비트코인은 서막일 뿐: 1조 달러 자산운용사 해밀턴 레인(Hamilton Lane)이 대체불가능한 토큰화가 전통 금융을 어떻게 장악하고 있는지 밝히다
출처: 월가의 금융 미래 전망
정리 및 편집: lenaxin, ChainCatcher
올해 들어 홍아홀딩스, 호주 모노크롬, 블랙록, 피델리티, 비트와이즈, ARK 인베스트, 일본 메타플래닛, 밸류 크리에이션, 팔라우 테크놀로지 주식회사, 브라질 멜리우즈, 프랭클린템플턴, 미국 도미나리 홀딩스, 자산운용사 칼라모스, 게임 소매업체 게임스톱 등 다수의 전통 기관들이 비트코인 시장에 진출하기 시작하며, 자금 조달 투자, ETF 추가 매입, 채권 발행, 기업 자산 보유 등 다양한 방식으로 암호화 자산 배치를 가속화하고 있다.
본문은 앤서니 폼플리아노(Anthony Pompliano)가 해밀턴 레인(Hamilton Lane)의 공동 CEO 에릭 허쉬(Erik Hirsch)를 대상으로 진행한 영상 인터뷰로, 다음 세 가지 핵심 의제를 중심으로 다룬다:
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50년 역사를 지닌 전통 금융 거대 기업이 왜 블록체인 분야에 가속적으로 진출하는가?
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기술 혁신 돌파와 엄격한 규제 준수 간 균형을 어떻게 달성하는가?
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대규모 자금을 들여 토큰화 펀드를 구축하는 이면의 전략적 논리는 무엇인가?
해밀턴 레인은 1991년 설립된 글로벌 선도 사모시장 투자관리 회사로, 미국 본사를 두고 있으며 운용 자산 규모는 거의 1조 달러에 이른다. 회사는 사모주식, 신용, 부동산 등 대체자산 투자에 집중하며, 주권부국기금, 연기금, 보험사 등의 기관투자자들에게 전週기 자산배분 솔루션을 제공한다. 최근 몇 년간 해밀턴 레인은 블록체인과 자산 토큰화 분야에 적극적으로 진출하며, 기술 혁신을 통해 사모시장의 유동성 변혁과 포용적 금융 발전을 추진하고 있으며, 전통 금융이 디지털화로 전환하는 대표적인 사례 중 하나로 자리 잡았다.
운용 자산 약 1조 달러, 직원 수 800명 이상의 글로벌 사모투자 거물의 수장인 에릭 허쉬는 자산배분과 혁신 투자 분야에서 20년 이상 경험을 쌓아왔으며, 그의 독창적인 견해는 업계에서 큰 주목을 받고 있다. 에릭 허쉬의 전략적 선택은 실질적으로 전통 금융 체계 전체에 깊은 파장을 일으키는 사건이다. 산업 규칙의 제정자가 주도적으로 파괴적 혁신을 받아들이는 순간, 이러한 인식 패러다임의 변화가 과연 어떤 역사적 전환점을 예고하는 것인지, 그 이면에 숨겨진 산업 구조 변화의 풍경을 함께 심층적으로 분석해볼 필요가 있다.
에릭의 주요 견해:
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저는 우리가 선택의 여지가 없다고 생각합니다. 디지털 자산이 전 세계적으로 확산되는 추세는 이미 되돌릴 수 없는 상태입니다.
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현재 시장 환경의 복잡성은 일반적인 불확실성을 넘어선 수준이며, 다차원적 시장 충격이 지속적으로 진화하는 특징을 보이고 있습니다.
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자산배분 이론의 진화 차원에서 살펴보면, 전통적인 '60/40 주식-채권 배분 모델'의 역사적 한계가 명확히 드러났습니다.
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사모자본 분야에서는 특히 유동성 위축 현상이 두드러지게 나타나며, 1차 시장의 자금 조달 규모가 역사적으로 최저 수준으로 축소되었습니다.
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자본 배분 논리는 본질적인 변화를 겪고 있습니다. 투자자들은 유동성 프리미엄 비용을 감수하면서도 다양한 자산군에서 수익을 추구하게 되었고, 이는 단순한 사이클 조정이 아니라 시장 미시구조 변화에 따른 패러다임 전환입니다.
