거래액 1조 달러 돌파, 일일 평균 정산 금액 4억 달러… 하이퍼리퀴드(Hyperliquid), 거대 고래들의 체인 상 '카지노' 되다
저자: Frank, PANews
1조 달러의 거래량, 영구 선물 계약 시장 점유율 60%, 일일 평균 체인 상에서의 정산 금액 4억 달러 — 설립된 지 2년도 채 되지 않은 탈중앙화 거래소 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 놀라운 수치들로 중심화 거래소의 파생상품 시장을 서서히 잠식하고 있다.
고래들은 여기서 50배 레버리지를 활용한 "생사의 도박"을 벌이며, 기관 자금은 낮은 수수료를 바탕으로 대량 주문을 몰아치고 있지만, 일반 투자자들은 거래 가능한 토큰 종류가 부족하다는 이유로 계속해서 관망하고 있다. 바이낸스와 코인베이스가 여전히 업계 주도권을 쥐고 있는 가운데, 하이퍼리퀴드는 극한의 효율성과 함께 상존하는 리스크를 무기로 DEX의 반격 전선을 열고 있다. 그러나 '네덜란드 경매' 방식의 느린 상장 메커니즘과 거버넌스 토큰 HYPE의 가격 반토막 문제는 이러한 혁신에 불확실성을 안겨주고 있다.
거래량 1조 달러 돌파, 하이퍼리퀴드 '파생상품의 검은 말'
2024년 에어드랍으로 시장에 불을 붙인 이후, 하이퍼리퀴드의 파생상품 거래량은 기하급수적으로 증가하며 업계의 통념인 "에어드랍 후 침체"라는 저주를 완전히 깼다. 최근 시장 변동성이 극심한 상황에서도 하이퍼리퀴드는 이미 상위 거래소로서 입지를 굳혔다.
3월 5일 데이터에 따르면, 하이퍼리퀴드의 누적 거래량이 사상 처음으로 1조 달러를 돌파했다. 코인글래스(Coinglass)의 정보에 따르면 당일 하이퍼리퀴드의 파생상품 거래량은 약 85억 달러였으며, 모든 거래소 중 6위를 기록해 바이낸스, OKX, 비트겟, 바이비트, 게이트.io 등 다섯 개의 중심화 거래소만이 그보다 앞섰다. 바이낸스의 파생상품 거래량은 약 917억 달러로 아직 큰 격차가 존재하지만, 하이퍼리퀴드는 바이낸스에게 더 이상 간과할 수 없는 새로운 세력으로 부상하고 있다.
하이퍼스캔(hypurrscan)의 데이터에 따르면, 하이퍼리퀴드의 연간 수수료 수익은 7.46억 달러에 달한다. 참고로 코인베이스의 2024년 전체 거래 수수료 수익은 40억 달러였다.
탈중앙화 거래소 중에서는 하이퍼리퀴드가 영구 선물 계약 시장의 주도권을 잡았다. 분석가 WarDaddyCapital가 2월 8일 제공한 자료에 따르면, 하이퍼리퀴드의 영구 선물 시장 점유율은 이미 60.5%에 달했으며, 2024년 11월 1일에는 33.2%에 불과했고, 2023년 3월에는 2%에도 미치지 못했다. 이처럼 빠른 성장 속도는 탈중앙화 거래소 역사상 유례없는 것이다.
트럼프 거래 아래서 태어난 고래들의 신규 카지노
하이퍼리퀴드의 성장은 기관과 고자산층 트레이더 덕분이다. 특히 최근 들어 고래들의 활발한 거래가 시장의 논란을 불러일으키며, 하이퍼리퀴드는 마치 고래들이 실시간으로 거래하는 공개 장소처럼 인식되고 있으며, 위험을 무릅쓰고 극한의 트레이딩을 시도하거나, 실력을 과시하는 스마트 머니의 사례도 나타나고 있다.
