이번 라운드에서 도대체 어떤 큰손들이 돈을 벌고 있는가, 암호화폐圈에서는 돈을 벌지만 그 이외에서 쓰는 것인가?

2025.02.28

이번 라운드에서 도대체 어떤 큰손들이 돈을 벌고 있는가, 암호화폐圈에서는 돈을 벌지만 그 이외에서 쓰는 것인가?

실패자들의 공통점: 기술 부족, 정보 격차, 맹목적인 고점 매수와 저점 매도를 반복하는 개미 투자자들, 그리고 규제 변화에 적응하지 못한 프로젝트 운영진.

2025.02.28 - 08:55:15

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

저자: 소교수

2025년 현재, 암호화폐 전체 시가총액이 너무 높아졌지만, 돈을 벌기 점점 어려워지고 있으며 주변 사람들은 물론 대부분의 사람들이 오히려 손해를 보고 있다. 그래서 자연스럽게 누가 시장에서 돈을 버는지 궁금해지게 되고, 수많은 온라인 커뮤니티 댓글들을 하나씩 정리하며 살펴보았다. 제대로 된 답을 찾고 싶다.

1. 중심화 거래소(CEX)

수익 구조: 거래 수수료 —— 강세장 동안 거래량 급증(예: 2024년 비트코인 반감기 이후)으로 수수료 수입이 배로 증가함. 약세장에서는 파생상품(선물, 옵션) 헷징 수요로 수익 유지; 상장 수수료 및 프로젝트 육성 —— 인기 프로젝트(Meme 코인, RWA 분야 등)가 고액의 상장 수수료 지불, 일부 거래소는 초기 투자 참여(예: OKX Ventures); 대출 및 금융 서비스 —— 사용자 자산 유치를 통해 이자 차익 창출(OKX 금융 서비스).
대표 사례: 바이낸스(Binance)는 2023년 4분기 파생상품 거래량 비중 60% 이상 기록, 강세장 초반(2024년) 현물 거래량은 하루 평균 300억 달러 수준 회복;
수익: @Bybit_Official 해킹 사건 후 밝혀진 연간 수익이 15억 달러 초과임이 입증되었으며, 더 높은 수익을 내는 거래소는 말할 필요도 없고, 다른 거래소들의 합계까지 생각하면 정말 자극적이다;

대부분의 사람들은 여전히 CEX에서 거래하며, 자금도 CEX에 보관하고, 금융 상품도 CEX에서 이용한다.

2. 탈중앙화 거래소(DEX) 및 유동성 제공자(LP)

수익 구조: 거래 수수료 분배 —— 상위 DEX(Uniswap, Jupiter, Ray, Meteora 등)의 LP는 0.3%~0.25%의 거래 수수료를 획득하며, 특히 Meme 코인 열풍기 동안(예: 2024년 솔라나 체인 DEX 월 거래량 100억 달러 돌파) 수익 증가;
전략 적응성: LP는 Impermanent Loss(비영구적 손실) 방지를 위해 변동성이 큰 자산은 피해야 하며, 안정성을 확보하기 위해 스테이블코인 또는 저변동성 자산 위주로 구성해야 함;

2024년 DEX 총 거래량은 약 2.2~2.5조 달러로, 역대 최고 기록을 세웠다.

3. MEV(차익거래, 리퀴데이션, 샌드위치 공격)

수익 구조: 차익거래 및 리퀴데이션 —— CEX와 DEX 간 가격 차이, DeFi 리퀴데이션 이벤트에서 수익 창출(2024년 MEV 총 수익 25억 달러 초과); 샌드위치 공격(Sandwich Attack) —— 개인 투자자의 대규모 거래를 앞뒤로 감싸는 전략적 거래(이더리움 머지 이후 MEV 수익의 15% 차지);
기술 장벽: 고성능 노드 및 알고리즘 최적화 의존, 상위 검색자(Searcher)의 연간 수익은 천만 달러급에 달함;

간단히 말해 CZ가 BNB체인에서 meme 코인을 사도 70% 이상 샌드위치 공격을 당하며, 매번 체인 상에서 포지션이 강제 청산될 때마다 누군가는 시체를 줍는다.

