왜 모든 웹3 프로젝트는 DEX를 피할 수 없을까?
저자: Tessa, Nomos Labs
일, DEX, 그 본질을 제대로 이해한 적 없던
암호화 금융 전체 시스템 속에서 DEX는 늘 묘한 위치를 차지해왔다.
마치 언제나 온라인 상태처럼—다운타임 없이, 검열되지 않고, 사라지지도 않는다. 그러나 장기간 주변부에 머물러 왔다. 인터페이스는 복잡하고 유동성은 부족하며 스토리도 없다. KOL의 중심 화제가 되지도 않고 핫한 프로젝트들이 먼저 입주하는 곳도 아니다. DeFi 폭발기에는 CEX의 '대체재'였고, 약세장 회귀 후에는 '보안과 셀프 커스터디(self-custody)'를 내세우는 'DeFi 시대의 구시대 유산'이 되었다. 공공 블록체인, AI, RWA, 명문(Mingwen) 등 새로운 서사에 더 많은 관심이 쏠릴수록 DEX는 존재감조차 잃어버린 것처럼 보였다.
하지만 시간을 좀 더 길게 두고 구조를 펼쳐보면, DEX가 조용히 성장해왔으며 체인 상 금융의 근본 로직을 흔들기 시작했다는 사실을 알 수 있다.
한때 크게 유행했던 Uniswap 역시 단지 DEX 역사상 하나의 노드일 뿐이며, 그 흐름 속에서 파생된 Curve, Balancer, Raydium, Velodrome 역시 그 변형체에 불과하다. 우리가 목격하는 모든 AMM, 집계기(aggregator), L2 DEX의 진화와 변화는 결국 분산형 금융의 기반 구조 자체가 자율적으로 진화하는 과정을 반영하고 있다.
따라서 나는 '제품 비교'나 '업계 트렌드'라는 관점을 넘어서, 장기적 역사를 다시 들여다보며 그 구조적 진화 논리를 명확히 전달하려 한다.
이는 DEX의 진화사일 뿐 아니라, 탈중앙화의 '기능 확장'에 대한 구조적 관찰이며, 하나의 장기적 경로 전개이기도 하다. 동시에 오늘날 점점 더 회피할 수 없게 된 질문에도 답을 시도한다.
'웹3를 이야기할 때, 왜 지금 모든 프로젝트가 DEX를 피할 수 없는가?'
이, 5년간의 DEX 간략사: 주변 배역에서 서사 중심으로
1. 1세대 DEX: 중앙화에 대한 저항 (EtherDelta 시대)
2017년경, 바이낸스(Binance), OKEx 등 중심화 거래소(CEX)가 한창 전성기를 누릴 무렵, 일부 암호화 매니아들은 체인 상에서 이상한 실험을 조용히 시작했다. 바로 EtherDelta였다.
동시기에 호황을 누리던 CEX들과 비교하면, EtherDelta의 거래 경험은 거의 재난 수준이었다. 복잡한 체인 데이터를 수동으로 입력해야 했고, 상호작용 지연은 극심했으며, 사용자 인터페이스는 마치 20세기 원시 웹페이지 같았다. 일반적인 거래자라면 거의 접근조차 꺼릴 만한 수준이었다.
하지만 EtherDelta의 탄생 목적은 처음부터 '편리함'이 아니었다. 그것은 '중앙화된 신뢰'로부터 완전히 벗어나기 위한 것이었다. 자산은 사용자가 직접 소유하고, 주문 체결은 이더리움 체인 상에서 이루어지며, 중개인이나 제3자 신뢰 없이 운영되었다. 이더리움 창시자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)조차 이런 모델에 대해 공개적으로 기대감을 표명하며, 블록체인이 진정한 실생활 적용 방향 중 하나라고 언급하기도 했다.
결국 EtherDelta는 기술과 사용자 경험의 한계로 인해 점차 사라졌지만, 블록체인 역사상 무시할 수 없는 발자취를 남겼다. DEX는 이제 단순한 거래 도구를 넘어, 중앙화에 반하는 실천적 표현이 된 것이다.
