삼성 올해 이익 지난 40 년 누적 총합 초과 전망, 2 분기 기술 기업 역사상 단일 분기 최고치 기록할 수도
저자: 클로드, TechFlow
TechFlow 가이드: 메모리, AI 하드웨어 또는 반도체 공급망 관련 자산을 보유 중이라면 삼성전자 7 월 7 일 2 분기 실적 발표를 주목해야 합니다. 시장 컨센서스는 분기 영업이익이 약 85.5 조 원 (약 559 억 달러) 으로, 전년 대비 약 18 배 급증하여 애플과 엔비디아의 동기간 실적을 초과하고 글로벌 기술 기업 역사상 분기 최고 기록을 세울 것으로 예상합니다. DRAM 과 NAND 계약 가격은 한 분기 만에 40% 에서 65% 로 급등했으며, 삼성은 3 분기에 DRAM 가격을 다시 20% 인상할 것을 요구했습니다. AI 메모리 부족에 의해 주도된 이번 가격 인상은 메모리 제조사의 가격 결정권을 10 년 만에 보기 드문 수준으로 밀어 올리고 있습니다.
삼성전자는 7 월 7 일 2026 년 2 분기 실적 발표를 공개할 예정이며, 이번 발표는 기록을 경신할 가능성이 높습니다.
금융 데이터 업체 FnGuide 가 집계한 증권사 컨센서스에 따르면, 삼성의 2 분기 매출은 약 169.4 조 원 (약 1,107 억 달러), 영업이익은 약 85.5 조 원 (약 559 억 달러) 입니다. 이 영업이익은 전년 동기 4.7 조 원 대비 약 18 배 급증한 것이며, 1 분기 57.2 조 원 대비 전분기 대비 약 49.5% 성장한 것으로, 회사 창립 이후 분기 영업이익 최고 기록이 될 뿐만 아니라 애플, 엔비디아의 동기간 분기 영업이익도 초과합니다.
장기적으로 볼 때, 삼성의 올해 연간 이익 규모는 더욱 놀랍습니다. 여러 증권사는 2026 년 연간 영업이익이 100 조 원을 돌파할 것으로 예측하며, 이는 2025 년 43.6 조 원의 두 배 이상입니다. 또한 삼성의 1 분기 57.2 조 원 분기 이익 자체만으로도 이미 작년 연간 실적을 초과했습니다. 반도체 주기에 주목하는 투자자에게 이번 상승 기울기는 과거 두 차례의 메모리 슈퍼 사이클에서도 전례가 없는 것입니다.
한 분기에 작년 연간 실적을 따라잡음, 이익은 거의 모두 칩에서 발생
삼성전자의 수익 구조는 이번 주기에서 근본적으로 기울어졌습니다.
1 분기 57.2 조 원의 영업이익 중 칩 사업을 담당하는 DS 부문이 53.7 조 원을 기여하여占比 약 94%, 전년 대비 약 48 배 성장했습니다. 칩 사업의 영업이익률은 70% 를 초과하며, 이 수준은 엔비디아와 TSMC 의 동기간 영업이익률보다 높습니다. 반면, 스마트폰 및 가전 사업의 이익은 전년 대비 약 40% 위축되어 거의 무시할 수 있을 정도입니다.
구동력은 AI 메모리 부족과 가격 인상에서 비롯되었습니다. 대형 기술 기업들이 AI 데이터센터를 지속적으로 확장하면서 메모리를 스마트폰, PC, 게임기 등 소비 시장에서 대량으로 끌어갔고, 공급은 극한까지 압박받았습니다. 삼성 메모리 사업 책임자 김재준은 1 분기 컨퍼런스 콜에서 회사의 수요 충족률이 역사적 최저치로 떨어졌으며, 공급 부족을 우려하는 고객들이 2027 년 생산 능력을 선점하기 위해 심지어 미리 주문했다고 밝혔습니다. 이에 따라 가격이 급등하여 1 분기 계약 DRAM 가격은 전분기 대비 약 50% 상승했습니다.
포지션 보유자에게 주목해야 할 점은 이번 가격 인상이 삼성에게는 양날의 검이라는 것입니다. 삼성은 상류 가격 인상의 최대 수혜자이자 하류 비용 상승의 최대 피해자 중 하나입니다. 동일한 가격 인상은 칩 부문 장부에는 이익으로, 스마트폰 부문 장부에는 손실로 기록됩니다. 삼성 모바일 사업부는 이미 내부 경고를 발령했으며, 2026 년 해당 부문 설립 이후 첫 연간 적자가 발생할 수 있다고 밝혔습니다. 핵심 부품 비용이 이미 전체 기기 비용의 40% 이상을 차지합니다.
2 분기 85 조 원 예상치 뒤에는 보너스 변수가 있음
85.5 조 원의 컨센서스는 상한선이 아니며, 각 증권사의 이견은 주로 직원 보너스 적립금 항목에 집중되어 있습니다.