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지역경제 경쟁 구조 하에서 관세 변수의 정책 충격 강도와 시간 범위에는 여전히 상당한 불확실성이 존재하며, 이는 자산 평가 체계에 패러다임 재구성의 압력을 가하고 있습니다.
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금과 비트코인 투자자의 리스크 헤지 경로는 서로 다른 가치 체계에 속하지만, 배치 동기는 근본적으로 매우 유사합니다.
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현재 토큰화 기술은 영속성 특성을 지닌 상황에서 더 적합합니다.
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저는 전통적인 이분법적 분류 체계를 버려야 한다는 점에 전적으로 동의합니다.
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토큰화의 본질은 자산의 디지털 권리 설정 도구이며, 규제 프레임워크는 전통 증권형 자산과 동일합니다.
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토큰화 기술이 사모펀드 업계에 패러다임 혁명을 일으킬 수 있을지는, 자본이 이러한 유동성 재편의 가치 제안을 진정으로 인정하느냐에 달려 있습니다.
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우리는 전략적으로 토큰화 적용 범위를 극대화하고, 제품 혁신을 지속적으로 심화시키며 투자자 교육을 추진하는 방향으로 나아가고 있습니다.
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시장이 영속적 메커니즘으로 진화함에 따라 토큰화 기술은 거래 효율성을 크게 개선할 것입니다.
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금융사는 반복적으로 입증했습니다. 고객 비용 우위를 갖춘 혁신은 궁극적으로 제도적 관성을 돌파하게 됩니다.
글로벌 불확실성에 대한 전략적 대응, 권위 있는 시각에서 본 돌파구
앤서니 폼플리아노: 글로벌 경제와 투자 분야가 비선형적 변동 특성을 보이는 매크로 패러다임 아래, 약 1조 달러의 자산을 운용하고 다국적 자원 배분 능력을 갖춘 기관 의사결정자로서, 귀사는 시장 환경의 구조적 변화에 어떻게 체계적으로 대응하는 전략적 결정 체계를 구축하고 있습니까? 특히 국경을 초월한 자원 배분이 심화되고 투자 지도가 지속적으로 확장되는 과정에서, 전략적 안정 유지와 전술적 동적 조정 간의 균형을 어떻게 달성하고 있습니까?
에릭 허쉬: 현재 시장 환경의 복잡성은 일반적인 불확실성 범위를 넘어서, 다차원적 시장 진동이 지속적으로 진화하는 특징을 보이고 있습니다. 이러한 체계적 변동은 고정된 방정식 문제를 해결하는 어려움과 같으며, 변수들 간의 상호작용이 기존 계량 모델의 해석 범위를 초월했습니다. 기관 자금 흐름을 관찰하면 대부분의 주요 투자자들이 전략적으로 방어 태세를 취하며, 리스크 노출을 줄여 시장의 공방전 균형점이 명확해질 때까지 기다리고 있다는 것을 알 수 있습니다.
사모자본 분야에서는 특히 유동성 위축 현상이 두드러지며, 1차 시장의 자금 조달 규모가 역사적으로 최저 수준으로 축소되었고, 기업의 M&A 및 구조조정 프로세스는 일시 정지 상태에 들어섰으며, 거래 당사자들은 모두 체계적 리스크 한계를 재평가하는 주기에 있습니다. 또한 지역경제 경쟁 구조 하에서 관세 변수의 정책 충격 강도와 시간 범위에는 여전히 상당한 불확실성이 존재하며, 이는 자산 평가 체계에 패러다임 재구성의 압력을 가하고 있습니다.
앤서니 폼플리아노: 현재 자본시장의 압력은 단순한 가치 수정 차원을 넘어서, 가격 형성 메커니즘과 유동성 전달 시스템이 심도 있게 연결되어 있습니다. 시장 마찰 계수가 임계값을 초과한 특별한 시기에 회피 효과가 체계적으로 강화되면서 자금이 현금성 자산으로 구조적으로 몰리고 있어, 자산군 간 상관계수가 완전한 양의 상관관계에 접근하고 있습니다.
