아서 헤이스 신규 기고문: 비트코인 국가 비축 외에도 미국의 암호화폐 패권은 또 다른 목표를 가지고 있다
저자: Arthur Hayes
번역: TechFlow
(본문에서 표현된 견해는 오직 필자의 개인적인 의견이며, 투자 결정의 근거로 삼아서는 안 되며 투자 거래에 참여할 것을 권장하거나 제안하는 것으로 간주되어서도 안 된다.)
마라라고(Mar-a-Lago)에 위치한 팍스 아메리카나 메이크어위시 코퍼레이션(Pax Americana Make-A-Wish Corporation)은 매일 수많은 '소원을 빌러 온 사람들(wishers)'을 맞이한다. 암호화폐 업계 사람들 역시 다른 이들과 마찬가지로 줄을 서서 하나 이상의 소원을 이루기 위한 기회를 잡으려 한다. 변덕스러운 이 '요정(genie)'—'오렌지색 인간(orange man)'으로 알려진 주인공—은 남부 플로리다의 늪 지대에 있는 그의 시골풍과 나이트클럽 스타일이 혼합된 사설 클럽에서 매주 '법정을 열고', 1980년대의 고전적인 팝 음악을 배경으로 아첨하는 추종자들에 둘러싸여 있다.
요정 자체는 선악을 따지지 않는다. 우리가 진정으로 판단해야 할 것은 바로 소원을 빌어온 자들의 소망이 타당한지 여부이다. 세계 각 문화권에는 '잘못된 소원'에 대한 도덕적 이야기들이 존재하는데, 성공이나 부유함, 개인적인 행복을 얻기 위해 단순히 빠른 길을 찾으려는 욕망은 종종 예상치 못한 결과를 초래한다.
이러한 이야기들의 핵심 교훈은 다음과 같다. 삶에는 '간편 버튼'이 없으며, 모든 좋은 일들은 노력과 헌신에서 비롯된다.
글로벌 암호화폐 업계에서는 논의할 가치가 있는 두 가지 눈에 띄는 '소원'이 있다. 하나는 비트코인 전략적 보유(BSR, Bitcoin Strategic Reserve)의 설립이고, 다른 하나는 팍스 아메리카나 스타일의 암호화폐 규제 추진이다. 전체적으로 보면, 많은 암호화폐 종사자들은 미국 정부가 인쇄한 돈으로 비트코인을 구입하여 국가 보유 자산의 일부로 만들기를 원하며, 동시에 자신들이 운영하는 암호화폐 관련 사업을 위한 유리한 규제 장벽을 마련하기를 바란다. 그러나 나는 이러한 소원들이 잘못된 방향이라고 생각한다. 우리는 더 어려우면서도 더 의미 있는 길을 선택하여 다음 정부(정당과 무관하게)가 들어선 후에도 쉽게 철회될 수 없는 요청을 '요정'에게 해야 한다.
이 글의 첫 번째 부분에서는 BSR과 조잡하게 짜맞춘 암호화폐 법안이 지역 및 글로벌 차원에서 산업 발전에 부정적인 영향을 미칠 이유를 설명하겠다. 이후 매일 줄무늬 양복이나 여름 드레스를 입고 '오렌지색 요정'에게 소원을 빌기 위해 줄 서 있는 이들에게 어떤 더 가치 있는 소원을 빌어야 할지 제안하고자 한다.
비트코인 전략적 보유 (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)
구매 가능한 것은 언제든지 판매될 수도 있다. 정부가 특정 자산을 대량 매입할 때 핵심 문제는 그러한 매수 또는 매도 행위가 경제적 이익보다 정치적 목적으로 이루어진다는 점이다. 현재의 글로벌 경제 구조 하에서 비트코인이 미국 정부에 직접적으로 어떤 역할을 할 수 있겠는가? 답은 '아니다'. 비트코인은 또 다른 금융 자산일 뿐이다. 일부 독자들은 비트코인을 '역사상 가장 단단한 화폐'이자 '유일한 진정한 신'인 나카모토 사토시가 창조했다고 생각할 수 있지만, 나는 확실히 말할 수 있다. 즉, 이 '요정'(정치 인물 암시)은 신에 대한 경외심 때문이 아니라 자신을 권력 자리에 앉힌 유권자 집단을 만족시키기 위해 움직인다.
만약 트럼프가 실제로 비트코인 전략적 보유(BSR)를 성공적으로 구축한다고 가정하자. 상원의원 루미스(Lummis)의 제안대로 정부가 백만 개의 비트코인을 매입한다면 어떻게 될까? 비트코인 가격은 급등하며 시장은 광기에 휩싸이겠지만, 정부의 매수가 완료되자마자 비트코인의 '계속 오를 것이라는' 기대는 갑작스럽게 중단된다.
시간을 2~4년 후로 넘겨보자. 2026년이 되면 유권자들은 트럼프가 인플레이션 통제, 끝없는 전쟁 종식, 식품 안전 개선, 정부 부패 해결 등의 과제를 제대로 수행하지 못했다는 이유로 실망감을 느낄 것이며, 민주당은 이러한 분위기를 타고 다시 집권할 가능성이 있다. 만약 그들이 대통령 거부권을 무효화할 수 있는 의회의 절대 다수를 확보한다면? 그리고 2028년에는 게빈 뉴섬(Gavin Newsom) 같은 민주당 대통령이 당선되어 '불사조처럼 부활'할지도 모른다. 한편, 미성년자가 부모의 동의 없이 성전환 수술을 받는 것을 허용하는 논란의 정책이 다시 현실화될지도 모른다. 이런 사실에 일부 유권자들은 환호할 것이다.