4. 고주파 거래 봇(HFT Bot)

수익 구조: 거래소 간 가격 차익 —— 신규 상장 코인의 변동성 활용(Coinbase에 상장된 토큰은 5분 이내에 가격 차이 최대 20% 발생 가능); Meme 코인 스나이핑 —— 체인 상 모니터링 도구(GMGN, OKX 등)를 통해 초기 거래 신호 포착(예: 2024년 BOME 상장 3시간 만에 100배 상승); Meme 코인 빠른 매수 —— 거래 봇(GMGN 등)을 이용해 관심 있는 meme 코인을 신속히 매수하여 선점(예: 트럼프 코인 초기 진입자 대부분 GMGN 사용).
리스크: 체인 혼잡, 가스비 변동, MEV 샌드위치 공격 대응 필요;

간단히 말해, 봇이 돈을 못 벌면 이렇게 많은 사람이 봇 개발에 관심을 갖지도 않고, GMGN이 각종 이벤트를 개최하지도 않을 것이다.

5. 현금 흐름이 있는 사업을 운영하는 프로젝트팀

수익 구조: 많은 프로젝트가 에어드랍 명목으로 대규모 사용자를 유치해 거래량 부풀리기 및 가스 소모 수익 창출(예: LINEA), 서비스 판매형 프로젝트(예: KAITO), 토큰 발행 대행 서비스(예: @pumpdotfun);
리스크: 규제 압력(SEC의 Pump 관련 소송) 및 프로젝트 지속 가능성 문제;

일부 프로젝트는 사실상 토큰을 발행할 필요가 없지만, 데이터 실적을 높여 1년 만에 10년 치 수익을 벌기 위해 토큰을 발행한다.

6. 스테이킹 참여자 및 노드 운영자

수익 구조: PoS 수익 —— 이더리움 머지 이후 스테이킹 연간 수익률 4%~6% 안정화, Cosmos 생태계 스테이킹 APY 일반적으로 8%~15%, 솔라나 생태계 스테이킹 APY 일반적으로 4%~5%; Restaking 신규 패러다임 —— EigenLayer, Solayer, Jto 등의 프로토콜이 스테이킹 수익을 다른 체인으로 확장(2024년 TVL 50억 달러 돌파).
추세: Lido 등의 유동성 스테이킹 파생상품(LSD)이 시장 점유율 30% 초과;

ETH 대규모 보유자들에게는 가뭄이든 홍수가든 수익이 보장되며, 노드 운영자는 실제로 자신의 노드에게 우선적으로 트랜잭션을 패키징할 수 있는 능력을 가지므로 반드시 bnbchain을 참고하길 권장한다.

7. 규제 준수 서비스 업체 및 인프라 제공자

수익 구조: 비트코인 및 이더리움 ETF 승인 이후, 블랙록(BlackRock) 등의 ETF 연간 운용 수수료만으로도 거액의 수익 창출 외에도 다양한 규제 준수 서비스 수수료 발생; 체인 상 규제 준수 도구 —— Chainalysis, Elliptic이 기관에 자금세탁방지(AML) 솔루션 제공, SlowMist 등의 보안 업체가 프로젝트 감사 수행;

그레이스케일(Grayscale)이 오랫동안 관리 수수료를 적게 벌었다고 생각하는 사람은 없을 것이다. 블랙록이 빠르게 crypto 시장에 진입하여 가장 많은 자산을 보유한 ETF로 순식간에 성장했다.

8. SEC 및 각국 사법부

수익 구조: 벌금 —— 미국 사법부는 작년에 @binance 전 CEO에게 40억 달러 이상 벌금 부과, SEC는 여러 거래소에 벌금 부과, 최근에는 @okx에게 8200만 달러 벌금 부과 및 불법 이득 4.2억 달러 몰수, 기타 거래소의 벌금 액수는 아직 공개되지 않음;
리스크 및 도전: 각국이 이 영역을 노리고 있으며, 미국은 전 세계를 대상으로 벌금을 부과하는데 특히 트럼프 집권 후 crypto 산업에 대한 지지로 SEC도 다양한 합의를 시작하며 정책 불확실성 증가;

미국은 일 년에 수십억에서 수백억 달러를 벌금으로 징수하며, 지방 정부도 재정 적자를 메우기 위해 일 년에 한 번씩 벌금을 부과하려 한다. 모두 수입을 창출하고자 한다.