기관 투자자들이 최근 몇 년간 사모주식 배치 비중을 눈에 띄게 늘렸지만, 이 추세의 지속 가능성은 이중 검토를 받아야 합니다. 이러한 배치 비중 조정 압력은 시장이 사모자산의 유동성 할인을 재평가하기 때문인지, 아니면 기관 투자자들이 장기적인 주기 배치 철학을 실현하려는 노력 때문인지에 대한 질문입니다. 특히 언급해야 할 것은, 변동성 주기가 전통 모델의 10년 신뢰 구간을 돌파할 경우, ‘사이클을 초월한’ 투자 철학 하에서 만기 불일치 리스크 헤지를 수행하는 메커니즘이 여전히 이론적으로 일관성이 있는가 하는 점입니다.
에릭 허쉬: 자산배분 이론의 진화 차원에서 살펴보면, 전통적인 '60/40 주식-채권 배분 모델'의 역사적 한계가 명확히 드러났습니다. 이 모델은 은퇴 저축 분야의 기준 범식으로서, 60%의 지분자산과 40%의 고정수익 자산이라는 구성비는 본질적으로 특정 역사적 주기의 경로 의존적 산물입니다. 지정학적 경제 마찰 변수를 제거하더라도, 이 모델은 오늘날의 시장 환경에서 두 가지 도전에 직면합니다. 즉, 공개시장의 변동성 파라미터가 지속적으로 상승하고 있으며, 전례 없는 시장 집중 현상이 발생하고 있다는 점입니다.
특히 주목할 점은, 현재 S&P 500 지수의 상위 7개 종목이 전체 시장의 29%를 차지하는 현상은 15~20년 전의 시장 구조에서는 존재하지 않았다는 사실입니다. 역사적으로 보면 당시에도 산업 집중 문제가 있었지만, 개별 종목의 변동이 시스템 리스크 전파를 유발할 정도의 극단적 상황은 없었습니다. 이러한 과점 시장 구조는 60/40 모델의 핵심 개념과 근본적으로 충돌합니다. 후자는 수동적 추적 전략과 수수료 최소화 원칙에 기반하지만, 현재의 시장 미시구조는 수동적 투자 전략의 구조적 결함을 점점 더 명확하게 드러내고 있습니다.
이에 따라 자본 배분 논리는 본질적인 변화를 겪고 있습니다. 투자자들은 유동성 프리미엄 비용을 감수하면서도 다양한 자산군에서 수익을 추구하게 되었고, 이는 단순한 사이클 조정이 아니라 시장 미시구조 변화에 따른 패러다임 전환입니다.
앤서니 폼플리아노: 불확실성이 큰 시장 환경에서 매일 아침 거래를 시작할 때, 어떻게 의사결정 방향을 정하십니까? 구체적으로, 매일 확인하는 핵심 데이터 지표는 무엇이며, 그것이 투자 방향 설정에 어떻게 기여합니까?
에릭 허쉬: 매일 오전 5시 전 세계 정보 흐름을 통합하는 과정에서, 현재 시장 환경은 패러다임 전환 특징을 보이고 있습니다. 뉴스 사이클의 가격 결정 중요도가 전통적인 거시경제 지표를 초월했습니다. 의사결정의 초점은 세 가지 비전통적 변수에 집중됩니다. 중대한 지정학적 선언의 발표, 국제 관계 구조의 실질적 재구성, 돌발적 충돌의 격화 위험 등이 바로 시장 변동성 생성 메커니즘을 재편하고 있습니다.
시장 시스템을 비선형 동역학 시스템으로 간주하면, 그 작동 특성은 난류(turbulent flow) 상태의 강물과 같습니다. 투자자는 유속을 조절할 수도 없고, 강바닥 장애물의 분포 법칙을 바꿀 수도 없습니다. 기관의 핵심 기능은 동적 경로 최적화를 통해 리스크 프리미엄 보상 메커니즘을 활용하여 체계적 리스크를 회피하는 것입니다. 따라서 뉴스 사이클 분석은 의사결정 체계의 제1원리가 됩니다.
두 번째 차원은 미시적 행동 궤적에 초점을 맞춥니다. 미국 소비주도형 경제 모델을 기반으로, 외식 소비 빈도, 항공 여객 지수, 문화오락 서비스 지출 등의 고빈도 소비 행동 지표를 실시간으로 모니터링하는 시스템을 구축해야 합니다. 이러한 행동 데이터는 소비자 신뢰지수의 선행 변동 요인을 구성합니다.