집권을 앞둔 민주당 정부 입장에서 우선 과제는 지지층의 요구를 충족시킬 재원을 마련하는 것이다. 이는 민주당뿐만 아니라 어느 정당이라도 피할 수 없는 논리다. 이때 정부가 보유한 백만 개의 비트코인은 그저 조용히 누워 있는 '현금 인출기'가 되며, 한 장의 서명만으로도 이를 활용할 수 있게 된다. 시장은 자연스럽게 이 비트코인이 언제, 어떤 방식으로 처분될지 우려하게 될 것이다. 정부는 시장 충격을 최소화하면서 달러 수익을 극대화할 것인가, 아니면 정치적 목적을 위해 '오렌지색 인간'을 지지하는 암호화폐 보유자들을 의도적으로 탄압할 것인가? 우리는 알 수 없다. 하지만 이러한 불확실성은 비트코인과 전체 암호화폐 업계에 대한 시장 신뢰를 심각하게 훼손할 것이다.
미국 정부가 리플(Ripple) 등을 포함한 '쓰레기코인(shitcoins)'을 대량 매입하기로 결정한다면, 이 암호화폐들은 강력한 정치적 도구로 전락할 운명이다. 그러나 순수한 정치 전략으로서, 미국 정부가 정말로 암호화폐 커뮤니티에 적극적으로 참여할 것인가? 비트코인 코어 개발자들을 지원하기 위해 기부를 할 것인가? 비트코인 노드를 운영할 것인가? 가능성은 있긴 하다... 그러나 현재 BSR에 관한 논의를 보면, 이는 단지 '구입해서 방치하는' 계획처럼 보인다. 트럼프와 공화당은 비트코인 가격이 급등하는 것을 보고 '임무 완수'를 선언하고, 1만 달러짜리 고급 만찬에서 데이비드 베일리(David Bailey)로부터 추가 후원금을 모금할 수 있을 것이다. 플레이어를 탓하지 말고, 게임의 룰을 탓하라. 그러나 '요정'에게 이런 소원을 빌면 암호화폐 업계에 2년 이내에 불필요한 고통을 안길 수 있다.
프랑켄슈타인식 암호화폐 법안
암호화폐 보유자(Hodler)가 원하는 규제 정책을 이해하는 가장 쉬운 방법은 그들의 포트폴리오를 살펴보는 것이다. 내가 '요정' 주변의 소음에서 멀리 떨어져 있는 관점에서 보면, 중심화된 암호화금융 중개 기관에 많은 자산을 투자한 사람들은 자신의 규제 소망을 실현할 가능성이 가장 높은 집단이며, 그 이유는 그들의 목소리가 가장 크기 때문이다. 불행히도, 진정한 탈중앙화 기술과 애플리케이션 구축에 헌신하는 개발자들은 이번 사이클에서 정치적 영향력을 행사할 만큼 충분한 자금을 갖고 있지 않다. 현재 가장 부유한 암호화폐 종사자들은 대부분 거래소, 브로커리지 서비스 또는 대출 플랫폼을 장악하고 있다.
따라서 암호화폐 규제 소망이 실제로 실현된다면, 복잡하고 세밀한 규제 형태로 나타날 가능성이 높으며, 이러한 규제 준수 비용은 자금이 풍부한 대형 중심화 기업들만 감당할 수 있게 될 것이다. 왜냐하면 이 법률을 이해할 수 있는 유일한 사람들은 다양한 규제 기관 사이를 오가는 전문 기업 변호사들이기 때문이다. 그런데 이 변호사들의 시간당 요금은 무려 2,000달러에 달한다. 두바이에서는 '쌈짓돈' 수준일지 모르지만, 내 기준에서는 매우 비싼 비용이다.
이것이 정말로 넓은 암호화폐 커뮤니티가 '요정'에게 바라는 결과인가? 이것이 단지 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)과 래리 핑크(Larry Fink)를 더욱 부유하게 만들기 위한 것인가? 나는 그들을 비난하는 것이 아니다. 그들은 자신의 일을 충실히 수행할 뿐이며, 주주 가치를 극대화하기 위해 독점 구조를 구축함으로써 사업을 차별화하려 한다. 코인데스크(Coinbase)와 블랙록(BlackRock)의 주주들은 분명히 그런 프랑켄슈타인식 암호화폐 법안을 원할지도 모른다. 그러나 내 관점에서 보면, 이러한 법규는 기존 산업 구조를 변화시키지 못한다. 암호화폐 업계에 직접적인 피해를 주지는 않지만, 결코 긍정적인 효과도 없다.
미국이 '암호화폐 친화적' 정부를 가지고 있다고 생각해 이곳으로 이주한 기업가라면 반드시 신중히 생각해야 한다. 당신이 이러한 상황을 묵인한다면, 당신의 스타트업은 실패할 가능성이 높다. 복잡하고 번거로운 규제 장벽에 의해 자신을 보호하는 독점 기업들은 진정한 혁신에 관심이 없다. 그들은 자신들의 특권적 지위를 이용해 잠재적 경쟁자를 배제할 것이다. 당신은 JFK 공항에 비즈니스 클래스로 도착했을지 몰라도, 떠날 때는 이코노미 클래스를 타고 돌아가게 될 것이다.
