비트코인은 어디로 향하는가? 연준의 10년 금리 사이클을 되돌아보며 세 가지 시나리오를 전망하다
글: Biteye
지난 10년 동안 비트코인의 호황기 정점과 약세장 바닥은 연준(Fed)의 금리 정책을 반영해 왔다.
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정점은 보통 금리 인상 기대가 가장 강할 때 발생함
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바닥은 금리 인하 전환 기대와 함께 형성됨
현재 시장은 세 가지 가능성으로 갈림길에 서 있다:
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금리 인상 재개 → 추가 하락 가능성?
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하반기 금리 인하 → 진탕 후 상승?
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연중 금리 인하 → 불장 가속화?
이러한 경로들이 비트코인의 다음 행보를 결정한다.
본문에서는 세 가지 시나리오별 BTC 흐름을 분석하며, 거시경제와 가격 사이의 역학 관계를 명확히 살펴본다.
1. 지난 10년간 연준 금리 정책 복기: 비트코인의 '정점'과 '바닥'은 어떻게 맞물렸는가?
지난 10년(약 2015~2025년) 동안 연준은 금리 인상, 인하, 재인상, 일시 중단 등의 완전한 사이클을 경험했다. 이 기간을 되짚어 보면, 비트코인 가격의 전환점과 연준 정책 사이에는 주목할 만한 연관성이 있으며, 특히 시장 예측이 실제 정책보다 앞서 반응하는 '선반영 현상'이 두드러진다.
결론부터 말하자면:
1. 비트코인의 호황기 정점은 금리 인상 시작 또는 가속기에 앞서 형성된다. 시장은 통화긴축 기대를 조기에 선반영한다.
2. 약세장 바닥은 보통 금리 인상 후반기, 금리 인상 중단 국면, 혹은 금리 인하 사이클 개시 전에 나타난다. 시장은 최대의 비관적 상황이나 완화 기대가 생길 때 바닥을 찾는다.
3. 양적완화(QE)나 급격한 금리 인하 등 '큰 물 공급'은 불장을 촉발하는 중요한 요소다.
다음은 최근 10년간 연준의 주요 금리 정책과 비트코인 주요 움직임을 대조한 표이다:
이 표는 비트코인 가격의 전환점과 연준 정책 사이의 '시간차'를 뚜렷하게 보여준다. 2017년과 2021년 두 차례의 호황기 정점 모두 실제로 금리 인상이 본격화되기 직전 또는 강도가 가장 클 것으로 예상될 무렵에 도달했다. 반면 약세장 바닥은 금리 인하 기대가 생길 때마다 형성되었다.
현재는 금리 인상 일시 중단과 제한적인 금리 인하가 겹친 안정 구간이며, 시장은 다음 방향성 신호를 기다리고 있다. 즉, 추가적인 금리 인하를 통해 양적완화('빅 웨이브') 국면으로 진입할 수 있을지 여부다.
2. 금리 전망: 주요 기관 예측을 바탕으로 한 세 가지 시나리오
현재(2025년 4월) 연준의 다음 행보에 대해 시장의 의견은 엇갈린다. 다수의 주요 연구기관 관점을 종합하여 다음과 같은 세 가지 가능성을 정리하였다:
1. 최악의 시나리오(Worst Case): 2025~2026년 금리 인상 리스크
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J.P. 모건(3월 보고서): 금리 인하를 전망하지만, 고용 및 인플레이션 지표가 예외적으로 강하면 올해 금리 인상을 논의할 가능성도 배제하지 않았다.
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LSEG(런던증권거래소그룹, 4월 보고서): '스태그플레이션 위험'과 인플레이션의 지속성 증가를 언급하며, '정책 중단 기간 연장'을 지지할 근거가 충분하다고 강조.
관세 정책, 지정학적 리스크 등 인플레이션을 자극할 수 있는 요인이 존재하며, 이는 연준이 긴축 기조를 유지하도록 만들고 장기간 고금리 환경이 지속되어 시장 유동성에 부담을 줄 수 있다.
2. 기본 시나리오(Base Case): 하반기 금리 인하 개시, 연 2회 인하
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J.P. 모건(3월 보고서): 6월까지 인내심을 갖고 관망한 후 2회 금리 인하를 단행, 3분기 말 기준 금리를 3.75%~4.00%로 낮출 것이라 예상.
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EY(안永, 3월 보고서): 2025년 6월과 12월 각각 25bp씩 총 2회 금리 인하 전망.
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연준 3월 회의록: 다수의 위원들은 여전히 2025년에 2회 금리 인하를 예상하며, 연말 금리 수준을 3.75%~4.0%로 전망.
이 관점은 인플레이션이 다소 끈적거리지만 전반적인 추세는 하락세이며, 경제와 고용시장이 점차 둔화할 것으로 본다. 상반기는 관망 속에서 진탕 국면을 유지하다가 하반기 금리 인하 사이클이 시작될 것이라는 전망이다.