당시 시장의 인기는 아니었지만, 이후 Uniswap, Balancer, Raydium 등의 DNA를 심어주는 씨앗이 되었다. 사용자 자산의 자율 보관, 체인 상 주문 체결, 위탁 없이 운영되는 구조—이러한 특성이 이후 DEX의 지속적인 진화, 파생, 확장의 기초가 되었다.
2. 2세대 DEX: 기술 패러다임의 전환 (AMM의 등장)
EtherDelta가 탈중앙화 거래의 '제1원칙'을 나타냈다면, Uniswap의 등장은 그 이상을 규모 있게 실현 가능한 경로로 만들어주었다.
2018년, Uniswap은 v1을 출시하며 체인 상 최초로 자동화 마켓 메이커(AMM, Automated Market Maker) 메커니즘을 도입했다. 이는 기존 주문장(Order Book) 방식의 한계를 완전히 깨뜨리는 혁신이었다. 그 핵심은 단순하면서도 혁명적인 공식 x * y = k였다. 이 공식은 유동성 풀이 자동으로 가격을 산출하도록 하며, 상대방이나 주문 등록 없이도 거래가 가능하게 했다. 풀에 자산을 넣기만 하면, 일정 곱셈 곡선에 따라 다른 자산을 자동으로 얻을 수 있다. 상대방 없이, 주문 없이, 체결 없이, 거래 행위 자체가 곧 가격 결정 행위가 된 것이다.
이 모델의 돌파구는 초기 DEX에서 '누군가 주문을 걸어야만 거래가 가능하다'는 닭과 달걀 문제를 해결했을 뿐 아니라, 체인 상 거래의 유동성 공급원을 완전히 바꾸어놓았다. 누구나 유동성 제공자(LP)가 될 수 있으며, 시장에 자산을 공급하고 수수료를 벌 수 있게 된 것이다.
Uniswap의 성공은 다른 AMM 메커니즘의 변형 혁신을 촉발했다.
Balancer는 다중 자산 + 사용자 정의 가중치 풀을 도입하여, 프로젝트가 자체 자산 비중과 분포를 설정할 수 있도록 했다.
Curve는 스테이블코인의 고 슬리피지 문제를 해결하기 위해 최적화된 곡선을 설계해, 낮은 비용으로 자산 교환이 가능하게 했다.
SushiSwap은 Uniswap 기반에 토큰 인센티브와 거버넌스 메커니즘을 추가해 '유동성 채굴 + 커뮤니티 주권'이라는 서사를 열었다.
이러한 변형들은 AMM DEX를 '프로토콜 제품화' 단계로 이끌었다. 1세대 DEX가 개념 중심이고 형태가 미흡했다면, 2세대 DEX는 명확한 제품 로직과 사용자 행동의 완결성을 갖추기 시작했다. 단순히 거래만 하는 것이 아니라, 자산 유통의 기반 구조, 사용자의 유동성 참여 통로, 나아가 프로젝트 생태계 출범의 한 요소까지 되었다.
결국 Uniswap을 계기로 DEX는 비로소 실제로 사용 가능하고, 성장 가능하며, 사용자와 자본을 축적할 수 있는 '제품'이 되었다. 더 이상 개념 실현의 부수물이 아니라, 구조 자체를 구성하는 주체가 된 것이다.
3. 3세대 DEX: 도구에서 허브로, 기능 확장과 생태계 통합
2021년 이후, DEX의 진화는 단일 거래 시나리오를 벗어나 기능 확장과 생태계 통합이 병행되는 '융합 단계'로 들어섰다. 이 시기의 DEX는 더 이상 '코인을 바꾸는 장소'가 아니라, 체인 상 금융 시스템의 유동성 중심, 신규 프로젝트 출범의 관문, 나아가 생태 구조의 조정기 역할을 하기 시작했다.