3월 2일, 트럼프가 BTC, ETH, SOL, ADA, XRP 등 5가지 암호자산을 암호자산 전략비축 프로그램에 포함시키겠다고 발표하기 직전, 한 고래는 600만 달러 규모의 자산을 50배 레버리지로 ETH와 BTC를 롱 포지션에 진입했다. ETH의 진입가는 2,197달러, 강제청산가는 약 2,149달러였다. 주문 후 ETH 가격은 최저 2,171달러까지 하락하며 거의 강제청산 직전까지 갔지만, 다행히 트럼프의 호재로 몇 분 만에 시장이 급등했고, 결국 이 사용자는 하루 만에 680만 달러 이상의 수익을 올렸다. 소셜 미디어에서는 이 극한의 트레이딩이 트럼프 측 내부 인사일 가능성이 있다고 추측했으나, 이후 코인베이스의 책임자 코너 그레건(Conor Grogan)이 이를 부정하며, 해당 자금이 피싱으로 조달되었고, 이 사용자가 도박 플랫폼 Roobet의 이용자임이 밝혀졌다. 즉, 이 위험천만한 트레이딩은 단지 한 도박꾼의 자극적인 행동에 불과했던 것이다.
이처럼 극단적인 사례 외에도, 장기 보유로 막대한 수익을 얻은 고래들의 사례도 화제가 되고 있다. 체인 상 분석가 @ai_9684xtpa의 모니터링에 따르면, 한 고래가 1월에 50배 레버리지로 이더리움 숏 포지션을 개설했으며, 진입가는 3,169달러로 최고 수준에서 미실현 수익이 7,800만 달러를 넘겼다. 3월 5일 기준 이 주문은 여전히 유지 중이며, 현재 미실현 수익은 6,900만 달러에 달한다. 이 사용자는 하이퍼리퀴드에서 가장 많은 수익을 올린 사용자가 되었으며, 소셜미디어 정보에 따르면 해당 주소는 신형 스테이블코인 프로토콜 Resolv에 속해있으며, 헤지펀드의 포지션일 가능성이 있다.
또한, 하이퍼리퀴드에서 수백만 달러를 들여 포지션을 개설하는 고래들의 사례는 흔히 볼 수 있다. 데이터상으로 보면, 하이퍼리퀴드의 평균 사용자당 거래량은 약 256만 달러로, 이 수치는 하이퍼리퀴드의 사용자 구조가 특별함을 보여주는 지표다. 최근 시장 변동성이 심한 상황에서 고래들의 진입 열기는 더욱 높아졌으며, 하이퍼리퀴드의 미결제 약정 금액은 계속해서 고공행진 중이다. 2024년 12월부터 항상 30억 달러 이상의 수준을 유지하고 있다.
이러한 현상은 하이퍼리퀴드의 낮은 수수료 전략과 밀접한 관련이 있다. 예를 들어 3월 5일 기준, 하이퍼리퀴드의 BTC, ETH, SOL 등의 주요 토큰에 대한 자금 조달료(Funding Rate)의 절대값은 바이낸스와 바이비트보다 훨씬 낮다. 대규모 자금을 운용하는 사용자들에게 이는 매우 민감한 요소다. 또한 거래 수수료 면에서도 하이퍼리퀴드는 대부분의 주류 거래소보다 낮은 편이다. 게다가 체인 상의 파생상품 계약은 중심화 거래소보다 더 투명하고 공정하다는 점도 많은 대형 투자자들이 선택하는 이유다.
고래들의 참여와 활동이 늘어남에 따라, 하이퍼리퀴드는 이제 가장 큰 체인 상 정산 장소로 자리잡고 있다. 2월 말 이후 하이퍼리퀴드의 일일 정산 금액은 기본적으로 4억 달러를 웃돌고 있다. 바이낸스, OKX 등은 코인글래스에 전체 강제청산 데이터를 공개하지 않아 직접 비교는 어렵지만, 전량 데이터를 공개한 바이비트는 3월 6일 기준 과거 24시간 동안의 파생상품 정산 금액이 8,061만 달러에 불과해 하이퍼리퀴드보다 훨씬 낮다.
