a16z: 미국 은행의 역사에서 본 스테이블코인의 미래
저자: Web3 소율
현재 수백만 명이 스테이블코인을 사용하고 수조 달러 규모의 가치가 거래되고 있음에도 불구하고, 스테이블코인이라는 카테고리 자체에 대한 정의와 이해는 여전히 모호한 상태다.
스테이블코인은 가치 저장 수단이자 교환 매개체로서, 일반적으로(반드시 그런 것은 아님) 달러에 고정되어 있다. 스테이블코인의 발전 기간은 겨우 5년에 불과하지만, 두 가지 측면에서의 진화 경로는 매우 시사하는 바가 크다. 첫째, 비충분 담보에서 초과 담보로의 전환, 둘째, 중심화에서 탈중앙화로의 전환이 그것이다. 이러한 관점은 스테이블코인의 기술 구조를 이해하고 시장의 오해를 해소하는 데 큰 도움이 된다.
스테이블코인은 지불 혁신의 일종으로, 가치 이전 방식을 단순화한다. 이는 전통 금융 인프라와 평행한 시장을 창출했으며, 연간 거래량은 주요 결제 네트워크를 이미 능가하기도 했다.
역사를 되돌아보면 흥망성쇠를 알 수 있다. 스테이블코인의 설계 한계와 확장 가능성을 이해하고자 한다면, 은행업의 역사에서 유용한 통찰을 얻을 수 있다. 어떤 것이 작동하고, 어떤 것이 실패하며, 그 배경에는 무엇이 있는지를 살펴보는 것이다. 암호화폐의 많은 제품들이 그렇듯이, 스테이블코인 역시 은행업의 역사를 반복할 가능성이 있으며, 단순한 예금 및 어음에서 시작해 점차 복잡한 신용을 통해 통화 공급을 확대하는 방향으로 나아갈 수 있다.
따라서 본고는 a16z 파트너 샘 브로너(Sam Broner)의 논문 A Useful Framework for Understanding Stablecoins: Banking History를 번역·편집함으로써 미국 은행업의 역사적 맥락을 통해 스테이블코인의 미래를 조망하고자 한다.
먼저 최근 몇 년간 스테이블코인의 발전 상황을 소개하고, 이를 미국 은행업의 역사와 비교함으로써 스테이블코인과 은행업 간 효과적인 비교를 시도할 것이다. 이 과정에서 법정화폐 담보 스테이블코인, 자산 담보 스테이블코인, 전략 담보 합성 달러라는 세 가지 최신 스테이블코인 형태를 살펴보고 미래 전망을 제시할 것이다.
주요 요약
번역을 통해 깊은 영감을 받았으며, 근본적으로 보면 은행 화폐학의 세 가지 기본 원칙을 벗어나지 못한다는 것을 알 수 있었다.
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스테이블코인의 결제 혁신이 전통 금융을 뒤흔드는 것처럼 보일 수 있지만, 가장 중요한 것은 통화의 본질 속성(가치척도)과 핵심 기능(교환매개체)이 변하지 않는다는 점을 이해하는 것이다. 따라서 스테이블코인은 통화의 운반체 혹은 표현 형태라고 할 수 있다.
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본질적으로 통화라면, 수백 년에 걸친 근현대 화폐 역사의 발전 법칙이 매우 참고 가치 있다. 이것이 바로 샘 브로너의 글이 의미 있는 이유이며, 그는 단순히 통화 발행에 머무르지 않고, 이후 은행이 신용을 통화 창출 도구로 삼는 과정까지 보여준다. 이는 현재 여전히 통화 발행 단계에 머물러 있는 스테이블코인에게 방향성을 제시한다.
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법정화폐 담보 스테이블코인이 현재 통화 발행 단계에서 대중의 선택이라면, 자산 담보 스테이블코인은 향후 신용 창출 단계에서의 선택이 될 것이다. 개인적인 견해로는, 현재 점점 더 많은 유동성 부족한 RWA 자산이 체인 상으로 올 때, 그들의 임무는 단순한 유통이 아니라 담보로 활용되어 하부 자산을 기반으로 신용을 창출하는 것이다.