이 시기에 가장 대표적인 패러다임 전환은 Raydium의 등장이다.
Raydium은 솔라나(Solana) 체인 상에서 탄생했으며, AMM 메커니즘과 체인 상 주문장을 깊이 통합한 최초의 DEX이다. 일정 곱셈 기반의 유동성 풀뿐 아니라, Serum의 체인 상 주문장에도 거래를 동기화하여 '자동 마켓 메이킹 + 수동 주문 등록'이 공존하는 유동성 구조를 형성한다. 이 방식은 AMM의 간결함과 주문장의 가시적 가격 레벨을 결합하여, 체인 상 자율성을 유지하면서도 자금 효율성과 유동성 활용률을 크게 높였다.
Raydium의 구조적 의미는 단순한 'AMM 최적화'를 넘어서, DEX가 체인 상에서 'CEX 경험'을 분산화하여 재구축하려는 첫 시도라는 점이다. 솔라나 생태계의 신규 프로젝트에게 Raydium은 단순한 거래소가 아니라 출발지이기도 하다. 초기 유동성, 토큰 배분, 주문 깊이, 프로젝트 노출까지, 일차 발행과 이차 거래를 연결하는 허브 역할을 한다.
이 시기의 기능 확장은 Raydium에만 국한되지 않았다.
공통된 특징은 DEX가 더 이상 프로토콜의 종착지가 아니라, 자산, 프로젝트, 사용자, 프로토콜을 연결하는 중계망이 되었다는 점이다.
DEX는 사용자 거래의 '최종 인터페이스' 기능을 수행하면서 동시에 프로젝트 출시의 '초기 유입 통로' 역할을 해야 하며, 거버넌스, 인센티브, 가격 결정, 집계 등 체인 상의 다양한 행위 시스템과 연동되어야 했다.
이제 DEX는 '고립된 프로토콜'이라는 정체성을 벗어나, DeFi 세계의 허브 프리미티브(hub primitive)—즉, 높은 적응성과 조합성을 갖춘 체인 상 공감각 콤포넌트가 된 것이다.
4. 4세대 DEX: 다중 체인 흐름 속 변형과 성장, 집계, L2 및 크로스체인 실험
이전 두 세대의 DEX 진화가 기술 패러다임의 급변이라면, 3세대 Raydium은 기능 모듈의 조합 시도였다면, 2021년 이후 DEX는 더 이상 쉽게 분류할 수 없는 단계로 진입했다. 더 이상 특정 팀이 '버전 업그레이드'를 주도하는 것이 아니라, 체인 상 전체 구조가 스스로 적응하도록 강제하는 단계였다.
이 변화를 가장 먼저 느낀 것은 레이어 2(L2)에 배포된 DEX들이었다.
Arbitrum과 Optimism 메인넷 출시 이후, 이더리움의 높은 가스비는 더 이상 유일한 선택지가 아니게 되었고, 롤업(Rollup) 구조가 새로운 DEX의 성장 토양이 되었다. GMX는 Arbitrum에서 오라클 기반 가격 산정 + 영구계약(perpetual contract) 모델을 통해, LP 풀 없이도 깊이 있는 유동성을 제공하는 극단적으로 간결한 경로를 제시했다. 이는 'AMM으로는 깊이를 해결할 수 없다'는 문제에 대한 응답이었다. Optimism에서는 Velodrome이 veToken 모델을 활용해 프로토콜 간 유동성 인센티브의 거버넌스 조정 메커니즘을 시도했다. 이러한 DEX들은 보편성을 추구하기보다, 특정 체인에 밀착된 '생태계 인프라'로서 자리매김했다.
동시에 또 다른 유형의 구조적 패치도 함께 형성되기 시작했다: 집계기(aggregator).