세 번째 차원은 기업 측 신호 네트워크를 분석하는 것입니다. 주요 산업 신뢰지수의 비대칭적 변동, 고정자산 투자의 한계 축소, 수익성의 구조적 분화 등을 집중적으로 추적합니다. 이러한 지표군은 경제 기본면의 다요인 검증 시스템을 구성합니다. 소비자 측과 기업 측 데이터를 직교화 검증함으로써, 시장 미시구조의 잡음 간섭을 뚫고 안정적인 의사결정 근거를 마련할 수 있습니다.
비트코인과 금의 회피 논리 재구성
앤서니 폼플리아노: 최근 금 가격이 사상 최고치를 돌파했으며, 이 자산군은 2023년 사상 최고 수익률을 기록한 데 이어 2024년에도 강한 모멘텀을 유지하고 있습니다. 전통적 분석 프레임워크는 이를 중앙은행의 재무제표 조정(금 매입 행위)과 불확실성 프리미엄 보상 수요가 겹친 결과로 설명합니다. 그러나 주목할 점은, '디지털 골드' 속성을 부여받은 비트코인이 동시에 초과수익 특성을 보이고 있다는 점입니다. 이 두 자산군은 지난 10년간 뚜렷한 음의 상관관계를 보였지만, 현재의 매크로 변동성 상승 주기에서는 비대칭 헤지 조합을 형성하고 있습니다.
특별히 언급할 것은, 귀사의 투자 포트폴리오가 비유동성 자산 중심이라 하더라도, 비트코인과 금 같은 고유동성 자산은 여전히 특별한 연구 가치를 지닙니다. 전략적 자산배분 모델을 평가할 때 이러한 이질적 자산의 가격 신호가 의사결정 유효성을 갖는지 여부입니다. 구체적으로 말하면, 중앙은행의 금 보유량 변화가 글로벌 통화 앵커 물의 재설정 기대를 내포하고 있는지, 비트코인의 잠재 변동성 파라미터 변동이 시장 리스크 프리미엄 보상 메커니즘의 구조적 이동을 반영하는지 여부입니다. 이러한 비전통적 데이터 차원은 고전적인 자산배분 이론의 의사결정 경계를 해체하고 재구성하고 있습니다.
에릭 허쉬: 금과 비트코인 투자자의 리스크 헤지 경로는 서로 다른 가치 체계에 속하지만, 배치 동기는 근본적으로 매우 유사합니다. 모두 거시경제 변동 속에서 비상관성 자산 완충 메커니즘을 구축하려는 목적입니다. 그 가치 논리의 핵심을 심층적으로 분석해보면 다음과 같습니다.
비트코인 지지자들의 핵심 주장은 암호화 자산의 탈중앙화 속성에 뿌리를 두고 있으며, 블록체인 기술이 구축한 독립적 가치 저장 시스템이 기존 금융 시스템과의 분리 메커니즘을 통해 회피 기능을 실현한다고 믿습니다. 금 투자자들은 고전적 신용 패러다임을 따르며, 극단적 시장 상황에서 귀금속의 물리적 희소성이 확정적인 프리미엄을 가져다준다고 강조합니다.
자금 흐름 분포는 뚜렷한 세대 분화 특성을 보입니다. 기관 투자자들은 계속해서 금 ETF 등의 전통적 도구를 늘리고 있지만, 개인 투자자들은 암호화 자산으로 빠르게 이동하고 있습니다. 이러한 배치 차이는 두 세대 투자자들이 안전마진에 대한 인식 패러다임의 단절을 반영합니다. 전통파는 실물 신용 앵커 논리를 고수하는 반면, 신세대는 디지털 자산의 검열 저항 특성을 추구합니다. 하지만 두 집단은 전략 목표 면에서는 합의하고 있습니다. 즉, 체계적 리스크 β 계수가 거의 0에 가까운 자산을 배치함으로써, 거시적 불안정기 동안 자본의 안식처를 구축하려는 것입니다.