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전략 담보 합성 달러를 다시 보면, 기술 구조 설계상 필연적으로 규제의 도전과 사용자 경험 장애에 직면하게 되며, 현재는 주로 DeFi 수익률 상품에 적용되고 있어 전통 금융의 '투자의 불가능 삼각형'(수익, 유동성, 위험)을 돌파하기 어렵다. 그러나 최근 미국 국채를 기초 자산으로 하는 이자 발생 스테이블코인이나 PayFi 같은 혁신 모델이 이러한 제약을 돌파하고 있음을 볼 수 있다. PayFi는 DeFi를 결제에 통합하여 각 달러를 스마트하고 자율적인 자금으로 전환한다.
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끝으로 본질로 돌아가야 한다. 스테이블코인, 합성 달러 또는 전용 통화의 등장 목적은 디지털 화폐와 블록체인 기술을 통해 통화의 본질 속성을 더욱 부각시키고, 핵심 기능을 강화하며, 통화 운영 효율을 높이고, 운영 비용을 낮추며, 리스크를 엄격히 통제함으로써 가치 교환과 사회경제 발전에 긍정적인 역할을 수행하는 것이다.
1. 스테이블코인의 발전 과정
Circle이 2018년 USDC를 출시한 이후, 지난 몇 년간의 발전은 어떤 방식이 성공했고, 어떤 방식이 실패했는지를 충분히 입증하고 있다.
스테이블코인 초기 채택자들은 법정화폐 담보 스테이블코인을 송금과 저축에 사용했다. 탈중앙화된 초과 담보 대출 프로토콜이 생성한 스테이블코인은 유용하고 신뢰할 수 있었지만 실제 수요는 미미했다. 지금까지 사용자들은 다른 (법정 또는 새로운) 액면가보다 달러 표시 스테이블코인을 강력히 선호하는 것으로 나타났다.
특정 유형의 스테이블코인은 완전히 실패했다. 예를 들어 Luna-Terra와 같은 탈중앙화적이면서 담보율이 낮은 스테이블코인은 법정화폐 담보나 초과 담보 스테이블코인보다 자본 효율성이 높아 보였으나 결국 재앙적인 결과를 초래했다. 다른 유형의 스테이블코인은 아직 관찰 단계다. 이자 발생 스테이블코인은 직관적으로 매력적이지만 사용자 경험과 규제 장벽에 직면해 있다.
현재 스테이블코인의 성공적인 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)을 기반으로, 달러 표시의 다른 유형 토큰들도 등장하고 있다. 예를 들어 Ethena의 전략 담보 합성 달러(Strategy-Backed Synthetic Dollars)는 아직 완전히 정의되지 않은 새로운 제품 카테고리다. 스테이블코인과 유사하지만, 법정화폐 담보 스테이블코인이 요구하는 보안 기준과 성숙도에 도달하지는 못했으며, 현재는 주로 DeFi 사용자가 더 높은 위험을 감수하면서 더 높은 수익을 추구하는 데 사용하고 있다.
Tether-USDT, Circle-USDC와 같은 법정화폐 담보 스테이블코인(Fiat-Backed Stablecoins)은 단순성과 안전성 덕분에 빠르게 채택되었다. 반면 자산 담보 스테이블코인(Asset-Backed Stablecoins)의 채택은 더디며, 이 자산 카테고리는 전통 은행 체계에서 예금 투자의 가장 큰 비중을 차지하고 있음에도 불구하고 그렇지 않다.
전통 은행 체계의 관점에서 스테이블코인을 분석하면 이러한 트렌드를 설명할 수 있다.
2. 미국 은행업 발전 역사: 은행 예금과 미국 통화
현재 스테이블코인이 은행 체계를 어떻게 모방하며 발전하고 있는지를 이해하려면 미국 은행업의 역사에 대해 아는 것이 특히 유용하다.