소원을 빌어보라
내가 소원을 빈다면 무엇을 원할까? 나는 당신에게 그 답을 알려줄 것이다. 그러나 내 스타일대로, 답변을 공개하기 전에 먼저 금융사를 되돌아보고 내 관점에서 중요한 사건들을 해석해야 한다.
핵심 질문은 '왜 요정은 내 소원을 들어줄까? 혹은 적어도 유사한 형태로라도?' 요정과 국가 운영을 실제로 장악한 보좌관들은 내 소원이 그들의 목표 달성에 도움이 될 때만 이를 받아들일 것이다.
트럼프의 두 핵심 보좌관—미국 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)와 국무장관 마크 루비오(Mark Rubio)—의 주요 목표는 글로벌 경제 질서를 개편함으로써 달러의 지위를 강화하고 미국의 패권을 유지하는 것이다. 내가 지난 글 The Ugly 에서 언급했듯이, 달러 체제는 두 부분으로 구성된다. 통화와 보유 자산이다. 1944년 브레튼우즈 협정 체결 이후 달러는 세계의 준비통화였지만, 보유 자산의 형태는 시대에 따라 변화해왔다.
달러 체제의 보유 자산 진화
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1944 - 1971: 금(Gold)
이 기간 동안 달러의 가치는 온스당 35달러로 고정되었다. '팍스 아메리카나(Pax Americana)'와 동맹을 맺은 주권 국가들은 이 가격으로 달러를 금으로 교환할 수 있었다.
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1971 - 1994: 석유(Oil)
베트남 전쟁의 막대한 비용과 전임 대통령 린든 존슨(Lyndon B. Johnson)의 대규모 사회복지 정책을 감당하기 위해, 리처드 닉슨(Richard Nixon) 미국 대통령은 금본위제를 폐지하기로 결정했다. 이후 보유 자산은 석유 달러로 전환되었다. 사우디아라비아는 석유를 달러로 표시하기로 명시적으로 동의한 첫 번째 국가가 되었으며, 석유 수출로 얻은 달러 잉여금을 미국 국채에 투자했다. 이로 인해 미국 재무부는 채권을 발행할 수 있었고, 이 채권들은 세계 최대 한계 석유 생산국의 석유 흐름에 의해 사실상 뒷받침되었다.
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1994 - 2025: 글로벌 수출국의 외환보유액
1980년대에 들어 미국은 석유 생산량 증가와 에너지 효율성 향상을 통해 경제 회복력을 크게 강화했다. 한편 중국과 한국, 대만, 일본, 말레이시아, 태국 등 아시아 '용의 네 마리(tiger four)'의 부상으로 미국과 서유럽 소비자들이 극도로 낮은 비용으로 상품을 소비할 수 있게 되었다. 1994년 중국은 대규모 위안화 평가절하 정책을 시행하며 수출을 통한 외환보유 확대라는 글로벌 상업주의 경쟁에 본격적으로 참가했다. 이 수출국들은 방대한 서방 소비시장에 진입할 수 있었지만, 조건은 상품을 달러로 표시하고 잉여 달러를 미국 국채에 투자해야 했다.
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2025 - 미래: 비트코인/금
그러나 중국은 계속해서 '팍스 아메리카나(Pax Americana)' 체제의 종속적 역할을 맡는 것을 원하지 않는다. 중국에게 20세기는 '굴욕의 세기'였다. 약한 청나라 황제들이 열강과 불평등 조약을 맺었고, 이어진 두 차례의 세계대전과 내전은 국가를 깊은 나락으로 빠뜨렸다. 유럽 르네상스 이전의 오랜 역사 속에서 중국은 세계 최대 경제체였다. 따라서 중국공산당(CCP)은 '중화민족의 위대한 부흥'을 핵심 목표로 삼고 있다. 사실 '미국을 다시 위대하게(MAGA)'라는 개념은 미국만의 것이 아니다. 중국은 1949년 이래로 자국의 민족 부흥을 추구해왔다.
이 목표를 달성하기 위해 중국은 저비용·저품질 제조국에서 저비용·고품질 생산국으로 성공적으로 전환했다. 그러나 중국 지도부는 잉여 자금으로 더 많은 미국 국채를 구입하는 것이 미국의 '하위 강대국' 지위를 더욱 공고히 할 뿐이라는 점을 깨닫고 국채 축적을 중단하기로 결정했다. 과거의 묵시적 합의 하에서는 수출 잉여 1달러당 동일한 금액의 미국 국채를 구입해야 했다. 그러나 최근 12개월간의 공개 데이터에 따르면, 중국은 1조 달러의 수출 잉여를 벌어들였음에도 불구하고 미국 국채 보유액은 140억 달러 감소했다.
이 추세는 다른 수출국들의 주목을 받았다. 빠르게 성장하는 글로벌 사우스 국가들 대부분은 이미 중국과의 무역 규모가 미국과의 무역을 초과하고 있으며, 이 무역 대부분은 여전히 달러로 표시되고 있다. '탈달러화(de-dollarization)'란 달러를 완전히 버리는 것이 아니라, '팍스 아메리카나'의 영향 아래 있지 않은 자산, 예를 들어 비트코인과 금에 잉여 자금을 투자하는 것을 의미한다. 이는 글로벌 경제 질서의 잠재적 전환을 나타낸다.
