시장이 붕괴할 때 무엇을 사야 할까?
원문: 스티븐 얼릭, Unchained
번역: 율리야, PANews
글로벌 금융시장은 최근 격렬한 진동을 겪었으며 암호화폐 분야 역시 예외가 아니었다. 그러나 투자계에서 흔히 말하듯이 시장 반전은 통찰력을 가진 투자자들에게 드문 매수 기회를 만들어준다. 이러한 불안정한 환경 속에서 전문 투자자들의 포트폴리오 전략을 이해하는 것은 특히 중요하다.
트럼프 대통령이 지난 수요일 대규모 무차별 글로벌 제재를 발표함에 따라 암호화폐 시장은 전반적인 하락세를 이어갔다. 집필 당시 기준으로 비트코인은 일시적으로 7만5000달러 아래로 떨어지며 11월5일 대선 이후 처음으로 이 수준을 하회했고, 그 후 다소 회복되었지만 여전히 5.86% 하락했다. ETH, 솔라나(Solana), XRP 등 주요 대형 암호화폐들도 마찬가지로 부진했으며 시장 선도자인 비트코인보다 성과가 낮았다.
이러한 시장 상황에서 공포감이 확산되고 있다. 주식시장 변동성을 예측하는 Cboe VIX 지수는 코로나 팬데믹 이후 처음으로 60까지 치솟았으며, 암호화폐 시장의 사실상 VIX 지표인 Deribit 비트코인 변동성 지수(DVOL)도 지난주 동안 약 30% 상승했다.
이런 상황에서 투자자들은 자연스럽게 안전자산인 미국 국채로 자금을 피신하려 한다. 그러나 투자계에는 "남들이 공포에 휩싸일 때 탐욕을 가져라, 남들이 탐욕스러울 때는 공포를 가져라"는 명언이 있다. 즉 지금이 우량 자산을 저렴한 가격에 매수할 수 있는 절호의 기회라는 의미다. 변동성이 큰 이 시기에 암호화폐 시장에 어떻게 배팅하고 있는지 파악하기 위해 두 명의 익명을 요구한 주요 벤처캐피탈리스트(VC)는 각자의 기관 전략을 공유하며 향후 수 주 및 수 개월간 가장 강세를 보일 가능성이 높은 카테고리와 산업군에 대한 핵심 정보를 제공했다.
가치 저장 수단: 비트코인과 이더리움
놀랍지는 않지만 두 응답자 모두 비트코인이 여전히 최우선 선택이라고 답했다. 최근 골드(Gold) 가격이 연일 신고점을 경신하며 전통적 안전자산의 상징으로 자리매김하고 있지만, 동시에 비트코인도 점점 더 '디지털 가치 저장 수단'의 속성을 드러내고 있다. 최근 변동장에도 불구하고 시가총액 비교 차트를 보면 비트코인은 여전히 골드와 큰 격차를 보이며 성장 잠재력이 크다.
현재 골드의 시가총액은 약 20조4000억 달러인 반면 비트코인은 1640억 달러에 불과하다. 한 투자자는 이렇게 말했다. "비트코인이 골드와 1:1 시가총액 비율을 이루기 위해서는 적어도 12~15배 이상 상승해야 한다. 현재 상황에서 이것이 가장 명확하고 확실한 기회다."
이더리움 또한 주목할 만한 자산으로 평가받고 있다. 다만 최근 몇 년간 가격 상승률이 비트코인에 크게 뒤처졌으며, 현재 비트코인 대비 이더리움의 비율은 팬데믹 초기 이후 최저 수준이다.
한 응답자는 2022년 작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로 전환된 이후 이더리움의 통화정책이 소축적(通縮的) 성향을 띠게 되었으며, 이로 인해 부분적으로는 비트코인의 '가치 저장' 서사를 계승할 수 있다고 설명했다. 최근 네트워크 이용률이 낮아지고 인플레이션 압력이 다시 나타났지만, 밸류에이션 관점에서 현재 가격은 역사적 저점에 위치해 있다.
또 다른 투자자는 "이더리움이 이렇게 낮은 수준이라니, 정말 좋은 매수 기회다"라고 말했다.