1913년 연방준비법(Federal Reserve Act) 이전, 특히 1863~1864년 국가은행법(National Bank Act) 시행 이전에는 다양한 형태의 통화가 존재했으며, 위험 등급이 달라 실질 가치도 달랐다.
은행권(현금)(Bank notes (Cash)), 예금(Deposits), 수표(Checks)의 '실제' 가치는 세 가지 요인에 따라 크게 달라질 수 있었다: 발행기관, 현금화의 용이성, 발행기관의 신뢰성. 특히 1933년 연방예금보험공사(FDIC) 설립 이전에는 예금이 은행 리스크에 노출되어 있어 특별한 보장을 받아야 했다.
이 시기에는 1달러 ≠ 1달러였다.
왜 그랬을까? 은행은 예금 투자를 수익성 있게 유지하면서 동시에 예금의 안전을 보장해야 하는 모순에 직면해 있었기 때문이다. 수익을 내기 위해선 대출을 실행하고 투자 리스크를 감수해야 하지만, 예금 안전을 보장하려면 리스크를 관리하고 포지션을 보유해야 한다.
1913년 연방준비법이 시행된 후 대부분의 경우 1달러 = 1달러가 되었다.
오늘날 은행은 달러 예금을 이용해 국채와 주식을 매입하고 대출을 실행하며, 볼커 룰(Volcker Rule) 하에서 마켓 메이킹이나 헷징과 같은 단순 전략에도 참여한다. 볼커 룰은 2008년 금융위기를 계기로 제정되었으며, 은행의 고위험 자기자본 거래 활동을 제한함으로써 소매은행의 투기 활동을 줄이고 파산 위험을 낮추는 것을 목표로 한다.
소매 은행 고객은 자신의 모든 돈이 예금 계좌에 안전하게 보관되어 있다고 생각할 수 있지만, 실제로는 그렇지 않다. 2023년 실리콘밸리은행(SVB)이 자금 불일치로 유동성이 고갈되어 붕괴된 사건은 시장의 처절한 교훈이었다.
은행은 예금을 투자(대출)하여 이자 차익을 얻어 수익을 창출하며, 뒤에서 수익과 리스크 사이의 균형을 맞춘다. 사용자는 대부분 은행이 자신의 예금을 어떻게 처리하는지 모르지만, 불안정한 시기에도 예금은 대체로 안전하게 보장된다.
신용은 은행업에서 특히 중요한 부분이며, 통화 공급과 경제 자본 효율을 높이는 방식이다. 연방 감독, 소비자 보호, 광범위한 채택, 리스크 관리 개선 덕분에 소비자는 예금을 상대적으로 무위험한 동일 잔액으로 간주할 수 있다.
스테이블코인으로 돌아가 보면, 이는 사용자에게 은행 예금과 어음과 유사한 경험—편리하고 신뢰할 수 있는 가치 저장, 교환 매개체, 대출—을 제공하지만, 비결합형 '자체 보관(Self-Custody)' 형태로 제공된다. 스테이블코인은 전신인 법정화폐를 모방하여 단순한 은행 예금과 어음에서 시작하겠지만, 체인상 탈중앙화 대출 프로토콜이 성숙함에 따라 자산 담보 스테이블코인이 점점 더 인기를 끌게 될 것이다.
3. 은행 예금 관점에서 본 스테이블코인
이러한 배경을 바탕으로 우리는 소매은행의 관점에서 세 가지 유형의 스테이블코인—법정화폐 담보 스테이블코인, 자산 담보 스테이블코인, 전략 담보 합성 달러—을 평가할 수 있다.