트럼프의 보좌관들은 난관에 직면해 있다. 그들은 달러를 글로벌 무역의 주요 결제 통화로 유지하면서, 미국 국채 시장의 정상적 운영을 유지할 수 있는 적절한 보유 자산을 찾아야 하는 과제를 안고 있다. 만약 그들이 충분한 역량을 갖추고 있다면, 미국 공공부채가 GDP 대비 비율을 신속하게 약 30% 수준으로 낮추는 것도 시도할 수 있다. 이는 미국이 2000년대에 있었던 수준이다.
그러나 글로벌 시장은 더 이상 미국 국채를 저축 수단으로 여기지 않는다. 그래서 '중립적 보유 자산(neutral reserve asset)'의 도입이 필요하다. 어느 나라도 자국 통화로 달러를 대체하려 하지 않는다. 왜냐하면 '팍스 아메리카나(Pax Americana)'의 쇠퇴는 이미 명백하며, 이 쇠퇴는 글로벌 준비통화로서의 달러가 초래한 경제적 불균형에서 비롯되었기 때문이다.
내 소원을 논의하기 전에, 전통 금융(TradFi) 머니마켓 분야의 최고 전략가가 이 문제를 어떻게 바라보는지 살펴보겠다.
딥시크(DeepSeek)
졸탄 포즈사르(Zoltan Pozsar)는 전 댈러스 연방준비은행(Fed) 직원이자 크레디트스위스의 전략가이다. 현재 그가 작성하는 블로그는 '팍스 아메리카나' 금융 엘리트들 사이에서 큰 인기를 끌고 있다. 그의 해결책(후에 자세히 설명함)은 실행 가능성이 있으므로 논의할 가치가 있다. 그러나 나는 그의 주장과 내 견해의 차이점을 지적할 것이다. 궁극적으로 나는 그의 해결책이 1980년대에는 적합했지만 2025년에는 맞지 않는다고 본다.
많은 '미국 예외론(American Exceptionalism)'을 믿는 전략가들은 '팍스 아메리카나'의 힘과 위엄을 되찾는 것이 영화 '탑건(Top Gun)'의 줄거리처럼 이루어질 것이라고 생각한다. 그들의 상상 속에서, 멋진 톰 크루즈가 F-14 전투기를 몰며 러시아와 중국의 상대를 쉽게 물리친다. 그러나 이러한 생각은 명백히 잘못되었다.
최근의 '탑건' 속편이 오히려 현재의 국제 정세를 더 잘 반영한다. 약간의 수정만으로도 그렇다. 7,500만 달러에 달하는 F-18 전투기를 이란산 샤헤드(Shahed) 드론으로 대체하자. 이 드론은 단 5만 달러이며, 글로벌 사우스 국가들에서 널리 판매되고 있다. 60세를 넘긴 톰 크루즈는 여전히 너무 비싼 전투기를 몰고 있지만, 그의 상대는 AI 기술로 연결된 드론 군집이며, 그 비용은 전투기의 극히 일부에 불과하다. 우크라이나 전장에서 러시아와 미국 모두 20세기의 전통 무기가 현대 드론 중심 전장에서 얼마나 무력한지를 목격했다.
이제 딥시크(DeepSeek)에 대해 말하자. 당신이 틱톡 세계에 너무 몰두했다면 모를 수 있는데, 딥시크는 혁명적인 AI 대형 언어 모델(LLM)이다. 그 성능은 ChatGPT나 Claude와 맞먹지만, 훈련 비용은 95% 낮다. 더욱 중요한 것은 오픈소스라는 점이다. 지금까지 NVIDIA의 젠슨 황(Jensen Huang)이나 Microsoft의 사티아 나델라(Satya Nadella) 같은 거대 테크 기업 CEO 누구도 그 결과의 진위나 비용의 합리성을 공개적으로 비판하지 않았다.
딥시크의 의미는 항저우 출신의 중국 헤지펀드 종사자가 개발했다는 데 있다. 미국이 중국에 고성능 반도체에 대한 경제봉쇄를 가한 상황에서, 미국의 논리는 중국 기업가들이 미국의 고성능 칩에 의존하는 LLM만큼 성능 좋은 모델을 훈련 및 배포할 수 없다는 것이었다. 그러나 딥시크의 성공은 '누가 가장 많이 쓰느냐, 그의 LLM이 가장 좋다'는 고정관념을 직접적으로 무너뜨렸다. 이는 다시금 '필요는 발명의 어머니'라는 옛말을 입증한 것이다. 경제 제재를 받더라도, 단 200명의 중국 스타트업 팀이 결의를 다짐으로써 돌파구를 마련했다. 지상전으로 중국의 생산력을 파괴할 수 없다면, 미국 예외론의 시대는 진정으로 끝났을지도 모른다. 사실 일반적인 국가가 되는 것이 그리 나쁜 일이 아니다. 다만 당신의 전체 국가 정체성이 허구의 국적 우월감에 기반을 두고 있고, 단지 '미국'에서 태어났다는 이유로 스스로를 더 높은 존재라고 생각한다면 문제일 뿐이다.
