금이 사상 최고치를 경신한 가운데, 비트코인은 여전히 '청춘기'의 갈등 속에 있다
온건한 인플레이션 데이터로 전날 소폭 반등한 이후, 미국 주식시장은 목요일 다시 크게 하락했으며 비트코인(BTC)도 동반 하락하는 양상을 보였다. 당일 장 마감 기준 나스닥 지수는 약 2% 하락했고 S&P 500 지수는 1.39% 떨어졌다. 전날 8만5천 달러 부근까지 올랐던 비트코인은 8만1천 달러 아래로 후퇴했으며, 과거 24시간 동안 약 3% 하락했다.
한편, 금은 예년과 다름없이 안전자산으로서의 속성을 입증하며 현물 금 가격이 사상 최고치를 기록했다. 집필 시점 기준, 온스당 3,000달러 돌파를 눈앞에 두고 있다.
나스닥 지수가 3주 전 정점을 찍은 이후 지금까지 약 15% 하락한 반면, 같은 기간 금은 약 1% 상승했고, 비트코인은 거의 20% 하락했다.
익숙한 상황의 재현
현재 금의 움직임은 많은 이들에게 2024년의 상황을 떠올리게 한다. 당시 암호화폐와 미국 주식시장은 횡보세를 보인 반면, 금은 사상 최고치를 갱신했다. 3월부터 10월까지 비트코인은 5만~7만 달러 사이에서 등락한 반면, 금은 약 40% 상승해 2,800달러에 근접했다. 도널드 트럼프의 당선 이후에는 비트코인이 일시적으로 10만 달러를 넘어서기도 했으나, 자금이 안전자산에서 위험자산으로 이동하면서 금의 상승세는 멈췄다.
하지만 현재 상황은 바뀌었다. Bold.report의 데이터에 따르면, 골드ETF는 지난 30일간 2022년 초 이후 가장 큰 자금 유입을 기록했으며, 금 보유량이 300만 온스 증가했다.
반면 SoSoValue의 데이터에 따르면, 미국 현물 비트코인ETF는 2월 이후 이미 50억 달러의 자금이 유출되며 1년 만에 가장 심각한 자금 유출 기록을 세웠다.
암호화 시장의 거래량과 선물 활동 모두 눈에 띄게 감소하고 있다. CoinDesk 통계에 따르면 중앙화 거래소(CEX)의 거래 활동이 급격히 줄었으며, 현물 및 파생상품 거래량 합계는 20.6% 감소한 7.2조 달러로, 작년 10월 이후 최저 수준이다.
시카고상업거래소(CME)의 비트코인 선물 거래량 역시 20.3% 감소한 1,750억 달러를 기록했고, CME의 암호화폐 전체 거래량은 19.9% 줄어든 2,290억 달러에 머물렀다. 이는 5개월 만에 처음으로 나타난 감소세이며 BTC CME 연환율의 하락 추세와 일치한다. 현재 BTC CME 연환율은 4.08%로, 2023년 3월 이후 최저 수준이다.
비트코인 = 사춘기의 금?
비트코인이 안전자산 개념과 괴리를 보이는 것은 이번이 처음은 아니다. 2020년 코로나 사태로 인한 시장 붕괴 당시, 비트코인은 이틀 만에 50% 이상 폭락하기도 했다. 그럼에도 불구하고 최근 몇 년간 '디지털 골드(digital gold)'라는 표현은 계속 언급되어 왔다.
특히 트럼프 행정부는 행정명령을 통해 비트코인의 안전자산 잠재력을 언급하며 국가 차원의 비트코인 보유 계획을 발표했는데, 그 핵심 논리는 금이나 석유를 비축하는 것처럼 비트코인을 비축함으로써 금융 불안정성에 대비할 수 있다는 것이다.
그러나 일부 전문가들은 더 신중한 태도를 보이고 있다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)의 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 비트코인을 투자 포트폴리오 내에서 전통적인 주식 및 채권에 ‘매운맛’을 더해주는 ‘칠리소스(chili sauce)’에 비유했다. 그는 다른 고위험 자산들과 비교해 비트코인이 매력적인 이유로 “미국 달러 약세에 대한 헤지라는 스토리”를 꼽았다.