DEX가 많아지면서 유동성 분절화 문제가 심화되었고, 사용자는 체인 상에서 '어디서 거래할지' 결정하는 데 부담을 느끼게 되었다. 2020년 출시된 1inch에서부터 후속의 Matcha, Jupiter까지, 집계기들은 새로운 역할을 맡게 되었다. 그들은 DEX가 아니지만, 모든 DEX의 유동성 경로를 통합·관리한다. 특히 Jupiter는 솔라나 체인에서 빠르게 성장했는데, 이는 경로 깊이, 자산 전환, 거래 경험의 공백을 정확히 메웠기 때문이다.
그러나 DEX의 구조적 진화는 체인 내 적응에 머무르지 않았다. 2021년 이후 ThorChain, Router Protocol 등의 프로젝트가 등장하며 더 극단적인 질문을 던졌다. '거래 당사자가 서로 다른 체인에 있어도 스왑이 가능한가?' 이러한 '크로스체인 DEX'는 자체 검증 레이어, 메시지 리레이, 가상 유동성 풀 등을 통해 체인 간 자산 유통 문제를 해결하려 시도했다. 단일 체인 DEX보다 훨씬 복잡한 프로토콜 구조를 지녔지만, 그 등장 자체가 하나의 신호를 보냈다. DEX의 진화는 특정 공공 블록체인을 벗어나, 체인 간 프로토콜 협업의 시대로 접어들었다는 점이다.
이 시기의 DEX는 더 이상 '유형'으로 분류하기 어렵다. 유동성 입구(1inch), 프로토콜 조정기(Velodrome), 체인 간 교환 메커니즘(ThorChain)일 수 있다. 이들은 이전 세대처럼 '설계된' 것이 아니라, 구조적 압력 속에서 '압박받아 나온' 것처럼 보인다.
이 지점에서 DEX는 더 이상 도구가 아니다. 그것은 네트워크 구조 변화, 자산의 크로스체인 이동, 프로토콜 간 인센티브 게임에 반응하는 적응적 산물이다. '제품 업데이트'가 아니라 '구조 진화'의 표현인 것이다.
삼, 가격 결정, 유동성, 서사가 교차할 때: DEX가 어떻게 '런치(Launch)' 안으로 들어갔는가?
네 세대의 DEX 발전 경로를 되돌아보면, 한 가지 분명한 사실이 드러난다. 그것이 계속 진화한 이유는 특정 기능이 더 교묘하게 설계되었기 때문이 아니라, 체인 상의 실제 수요—주문 체결, 마켓 메이킹, 집계, 크로스체인—에 지속해서 응답했기 때문이다. DEX의 매번의 전환은 구조적 공백을 자연스럽게 메우는 결과였다.
이 시점에서 DEX는 특정 체인 상의 '기능 포인트'가 아니라, 체인 구조 변화 후의 '기본 적응 레이어'가 되었다. 프로젝트가 인센티브를 원하든, 프로토콜이 유입을 원하든, 크로스체인이 집계를 원하든, DEX는 점점 더 많은 '조정'과 '중계' 역할을 수행하게 되었다.
그러나 맡는 역할이 많아질수록, DEX는 어쩔 수 없이 오랫동안 존재해왔지만 계속 공백 상태였던 구조적 문제에 직면하게 된다.
CEX에 상장하려면 상장 작업, 자원 협의, 커뮤니티 유도가 필요하다. 체인 상에 올리려면 풀 생성, 유동성 확보, 현물 유통 유도가 필요하다. 겉보기에 분리된 이 문제들은 결국 하나의 핵심 난제로 수렴된다. 새 프로젝트의 콜드 스타트(cold start)를 누가 지원할 것인가?
초기 암호화 시장에서 '런치(Launch)'는 중심화 거래소가 주도하는 자원 운영이었다. 상장 일정, 가격 유도, 사용자 분배, 홍보 타이밍 등 모두 플랫폼이 통제했다. 이 모델은 효율적이었지만, 진입 장벽이 높고 투명도가 낮으며 중앙집중화된 권력이 과도하다는 문제를 안고 있었다.
