1주간 DeFi 동향 분석: 기존 DeFi 프로젝트들의 새로운 움직임과 Ethena의 신규 퍼블릭 체인 출시
저자: 천모(cmDeFi)
이더리움 엔진 리팩토링 논의;
Ethena, 메인넷 출시 시 Arbitrum 진영 선택;
Unichain, MakerDAO 등 기존 DeFi 프로젝트들 활동 재개;
최근 1주간 DeFi에 대한 고찰.
1/ 먼저 ETH 관련 사안부터 살펴보면, 비탈릭은 장기적인 실행 계층으로 EVM 대신 RISC-V 채택을 제안함.
가능한 쉬운 용어로 설명하면 다음과 같음:
(1) 간단히 말해 '엔진 교체'이며, 목표는 효율성 향상
(2) 미래에 발생할 수 있는 막대한 계산 자원 소모에 대비하기 위함
(3) 기존 EVM 구조 하에서 극복하기 어려운 성능 한계를 돌파하고자 함
(4) 이 변경은 오직 저수준 실행 엔진에서만 적용됨
(5) 이더리움의 계정 모델이나 스마트 계약 호출 방식 등은 그대로 유지됨
(6) 사용자와 개발자는 스마트 계약과의 상호작용 방식을 바꿀 필요 없음
요약하자면, 비탈릭은 장기적으로 이더리움의 실행 계층 병목 현상이 결국 자체 검증이 어렵거나 특수 하드웨어 없이는 동작하지 못하는 상태로 이어져 확장성이 제한될 것이라 판단함. RISC-V 도입은 이러한 문제 해결을 위한 접근 방안임. 왜 RISC-V가 더 좋은가? 간단히 말해, RISC-V는 보편적이며 효율적인 컴퓨팅 모델을 제공하며, 해당 하드웨어 및 소프트웨어 생태계도 이미 상당히 성숙함. 현재 단계는 여전히 논의 중이며, 실제로 적용된다 해도 규모가 크고, 실현까지는 수년 이상 소요될 것으로 예상됨.
2/ Ethena 메인넷 출시
Converge가 Arbitrum 진영을 선택한 것은 개인적으로 다소 놀라웠음. OP 슈퍼체인에는 Unichain, Base 등 강력한 경쟁자가 많음에도 불구하고, Arbitrum 진영은 명백하게 열세였기 때문임. Arbitrum Orbit과 OP 슈퍼체인은 모두 L2 기반 확장 솔루션이지만 설계 측면에서 차이점이 있음:
(1) Orbit은 개발자가 전용 Rollup 또는 AnyTrust 체인을 생성할 수 있도록 허용함. 즉, 직접 이더리움에 앵커링하여 L2로 운영하거나, Arbitrum에 앵커링하여 L3로 운영 가능함.
(2) OP 슈퍼체인은 공유된 OP Stack 기반 코드베이스 위에 구축된 여러 병렬 L2(이하 OP 체인)로 구성된 네트워크를 지향함.
엄밀하지 않게 표현하면, Orbit은 수직적 확장을, 슈퍼체인은 수평적 확장을 추구함. 모듈화 및 유연성 관점에서 두 플랫폼의 철학이 다름. Orbit은 개방성을 강조함. 예를 들어 Orbit 체인의 데이터 가용성(DA)은 이더리움에 직접 데이터를 게시하는 Rollup 방식, 데이터 가용성 위원회(DAC)가 데이터를 관리하는 AnyTrust 방식, 혹은 Celestia 등의 외부 DA 네트워크와 통합하는 방식 등을 선택할 수 있음. 반면 슈퍼체인은 이더리움과 동등한 EVM 실행 환경을 제공하는 것을 우선시하며, 이더리움과의 일관성과 멀티체인 표준화를 강조하고, 모듈화 변경은 신중하게 진행해야 함.
3/ Unichain 유동성 마이닝 현황
수익은 나쁘지 않으나, 스스로 범위를 설정해야 함. 전체 범위에서 마이닝을 하면 존재감이 거의 없음(Merkl의 APR은 정확하지 않으며, 자금 규모와 범위에 따라 직접 계산 필요). 이전 버전의 유동성 마이닝에 비해 진입 장벽과 난이도가 높아졌으며, 신규 참가자의 관심은 낮음. 밈 코인을 좋아하는 사람들도 참여하지 않음. 현재 주요 이용자는 여전히 기존 마이너들이며, 실제로 신규 진입자가 적어 수익을 뺏기지 않는 점이 매력적임. 입으로는 불평하지만 행동으로는 계속 참여 중. 서로 각자 자기 할 일만 하고 있음. 이를 통해 DeFi가 대중화되기는 어려울 것으로 보임.
4/ 리플 안정화폐 RLUSD, 주요 DeFi 프로토콜 진입 완료
(1) Aave V3에 RLUSD 추가됨
(2) Curve 풀에 5300만 달러 규모의 유동성 공급 완료
올해는 안정화폐 분야가 특히 인기 있음. 사이클마다 이 분야는 항상 주목받는 듯함. 언제든지 관점이 생기는데, 규제가 느슨할 때는 알고리즘 스테이블코인이 부각되고, 규제 환경이 좋아질 때는 거물들도 앞다퉈 시장에 진출함.
