암호화폐를 넘어: 토큰화 자산이 시장 구조를 어떻게 조용히 재편하고 있는가?

2025.12.10

암호화폐를 넘어: 토큰화 자산이 시장 구조를 어떻게 조용히 재편하고 있는가?

토큰화는 금융 인프라 진화의 핵심 동력으로 급속히 부상하고 있으며, 그 영향은 단기적 변동을 넘어 시장 구조와 유동성, 글로벌 자본 흐름의 근본 논리에까지 미칠 수 있다.

2025.12.10 - 08:31:33

代币化

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: Paula Albu

번역: AididioJP, Foresight News

최근 인터뷰에서 글로벌 디지털 파이낸스(Global Digital Finance)의 선임 분석가 파비엔느 판 클리프(Fabienne van Kleef)는 토큰화 자산의 현재 상태, 응용 사례 및 금융 시장에 미칠 수 있는 잠재적 재편 효과에 대해 심층적으로 논의했다. 그녀는 토큰화가 금융 인프라 진화의 핵심 동력으로 빠르게 부상하고 있으며, 그 영향은 단기적인 변동을 넘어 시장 구조, 유동성 및 글로벌 자본 흐름의 근본적 논리에까지 닿을 수 있다고 지적했다.

토큰화는 급속도로 발전하고 있으며, 일부 인사(예: 블랙록 CEO)는 그 중요성이 장기적으로 인공지능을 넘어서리라고 주장합니다. 이 추세를 어떻게 보십니까?

Paula Albu: 네, 토큰화는 금융 분야에서 변화를 주도하는 혁신적인 힘으로 급부상하고 있습니다. 21.co의 산업 조사에 따르면, 토큰화 자산 시장 규모는 2023년 86억 달러에서 2025년 중반에는 230억 달러 이상으로 성장했습니다. 채권, 펀드, 부동산, 사모시장 등을 포함한 자산의 토큰화 가능성 시장은 향후 10년 내 수십조 달러 규모에 이를 것으로 예측됩니다. 블랙록의 래리 핑크(Larry Fink) CEO는 토큰화의 영향이 인공지능보다 더 클 수 있다고 언급하며 이 추세의 중대성을 강조했습니다. 토큰화는 가치의 표현과 이전 방식을 재구성하고 있으며, 그 영향력은 인터넷이 정보 교환 방식을 바꾼 것과 견줄 만합니다. 기반이 탄탄하게 마련된다면, 토큰화는 글로벌 금융 체계를 근본적으로 변화시킬 가능성이 있습니다.

현재 토큰화 자산의 주요 활용 사례와 직면한 과제는 무엇입니까?

Paula Albu: 현재 가장 활발한 토큰화 응용은 효율성과 유동성이 중요한 금융 상품에 집중되어 있습니다. 대표적으로 토큰화 머니마켓펀드(MMF)와 채권이 있습니다. 이러한 펀드는 이미 여러 블록체인에서 운영되며, 거의 실시간 정산이 가능하고 스테이블코인을 통한 펀드 가입 및 환매라는 새로운 현금 관리 프로세스를 지원합니다. 또한 주권채, 부동산, 사모신용 등 현실 세계 자산(RWA)의 토큰화 사례도 진행되고 있습니다. 이들의 장점은 소수점 소유권과 24/7 거래 시장을 가능하게 하여 전통적으로 유동성이 낮은 자산에 대한 접근성을 열어주고 유동성을 강화한다는 점입니다.

그러나 여전히 도전 과제가 존재합니다. 규제 및 법적 프레임워크는 꾸준히 따라오고 있지만 각 사법관할지별로 속도가 달라 불확실성을 초래합니다. 디지털 자산 보관이나 블록체인 기록에 대한 법적 인정 여부에 차이가 있기 때문에 토큰화 자산의 국경 간 이동 시 서로 다른 취급을 받을 수 있습니다. 기술적으로는 상호운용성과 자산 보안이 핵심 과제이며, 많은 상호운용성 문제는 해결 가능함이 입증되었습니다. 글로벌 디지털 파이낸스의 토큰화 MMF 산업 샌드박스 테스트는 이를 증명했으며, 플랫폼 간 이체의 성공적인 실행 가능성을 보여주었습니다. 결론적으로 토큰화는 펀드 운용, 채권 시장 등 핵심 금융 분야에서 가치를 창출하고 있지만, 이러한 성과를 확장하기 위해서는 규칙의 추가적인 조율과 기존 기관 인프라의 폭넓은 업그레이드가 필요합니다.

토큰화는 달러와 전통 외환 시장에 어떤 영향을 미칩니까?