3. 최선의 시나리오(Best Case): 연중 금리 인하 개시, 연 3회 이상 인하
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Morningstar(3월 28일 보고서): 첫 번째 금리 인하가 6월에 가능하며, 2025년 총 3회(75bp) 인하 후 연말 금리를 3.50%~3.75%로 낮출 것이라 예상.
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Plymarket: Polymarket 데이터에 따르면, 가장 많은 사람이 걸고 있는 시나리오는 연 3회 금리 인하(75bp)로 약 20%의 비중을 차지한다. 그 다음으로 4회(100bp), 5회(125bp) 인하에 대한 베팅이 각각 18%, 13.3%로 나타나, 일부 시장이 공격적인 완화 사이클을 기대하고 있음을 보여준다. 연초까지만 해도 가장 유력했던 '2회 인하' 시나리오는 현재 약 13%로 하락했다. 전체적으로 시장은 '2025년 최소 2회 이상 금리 인하'에 대해선 어느 정도 합의를 이루고 있지만, 더 강력한 완화 사이클로 진입할지는 여전히 의견이 분분하며 기대치가 확정되지 않은 상태다.
이 관점은 인플레이션이 예상보다 빠르게 낮아지거나 경제가 뚜렷하게 침체할 경우, 연준이 2025년에 3회 이상 금리 인하를 시행할 수 있다고 본다.
3. 비트코인 가격 전망: 세 가지 금리 시나리오 하에서의 가격 흐름은?
위 세 가지 타당한 금리 시나리오를 기반으로, 비트코인의 향후 가격 흐름을 전망해 본다:
1. 최악의 시나리오(2025~2026년 금리 인상 리스크): 정점 도달 또는 추가 하락, 약세장 사고방식 우세
가격 전망: 시장이 금리 인상 리스크를 확인할 경우, 비트코인은 2025년 2분기 이후 매도 압력을 받을 가능성이 크다. 이전 고점이 이번 사이클의 최종 정점일 수 있다. 시장 심리는 비관적으로 전환되며, 큰 폭의 조정이 발생하고 주요 지지선을 시험하거나 추가 하락 가능성도 배제할 수 없다.
사이클 정점 판단: 이미 정점이 지났다고 보는 것이 타당하며, 2025년은 대부분 하락 국면 또는 바닥 진탕 구간에 머물 가능성이 높다.
2. 기본 시나리오(하반기 금리 인하 개시, 연 2회 인하): 진탕 속 관망, 연말 정점 돌파 시도
가격 전망: 2분기~3분기 동안 금리 인하 신호가 명확해질 때까지 비트코인은 고가권에서 넓은 박스권 진탕이 예상된다. 시장 심리는 경제지표에 따라 요동칠 것이다. 만약 3분기 말~4분기 초 금리 인하 기대가 실현되고 첫 금리 인하가 시행되면, 불장의 마지막 돌진이 촉발될 수 있으나, 이는 주로 심리와 유동성 기대가 몰린 '막차' 장세일 가능성이 높다.
사이클 정점 판단: 2025년 4분기 또는 2026년 초에 형성될 수 있으며, 이는 반감기 모델의 일부 예측과도 일치한다. 다만 금리 인하 소식이 현실화되면 시장이 이미 이를 충분히 선반영했을 수 있고, 오히려 '사실 매도(sell the news)' 현상으로 인한 조정이 나올 수 있음을 유념해야 한다. 진정한 가격 정점은 금리 인하 기대가 가장 강렬하지만 아직 완전히 실현되지 않은 시점에 도달할 수 있다.
3. 최선의 시나리오(연중 금리 인하 개시, 연 3회 이상 인하): 불장 가속화, 정점 도달 시점은 앞당겨지고 고점은 더 높아질 수 있음
가격 전망: 경제가 예상 외로 악화돼 연준이 조기 금리 인하에 나설 경우, 시장의 리스크 허용 범위가 크게 확대될 것이다. 비트코인은 진탕을 빠르게 벗어나 강력한 상승세를 이끌며 전체 암호화폐 시장을 광란 상태로 몰고 갈 수 있다.
사이클 정점 판단: 2025년 3분기 또는 4분기 초로 앞당겨질 수 있다. 더 빠른 유동성 완화는 가격을 더 높은 수준까지 끌어올릴 수 있지만, 전체 사이클의 지속 시간은 그만큼 짧아질 수 있다.
4. 결론
연준의 금리 결정은 여전히 글로벌 자산 가격의 기준점이며, 특히 변동성이 큰 비트코인과 같은 자산에게는 더욱 그렇다. 현재 시장이 반복적으로 '마비될 정도의 하락'을 농담처럼 말하고 있지만, 주요 기관들의 전망을 종합하면 여전히 기대감이 오가는 중요한 전환점에 있다. 포지션을 줄이는 동시에, 한편으로는 희망을 조금은 간직할 수도 있겠다.
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