비미국인 엘리트들이 자신들이 본질적으로 열등하다고 느낄 때, 그들은 종종 복종한다. 이러한 심리는 미국 금융 엘리트들이 글로벌 정책을 쉽게 주도하게 만든다. 예를 들어 어떤 국가가 무역에서 사용할 통화를 결정하거나 국가 잉여금을 어떻게 투자할지 결정하는 것 말이다. 그러나 비미국인들이 자신들이 미국인과 동등하다는 것을 깨닫기 시작하면, 더 이상 미국 외교관의 지시를 쉽게 받아들이지 않을 것이다. 이것은 졸탄의 정책 제안에 특히 중요하다. 왜냐하면 그의 조치는 양자 협력에 기반을 두고 있기 때문이다. 베센트가 '그냥 따르라'고 요구하면, 한 국가의 재무부나 국고는 복종할 수 있지만, 그 국가가 거부한다면 모든 것은 무의미해진다. 이것이 바로 졸탄 정책 방안의 치명적 약점이다.
졸탄의 목표와 내 목표는 일치한다. 미국 국채의 가치를 약화시키는 것이다. 또한 졸탄은 미국이 채무 만기를 연장하고 지급 이자를 줄여야 한다는 점을 올바르게 지적했다. 베센트가 GDP 대비 부채 비율을 100%에서 30%로 낮추고자 한다고 가정하자. GDP가 그대로라면, 부채의 실제 가치는 70% 줄어들어야 한다. 졸탄의 핵심 아이디어는 외국 채권자들에게 단기 국채를 100년 만기 국채(백년 국채라 함)로 교환하도록 요구하는 것이다. 이 백년 국채는 거래할 수 없지만, 채권국이 현금이 필요할 경우 액면가로 매입될 수 있다.
이 메커니즘이 어떻게 작동하는지 설명하겠다.
당신이 남부 국가(명백한 모욕적 의미를 가진 표현)라고 가정하자. 당신은 액면가 100달러, 표시가치도 100달러인 10년 만기 미국 국채를 보유하고 있다.
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베센트의 요구에 따라, 당신은 이 10년 만기 국채를 제로 쿠폰(zero coupon)의 100년 만기 국채(소위 백년 국채)로 교환해야 한다. 이 백년 국채의 실제 시장 가치는 30달러지만, 액면가는 여전히 100달러이다. 설명을 단순화하기 위해 채권 계산을 간소화했다. 쿠폰 수입이 없고 만기가 더 긴 채권은 쿠폰이 있고 만기가 짧은 채권보다 내재 가치가 반드시 낮다.
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이 교환을 통해 당신의 부채 실제 가치는 70% 감소하지만, 액면가는 여전히 100달러로 유지된다.
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당신이 '말 잘 듣는 동맹'(예: 유럽... 다소 신뢰할 수 없음)이거나 '충성스러운 부속국'(예: 필리핀... 사실 유럽도 이 범주에 속할 수 있음)이라면, 연방준비제도(Fed)에 연락하여 이 백년 국채를 액면가로 달러로 교환할 수 있으며, 수수료도 들지 않는다. 예를 들어 사우디아라비아로부터 석유를 사기 위해 달러가 필요할 때, 이 백년 국채의 실제 시장 가치는 30달러지만, 연준은 오늘 100달러 액면가로 달러로 교환해주며, 이자는 부과하지 않는다.
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그러나 그 이후부터 당신의 모든 달러 잉여금은 향후 무역에서 백년 국채 구매에만 사용할 수 있다. 다른 어떤 금융 자산도 구매할 수 없다.
이 거래에는 장단점이 있다. 단점은 부채의 실제 가치가 70% 감소한다는 점이다. 이는 해당 국가의 저축 체계에 심각한 타격을 입히는 것이다. 더 나쁜 것은, 당신은 채무 발행자—즉 연준—로부터 유동성 지원을 받기로 동의한 것이며, 글로벌 시장에서 자유롭게 거래할 수 없다는 점이다. 그러나 반면에, 당신이 '말 잘 듣는다면', 연준은 액면가로 무이자 대출을 제공할 것이다.
이 거래의 이점은, 당신이 이러한 '노골적인 굴욕'을 받아들인다면, 당신은 '팍스 아메리카나'의 공동 번영圈에 들어갈 수 있다는 점이다. 반면 거부하면, 당신의 수출 상품은 높은 관세로 타격을 받거나 완전히 봉쇄되며, 국내외 분쟁에 대응하기 위한 미국의 무기도 얻지 못할 것이다.
그러나 몇 가지 중요한 점을 지적해야 한다. 이러한 요소들이 복합적으로 작용하면 많은 국가들이 이 거래를 받아들이지 않을 가능성이 있다. 첫째, 많은 국가들에게 있어 중국은 이미 미국을 대체하여 가장 큰 무역 파트너가 되었다. 둘째, 미국의 무기 공급은 거의 전부 우크라이나에 지원되면서 이미 바닥났다. 게다가 미국의 무기 상당수는 중국산 중간 제품을 재수출한 것이므로, 차라리 중국에 직접 가서 구입하는 것이 왜 안 되겠는가? 마지막으로 심리적 차원에서, 한 국가가 이미 '노예 근성'에서 벗어났다면, 왜 굳이 자발적으로 이러한 '노골적인 굴욕'을 받아들여야 하겠는가?