Paula Albu: 토큰화는 전통 통화와 가치 이전의 경계를 흐리게 하고 있으며, 달러는 이 변혁의 중심에 있습니다. 대부분의 스테이블코인은 명확히 달러와 단기 미국 국채를 준비자산으로 삼고 있어 국경 간 결제에서의 달러화를 더욱 촉진합니다. 2025년이 되면 주요 달러 스테이블코인 뒤의 준비자산(주로 미국 국채) 규모는 매우 커져서, 스테이블코인 발행사들이 공동으로 보유한 미국 국채 총량은 노르웨이, 멕시코, 호주 등의 국가 보유량을 초과하게 됩니다.

전통 외환 시장 입장에서는 토큰화의 확산이 기회이자 조정의 필요성을 동시에 의미합니다. 한편으로는 디지털 형태의 화폐, 특히 달러 스테이블코인과 점차 발전하는 도매형 CBDC(중앙은행 디지털 화폐)가 외환 이체를 더 빠르고 효율적으로 만들 수 있습니다. 이는 에이전트 은행 네트워크에 의존하지 않고도 24/7 실시간 다국적 통화 정산이 가능해진다는 것을 포함합니다.

어떻게 발전하든 간에 규제는 여전히 핵심 요소입니다. 각국 정부는 스테이블코인이 다양한 시장에서 신뢰할 수 있는 통화 형태로 유통될 수 있도록 보장하고자 합니다. 예를 들어 미국이 최근 통과한 GENIUS 법안은 달러 기반 결제 스테이블코인의 준비자산과 환매 요건을 명확히 하여 절실히 요구되는 규제 명확성을 제공했으며, 이는 토큰화 달러의 대규모 사용에 대한 시장의 자신감을 높일 것으로 예상됩니다.

전반적으로 토큰화는 전통 통화를 완전히 대체하지는 않을 것이며, 오히려 달러의 영향력이 강력하게 유지되거나 더욱 강화된 외환 환경을 만들어낼 가능성이 큽니다. 정산은 실시간화되는 방향으로 나아갈 것이며, 시장은 주권 통화와 그 디지털 토큰 버전이 상호운용 가능한 네트워크 사이에서 원활하게 흐르는 새로운 체계에 적응해야 할 것입니다.

모든 기업이나 기관이 디지털 지갑으로 토큰화 자산을 관리하게 된다면 어떤 일이 벌어질까요?

Paula Albu: 미래에 모든 기업이 토큰화 자산 관리를 위한 디지털 지갑을 보유하게 된다면, 우리는 훨씬 더 연결되고 즉각적이며 탈중앙화된 금융 환경에 직면하게 될 것입니다. 이러한 상황에서 자산 보관기관과 지갑 공급자의 역할은 매우 중요해질 것입니다. 그들은 단순한 자산 보관자에서 벗어나 핵심 인프라 및 핵심 서비스 제공자로 진화하여 지갑과 그 안의 자산의 보안성, 규제 준수, 상호운용성을 보장해야 합니다.

실무적으로 보면, 디지털 지갑의 보편적 사용은 가치가 이메일처럼 네트워크를 자유롭게 흐를 수 있음을 의미합니다. 실시간 정산은 거래 상대방 리스크를 크게 줄이고 자본을 해방시킵니다. 기업의 재무 책임자는 토큰화된 채권이나 매출채권 등의 자산을 직접 관리하면서 극소의 마찰로 P2P 거래나 차입 활동을 수행할 수 있게 됩니다. 물론 이를 위해서는 공통 프로토콜, 규제된 디지털 신원 프레임워크, 그리고 체인 상 거래의 법적 지위에 대한 명확한 규정이 필요합니다.

토큰화는 기관 투자자의 2차 시장과 유동성에 어떤 영향을 미칩니까?

Paula Albu: 토큰화는 특히 전통적으로 유동성이 낮거나 거래가 복잡한 자산의 2차 시장 유동성을 크게 향상시킬 가능성이 있습니다. 자산을 디지털 토큰으로 전환함으로써 소수점 소유권과 거의 24/7 거래가 가능해져 잠재적인 매수자와 매도자 범위를 확대할 수 있습니다. 실제 사례도 나타나고 있습니다. 토큰화 펀드와 국채의 정산은 기존 방식의 수일에서 거의 순간적으로 완료되어 투자자가 자본을 훨씬 빠르게 재배치할 수 있게 됩니다. 글로벌 디지털 파이낸스의 최근 분석에 따르면, 토큰화 머니마켓펀드 단위의 정산은 수초만에 완료되지만, 전통 머니마켓펀드는 일반적으로 1~3일의 정산 기간이 필요합니다.

