지불 도구에서 금융 인프라로: 스테이블코인의 진화와 미래, 1조 달러 규모의 기회
"스테이블코인은 1조 달러 규모의 기회다."
Pantera Capital의 파트너 라이언 바니(Ryan Barney)와 메이슨 나이스트롬(Mason Nystrom)이 발표한 보고서에 따르면, 스테이블코인은 과장이 아닌 진정한 1조 달러 규모의 기회다. 법정화폐와 1:1로 연동되며 알고리즘 또는 준비자산을 통해 가격을 유지하는 암호화 자산인 스테이블코인은 투기성이 적은 특성 덕분에 블록체인 거래에서의 비중이 2020년 3%에서 현재 50% 이상으로 급증했다.
최근 2년간 스테이블코인 시장 발전 현황
2024년: 돌파구의 해
올해 스테이블코인은 중요한 전환점을 맞이했다. 연간 총 거래량은 5조 달러에 달했으며, 약 2억 개의 계정에서 10억 건 이상의 거래가 발생했다. 이전 번 돈 시장과는 달리, 스테이블코인의 활용은 이제 탈중앙금융(DeFi) 생태계를 넘어선 상태이며, 특히 달러 수요가 큰 신흥시장에서 뛰어난 성장세를 보이며 국경 간 결제 분야에서도 강력한 가능성을 입증하고 있다. 현재 체인 상의 스테이블코인 공급량과 거래량 모두 사상 최고치를 기록 중이다.
주요 전통 핀테크 기업들의 진출:
• Stripe는 11억 달러에 Bridge 플랫폼을 인수하며 스테이블코인을 "금융 서비스의 초전도체"라고 평가함
• PayPal은 2023년 자체 스테이블코인 PYUSD 출시
• Robinhood는 암호화폐 기업과 협력하여 글로벌 스테이블코인 네트워크 구축 예정 발표
• 미국 국채 기반 RWA 시장 규모는 약 30억 달러에 육박하며, 2023년 초 대비 30배 성장:
• Hashnote와 Copper가 협력한 USYC는 8.8억 달러
• 블랙록의 BUIDL은 5.6억 달러
2025년: 추가 확대 전망
자산운용사 Bitwise가 발표한 《2025 암호화 시장 10대 전망》에 따르면, 2025년 미국 내 스테이블코인 관련 법률 통과와 기관 자금 유입에 따라 스테이블코인 시가총액은 4,000억 달러까지 두 배 성장할 것으로 예상된다. 물리자산 토큰화(RWA) 시장 규모는 약 500억 달러에 이를 것으로 전망된다. ParaFi는 2030년대 RWA 토큰화 시장이 2조 달러에 이를 것으로 예측했으며, 글로벌금융시장협회(GFMA)는 16조 달러를 넘길 가능성도 있다고 밝혔다.
글로벌 금융기관들의 적극적인 진출:
• 골드만삭스: 디지털자산 플랫폼 출시, 유럽투자은행(EIB)의 1억 유로 디지털 채권 발행 지원 및 프라이빗 체인 구축 계획
• 지멘스: 최초로 6,000만 유로 규모의 체인 상 디지털 채권 발행
• HSBC, JP모건, 씨티그룹: 국채 토큰화 사업 탐색 중
다음은 주요 RWA 프로젝트들의 세부 분야를 살펴보자.
RWA 분야
Ondo Finance(ONDO)
Ondo Finance는 전통 금융 도구를 DeFi에 도입하는 데 집중하는 RWA 프로젝트로, 전통 금융기관과 협력해 미국 국채 자산을 확보한다. 이후 스마트계약을 통해 증권을 토큰화하고, 국채 소유권을 소규모 단위로 분할하여 투자자가 해당 토큰을 매수함으로써 간접적으로 미국 국채를 보유할 수 있도록 한다. 토큰의 가치는 대표하는 미국 국채 가치와 밀접하게 연동된다. 미국 국채는 세계 금융시장에서 안정성과 중요성을 갖추고 있기 때문에 Ondo는 안정적 수익과 방어적 투자를 원하는 많은 투자자들을 끌어들이고 있다. 시장 변동성이 클 때에도 토큰 가격은 비교적 안정적이며, 거래량 또한 꾸준히 증가하는 추세다. 전통 금융자산의 디지털화에 대한 수요가 늘어나면서 Ondo는 기관투자자 및 고자산 개인 투자자층에서 더욱 영향력을 확대할 가능성이 크다.