나의 비전
나는 졸탄의 아이디어를 개선할 수 있을까? 답은 분명히 '그렇다'.
우리의 핵심 목표는 여전히 같다. 기존 미국 국채의 실제 가치를 약화시키고, 달러를 글로벌 무역의 주요 결제 통화로 유지하며, 국채 만기를 100년으로 연장한다. 동시에 나는 새로운 목표를 추가한다. 비트코인을 글로벌 중립적 보유 통화로 만들자.
법정화폐의 가치를 하락시키는 기준 물건을 선택하는 것은 매우 중요하다. 석유나 식량처럼 실제 용도가 있는 상품을 기준으로 삼으면 인플레이션으로 인해 사회적 불안이 발생할 수 있다. 따라서 하락은 일반 대중의 생활 수준에 실질적인 피해를 주지 않는 자산을 대상으로 해야 한다.
졸탄의 방안은 시간을 기준으로 가치를 하락시키는 것이다. 그의 아이디어는 10년 만기 채권을 100년 만기 채권으로 교환하는 것이다. 화폐의 시간 가치 이론에 따르면, 100년 후에야 현금화 가능한 자산의 내재 가치는 10년 후 현금화 가능한 자산보다 훨씬 낮다. 그러나 이러한 교환은 거래 상대방의 동의가 필요하다. 나는 가치 하락의 기준이 비트코인이 되어야 한다고 본다. 더 중요한 것은, 이러한 하락은 일방적으로 시행될 수 있으며, 결국 졸탄의 방법과 동일한 효과를 낼 수 있다는 점이다.
내 계획:
첫 번째 단계: 공개 선언
베센트가 연설을 통해 미국이 글로벌 보유 통화 체계를 재구성할 계획임을 발표한다. 달러는 계속해서 글로벌 무역의 표시 통화로 남지만, 보유 자산은 비트코인으로 대체된다.
두 번째 단계: 점진적 가치 하락
미국 재무부는 현재 시장가보다 높은 달러 가격으로 비트코인을 매입한다. 이를 통해 비트코인의 시가총액을 점차 확대하여, 글로벌 보유 자산 역할을 감당할 수 있을 정도로 만든다. 예를 들어, 비트코인의 시가총액이 미국 국채 시장과 동등한 수준이 되려면, 가격은 180만 달러까지 올라야 한다.
예시:
현재 비트코인 가격이 10만 달러라고 가정하자. 베센트는 재무부가 20만 달러에 비트코인을 매입한다고 발표한다. 그러나 전통적인 방식과 다르게, 재무부는 현금을 지불하지 않고, 블록체인 기반의 100년 제로 쿠폰 국채(백년 국채)를 제공한다. 또한 신원 인증 요건을 충족하는 누구라도, 액면가로 무이자로 이 채권을 1년 단위로 롤링하여 매입할 수 있다. 즉, 비트코인 판매자는 표면상으로는 달러를 얻지만, 실제로는 백년 국채를 대출 형태로 보유하게 된다.
시장 반응:
재무부의 입찰가가 시장 현물 가격보다 높기 때문에, 이는 트레이더들에게 차익거래(arbitrage) 기회를 제공한다. 트레이더는 달러를 빌려 재무부의 입찰가보다 낮은 현물 가격으로 비트코인을 매입한 후, 재무부에 판매하여 백년 국채를 얻고, 매입 메커니즘을 통해 채권을 달러로 교환한 후 대출을 상환한다. 이 모든 과정이 블록체인 상에서 이루어지므로 전 세계 누구나 참여할 수 있으며, 비트코인 가격은 재무부의 입찰가 수준으로 급속히 상승할 것이다.
비판:
왜 비트코인 보유자들이 '매력없는' 백년 국채와 비트코인을 교환하려 할까? 그 이유는 간단하다. 가격이 충분히 높기 때문이다. 이는 많은 사람들이 비트코인을 블랙록에 맡기는 것이 좋은 생각이라고 여기는 것과 같다. 가격이 충분히 매력적이면, 대부분의 이상주의와 상식은 뒤로 밀려난다.
세 번째 단계: 국채 만기 연장
이 시점에서 미국 재무부의 자산 측에는 비트코인이, 부채 측에는 백년 국채가 있다. 시장은 베센트가 계속해서 입찰가를 올릴 것으로 예상하여 사전에 행동할 것이다. 이때 재무부는 더 높은 가격에 비트코인을 달러로 판매할 수 있다. 예를 들어 시장가가 30만 달러에 도달했을 때, 재무부는 이전에 20만 달러에 구입한 비트코인을 판매하여 10만 달러의 이익을 얻고, 이를 통해 10년 만기 국채를 매입 상환할 수 있다. 이 방식으로 베센트는 국가 부채의 가중 평균 만기(WAM)를 점진적으로 연장할 수 있다.
국채 보유자들은 손해를 입지 않는다. 왜냐하면 재무부가 거래 이익으로 유통되지 않는 국채를 매입할 것임을 알기 때문이다. 이 점은 전통 금융기관(TradFi)이 국채를 담보 및 대출 가격 책정 메커니즘으로서의 신뢰와 안정성을 유지하는 데 매우 중요하다.
