겹치면서, 일부 분석가들은 이를 엔비디아의 성능 해자가 마모되고 있다는 신호로 해석한다. AMD 와 구글 TPU 생태계가 잠재적 한계 수혜자로 지목되었다.
이 주장은 현재 증거가 충분하지 않지만, 주류 논의에 들어가기 시작한 것 자체가 변화이다.
이후 두 가지 확인 신호에 주목해야 한다. 엔비디아가 다음 분기 실적 발표 전화 회의에서 Kyber 및 Rubin Ultra 일정에 대해 적극적으로 응답할지 여부; 대만계 ODM 및 PCB 업체의 주문량 가이던스에 구조적 조정이 나타날지 여부.
동시에 알려둘 점은, 본문에 언급된 지연 및 취소 정보는 모두 SemiAnalysis, Jefferies 등 제 3 자 채널에서 나온 것이며 엔비디아 공식 확인은 아직 없다는 것이다. 공급망 정보는 항상 반복적으로 수정될 가능성이 있으며, 엔비디아 네트워크 사업 고위 간부此前에도 CPO 일정에 대해 제 3 자 연구와 반대되는 낙관적 입장을 밝힌 바 있다. 공식 입장이 나오기 전까지는 이를 기정사실이 아닌 확률이 높은 시나리오로看待해야 한다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