유통 시가총액: 2,407,391,199 달러
순위: #51
Synthetix(SNX)
Synthetix는 현실 세계 자산에 연동되는 합성 자산(synthetic assets)을 구축하는 프로토콜이다. 사용자는 SNX 토큰을 담보로 삼아 주식, 원자재, 통화 등 다양한 실물자산에 연동된 합성 자산을 생성할 수 있다. 예를 들어, 애플 주가에 연동된 합성 자산을 만들 수 있으며, 플랫폼은 오라클을 통해 외부 자산 가격 정보를 수집하여 전통 시장에서의 애플 주가 변동을 반영한다. SNX는 직접 해당 자산을 보유하지 않고도 전통 금융시장 자산에 투자할 수 있는 편리한 방법을 제공함으로써 투자 채널을 확장한다. 그러나 장기적인 발전을 위해서는 합성 자산의 투명성, 유동성, 규제 정책이 매우 중요하며, 동시에 오라클(Oracle)의 가격 정보 제공 메커니즘과 시장 조작 위험에 직면해 있다.
유통 시가총액: 760,095,061 달러
순위: #117
Plume Network
Plume Network는 현실자산 금융화(RWAfi)에 특화된 신생 플랫폼으로, 블록체인 기술을 활용해 현실자산의 발행, 거래, 관리를 간소화하는 것을 목표로 한다. 플랫폼은 기업 및 자산운용기관이 전통 자산을 손쉽게 블록체인에 연결할 수 있도록 인프라를 제공하며, 자산 토큰화, 거래 매칭, 유동성 공급 등의 기능을 포함한다. 가장 큰 장점은 뛰어난 호환성으로, 부동산, 채권, 지분 등 다양한 유형의 전통 자산을 지원할 수 있다. 이는 기업에게 더 효율적인 자금 조달 경로를 제공하지만, 전통 금융기관과의 원활한 연계와 규제 준수는 여전히 해결해야 할 주요 과제다.
스테이블코인 분야
현재 시가총액 상위 10개 스테이블코인 중 USDT는 1,427억 달러의 시가총액으로 다른 스테이블코인들을 크게 앞서고 있다. USDC는 419억 달러로 2위를 차지하고 있지만, 체인 상 거래 데이터를 보면 오히려 USDC의 사용률이 USDT를 초월해 최근 한 달간 총 거래량이 USDT의 거의 2배에 달한다. 또한 이번 달에 USDe의 시가총액은 60억 달러에 도달하며 DAI(45억 달러)를 제치고 시가총액 기준 3위 스테이블코인으로 올라섰다.
CMC 시가총액 순위에 따르면 USD0의 시가총액도 15억 달러에 달하며, 지난 7일 동안 77.17% 증가해 9위로 급부상했다. USD0은 바이낸스 Launchpool에 상장한 Usual이 발행한 혁신적 스테이블코인 프로토콜로, 블랙록, Ondo, Mountain Protocol, M0, Hashnote 등의 기관이 보유한 성장 중인 토큰화된 실물자산(RWA)을 권한 없이도 체인 상에서 검증 가능하고 조합 가능한 형태로 전환한다. 최근에는 사용자들에게 매우 후한 에어드랍을 제공했으며, 플랫폼 토큰 USUAL의 가격도 강세를 보이고 있다. 다음 장에서는 참여 가치가 있는 몇몇 스테이블코인 프로젝트들을 소개하겠다.