발추나스는 말했다. “제게 비트코인은 마치 사춘기를 겪는 금과 같다.”
또한 일부 시장 관측통들은 비트코인이 디지털 골드라기보다는 과대포장된 테크주에 더 가깝다고 지적한다. ETF Store 사장 네이트 제라치(Nate Geraci)는 X(트위터)에서 이렇게 주장했다. “만약 비트코인이 ‘디지털 골드’라면, 금처럼 움직여야 한다. 그렇지 않다면, 비트코인은 단지 높은 변동성을 가진 자산이라는 인식을 강화시킬 뿐이다. 제 생각엔 대부분의 암호화폐는 테크주와 동일시될 수 있으므로, 현재뿐 아니라 앞으로도 테크주 매도세의 영향을 받을 것이다.”
균형 잡힌 포트폴리오 구성
금이 비트코인보다 우수한 성과를 내는 것은 놀랄 일이 아니다. 수백 년간 부를 보존해온 역사와 글로벌 공인된 안전자산으로서의 위치를 가진 금에 비해, 비트코인은 최근 실적이 부진하더라도 장기적 잠재력은 여전히 주목할 만하다. 투자 리스크 분산을 원하는 투자자에게는 두 자산 모두 포트폴리오에 포함시키는 것이 효과적인 전략이 될 수 있다.
금의 매력은 낮은 변동성과 경제 불확실성에 대한 헤지 수단으로서의 역할에 있다. 데이터에 따르면 작년 금의 장기 변동성은 15%에 불과한 반면, 비트코인은 40%에 달했다. 다만 비트코인의 변동성은 몇 년 전 거의 100%에 육박했던 수준에서 상당히 감소한 상태다. 시장이 성숙해짐에 따라 비트코인의 가격 움직임도 점차 안정될 것으로 기대된다.
또한 미국의 현물 비트코인ETF는 등장한 지 1년 반이 채 되지 않았으며, 아직 많은 국가에서 비트코인은 투자 가능한 자산으로 인정받지 못하고 있다. 하지만 비트코인의 시장 위상은 점차 높아지고 있다. 은행들이 처음에는 금지했지만, 이후 스테이블코인의 등장, 채굴에 재생에너지 활용 확대, 그리고 투자용 ETF 출시 등 비트코인은 여러 장애물을 하나씩 극복해왔다.
현재 사이클에서 비트코인이 어느 위치에 있는지를 판단하기 위해 시장 애널리스트 @AxelAdlerJr는 BTC/골드 비율(BTC/Gold Ratio)을 주목할 것을 권고한다. 이 지표는 1개의 비트코인으로 얼마큼의 온스 금을 살 수 있는지를 나타낸다.
애널리스트는 현재 거시경제 상황이 불안정하지만, 금의 가격은 비교적 안정적이라고 평가한다. 직전 사이클 경험(36% 하락)을 기반으로, 만약 현재 BTC 대 금 비율이 사상 최고점에서 총 36% 하락한다면(현재 30% 하락한 상태로, 추가 6% 하락 필요), 이는 현재 거시 사이클에서 비트코인이 단기 바닥(local bottom)에 근접하거나 도달했음을 시사할 수 있으며, 매수 신호로 해석될 수 있다고 본다.
종합하면, 비트코인은 최근 들어 금에 비해 다소 미숙한 모습을 보이며 아직 최종 피난처로서의 자리를 완전히 대체하지는 못했다. 그러나 이는 오히려 '사춘기의 금'이 겪는 성장 단계에 가깝다. 금은 오랜 기간 검증된 신뢰성 덕분에 불안정한 시기에 여전히 우위를 점하고 있는데, 이는 시간이 쌓아온 가치다. 그러나 비트코인의 여정은 아직 끝나지 않았으며, 조금의 시간이 더 필요할 뿐이다.
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