토큰화 과정 속 기관의 의사결정 논리
앤서니 폼플리아노: 많은 시청자들이 놀랄지도 모르겠습니다. 기관 투자 분야에서 존경받는 대형 자산운용사의 수장으로서, 귀하는 암호화폐, 금, 안정화 통화 등에 대해 정교하고 복잡한 심층적인 논의를 할 수 있지만, 이러한 분야는 귀사의 전략적 중점이 아닙니다.
지난 10년간 암호화 자산과 토큰화 기술의 등장과 함께, 귀사는 참여 경계와 관찰 거리를 어떻게 조율해왔으며, 어떤 의사결정 체계를 만들어냈습니까? 구체적으로 말하면, 금융 인프라의 디지털 재구성 물결 속에서, 어느 혁신 분야에 심도 있게 개입해야 하고, 어느 리스크 지역은 신중하게 회피해야 하는지 어떻게 판단합니까?
에릭 허쉬: 해밀턴 레인은 항상 사모시장 솔루션 제공자로서의 위치를 고수해왔으며, 핵심 사명은 다양한 규모와 유형의 투자자들이 사모시장에 접근할 수 있도록 지원하는 것입니다. 현재 글로벌 사모시장은 규모가 크고 구조가 다양하여, 여러 세부 자산 클래스, 지역 분포 및 산업 트랙을 포함하고 있어, 우리는 전방위적인 시장 통찰력을 갖추게 되었습니다. 주목할 점은, 우리 고객은 기관 투자자 중심이며, 세계 최고의 주권부국기금, 상업은행, 보험사, 기부금 및 재단 등이 포함된다는 점입니다. 이러한 철학을 실천하는 과정에서, 우리는 광범위한 고객 네트워크와 심층적인 시장 이해를 구축함으로써, 지속적으로 투자자들에게 전략적 지침과 트렌드 분석을 제공하고 있습니다.
따라서 우리는 항상 전방위적인 경제 변수 해석 능력을 갖춰야 한다고 요구합니다. 구체적으로 토큰화 혁신 물결에 대해 말하자면, 해밀턴 레인은 약 1조 달러의 운용 규모를 가진 전통 기관의 대표이지만, 전략 선택이 새롭게 부상하는 기술과 긴장 관계에 있는 것으로 보일 수 있으나, 실제로 우리는 자산 토큰화 전환을 굳건히 지지합니다. 이러한 기술 경로는 자산배분 효율성을 크게 높이고 거래 마찰 비용을 낮출 뿐만 아니라, 표준화된 프로세스를 통해 복잡한 금융 서비스의 본질을 단순화시켜, 우리 회사의 '복잡함을 단순화'하는 핵심 가치와 깊이 부합합니다.
앤서니 폼플리아노: 우리는 귀사가 여러 전략적 배치를 추진하고 있음을 주목했습니다. 이후에 구체적으로 논의하겠습니다. 그러나 처음 토큰화 기술에 관심을 갖게 된 시점에, 귀사는 이미 명확한 견해를 형성했습니까? 더 광범위한 글로벌 금융 시스템에서 토큰화 기술은 어느 분야에서 먼저 도입될까요? 어떤 시나리오가 뚜렷한 개선 가능성을 지니며 즉각적인 실용성을 달성할 수 있습니까?
에릭 허쉬: 현재 토큰화 기술은 영속성 특성을 지닌 상황에서 더 적합합니다. 전통적인 사모시장 시스템에서 대부분의 사모주식 펀드는 인출 방식을 사용하며, 자본은 필요할 때만 필요에 따라 호출됩니다. 하지만 업계는 영속형 펀드 구조로 빠르게 전환하고 있으며, 그 운영 논리는 공모펀드나 ETF의 일상적인 투자 모델에 더 가깝습니다. 포트폴리오는 동적으로 조정되지만, 투자자들은 반복적인 자본 호출 절차를 겪을 필요가 없습니다.