다만 초기 단계에서는 토큰화 시장의 유동성이 분산될 수 있다는 점에 주목해야 합니다. 현재 많은 토큰화 자산이 서로 다른 블록체인 또는 폐쇄형 네트워크에 존재하여 유동성을 제한할 수 있습니다. 또한 기관 투자자가 필요로 하는 진정한 유동성은 시장 신뢰에 의존합니다. 대규모 참여자들은 이러한 토큰이 기초 자산에 대한 합법적인 권리를 보유하고 있으며, 정산이 최종적으로 확정됨을 확신해야 합니다. 그럼에도 불구하고 전망은 긍정적입니다. 표준이 통합되고 인프라가 성숙함에 따라 토큰화는 사모주식에서 인프라 프로젝트에 이르는 다양한 자산의 유동성을 해방시킬 것입니다. 현재로서는 업계가 공통 표준과 크로스플랫폼 통합 방안을 개발하여 유동성이 특정 체인 또는 사법관할지에 고립되는 것을 방지하도록 권장하고 있습니다.

기관 참여자가 토큰화 시장을 채택하고 유동성을 높이기 위해 어떤 전략이 필요합니까?

Paula Albu: 기관이 토큰화 시장을 채택하기 위한 핵심은 규제, 보관, 인프라의 세 가지 요소가 함께 발전하고 성숙하는 것입니다. 규제 조율은 기초입니다. 기관들은 소유권, 보관, 정산, 자산 분류에 관한 국경 간 일관된 법적 정의가 있어야만 안심하고 운영할 수 있습니다. 그렇지 않으면 토큰화 시장은 규모화될 수 없으며, 기관들은 법적 집행력, 리스크 처리, 국경 간 원활한 거래 가능성에 대한 불확실성을 안게 됩니다.

보관 모델도 빠르게 진화하고 있습니다. 글로벌 디지털 파이낸스, 국제스왑파생상품협회(ISDA), 드엘앤드(Deloitte)가 공동 발표한 보고서 '디지털 자산 보관의 해독(Decrypting Digital Asset Custody)'이 강조하듯, 대부분의 기관급 보관 프레임워크는 고객 자산 격리, 키 관리, 운영 통제 측면에서 이미 초기 형태를 갖추고 있습니다. 보고서는 전통적 보관의 많은 원칙이 디지털 자산에도 적용되어야 하며, 동시에 지갑 관리, 분산원장 네트워크 거버넌스, 고객 자산과 회사 자산의 효과적 격리 등 새로운 위험을 관리하기 위한 능력을 도입해야 한다고 지적합니다.

자본 처리도 또 다른 중요한 고려사항입니다. 이는 바젤 위원회의 '암호자산 신중성 기준(Crypto-Asset Prudential Standards)' 같은 프레임워크 하에서 토큰화 자산에 대한 리스크 노출이 어떻게 분류되는지를 의미하며, 이는 은행이 보유해야 할 규제 자본의 양을 결정합니다. 최근 이 기준에 대한 검토는 전통 자산의 토큰화와 고위험 암호자산을 더욱 명확히 구분하고 있습니다. 이 프레임워크 하에서 완전 준비금 기반에 규제를 받는 토큰화 자산(예: 토큰화 머니마켓펀드)은 1a 그룹에 속해 비토큰화 자산과 동일한 자본 취급을 받아야 합니다.

상호운용성(interoperability)은 또 다른 핵심 촉매제입니다. 현재 생태계의 파편화는 유동성을 제한하므로, 공통 표준과 크로스플랫폼 정산 경로가 필수적입니다. Fnality 같은 이니셔티브와 다양한 CBDC 실증 사업은 원자적이고 거의 실시간인 정산이 마찰을 줄일 수 있음을 이미 입증했습니다. 글로벌 디지털 파이낸스의 토큰화 머니마켓펀드 프로젝트는 구체적인 사례를 제공합니다. 그들의 산업 샌드박스에서 토큰화 MMF 단위는 이더리움, 칸튼(Canton), 폴리곤(Polygon), 헤데라(Hedera), 스텔라(Stellar), 베수(Besu), 기관 현금 네트워크인 Fnality 등 여러 이기종 분산원장과 전통 시스템 간에 성공적으로 이전되었으며, 토큰화 펀드가 플랫폼 간 자유로운 이동이 가능함을 입증했습니다. 후속 시뮬레이션 테스트는 SWIFT 메시징 시스템과 토큰화 담보 프로세스를 연결하여 1분 만에 양자간에서 삼자간 리포 거래까지 완료하는 전체 사이클을 성공했습니다. 이러한 결과는 상호운용성이 실질적으로 가능하다는 것을 보여주며, 시장에서 널리 채택된다면 대규모 유동성을 뒷받침할 수 있음을 시사합니다.