그러나 DEX가 점차 가격 결정, 유동성, 사용자 동원, 커뮤니티 메커니즘을 장악하면서, 런치에 필요한 모든 요소를 구조적으로 수용할 수 있는 능력을 갖추게 되었다. 이는 DEX가 '런치를 하겠다'는 의도에서 비롯된 것이 아니라, 기능과 생태계 진화 과정에서 자연스럽게 런치의 형태를 갖추게 된 결과였다.
DEX는 일차 시장 펀딩 시나리오에 '진입하겠다'고 선언한 적 없지만, 역사가 특정 단계에 이르렀을 때, 자연스럽게 런치의 세 가지 핵심 구조—유동성, 가격 결정, 커뮤니티—를 수용하게 된 것이다.
이는 제품 전략이 아니라 구조적 논리의 외부 확장 결과이다.
Uniswap이 AMM을 도입한 후, 우리는 비로소 주문 없이, 체결 당사자 없이도 가격을 발견할 수 있는 메커니즘을 보게 되었다. 즉, DEX는 '시장 공감'을 '체인 상 함수'로 만들었고, 가격 형성은 더 이상 체결에 의존하지 않으며, 자산 풀의 수요와 공급 관계에 의해 직접 결정되었다. 이 가격 결정 구조는 바로 신규 프로젝트 콜드 스타트에서 가장 어려운 문제 중 하나였다. 토큰이 막 출시되었고, 유동성도 없으며, 이차 거래 깊이도 없을 때 가장 필요한 것은 바로 허가 없이 자동으로 작동하는 가격 발견 메커니즘이었다.
이어 유동성 풀은 초기 인센티브 배분 채널이 되었다. 프로젝트팀은 토큰과 주류 자산(예: ETH, USDC)을 풀에 투입해 초기 가격 안정성을 뒷받침하고, 거래 수수료와 유동성 채굴을 통해 사용자가 LP가 되도록 유도했다. 사용자는 더 이상 '투자자'가 아니라 '참여자'였고, 프로젝트는 '토큰 발행'이 아니라 '풀 개방'이었다.
Raydium을 예로 들면, 'DEX가 곧 런치 플랫폼'이라는 논리는 매우 직접적으로 드러난다. 솔라나에서 Raydium은 유동성 프로토콜일 뿐 아니라 AcceleRaytor 모듈을 통합하여, 유동성 풀 + 초기 판매 방식으로 체인 상 콜드 스타트를 가능하게 했다. 복잡한 심사 절차 없이, 중개 플랫폼이 상장 일정을 통제하지 않고, 강제 KYC도 없다. 누구나 Raydium을 통해 조기에 지분을 구매하고, 조기에 거래하며, 일차 가격 변동에 참여할 수 있다.
AMM은 유동성과 가격 결정뿐 아니라, 일종의 커뮤니티 동원을 재구성했다. DEX의 거래 로직은 본질적으로 조합 가능하고, 참여 가능하며, 공동 구축 가능한 것이다. 이는 프로젝트가 출시 첫날부터 커뮤니티와 거래 메커니즘이 얽힌 환경에 있다는 것을 의미한다. 토큰 발행은 사회적 방출(social release)이 되는 것이다.
결과적으로 DEX는 더 이상 일차 시장의 '배포 채널'이나 '체인 상 후속 도구'가 아니라, 근본 구조 차원에서 런치의 모든 핵심 경로를 수용하게 되었다. 위탁 없이, 홍보 없이, 권한 통제 없이, 메커니즘 자체만으로도 프로젝트의 초기 발행 완결을 만들어낼 수 있었다.
따라서 런치란 DEX의 '기능 모듈'이 아니라, 자연스럽게 자라난 구조적 부산물에 가깝다. DEX는 탈중앙화 거래 메커니즘이지만, 이를 프로젝트 초기에 활용하면, 자연스럽게 일차 시장의 착륙지가 되는 것이다.