네 번째 단계: 소셜미디어 은행
중국 이외 지역에서 달러의 지배력을 더욱 공고히 하기 위해(페이스북과 X 등 대형 미국 소셜미디어 플랫폼은 중국에서 금지됨), 베센트는 주크(Facebook CEO)와 머스크(X CEO)에게 각각의 앱에 달러 스테이블코인 송금 기능을 도입할 것을 제안한다. 물론 가장 이상적인 선택은 에테나(Ethena)의 합성 달러 스테이블코인 USDe를 사용하는 것이다. 이를 통해 전 세계, 특히 글로벌 사우스 지역(페이스북, 왓츠앱, 인스타그램이 주요 온라인 소통 및 상업 플랫폼인 지역)이 달러 체계에 통합된다. 이 전략은 이러한 국가들의 탈달러화 시도를 효과적으로 상쇄할 수 있다.
더욱 중요한 것은, 이러한 국가의 지도자들이 이 추세를 막기란 거의 불가능하다는 점이다. 만약 일반 국민의 소셜미디어 의존을 박탈하려 한다면, 하룻밤 사이에 사회적 불안이 촉발될 수 있다. 미국 자체도 젊은 세대가 다음 선거에서 금지 법안을 추진하는 정치인들을 몰아낼 것이기 때문에, 중국 소유의 틱톡을 금지할 수 없는 것과 마찬가지이다.
디지털 달러가 전 세계적으로 점차 축적됨에 따라, 이러한 달러 잉여금은 비트코인 또는 다른 암호화폐에 저장될 수 있다. 비트코인 가격이 지속적으로 상승하면, 소액 보유자들은 자연스럽게 비트코인을 재무부에 되팔고 백년 국채를 얻으려 할 것이다. 이렇게 되면 미국 국채 보유자는 소수 국가에서 전 세계 일반 대중으로 확대된다. 소수 국가를 설득해 국채를 팔지 않도록 하는 대신, 수십억 명의 일반인이 분산 보유하게 하면 동시에 대량 매도할 위험은 거의 없게 된다. 결국 재무부의 목표는 채권 보유자들이 장기간 보유하려는 의지를 갖도록 하는 것이다.
기술 로드맵
월드 라이버티 파이낸셜(WLF)이 투자자들에게 무엇을 개발 중이라고 선전하든 상관없이, 이것이 그들이 진정으로 해야 할 일이다. 아직 모른다면, 월드 라이버티 파이낸셜(WLF)은 트럼프 가문과 관련된 암호화폐 조직이다. 그 목표는 Web3 기술과 WLF 인프라를 활용해 미국 재무부에 직접적인 개혁을 가져오는 것이다. 이 방식은 전통적인 '크고 붕괴되면 안 되는(better not to fail)' 은행들을 우회하지만, 이러한 은행들이 한 번의 금융 위기를 넘어 또 다른 위기를 일으키고 인쇄된 돈으로 구제되는 것 외에 무슨 일을 했는가? 결국 그들이 만들어낸 화폐 인플레이션은 미국의 경제 기반을 침식하고 있다.
뉴욕시라는 '팍스 아메리카나'의 금융 중심지를 한번 걸어보라. 나이트클럽은 화려하지만, 빈곤, 노숙, 범죄의 그림자는 어디서나 드리워 있다. 이 모든 것은 JP 모건 앤드 체이스(JP Morgan & Chase) 등의 전통 은행 체계에 귀속된다.
Web3 기술 스택은 공개 블록체인에 의해 지원되어야 한다. 당신은 답을 알고 있다. 결코 멈추지 말라! 이 관점에서 보면, Aptos가 가장 이상적인 선택이다. 현재 가장 빠르며(800밀리초), 비용이 가장 낮고(거래당 $0.00005) 가장 신뢰할 수 있는(99.99% 정상 작동 시간) 공개 블록체인으로, 고성능 금융 거래를 지원할 수 있다.
또한 Aptos의 실적도 이를 입증한다. RWA.xyz 의 데이터에 따르면, Aptos는 체인 상 기관 자산이 가장 많은 상위 3개 네트워크 중 하나로 조용히 자리매김했으며, 프랭클린템플턴(Franklin Templeton), 브레번 하워드(Brevan Howard), 마이크로소프트(Microsoft) 등과 협력 관계를 맺고 있다. MOVE 아키텍처는 페이스북 내부에서 세계 최대 소셜 네트워크의 금융 거래를 처리하기 위해 설계된 것으로, 이 작업을 완수하는 데 완전히 적합하다.
메일스톰(Maelstrom)은 무료로 일하지 않는다. 먼저 밝혀두자. 우리는 대량의 Aptos와 Ethena 자산을 보유하고 있다.
미국 재무부는 디지털 달러, 백년 국채, 비트코인을 거래할 수 있는 체인 상 거래소를 설립해야 한다.