네덜란드 경매의 딜레마: 생태계 단순화와 개인 투자자의 무관심
고래들의 거래는 하이퍼리퀴드에 많은 관심을 가져왔지만, 일반 투자자들을 끌어들이기 위해서는 또 다른 접근이 필요하다. 예를 들어 더 많은 신규 토큰 상장이나 새로운 부자 신화 창출 등이 필요하다. 3월 5일 기준 하이퍼리퀴드의 누적 사용자 수는 39만 명에 불과하며, 스팟 거래 가능한 토큰은 82종에 그친다. 이는 다른 주류 거래소에 비해 훨씬 적은 수치다. 따라서 거래 가능한 자산의 제한이 하이퍼리퀴드가 더 많은 개인 투자자를 유치하는 데 걸림돌이 되고 있다.
또한 탈중앙화 거래소로서 하이퍼리퀴드의 상장 메커니즘은 다른 거래소들과 크게 다르다. 하이퍼리퀴드는 네덜란드식 경매(Dutch Auction) 방식을 채택하고 있는데, 이 방식은 프로젝트팀 입장에서 상장 비용을 크게 줄일 수 있어 이론적으로 더 많은 유망한 프로젝트를 유치할 수 있다는 장점이 있다. 하지만 동시에 명확한 단점도 존재하는데, 일부 유명 프로젝트들이 굳이 경매를 진행할 유인이 부족해 스팟 거래쌍의 선택지가 제한되는 문제가 발생한다.
게다가 각 라운드의 경매 시간이 31시간에 달하기 때문에, 연간 최대 282개의 프로젝트만을 상장할 수 있다. 또한 시효성이 중요한 토큰의 경우, 이런 느린 경매 방식으로는 빠르게 시장에 진입하기 어렵다.
하이퍼리퀴드는 펌펀(fun)과 유사한 제품을 통해 체인 상 토큰의 다양성을 확대하려는 노력을 기울였으며, HFUN을 출시했지만 효과는 미미한 상태다. HFUN 내에서 가장 높은 시가총액을 기록한 토큰도 24.5만 달러에 불과하다.
상대적으로 단조로운 토큰 구성 속에서 하이퍼리퀴드 자체 거버넌스 토큰 HYPE이 유일하게 주목받는 독점 상품이 되었다. 3월 5일 기준, HYPE의 거래량은 약 3.2억 달러로 전체 플랫폼 거래량의 약 3.7%를 차지한다. 그러나 HYPE의 최근 가격 흐름은 시장 전반의 약세 속에서 지속적으로 신저가를 기록하고 있다. 3월 4일 최저 15.3달러까지 하락했으며, 시가총액은 약 55.9억 달러로 고점 대비 최대 56.5% 하락했다.
또한 탈중앙화 거버넌스 측면에서도 하이퍼리퀴드는 여러 의혹에 직면해 있다. 여전히 비판자들은 하이퍼리퀴드를 "단독 컴퓨터 모드(Single-player mode)"라고 비판하고 있다. 이 비판은 주로 두 가지에서 비롯된다. 하나는 토큰이 자사 거래소에만 상장되어 있다는 점이고, 다른 하나는 블록체인으로서 여전히 허가형 검증자(Permissioned validator) 방식을 채택하고 있어 진정한 의미의 "퍼블릭" 네트워크라고 보기 어렵다는 점이다. 그러나 3월 5일 하이퍼리퀴드 재단은 최신 공지를 통해 다음 네트워크 업그레이드 이후 메인넷 검증자가 허가 없이도 자유롭게 참여할 수 있도록 한다고 발표했다. 이는 "단독 모드"라는 비판에 대한 직접적인 답변이라 할 수 있다.
종합하면, 하이퍼리퀴드는 고래 중심의 파생상품 시장에서 확고한 입지를 구축했다. 그러나 일반 투자자층의 성장 측면에서는 여전히 갈 길이 멀다. 앞으로 네트워크의 탈중앙화 수준이 높아지고, 상장 프로세스 및 운영 전략에 관한 새로운 제안들이 실행된다면, 이 새로운 거래소 세력은 더 오랜 기간 지속될 수 있을 것이다.
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