솔라나와 DeFi 기회
올해 들어 디파이(DeFi) 토큰들은 전반적으로 큰 타격을 입었다. 유니스왑(Uniswap), 에이브(Aave), 커브(Curve), 컴파운드(Compound) 등의 거래소 및 대출 프로토콜 토큰은 연초 이후 거의 50% 하락했다. 그러나 두 투자자 모두 현재 계속되는 긴축 매크로 환경 속에서 이 분야가 강력하게 반등할 가능성 있다고 내다봤다.
한 투자자는 스테이블코인 수익률이 낮은 시기일수록 오히려 DeFi로 자금이 유입될 가능성이 높다고 지적했다. 체인 상에서 대출과 재예치를 반복하는 전략을 통해 여전히 상대적으로 높은 수익률을 실현할 수 있기 때문이다. 그는 "이건 2021년과 매우 비슷한 상황"이라고 덧붙였다.
특히 주목해야 할 두 프로젝트는 레이디움(Raydium)과 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)다. 전자는 솔라나 기반의 전통적 자동화 마켓메이킹 거래소로 유니스왑과 유사하며, 후자는 영구계약(perpetual contract)에 특화된 현금결제 방식의 파생상품 플랫폼이다.
개별 토큰 선택이 부담스럽다면 솔라나 자체를 고려할 수 있다. "솔라나는 일종의 DeFi 지수펀드와 같다. 위에 아주 흥미로운 DeFi 프로젝트들이 많이 발전하고 있다."
EigenLayer와 Near: 차세대 인프라 기회
두 투자자 모두 지난해 유행했던 'AI+블록체인' 개념 대부분이 과장됐다고 평가했다. 한 투자자는 "거의 다 공기 프로젝트였다"고 직설적으로 말했다. 하지만 이런 현상은 초기 생태계에서 흔하다며, 2017년 ICO 열풍 때도 마찬가지였다고 설명했다. "초기 물결은 대부분 공기지만, 그 안에 일부 진짜 가치 있는 것이 섞여 있으며 그것들이 향후 몇 년간 주목받게 된다."
그들은 다음 단계 AI 서사는 'AI 에이전트'에 초점을 맞출 것으로 전망한다. 예를 들어 여행 티켓을 자동으로 예약하는 로봇과 같은 것들이다. 문제는 이 에이전트에 입금된 자금이 도난당하지 않도록 어떻게 보장할 수 있느냐는 것이다. 여기서 한 가지 해결책은 이들의 보안을 이더리움 자체의 보안성으로 뒷받침하는 것이다.
하지만 이더리움은 모든 프로젝트에 적합하지 않다. 높은 트랜잭션 비용과 일부 앱의 크로스체인 운영 필요성이 주요 장애물이다. EigenLayer는 바로 이러한 맥락에서 등장한 프로젝트로, 애플리케이션에 '공유 신뢰 계층(shared trust layer)'을 제공하여 이더리움의 보안성을 활용하면서도 메인넷에 완전히 배포되지 않고도 서비스를 운영할 수 있도록 한다.
"당신의 앱이 EigenLayer 위에서 실행되면, 그 자금의 보안은 이더리움이 보장하게 된다"고 한 투자자가 설명했다. 그는 또한 Near가 이 추세로부터 혜택을 받을 수 있을 것이라고 언급했다.
EigenLayer는 출시 전 시장에서 가장 기대받던 프로젝트 중 하나였으나, 작년 10월, 즉 호황기 정점 무렵에 토큰이 출시되며 이후 가격이 80% 이상 폭락했다. 그러나 만약 현재의 서사가 성립한다면, 이는 오히려 큰 할인율로 매수할 수 있는 기회라는 의미가 된다. 한 투자자는 "EigenLayer의 시가총액이 아직 10억 달러도 안 된다. 이런 때야말로 매수 후 장기 보유할 절호의 찬스다"라고 덧붙였다.
전반적으로 볼 때 암호화폐 시장은 단기적으로 매크로 및 정책적 불확실성에 여전히 노출되어 있지만, 기관 투자자들에게는 자산 재편성과 다음 상승 사이클을 위한 포지셔닝을 결정해야 하는 중요한 시점이다. 가치 저장 자산부터 인프라, DeFi 플랫폼, 그리고 새로운 AI 상호작용 애플리케이션에 이르기까지 자금의 흐름 방향이 점차 명확해지고 있다.
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