첫 번째 단계: 디지털 달러 출시. 재무부는 두 가지 디지털 달러를 선택해야 한다. 테더(Tether)의 USDT와 에테나(Ethena)의 USDe이다. USDT는 본질적으로 미국 은행 시스템에 예치된 달러이며, USDe는 암호화폐 롱 포지션과 퍼피츄얼 스왑 숏 포지션의 조합으로 생성되는 합성 달러이다. 모든 자산은 대형 암호화폐 거래소에 예탁된다. 정치의 본질은 '이익 교환'이다. 그렇다면 기존 정부는 이 두 방안에서 어떻게 이익을 얻는가? 미국 상무장관 하워드 러트닉(Howard Lutnick)은 테더 지분을 보유하고 있으며, 월드 라이버티 파이낸셜(WLF)은 수백만 달러 상당의 에테나 거버넌스 토큰 $ENA를 보유하고 있다. 테더와 에테나가 재무부 인정 디지털 달러로 선정된다면, 지분과 토큰 보유자 모두 이익을 얻을 것이다. 이러한 '자기 이익 추구'야말로 인류 사회 발전을 추진하는 근본 동력이다.
두 번째 단계: 백년 국채 토큰화. 재무부는 각 백년 국채에 대해 토큰(TSY100)을 발행할 수 있다. 사용자는 Aptos 블록체인을 통해 랩드 비트코인(Wrapped Bitcoin)으로 이 토큰을 구매할 수 있다(이미 Wormhole, Celer, LayerZero 등의 도구를 통해 랩드 비트코인을 구현할 수 있음). 다음으로 TSY100을 담보로 USDT 또는 USDe 대출을 받을 수 있는 매입 메커니즘을 구축해야 한다.
기술 설명: 기술적으로 재무부는 직접 USDT나 USDe를 생성할 수 없다. 따라서 사용자가 USDT가 필요하면, 재무부는 테더의 은행 계좌로 송금하여 USDT를 발행해야 한다. 사용자가 USDe가 필요하면, 재무부는 먼저 USDT를 발행한 후, 에테나 메커니즘을 통해 USDe를 생성해야 한다. 이 과정은 테더와 에테나가 제공하는 API를 통해 자동화되며, 원자 거래(atomically) 형태로 완료될 수 있다.
세 번째 단계: Web3 머니마켓 거래소 구축. 재무부는 허가제 Web3 머니마켓 거래소를 설립해야 한다. 이를 이글스왑(EagleSwap)이라 부르자. 재무부는 ID.me라는 신원 인증 서비스(온라인 신원 확인 서비스의 예시)를 이미 보유하고 있다. 이 서비스를 확장하여 전 세계 사용자가 서명을 통해 자신의 Aptos 지갑을 화이트리스트에 추가할 수 있도록 할 수 있다. 사용자가 데스크톱 또는 모바일 기기로 Aptos 지갑을 이글스왑에 연결할 때, 화이트리스트에 등재되어 있다면 USDT, USDe, TSY100, 랩드 비트코인 사이에서 자유롭게 거래할 수 있다. 재무부가 전 세계적으로 비트코인, 달러, 국채를 대규모로 매매하므로, 이글스왑은 곧 이 자산 거래의 유동성이 가장 높은 장소가 될 것이다.
다음 단계: 소셜미디어 플랫폼 연결. 재무부는 전 세계적으로 과두제가 지배하는 소셜미디어 플랫폼과 협력할 수 있다. 페이스북과 X는 암호 지갑 기능을 도입하기에 가장 적합한 소셜미디어 플랫폼 후보이다. 사용자들을 추상적인 방식으로 이글스왑에 연결함으로써, 이 사용자들은 디지털 달러, 백년 국채, 랩드 비트코인을 손쉽게 송금하고 거래하며 저장할 수 있게 된다. 글로벌 사우스 지역에서 가장 절박한 요구는 전통 금융 체계 외부에서 달러로 상업 활동을 하는 것이다. 달러에 문제가 있을 수는 있지만, 다른 법정화폐에 비해 여전히 더 안정적인 선택이다. 이 연결을 위한 기술 인프라는 Aptos 블록체인을 사용하여 구축해야 한다.
과두제의 지배는 의심의 여지가 없으며, 트럼프 취임식에서의 그들의 두드러진 위치에서 이미 확인할 수 있다. 이제 그들은 더 나아가, 기생적인 전통 금융(TradFi) 은행들을 약화시켜야 한다.
이전에 나는 미국이 일방적으로 달러를 평가절하하고 관련 기술 수단을 통해 이를 실행하는 방법을 논의했다. 다음으로는 미국이 적절한 법률을 제정함으로써 '중립적 보유 자산' 생산에서 독특한 이점을 얻을 수 있는 이유를 탐구하겠다.
중립적 보유 자산: 미국의 잠재적 이점
팍스 아메리카나(Pax Americana)를 장악한 엘리트들이 이 방안을 수용하게 하려면, 미국은 비트코인 채굴에서 어떤 독특한 경쟁 우위를 가져야 한다. 잘 알려진 바와 같이, 비트코인 채굴은 복잡한 수학 문제를 해결하기 위해 막대한 에너지를 소모한다. 그렇다면 미국은 저렴하고 풍부한 에너지 공급이 가능한가? 답은 '그렇다'. 미국은 에너지 생산에서 두 가지 뚜렷한 이점을 가진다.
첫째, 미국의 풍부한 탄화수소 자원. 미국 내부에는 우리가 말하는 '국경' 내에 개발되지 않은 막대한 탄화수소 자원이 있다. 필요한 것은 충분한 자본과 정부의 시추 허가뿐이다. 더욱 중요한 것은, 비트코인 채굴장에 에너지를 공급하는 시추 활동은 에너지 지리적 위치의 제약을 받지 않는다는 점이다. 일반적으로 에너지 매장
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Arthur Hayes