9. 마켓 메이커(Market Maker)

수익 구조: 주로 능동형 마켓 메이커와 수동형 마켓 메이커로 나뉘며, 대부분 스프레드로 수익 창출. 일부는 단순히 '유동성 제공'만 하지만, 일부는 '가격 상승 유도 후 매도'까지 수행. 또한 대부분 마켓 메이커는 음수 수수료(negative fee)를 적용받으며, 거래소로부터 수수료 리베이트까지 받는다. 간단히 말해 Citadel조차 crypto 시장 진출을 계획 중이라는 사실만으로도 이 업계의 수익성이 얼마나 높은지 알 수 있다;
리스크 및 도전: 규제 압박, 기술 경쟁, 전략 경쟁, 유동성 부족 문제;

수많은 전통 금융권 마켓 메이커들이 crypto 시장에 진입하고 있는데, 감화되어 들어온 것이라고 생각하겠는가? 그들은 오직 수익에 매혹된 것이다.

10. 채굴기 제조업체

수익 구조: 채굴기 판매가 주 수익원이며, 특히 POW가 현재 유행하면서 하드웨어 판매 및 업그레이드, 위탁 서비스, 생태계 협업, 기술 라이선스 및 파생 사업 등 다각화. 잊지 말자, 비트메인(Bitmain)은 거의 반도체 회사가 될 뻔했다;
리스크 및 도전: 시장 가격 급락으로 인한 수요 공급 불균형, TSMC 등에 의존하는 공급망 제약, 규제 및 컴플라이언스 요구사항;

가뭄이든 홍수든 수익이 보장되는 사업. BTC 혹은 특정 POW 기반 채굴 코인이 급등할 때마다 채굴기 가격도 급등하며, 관계가 좋아야 구매 가능하고, 수요 공급 관계가 쉽게 변화한다.

11. 해커

수익 구조: 기술적 취약점과 전략적 공격을 통해 암호화폐 시장에서 불법적으로 수익 창출. 모두 무자본 거래이며, 기술만 좋으면 얼마든지 돈을 벌 수 있음;
리스크 및 도전: 기술적 대응 강화, 믹서(Mixer) 서비스 제재 확대, 법적 처벌 및 국제 공동 단속, 내부 분배 과정에서 신원 노출;

해커의 무자본 거래. 얼마나 많은 해커들이 자금력 있는 회사에 들어가 내부자 범죄를 저지르고 싶어 하는가? 일격에 폭부하는 것이 가능하지만, 장군의 돈은 아무도 감히 훔치지 못한다. 목숨이 걸려 있기 때문이다.

12. Meme코인 프로젝트 및 음모 집단

수익 구조: 산업화된 발행 및 수확, 시장 조작 및 내부 정보 거래, KOL들로 구성된 음모 집단이 프로젝트팀과 협력하거나 직접 프로젝트를 만들어 고점에서 물량을 던지고 팬들에게 책임을 전가. 이미 산업화되어 대량 생산이 가능하며 소액의 수익을 모아 큰 수익을 만든다;
리스크 및 도전: 규제 문제 및 지나친 수확으로 인한 오프라인 항의, KOL이 지나치게 추천하다 손해를 본 경우 법적 리스크 존재;

얼마나 많은 사람들이 음모 집단에 가입하고 싶어 하는지 생각해보라. 네가 지금 플레이하는 meme 코인이 커뮤니티 기반인 줄 알았겠지만, 사실은 모두 음모 집단의 작품이다.

13. 정보 차익 거래자

수익 구조: 거래소 신규 상장이나 돌발 뉴스 발생 시 즉시 행동. 예를 들어 어떤 거래소의 상장 소식을 1초라도 빨리 접하면 수배 이상의 수익을 얻을 수 있음;
리스크 및 도전: Equation(방정식)의 성공 이후 모든 사람들이 API 속도, 인터페이스 주문 속도 경쟁에 돌입했으며, 상장 직후 급락하거나 방향을 잘못 잡았을 경우 손실 우려. why와 cheems의 파생상품 상장 당시 급락 사태를 기억하라;

Equation의 API를 따라 그가 발표하는 내용에 얼마나 많은 사람이 몰려드는지, 또 얼마나 많은 사람이 다음 Equation이 되고 싶어 하는지 보면 얼마나 수익성이 좋은지 알 수 있다.