Usual(USUAL)
Usual은 안전하고 탈중앙화된 법정화폐 스테이블코인 발행사로, 달러 준비자산을 보유함으로써 스테이블코인 USUAL이 1:1 비율로 달러와 교환될 수 있도록 보장한다. 동시에 Usual은 플랫폼 토큰 USUAL을 통해 플랫폼의 소유권과 거버넌스 권한을 분배한다. 다중 체인 인프라로서 Usual은 블랙록, Ondo, Mountain Protocol, M0, Hashnote 등 기관의 성장하는 토큰화된 실물자산(RWA)을 통합해, 누구나 접근 가능하고 체인 상에서 검증 가능하며 재조합 가능한 스테이블코인 USD0으로 전환한다. USD0은 첫 번째 유동성 예금 토큰(LDT)으로, 실물자산과 1:1 비율로 초단기 지원되며 높은 안정성과 보안성을 갖춘다. 사용자는 RWA를 직접 예치하거나 USDC/USDT를 통해 간접적으로 USD0를 발행할 수 있어 편리하고 다양한 운영 방식이 가능하다.
유통 시가총액: 634,268,673 달러
순위: #133
Ethena(ENA)
Ethena는 탈중앙화 스테이블코인 USDe 프로젝트이자 이더리움 기반 합성 달러 프로토콜로, 암호화네이티브 화폐 솔루션과 "인터넷 채권"을 제공하며 Web3 세계의 독립적인 화폐 발행과 기본 가격 책정 문제를 해결하고자 한다. 즉, 화폐 발행권을 Web3 세계로 되돌리려는 목적을 지닌다. 2023년 체인 상 거래 정산에 사용된 스테이블코인은 12조 달러를 초과했으며, AllianceBernstein는 2028년까지 스테이블코인 시장이 2.8조 달러에 이를 것으로 예측했다. ENA가 시장에서 인정받는다면 그 가치 잠재력은 매우 크다. 그러나 ENA는 여러 리스크도 안고 있다. 자금조달 리스크 측면에서 수익을 얻을 수 있지만 수수료를 지불할 수도 있으나, 마이너스 수익은 일시적이며 사용자를 위한 준비 기금이 존재한다. 청산 리스크는 파생상품 거래의 레버리지가 낮고 다양한 방식으로 위험 관리가 가능하다. 트러스트 리스크는 "오프체인 결제" 제공업체에 의존하나, 파산 격리 트러스트 및 다수 협력사를 통해 위험을 낮춘다. 거래소 파산 리스크는 복수의 거래소와 협력하고 자산 통제권을 유지함으로써 분산 및 완화가 가능하다. 담보 리스크는 담보 자산과 표적 자산이 다를 수 있으나, 레버리지 비율이 낮고 담보 할인율이 작아 미치는 영향은 극히 적다. 종합적으로 ENA는 기회와 도전이 공존하는 프로젝트이며, 향후 발전이 주목된다.
유통 시가총액: 3,030,206,926 달러
순위: #42
Frax(FXS)
FRAX는 부분 담보와 부분 알고리즘을 결합한 최초의 스테이블코인 프로토콜로, 법정화폐 담보와 알고리즘 조절의 장점을 통합했다. 스마트계약을 통해 FRAX는 수요와 공급 사이의 동적 균형을 실현한다. FRAX의 혁신은 탄력적 담보 메커니즘에 있는데, 사용자는 달러 또는 기타 암호화폐를 예치해 FRAX 스테이블코인을 발행할 수 있다. 또한 FRAX Share(FXS)를 거버넌스 토큰으로 도입해, 보유자는 플랫폼 거버넌스에 참여하고 수익을 공유할 수 있다. 이 프로토콜은 세 가지 애플리케이션을 운영한다. Fraxswap은 TWAMM을 내장한 자동시장조성기로 장기 대규모 거래가 가능하다. Fraxlend는 대출 플랫폼으로 ERC-20 토큰 대출 시장을 구성하며 다양한 기능을 지원하고, OTC 형태의 부채 시장도 커스터마이징할 수 있다. Fraxferry는 크로스체인 브릿지로, 별도의 브릿지나 제3자 앱 없이 Frax 프로토콜에서 발행된 토큰을 안전하게 이동시키며 자금은 24~48시간 내 도착한다. Frax Finance는 스테이블코인과 애플리케이션을 통해 기능이 풍부한 DeFi 생태계를 구축하여 다양한 시나리오에서 사용자에게 다양하고 풍부한 서비스를 제공한다.