삼성 노사 양측은 지난달 반도체 (DS) 부문을 위해 특별 관리 성과 보너스를 신설하는 데 합의했으며, 해당 부문 영업이익의 10.5% 를 적립하기로 했습니다. 상반기 적립 규모는 19 조 원에서 25 조 원 사이로 추정됩니다. 이 적립금은 장부 영업이익을 직접 낮춥니다. 한국투자증권은 이에 따라 영업이익 예측을 95.85 조 원에서 86.05 조 원으로 하향 조정했으며, 신한투자증권은 89.86 조 원에서 82.1 조 원으로 하향 조정했습니다.
신한투자증권 애널리스트 김형태는 보너스 적립금 영향을 제외하면 삼성의 실제 수익 능력이 이미 100 조 원 문턱을 넘었을 것으로 추정한다고 지적했습니다. 즉, 2 분기의 실제 수익 창출 능력은 85 조 원이라는 장부 숫자보다 높으며, 보너스 적립금이 일부 이익을 직원에게 이전한 것입니다. 삼성 펀더멘털을 추적하는 투자자는 7 일 발표를 볼 때 장부 영업이익과 적립금 제외 후 영업이익을 구분해야 하며, 둘 사이에는 수십 조 원의 차이가 있을 수 있습니다.
가격 인상은 계속되며, 삼성 3 분기에 DRAM 다시 20% 인상 요구
메모리 가격 상승 모멘텀은 아직 정점에 도달하지 않았으며, 이는 삼성의 향후 두 분기 이익 탄력성을 결정합니다.
DRAM 과 NAND 플래시 계약 가격은 2 분기 전분기 대비 40% 에서 65% 로 급등했으며, 삼성은 이미 3 분기 DRAM 계약에 대해 다시 20% 인상을 요구했습니다. 소비자 가전 제조사들이 이번 가격 인상을 저항하고 있지만, 공급은 지속적으로 긴장 상태이며 주도권은 여전히 삼성 등 메모리 제조사 손에 있습니다. 미국 마이크론은 이미 업계 수익 강도를 먼저 검증했으며, 5 월 기준 회계분기 영업이익은 333.2 억 달러 (약 51 조 원) 로 전년 대비 약 15.4 배 성장했습니다.
이번 부족 현상은 삼성에 의해 2027 년 심지어 더 오래 지속될 것으로 판단됩니다. 생산 능력이 점점 더 AI 인프라 프로젝트로 기울어짐에 따라 소비자 가전이 가장 큰 충격을 받을 수 있는 부문입니다. 반도체 공급망에 배치하려는 사람에게 가격 인상 주기가 아직 끝나지 않은 것이 현재의 주요 지지 요인이지만, 가격이 역사적 고점에 있다는 점도 인식해야 합니다. AI 데이터센터 투자 속도가 늦춰지면 고가 가격의 조정 위험도 작지 않습니다.
주가와 이익의 괴리, 시장은 무엇을 우려하는가
이익은 기록을 세웠지만 주가는 하락하고 있으며, 이 괴리 자체가 현재 가장 이해해야 할 신호입니다.
2 분기 이익 예상치가 애플과 엔비디아를 훨씬 초과했음에도 불구하고, 삼성 주가는 지난주 반대 방향으로 움직였습니다. 지난주 금요일 종가 기준 309,500 원으로, 일주일 만에 4.18% 하락했으며, 6 월 19 일 기록한 52 주 최고가 374,500 원 대비 약 17.36% 하락했습니다. 7 월 초, 미국 반도체 지표 약세가 글로벌 매도세를 촉발했고, 한국 종합주가지수는 하루 동안 한때 8% 가까이 하락했으며, 삼성과 SK 하이닉스는 깊은 조정으로 끌어넣어졌습니다.
주가 반등을 지지하는 두 가지 촉매제가 있습니다. 첫째, AI 기업 앤스로픽 (Anthropic) 이 삼성과 맞춤형 하드웨어를 협의 중이라는 보도가 있어 삼성의 칩 제조 능력에 메모리 외의 새로운 내러티브를 더했습니다. 둘째, 메모리 시장의 가격 상승 모멘텀이 지속되고 있습니다. 시장의 현재 주저함은 더 많이 주기 정점에 대한 우려에서 비롯되며, 투자자들은 이번 기록적인 실적이 피크 불안을 불식시키고 심리 회복의 전환점이 될 수 있는지 주시하고 있습니다. SK 하이닉스의 미국 예탁 증권 (ADR) 이 7 월 10 일 나스닥에 상장될 예정이며, 발행 규모는 약 45.5 조 원으로 이번 주의 또 다른 주요 사건이며 전체 섹터 심리에도 영향을 미칠 것입니다.
반도체 자산을 보유한 독자에게 7 일과 10 일 이 두 시점은 주목할 가치가 있습니다. 삼성의 실제 실적이 이익이 여전히 상승 중임을 확인하고 3 분기 가이던스가 약하지 않다면, 현재의 주가 조정은 정점 신호가 아니라 주기 중반의 조정일 가능성이 높습니다. 반대로, 실적이 실현된 후 호재가 소진되고 주가가 계속 약세를 보인다면, 시장이 이미 이번 메모리 슈퍼 사이클 정점을 가격에 반영하기 시작했는지 경계해야 합니다.
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