14. 스테이블코인 발행사

수익 구조: 준비금 투자 수익, 수수료 수입, 제로 비용 자금 풀. 본질적으로 "법정화폐 디지털화 차익거래";
리스크 및 도전: 규제 리스크, 유동성 리스크, 시스템 리스크;

아는 사람은 다 알고, 모르는 사람도 어느 정도는 안다. 달러를 예치해 스테이블코인으로 전환하면, 그 사이의 금리 차이만으로도 큰 수익이 발생하며, 이외의 수익까지 고려하면 더 크다.

15. 소수의 VC 기관

수익 구조: 저평가 시점에 투자하여 TGE 이후 토큰 매도. 만약 출시 시 잠금 해제 기간이 충분히 길지 않다면 대부분 소문내기 수준에 그침;
리스크 및 도전: 프로젝트팀이 잠금 해제 조건이나 밸류에이션 등을 마음대로 변경 가능, 프로젝트팀이 바로 RUG(Pull the rug)를 칠 수도 있음;

이번 사이클에서 VC가 돈을 번 경우는 매우 드물다. Dovey처럼 협상력을 가진 소수만이 수익을 냈으며, 이번 사이클의 많은 프로젝트팀이 CS(계약서 수정 가능) 형태라 조건을 마음대로 변경 가능하므로 수익 낼 확률이 매우 낮다.

16. KOL

수익 구조: 프로젝트 홍보, KOL 라운드 참여, 프로젝트팀과 수익 분배, 음모 집단 가입 또는 직접 음모 집단 창설, 일부는 프로젝트팀과 직접 할당량을 나누기도 하며, 더 강력한 경우는 바로 프로젝트 오너가 되기도 함;
리스크 및 도전: 신뢰 붕괴, 법적 컴플라이언스 문제, 동방(중국)에서 귀하가 추천한 프로젝트가 0원이 되면 당신의 신원이 노출될 수 있다는 것을 잊지 말 것;

이번 사이클에서는 KOL이 프로젝트팀에 최소 1%의 할당량을 요구할 수 있고, 심지어 자신의 영향력을 이용해 프로젝트팀을 압박해 자신이 원하는 대로 움직이게 할 수 있다는 소문이 있다. 그래서 홍콩 컨퍼런스에서 KOL들이 최정상 계층임을 확인할 수 있다.

핵심 공통점: 수익 창출자들의 핵심 특성

기술적 우위: MEV 검색자, 봇 개발자 등은 알고리즘 및 인프라(저지연 노드 등)에 의존;
시장 민감도: 초기 투자자 및 프로젝트팀은 트렌드 전환을 정확히 포착(예: 2023년 BRC-20, 2024년 RWA 및 AI);
사이클 저항성: CEX, 규제 준수 서비스 업체는 대출, 위탁 등 다양한 사업으로 약세장에서도 수익 유지;
규모의 경제: 상위 거래소 및 마켓 메이커는 자금력과 유동성으로 수익 독점;
영향력 우위: 상위 VC 및 상위 KOL은 자체 영향력을 활용해 주목도 집중 경제 구축;
비용 우위: $Trump이든 meme 코인 음모 집단이든 기본적으로 무자본 거래이므로 손실 가능성 자체가 없다;

리스크 및 도전

규제 불확실성: 미국 의원들이 재직 공무원의 토큰 발행 금지를 제안, SEC도 점차 타협을 시작;
기술적 취약점: 크로스체인 브릿지 공격(2023년 Poly Network 2.5억 달러 해킹), 스마트 컨트랙트 결함(2024년 Curve 풀 플래시론 공격), 거래소 해킹(bybit 최근 @safe 문제로 15억 달러 이상 해킹당함);
시장 감정 변동: 정치 관련 코인 투기 거품(예: 2025년 TRUMP 시가총액 단기 800억 달러 돌파 후 85% 급락);
주기성: 시장 사이클에 따라 수익 구조도 변화. 이전 사이클 DeFi, 이번 사이클 AI, 다음 사이클은 미지수;