시장이 영속적 메커니즘으로 진화함에 따라 토큰화 기술은 거래 효율성을 크게 개선할 것입니다. 저는 자주 이렇게 비유합니다. 사모주식 펀드라는 50년 이상의 역사를 가진 자산군은 (특히 벤처 캐피탈 분야에서) 항상 기술 혁신을 자처해왔지만, 운영 모델은 거의 정체되어 있습니다. 마치 전통 슈퍼마켓에서 결제하는 고객처럼, 수표를 쓸 때마다 수취인 정보를 반복적으로 확인하며 시간과 노력을 소모하는 모습과 같습니다. 반면 토큰화 기술은 Apple Pay의 즉시 결제 시스템과 유사하며, 그 핵심 가치는 디지털 프로토콜을 통해 전통적인 서류 프로세스를 대체하여, 사모시장의 구독형 거래 모델을 클릭 한 번으로 자동화하는 시스템으로 업그레이드하는 데 있습니다.
앤서니 폼플리아노: 귀사는 기술 이해와 전략적 통찰뿐만 아니라 이미 실천 단계에 진입했습니다. 귀사가 리퍼블릭(Republic) 플랫폼과 협력하여 토큰화 펀드를 출시하고 있다는 소식을 들었습니다. 이 전략적 결정의 형성 경로를 설명해주실 수 있겠습니까? 해당 펀드의 투자 논리 체계는 어떻게 구성되었습니까?
에릭 허쉬: 해밀턴 레인은 자산부채표 자본을 통해 전략적 약속을 실천하고 있으며, 직접 투자하여 여러 규제 준수 디지털 자산 거래 플랫폼을 지배하고 있습니다. 이러한 기관들은 서로 다른 사법권에 위치해 있으며, 차별화된 투자자 서비스 시스템을 갖추고 있습니다. 현재 생태계 육성 초기 단계이긴 하지만, 우리는 전략적 제휴를 통해 인프라 배치를 완료했으며, 국경을 초월하는 다수의 플랫폼에서 수십 개의 펀드를 토큰화하여 발행함으로써, 적격 투자자의 참여 장벽을 크게 낮췄습니다.
최근 리퍼블릭 플랫폼과의 협력 사례는 더욱 패러다임적인 의미를 지닙니다. 이번에 발행된 제품은 최소 투자액을 500달러로 낮춰 사모자산 접근 메커니즘이 초고액 자산층 서비스에서 전 국민 포용 방향으로 역사적인 돌파를 이루었습니다. 이는 기술 혁신 약속을 실현할 뿐만 아니라 자산군의 민주화 가치를 재창조하는 것이며, 오랫동안 대형 기관과 최상위 부유층이 독점해온 배치 구조를 깨뜨리는 것입니다. 우리는 토큰화 기술을 통해 사모시장의 유동성 프리미엄을 해방하고, 모두가 참여할 수 있는 포용적 금융 생태계를 구축하는 것이 사회적 공평의 당연한 요구일 뿐만 아니라 업계의 지속 가능한 발전을 위한 전략적 선택이라고 굳게 믿습니다.
소매 투자자와 기관 투자자의 전략적 차이
앤서니 폼플리아노: 금융 외부의 관찰자들은 현재 시장 인식 패러다임의 구조적 변화를 아직 충분히 인식하지 못하고 있을 수 있습니다. 전통적 맥락에서 '소매 투자자'라는 개념은 오랫동안 능력 수준에 대한 암묵적 차별을 내포하고 있었으며, 기관 자금은 전문 투자자로 간주되고, 개인 자본은 비합리적인 존재로 간주되었습니다. 이러한 인식 프레임워크는 근본적으로 해체되고 있습니다. 이제 정상급 자산운용사들이 스스로 결정하는 투자자를 전략적 서비스 대상으로 삼고 있으며, 이는 대중이 전통적인 재정 컨설턴트 채널에 대한 신뢰를 잃고 금융 민주화를 요구하는 욕구가 공명한 결과입니다.
이러한 배경 하에 귀사가 출시한 펀드 제품은 최종 투자자에게 직접 접근하는 것을 개척적으로 실현했으며, 이는 중요한 전략적 고려를 야기합니다. 주권부국기금, 공적 연금기금 등 기관 고객을 위한 투자 전략과 자기주도형 투자자에게 맞는 배치 방안은 패러다임적 차이가 존재합니까? 리스크-수익 특성, 유동성 선호, 정보 투명성 요구 등 차원에서 어떻게 차별화된 가치 제공 체계를 구축합니까?