3.1 법정화폐 담보 스테이블코인
법정화폐로 담보된 스테이블코인은 미국 국민은행 시대(1865–1913년)의 미국 은행권(U.S. Bank Notes)과 유사하다. 당시 은행권은 은행이 발행한 불기명 증서였으며, 연방 규정은 고객이 이를 동일한 가치의 달러(예: 특정 미국 국채) 또는 기타 법정화폐('동전')로 교환할 수 있도록 요구했다. 따라서 은행권의 가치는 발행기관의 평판, 접근성, 지불 능력에 따라 달라질 수 있었지만, 대부분의 사람들은 은행권을 신뢰했다.
법정화폐 담보 스테이블코인도 동일한 원칙을 따른다. 이는 사용자가 쉽게 이해되고 신뢰할 수 있는 법정화폐로 직접 교환 가능한 토큰이다. 다만 유사한 경고가 따르는데, 종이 화폐는 누구나 교환 가능한 불기명 증서지만, 소지자가 발행 은행 근처에 거주하지 않을 경우 교환하기 어렵다는 점이다. 시간이 지나면서 사람들은 자신이 거래할 수 있는 사람을 찾아 종이 화폐를 달러나 동전으로 교환할 수 있다는 사실을 받아들였다. 마찬가지로 법정화폐 담보 스테이블코인 사용자들도 Uniswap, Coinbase 또는 기타 거래소를 통해 신뢰할 수 있는 고품질 스테이블코인 교환 서비스를 찾을 수 있다는 믿음을 점점 더 갖게 되었다.
현재 규제 압력과 사용자 선호가 결합되면서 점점 더 많은 사용자가 법정화폐 담보 스테이블코인으로 향하고 있으며, 이는 스테이블코인 총 공급량의 94% 이상을 차지하고 있다. Circle과 Tether 두 회사가 법정화폐 담보 스테이블코인 발행을 주도하며, 1500억 달러 이상의 달러 기반 법정화폐 담보 스테이블코인을 발행하고 있다.
그러나 왜 사용자는 법정화폐 담보 스테이블코인 발행자를 신뢰해야 할까?
법정화폐 담보 스테이블코인은 중앙에서 발행되므로, 스테이블코인 환매 시 '은행런' 위험이 발생할 수 있다는 점을 쉽게 상상할 수 있다. 이러한 위험에 대응하기 위해 법정화폐 담보 스테이블코인은 유명 회계법인의 감사를 받고, 지역 라이선스를 취득하며, 규제 준수 요건을 충족한다. 예를 들어 Circle은 정기적으로 드로그앤드(Deloitte)의 감사를 받는다. 이러한 감사는 스테이블코인 발행자가 단기 환매 요청에 대응할 수 있을 만큼 충분한 법정화폐 또는 단기 국채 준비금을 보유하고 있으며, 모든 스테이블코인을 1:1 비율로 지급 보장할 수 있는 법정 담보를 충분히 보유하고 있음을 확인하기 위한 것이다.
검증 가능한 준비금 증명과 법정화폐 스테이블코인의 탈중앙화 발행(Verifiable Proof of Reserve and Decentralized Issuance of Fiat Stablecoins)은 가능한 경로이지만, 아직까지 채택 사례는 많지 않다.
검증 가능한 준비금 증명은 감사 가능성(audibility)을 높이며, 현재 zkTLS(제로노식 전송계층보안, 웹 프루프라고도 함) 등을 통해 구현할 수 있지만, 여전히 신뢰할 수 있는 중앙 집중식 권위에 의존한다.
법정화폐 담보 스테이블코인의 탈중앙화 발행도 가능할 수 있으나, 많은 규제 문제가 있다. 예를 들어 탈중앙화된 법정화폐 담보 스테이블코인을 발행하려면 발행자가 체인 상에서 전통 국채와 유사한 위험 프로필을 가진 미국 국채를 보유해야 한다. 이는 오늘날 불가능하지만, 만약 가능해진다면 사용자들이 법정화폐 담보 스테이블코인을 더 쉽게 신뢰할 수 있게 될 것이다.