5/ 옵티미즘, SuperStacks 행사 개최… 곧 출시될 슈퍼체인 상호 운용성 기능 준비
(1) 2025년 4월 16일 ~ 6월 30일
(2) 사용자가 슈퍼체인 내 DeFi에 참여하도록 유도하고 XP 획득 가능
(3) 프로토콜 자체 인센티브도 중첩 적용 가능
(4) OP 공식 입장은 에어드랍 없음, 사회 실험 차원임
슈퍼체인에 관심 있는 사람은 참여해볼 만함. 예를 들어 Unichain에서 마이닝하면서 동시에 XP를 얻을 수 있음. 그러나 굳이 루프 돌면서 스노우잉(snowing)할 필요는 없음. 슈퍼체인의 상호 운용성은 제가 오랫동안 주목해온 부분이며, 정식 출시 후 어떤 변화를 가져올지 기대됨.
6/ BalancerV3 아발란체(Avalanche)에 출시, $AVAX 인센티브 제공
보상은 괜찮지만 수용량은 일반적임. BAL은 이전에 바이낸스에서 상장 폐지되었으나, 프로토콜 자체는 여전히 적극적인 행보를 이어가고 있음. 생태계 협업, 업데이트 및 반복 작업 등도 계속 진행 중. 이 길 위의 기존 DeFi 프로젝트들은 유니스왑이나 에이브처럼 선두를 달리지도 못하고, 새로운 DeFi 프로젝트들처럼 토큰 발행 수혜도 누리지 못해 매우 어려운 위치에 있음. 오직 체인 상의 대폭발에 기대를 걸 수밖에 없음.
7/ 서클, CPN 네트워크 출시… 글로벌 결제 시장 노림
금융기관들을 하나로 묶는 규제 준수형, 원활하며 프로그래밍 가능한 프레임워크로, 법정통화, USDC 및 기타 결제용 안정화폐를 활용해 글로벌 결제를 조정하는 것이 목표임. 이 네트워크는 안정화폐가 주류 결제에서 직면하는 인프라 장애를 극복하기 위해 설계됨. 예를 들어 규제 요구사항의 불명확성, 기술적 복잡성, 디지털 현금의 안전한 저장 문제 등이 있음.
우선 해결하고자 하는 것은 국경 간 결제 문제로, 기존의 느리고 수수료가 높은 결제 환경을 대체하고자 함. 이 분야는 이전에는 리플만 알고 있었고, 자세히 알지는 못했지만, 이제 프로그래밍 가능성까지 제공한다는 점에서 긍정적인 일임. 블록체인의 보급을 촉진할 수 있음. 만약 각국이 모두 체인 상 안정화폐를 갖게 된다면, 상황은 크게 달라질 것임. 사실상 더 많은 국가가 규제 준수형 스테이블코인을 발행하도록 유도하는 효과도 있음.
8/ "브릿지(Bridge)" 전쟁
(1) GMX, 다중체인 확장 계획을 위한 메시지 전달 브릿지로 LayerZero 선택
(2) a16z crypto, 3년 잠금 조건으로 LayerZero 토큰 5500만 달러어치 매입
(3) Wormhole, 향후 로드맵 발표
일부 고찰:
이 분야는 수요가 매우 크지만 경쟁 또한 치열함. 수익 측면에서 대부분 수수료에 의존하고 있어 경쟁은 점점 더 심화될 것임. 사용자 입장에서는 긍정적인 현상으로, 수수료가 낮아질 것이기 때문임. 프로토콜 통합 측면에서는 안정성과 보안성이 핵심 고려 요소임.
이 거대 기업들은 모두 초고평가 상태이며, 경제 모델 설계가 매우 어렵기 때문에, 이런 비즈니스는 차라리 별도의 체인을 개설하거나 PoS 체인의 토큰 모델을 모방해 적용하는 것이 적합할 수 있음.
9/ Spark(MakerDAO), Maple에 5000만 달러 자금 배치
주목할 점은 Spark가 미국 국채 외 분야에 처음으로 자금을 배치했다는 사실임. 다만 최대 한도는 1억 달러로 설정됨.
Maple은 누구인가?
Maple은 체인 내외 무담보 대출 연결을 전문으로 함. 주요 제품은 메인 플랫폼 Maple Finance와 파생 플랫폼 Syrup 포함:
(1) Maple 고객은 모두 적격 투자자 및 기관 대상
(2) Syrup 고객은 SyrupUSDC를 통해 체인 상 사용자 예금을 확장함
Maple에는 중요한 역할이 있음:
풀 딜리게이트(Pool Delegates): 풀 딜리게이트는 일반적으로 신뢰도 높은 기관이나 트레이딩 회사로, 대출 풀 관리를 담당함. Maple 생태계의 핵심 관리자로서 다음 책임을 수행함:
- 차입인에 대한 신용 평가 및 대출 승인 여부 결정
- 대출 조건 설정(예: 금리, 기간 등)
- 대출 집행 및 상환 상황 감독
- 차입인이 채무 불이행 시 자산 추심 책임
명백히 프로토콜 운영의 핵심은 기본적으로 Pool Delegates에 달려 있음.
Maple은 오래된 프로젝트로, 이전 사이클에서는 인기가 없었음. 주된 이유는 체인 상 예금을 유치한 후 중심화된 방식으로 체인 외부 고객에게 무담보 대출을 제공하는 비즈니스 모델이었기 때문임. 이 개념은 이전에는 수용되기 어려웠음. 하지만 이번 사이클에서는 규제 환경 변화와 사용자 사고방식 변화로 점차 수용되고 있음. 다만 개인적으로는 USDS가 Maple에 자금을 배치하는 것은 여전히 높은 위험을 수반한다고 생각함.
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@cmdefi