에릭 허쉬: 이 통찰력은 매우 가치 있으며, 저는 전통적인 이분법적 분류 체계를 버려야 한다는 점에 전적으로 동의합니다. 핵심 문제는 기관 투자자든 개인 투자자든, 본질적으로 자신과 목표에 부합하는 우수한 투자 도구를 추구한다는 점입니다. 단순히 '전문가' 또는 '비전문가'라는 라벨을 붙이는 것이 아닙니다. 역사적으로 보면 공개 주식 시장은 혁신 진화 면에서 분명히 더 앞서 있습니다. 주식 브로커의 종목 추천 모델에 의존하던 초기에서부터 공모펀드의 부상, 그리고 ETF의 정교한 전략 분층까지, 이러한 계단식 혁신은 사모시장에 방향을 제시하고 있습니다.
현재 우리는 업계가 단일 폐쇄형 펀드에서 영속형 펀드 구조로 전환하도록 추진하고 있으며, 다중 전략 조합을 통해 배치의 유연성을 실현하고 있습니다. 명확히 해야 할 것은, 투자 전략 자체가 고객 유형에 따라 본질적으로 차이가 생기지 않는다는 점입니다. 예를 들어, 리퍼블릭과 협력한 인프라 투자 프로젝트는 교량, 데이터센터, 유료도로, 공항 등 글로벌 프로젝트를 포함하며, 이러한 자산은 기관 고객의 장기 배치 요구에도 부합할 뿐만 아니라 개인 투자자의 수익 기대에도 부합합니다. 진정한 도전은 어떻게 서로 다른 자본 속성(규모, 만기, 유동성 선호)에 최적의 운반체 솔루션을 설계하느냐는 점입니다. 이것이 바로 사모시장이 동질화 경쟁을 깨고 가치를 재구성하는 전략적 분기점입니다.
앤서니 폼플리아노: 영속 펀드 개념과 토큰화 혁신의 연동 효과에 주목할 필요가 있습니다. 역사적으로 상장 거래 가능한 영구 자본 폐쇄형 펀드를 구축하려는 시도는 일반적으로 유동성 할인 문제에 직면했으며, 투자자들은 종종 출구가 제한되기 때문에 신중한 태도를 보였습니다. 이론적으로 투자자 기반을 확대하고 투자 문턱을 낮추면 펀드의 유동성 역학을 재구성할 수 있지만, 현재 시장에서 이미 효과적인 실증이 나타났습니까?
구체적으로 말하면, 귀사의 토큰화 펀드 운영에서 2차 시장 유동성 프리미엄이 실제로 향상되었음을 관측했습니까? 이러한 기술 기반 솔루션이 전통적인 폐쇄형 펀드와 영속 자본 도구의 유동성 난제를 진정으로 해결할 수 있으며, '규모 효과 - 유동성 증가'의 긍정적 피드백 루프를 구축할 수 있습니까?
에릭 허쉬: 세 가지 핵심 메커니즘을 명확히 해야 합니다. 첫째, 이러한 펀드는 비공개 거래 모델을 채택하여 공개시장 평가 변동이 유발하는 할인 리스크를 회피합니다. 둘째, 영속형 펀드로 정의되지만 실제로는 반유동성 구조를 사용하여, 투자자가 각 개방 주기마다 순자산가치(NAV)에 따라 일부 지분을 환매할 수 있도록 허용합니다. 펀드 규모가 확장됨에 따라 제공 가능한 유동성 준비금도 함께 증가하여 동적 완충 메커니즘을 형성합니다. 현재 데이터에 따르면, 완전한 유동성이 필요한 투자자는 이미 이 메커니즘을 통해 퇴출할 수 있습니다. 더욱 중요한 것은, 토큰화 거래 생태계가 성숙함에 따라 투자자는 향후 2차 시장에서 직접 토큰화 지분을 거래할 수 있어, 전통적인 펀드 유동성 창구의 제약을 극복하고 24시간 자산 이전이 가능해집니다.
덧붙여 말하면, 시장은 새로운 합의를 형성하고 있습니다. 다양한 투자자들이 '절대적 유동성'의 필요성을 재평가하기 시작했습니다. 특히 개인 투자자들에게 있어서 은퇴 저축과
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