3.2 자산 담보 스테이블코인
자산 담보 스테이블코인은 체인상 대출 프로토콜의 산물로, 은행이 신용을 통해 새로운 통화를 창출하는 방식을 모방한다. Sky Protocol(구 MakerDAO)과 같은 탈중앙화된 초과 담보 대출 프로토콜은 체인상에서 유동성이 매우 높은 담보 자산을 기반으로 새로운 스테이블코인을 발행한다.
작동 원리를 이해하려면 당좌예금계좌(Checking Account)를 상상해보자. 계좌 내 자금은 복잡한 대출, 규제, 리스크 관리 시스템을 통해 새 자금의 일부를 만들어낸다.
사실 유통되는 대부분의 통화, 즉所谓 M2 통화 공급량은 은행이 신용을 통해 창출한 것이다. 은행은 주택담보대출, 자동차 대출, 기업 대출, 재고금융 등을 통해 통화를 창출하며, 마찬가지로 체인상 대출 프로토콜은 체인상 자산을 담보로 하여 자산 담보 스테이블코인을 창출한다.
신용이 새 통화를 창출할 수 있게 하는 제도를 부분 준비금 은행제도(Fractional Reserve Banking)라고 하며, 이는 1913년 연방준비법 제정 시에야 비로소 본격적으로 시작되었다. 이후 부분 준비금 은행제도는 1933년(FDIC 설립), 1971년(니키슨 대통령의 금본위제 폐지), 2020년(준비금 비율 제로)에 걸쳐 중대한 개편을 거치며 점차 성숙해졌다.
각 변화를 통해 소비자와 규제 당국은 신용을 통한 통화 창출 체계에 점점 더 큰 신뢰를 갖게 되었다. 우선 은행 예금은 연방예금보험에 의해 보호되었다. 또한 1929년과 2008년과 같은 중대한 위기가 있었음에도 불구하고 은행과 규제 당국은 리스크를 줄이기 위해 지속적으로 관행과 절차를 개선했다. 110년에 걸쳐 신용이 미국 통화 공급에서 차지하는 비중은 점점 커졌으며, 현재는 절대 다수를 차지하고 있다.
전통 금융기관은 대출을 안전하게 실행하기 위해 세 가지 방법을 사용한다:
1. 유동성 시장과 신속한 청산 절차를 갖춘 자산에 대한 담보 대출(예: 증거금 대출);
2. 대출 묶음(예: 주택담보대출)에 대한 대규모 통계 분석;
3. 신중하고 맞춤형의 보험 서비스 제공(예: 기업 대출).
탈중앙화된 체인상 대출 프로토콜은 아직 시작 단계이기 때문에 스테이블코인 공급에서 차지하는 비중은 여전히 매우 작다.
가장 유명한 탈중앙화 초과 담보 대출 프로토콜은 투명하고 충분히 검증되었으며 보수적인 성향을 지닌다. 예를 들어 가장 유명한 담보 대출 프로토콜인 Sky Protocol(구 MakerDAO)은 다음과 같은 자산에 대해 자산 담보 스테이블코인을 발행한다: 체인상, 외생적, 낮은 변동성, 높은 유동성(빠르게 판매 가능). Sky Protocol은 또한 담보율과 효과적인 거버넌스 및 청산 프로토콜에 대해 엄격한 규정을 가지고 있다. 이러한 특성들은 시장 조건이 변하더라도 담보 자산이 안전하게 매각될 수 있도록 보장하여 자산 담보 스테이블코인의 환매 가치를 보호한다.
사용자는 다음 네 가지 기준으로 담보 대출 프로토콜을 평가할 수 있다:
1. 거버넌스 투명성;
2. 스테이블코인을 지원하는 자산의 비율, 질, 변동성;
3. 스마트 계약의 보안성;
4. 대출 담보 비율을 실시간으로 유지하는 능력.