사, 배포에서 설계로: 런치 메커니즘의 체인 상 재구성
초기 런치 모델은 매우 단순했다—풀을 열기만 하면 토큰은 이미 상장된 것이다.
Uniswap의 '자유 상장' 메커니즘은 초기 IDO(Initial DEX Offering) 프로젝트들을 촉발했다. 프로젝트팀은 토큰을 직접 거래쌍에 투입해 ETH 또는 USDC과 유동성 풀을 구성하고, 사용자의 구매 행위 자체가 일차 발행이 되었다. 일정 없이, 자격 심사 없이, 중앙 통제 없이, 유일한 장벽은 체인 상 속도와 정보 차이뿐이었다.
이 메커니즘은 토큰 발행의 자유를 극대화했지만, 극심한 슬리피지, 프론트런(frontrun) 봇, 가격 기준점 상실 등의 문제를 동반했다. 이 과정은 진정한 의미의 펀딩 설계라기보다는, 개방된 투기 레이스에 가까웠다.
문제가 노출되면서 일부 프로젝트는 더 통제 가능한 메커니즘을 시도했다. 예를 들어 Balancer의 LBP(Liquidity Bootstrapping Pool).
LBP의 핵심은 초기에 인위적으로 극단적인 가격 가중치(예: 90% 토큰 / 10% USDC)를 설정하고, 시간이 지남에 따라 정상 비율로 점진적으로 조정하는 것이다. 메커니즘 설계 하에 가격이 자동으로 하락하면서 초기 FOMO와 봇의 프론트런을 억제하려는 의도다.
이론상으로는 가격을 합리화시키고, 사용자에게 더 평등한 참여 기회를 제공한다. 하지만 실제로는 여전히 봇 포착에 대한 저항력이 낮고, 가격 곡선 설계가 어렵고, 사용자 교육 장벽도 높았다. 이는 'DEX 시대의 프로그래머블 로드쇼'처럼 보였지만, '누가 참여해야 하는가'라는 근본 문제는 해결하지 못했다.
또 다른 해결책은 Fair Launch 모델로, Camelot이 Arbitrum에서 시도한 방식이 대표적이다.
Fair Launch의 핵심은 **가격을 사전에 설정하지 않고, 공개적이고 참여 가능한 입금 기간을 통해 자금 조달 + 가격 결정 + 배분을 동시에 진행하는 것**이다. 얼마만큼 USDC를 입금했는지에 따라, 그 비율로 토큰을 받는다. 누구나 참여 가능하고, 비례 배분, 구매 경쟁 없이, 더 '공정'해 보인다.
하지만 진짜 도전은 '공정함'이 누구에게 적용되는가에 있다. 소액 투자자에게는 가격 기준점이 없고, 탈출 경로가 없어 여전히 참여 위험이 있다. 프로젝트팀에게는 조달 효율이 불안정하고, 시장 깊이를 통제할 수 없어 기존 IDO보다 우월하지 않을 수 있다. Fair Launch은 더 많은 '거버넌스 철학'의 표현이며, 구조적 효율성 개선은 아니다.
또한 Jupiter, Velodrome 같은 더 급진적인 DEX에서는 메커니즘이 프로토콜 내부 거버넌스 구조와 깊이 연결되기 시작했다.
이러한 메커니즘들의 공통점은 런치가 더 이상 '발행-구매'라는 단순 행동이 아니라, 구조적 관계의 재구성이라는 점이다.
프로젝트 출시는 단지 거래 시작을 알리는 신호가 아니라, DEX의 거버넌스 구조, 사용자 체계, 유동성 분포에 진입하는 계층적 공감 과정이다. 당신은 단순히 산 코인을 거래하는 것이 아니라, 앞으로 들어갈 네트워크 질서를 거래하는 것이다.
하지만 이는 더욱 복잡한 리스크도 가져왔다. 봇 차익실현, 커뮤니티 기대 조작, 블랙박스 가격 설계, 유동성 유도 공격 등 문제가 끊이지 않았다. 메커니즘이 정교할수록 설계자의 '신의 시선'이 많아지고, 사용자가 이해하고 통제할 수 있는 것은 줄어들었다.