유통 시가총액: 355,706,115 달러
순위: #194
Lista DAO(LISTA)
Lista DAO는 BNB 체인 기반의 유동성 스테이킹 및 LSDFi 프로젝트로, 이전 이름은 Helio Protocol이며 바이낸스 랩스(Binance Labs)의 투자를 받은 후 Synclub과 합병하여 설립되었다. 암호화 자산 스테이킹에 수익을 제공하고, 담보 기반 탈중앙화 스테이블코인 LISUSD 대출을 지원하는 것이 목표다. 핵심 메커니즘은 스테이블코인 대출, 유동성 스테이킹, 혁신적 담보 자산 도입이다. 스테이블코인 대출은 초과 담보 방식으로 운영되며, LISUSD는 법정화폐와 완전히 연동되지 않는 탈중앙화 스테이블코인으로, 다양한 담보 자산을 지원하며 새로운 스테이킹 자산을 도입하는 '혁신 구역'도 마련되어 있다. 유동성 스테이킹에서는 사용자가 암호화 자산을 스테이킹하면 유동성 토큰을 획득하는데, 예를 들어 BNB를 스테이킹하면 sLISBNB를 받으며, 이를 다양한 플랫폼에서 사용하면서 스테이킹 수익도 얻을 수 있고, sLISBNB를 담보로 LISUSD를 대출할 수도 있다. 현재 대출 금리는 0%다. 전반적으로 Lista DAO는 DeFi 분야에서 큰 잠재력을 지녔으며, 독창적인 서비스와 혁신을 통해 입지를 굳힐 가능성이 높다.
유통 시가총액: 85,255,603 달러
순위: #475
결론
종합하면, RWA와 스테이블코인 분야는 블록체인 기술과 전통 금융의 융합이 가져오는 거대한 가능성을 보여주고 있다. 앞으로 기술 발전과 규제의 점진적 명확화에 따라 더욱 성숙해져 전통 금융과 블록체인 세계를 연결하는 중요한 다리 역할을 할 전망이다. 이러한 프로젝트들은 혁신적인 메커니즘을 통해 금융 참여 장벽을 낮추고 자산의 유동성과 투명성을 높이며, 점점 더 많은 기관과 개인 투자자들을 끌어들이고 있다. 투자자 입장에서는 이러한 프로젝트들의 운영 구조와 잠재적 리스크를 깊이 이해하는 것이 해당 분야의 기회를 포착하는 데 중요하다. 그러나 빠른 성장세만큼 리스크도 존재하며, 시장 변동성, 규제 불확실성, 기술 보안 문제 등이 그 예이다.
특히 주의할 점은, RWA 및 스테이블코인 프로젝트가 투자자에게 전례 없는 기회를 제공하지만, 규제 준수와 투명성 부족이라는 잠재적 위험 요소도 함께 존재한다는 것이다. 따라서 투자자는 이러한 프로젝트에 참여할 때 관련 리스크를 충분히 숙지하고, 투자 수익과 자신의 리스크 감내 능력을 신중하게 평가해야 한다. 본 보고서는 정보 공유 목적으로만 작성되었으며, 어떤 투자 권유나 조언도 포함하지 않는다. 앞으로 규제 정책이 점차 명확해지고 기술이 계속해서 최적화됨에 따라, RWA 및 스테이블코인 분야는 전 세계적으로 더욱 광범위한 적용과 깊이 있는 영향력을 행사할 것으로 기대된다.
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