당좌예금계좌의 자금과 마찬가지로 자산 담보 스테이블코인은 자산 담보 대출을 통해 창출된 새로운 자금이지만, 그 대출 방식은 더 투명하고 감사 가능하며 이해하기 쉽다. 사용자는 자산 담보 스테이블코인의 담보를 직접 감사할 수 있으며, 이는 전통 은행 체계에서 자신의 예금을 은행 경영진의 투자 결정에 맡기는 것과 다르다.
또한 블록체인의 탈중앙화와 투명성은 증권법이 해결하려는 리스크를 완화할 수 있다. 이는 스테이블코인에 매우 중요하며, 즉 진정한 탈중앙화 자산 담보 스테이블코인이 증권법의 범위를 벗어날 수 있음을 의미한다. 이 분석은 오직 디지털 네이티브 담보(즉, "현실 세계 자산(RWA)"이 아닌)에만 의존하는 자산 담보 스테이블코인에 국한될 수 있다. 왜냐하면 이러한 담보는 중앙화된 중개기관이 아닌 자율 프로토콜을 통해 보호될 수 있기 때문이다.
점점 더 많은 경제 활동이 체인 상으로 이동함에 따라 두 가지 일이 예상된다. 첫째, 더 많은 자산이 체인상 대출 프로토콜에서 사용되는 담보가 될 것이며, 둘째, 자산 담보 스테이블코인이 체인상 통화에서 더 큰 비중을 차지하게 될 것이다. 다른 형태의 대출도 궁극적으로 안전하게 체인 상에서 실행되어 체인상 통화 공급을 추가로 확대할 수 있을 것이다.
전통 은행 신용의 성장, 규제 당국의 준비금 요건 완화, 신용 실무의 성숙은 시간이 걸렸던 것처럼, 체인상 대출 프로토콜의 성숙도 역시 시간이 필요하다. 가까운 미래에 사람들이 법정화폐 담보 스테이블코인을 사용하듯이 자산 담보 스테이블코인을 거래하는 데 아무런 부담 없이 사용하게 되는 날이 올 것으로 기대할 수 있다.
3.3 전략 담보 합성 달러
최근 일부 프로젝트는 액면가 1달러의 토큰을 출시했는데, 이는 담보와 투자 전략의 결합을 나타낸다. 이러한 토큰은 일반적으로 스테이블코인과 혼동되지만, 전략 담보 합성 달러(SBSD)는 스테이블코인으로 간주되어서는 안 된다. 그 이유는 다음과 같다.
전략 담보 합성 달러(Strategy-backed synthetic dollars, SBSD)는 사용자가 자산의 능동적 관리에 따른 거래 리스크를 직접 감수하도록 만든다. 이들은 일반적으로 중심화되고, 담보가 부족하며, 금융 파생상품의 특성을 지닌다. 보다 정확히 말하면 SBSD는 오픈형 헤지펀드 내 달러 지분과 같다. 이러한 구조는 감사하기 어렵고, 사용자가 중심화 거래소(CEX) 리스크와 자산 가격 변동에 노출될 수 있다. 예를 들어 시장이 큰 변동을 겪거나 심리가 지속해서 악화할 경우 더욱 그러하다.
이러한 특성들로 인해 SBSD는 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단이나 교환 매개체로는 부적합하며, 스테이블코인의 주요 용도恰恰 이 두 가지다. SBSD는 다양한 방식으로 구성될 수 있고, 리스크와 안정성 수준도 다양하지만, 모두 달러 표시 금융 상품으로서 투자 포트폴리오에 포함시키고자 하는 사람들의 니즈를 충족시킬 수 있다.
SBSD는 다양한 전략을 기반으로 구축될 수 있다. 예를 들어 기저거래(basis trade)나 Restaking(재스테이킹) 프로토콜과 같이 능동적 검증 서비스(AVSs)를 보호하는 수익 창출 프로토콜에 참여하는 전략 등이다. 이러한 프로젝트는 리스크와 수익을 관리하며, 일반적으로 사용자가 현금 포지션에 기반해 수익을 얻도록 허용한다. AVS 평가를 통해 리스크를 줄이고, 더 높은 수익 기회를 찾거나, 기저거래의 역전 현상을 모니터링함으로써 리스크를 관리하는 방식으로, 프로젝트는 수익을 창출하는 전략 담보 합성 달러(SBSD)를 생성할 수 있다.