런치는 더 이상 '이벤트'가 아니라 동적 시스템이 되었다. 단지 '어떻게 토큰을 발행할 것인가'를 알려줄 뿐 아니라, 프로젝트가 어떻게 거버넌스를 조직하고, 유동성을 배분하며, 사용자 인식을 유도할지를 암시하는 기본 방법론이 되었다.
오, DEX의 미래 전망: 유동성 인프라에서 공감 기동기(consensus launcher)로의 진화
초기 DEX는 체인 상 거래를 가능하게 하기 위한 것이었다면, 5년간의 진화를 거친 오늘날의 DEX는 다른 질문에 다가서고 있다. '거래 외에 무엇을 시작할 수 있는가?'
런치 메커니즘의 자연 발생적 성장은 DEX를 단순한 자산 유통 플랫폼에서 벗어나, 프로젝트를 수용하고, 유동성을 유도하며, 초기 공감을 재형성하는 허브로 전환시켰다. 그러나 그 때문에 더 많은 프로젝트가 DEX에서 시작하려 할수록, DEX 자신도 새로운 체계적 도전에 직면한다. 누구에게 런치 참여 권한을 부여할 것인가? 진정한 사용자를 어떻게 선별할 것인가? 유동성 사기 방지는 어떻게 할 것인가?
이러한 압력 아래, 더 세밀한 참여 메커니즘이 탄생되고 있는 듯하다.
특히 ZK(제로 kiến식 증명) 기술 기반의 체인 상 정체성 시스템과 평판(reputation) 메커니즘이 해답이 될 수 있다. 기존 KYC처럼 개인정보를 노출할 필요 없이, ZK 정체성은 사용자가 특정 조건(예: 보유 기간, 체인 상 상호작용 이력, 특정 프로토콜 참여도)을 충족한다는 것을 정보 노출 없이 증명할 수 있도록 한다. 런치는 더 이상 단순히 '먼저 눌러라'가 아니라, 체인 상 행동과 평판에 기반한 선별 과정이 되는 것이다.
이 구조가 성립한다면 미래의 DEX 런치는 '문을 열어 누구든 빠른 자가 우선'이 아니라, 체인 상 경력 증명 + 구조화된 참여 배분의 새로운 모델로 진화할 수 있다. 초기 콜드 스타트 토큰은 특정 커뮤니티 기준을 진정으로 충족하는 사람들에게만 배포될지도 모른다.
더 멀리 보면, DEX는 '체인 상 YC' 형태의 구조를 발전시킬 수도 있다.
YC(Y Combinator)는 Web2 세계에서 초기 프로젝트를 선별, 투자, 육성하는 역할을 한다. DEX 분야에서도 가격 메커니즘, 유동성 배분, 사용자 선별, 인센티브 유도 등 구성 요소가 점차 성숙해지면, DEX는 Web3 프로젝트 콜드 스타트의 통합 플랫폼이 될 가능성이 있다. 자금 풀이자, 커뮤니티 입구이자, 유동성 시장인 것이다.
그때 DEX는 단순한 거래 플랫폼이나 순수 런치패드를 넘어서, 체인 상 프로젝트 육성 체계의 시작점—즉 '체인 상 공감 기동기(consensus launcher)'가 될 수 있다.
물론 이 길은 쉽지 않을 것이다.
DEX들이纷纷 런치 기능을 생태계 표준 구성으로 내재화하면서, 새로운 레드오션 경쟁도 불가피하다.
런치는 더 이상 프로젝트 자신의 콜드 스타트 문제에서, DEX 자신이 반드시 답해야 할 생사 문제로 전환된다.
그때 우리는 다시 질문해야 할지도 모른다.
모든 DEX가 런치 플랫폼이 된다면, 런치 자체가 과연 초기 신뢰를 상징하던 그 의미를 잃지 않을까?
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