사용자는 어떤 SBSD를 사용하기 전에 그 리스크와 메커니즘을 깊이 이해해야 한다(새로운 도구라면 모두 마찬가지다). DeFi 사용자는 또한 DeFi 전략에서 SBSD를 사용할 경우 탈페깅(Decoupling)이 심각한 연쇄 반응을 일으킬 수 있다는 점을 고려해야 한다. 자산이 탈페깅되거나 기초 자산 대비 급격히 하락할 경우, 가격 안정성과 안정적 수익에 의존하는 파생상품이 갑자기 불안정해질 수 있다. 그러나 전략에 중심화, 폐쇄형, 감사 불가능한 구성 요소가 포함될 경우, 특정 전략의 리스크를 평가하는 것은 어렵거나 불가능할 수 있다.
은행이 실제로 예금에 단순 전략을 적용하고 능동적으로 관리하고 있긴 하지만, 이는 전체 자본 배분의 극히 일부에 불과하다. 이러한 전략을 전체 스테이블코인을 담보하기 위해 대규모로 사용하는 것은 어렵다. 왜냐하면 능동적 관리가 필요하기 때문에 신뢰할 수 있게 탈중앙화하거나 감사하기 어렵기 때문이다. SBSD는 사용자에게 은행 예금보다 더 큰 리스크를 안긴다. 만약 사용자의 예금이 이런 도구에 보관된다면, 사용자가 의심할 만한 이유는 충분하다.
사실 사용자들은 항상 SBSD에 대해 신중한 태도를 유지해왔다. 위험 선호도가 높은 사용자 사이에서는 인기가 있지만, 거래하는 사용자는 극소수다. 또한 미국 증권거래위원회(SEC)는 기금 내 주식과 기능이 유사한 '스테이블코인'을 발행한 사람들에게 제재 조치를 취한 바 있다.
4. 마무리하며
스테이블코인의 시대가 도래했다. 전 세계적으로 1600억 달러 이상의 스테이블코인이 거래에 사용되고 있다. 이들은 크게 두 가지로 나뉜다: 법정화폐 담보 스테이블코인과 자산 담보 스테이블코인. 전략 담보 합성 달러와 같은 다른 달러 표시 토큰은 인지도가 상승하고 있지만, 가치 저장 및 교환 매개체로서의 스테이블코인 정의에는 부합하지 않는다.
은행업의 역사는 스테이블코인 자산 카테고리를 이해하는 데 훌륭한 지표가 된다. 스테이블코인은 먼저 연방준비권화폐가 19세기와 20세기에 대중의 인식을 얻었던 것처럼, 명확하고 이해하기 쉽고 쉽게 교환 가능한 통화 형태를 중심으로 통합되어야 한다.
시간이 지남에 따라 탈중앙화된 초과 담보 대출 프로토콜이 발행하는 자산 담보 스테이블코인의 수량이 증가할 것으로 예상된다. 마치 은행이 예금 신용을 통해 M2 통화 공급을 늘린 것처럼 말이다. 마지막으로 DeFi는 계속 성장하여 투자자에게 더 많은 SBSD를 창출할 뿐 아니라 자산 담보 스테이블코인의 질과 양을 높일 것으로 기대된다.
이러한 분석은 유용할 수 있지만, 우리는 더 나아가 현실에 주목해야 한다. 스테이블코인은 이미 가장 저렴한 송금 수단이 되었으며, 이는 스테이블코인이 결제 산업을 재편할 진정한 기회를 갖고 있음을 의미한다. 기존 기업에게 기회를 만들 뿐 아니라, 마찰 없고 비용 없는 완전히 새로운 결제 플랫폼 위에서 구축할 수 있는 기회를 스타트업들에게 제공한다.
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