황금시대를 향한 도약: Bitwise 2025년 주요 10가지 전망
번역 및 정리: Pzai, Foresight News
2024년은 암호화폐 분야에 있어 이정표적인 한 해였다. 암호화폐 가격이 사상 최고치로 치솟았으며, 현물 비트코인 ETF는 역사상 가장 성공적인 ETF 출시 기록을 세웠고, 암호화폐를 지지하는 정치인들이 워싱턴에서 큰 승리를 거두었다. 그러나 우리는 더 밝은 미래를 보고 있다. 2025년은 암호화의 황금기가 될 것이다. 다음은 내년에 대한 10가지 전망이다.
비트코인, 이더리움, 솔라나 모두 사상 최고가 갱신
암호화 시장의 3대 자산—비트코인, 이더리움, 솔라나—는 2024년 주요 자산군 중 가장 높은 수익률을 기록하며 각각 141.72%, 75.77%, 127.71% 상승했다. 같은 기간 S&P 500 지수는 28.07%, 금은 27.65%, 채권은 3.40%의 수익을 올렸다. 우리는 이러한 흐름이 2025년까지 이어질 것으로 예상하며, 비트코인, 이더리움, 솔라나 모두 새로운 사상 최고가에 도달할 것으로 본다. 우리가 예측하는 목표가는 다음과 같다.
비트코인 — 20만 달러
현물 비트코인 ETF의 기록적인 자금 유입 덕분에 비트코인은 2024년 사상 최고가를 기록했다. 우리는 이 추세가 당분간 멈추지 않을 것이라 본다(아래 참조). 이러한 수요와 2024년 4월 반감기로 인한 공급 감소, 그리고 기업과 정부의 추가 매수가 결합되면… 우리는 이미 이런 양상을 경험한 바 있다. (참고: 만약 미국 정부가 백만 비트코인을 전략적 비축으로 확보하겠다는 제안을 실행한다면, 20만 달러는 50만 달러 이상으로 뛸 수 있다.)
이더리움 — 7000 달러
이더리움은 2024년 75.77% 상승했지만, 많은 투자자들은 비트코인이나 이더리움과 경쟁하는 고속 성장 블록체인으로 관심을 돌리며 이더리움에 등을 돌렸다. 그러나 워렌 버핏의 말처럼, "남이 탐욕스러울 때 나는 두려워하고, 남이 두려워할 때 나는 탐욕스럽다." 우리는 Base와 Starknet 같은 레이어2 블록체인의 활동 증가와 함께 현물 이더리움 ETF로 수십억 달러가 유입되면서 2025년 이더리움의 서사 구조가 변화할 것으로 예상한다. 또 다른 촉매제는 이더리움 기반 스테이블코인과 대체화 프로젝트의 급성장일 수 있다.
솔라나 — 750 달러
암호화폐의 불사조는 2022년 시장 붕괴의 재에서 부활하여 밈코인 열풍의 추진력 아래 2024년 새로운 고점에 도달했고, 이는 GameStop 신화조차도 견주기 어려운 수준이다. 우리는 솔라나의 모멘텀이 이제 막 시작되었을 뿐이라고 믿는다. 2025년의 촉매제는 밈코인에서의 지배력을 보완하기 위해 네트워크로 이전하는 '진지한' 프로젝트들일 것이다. Render와 같은 프로젝트가 이미 뚜렷한 성과를 보여주고 있으며, 우리는 이러한 추세가 내년 더욱 가속화될 것으로 본다.
암호화시장의 촉매제와 잠재적 저항 요소
비트코인 ETF, 계속된 자금 유입
미국의 현물 비트코인 ETF가 2024년 1월 출시되었을 때, ETF 전문가들은 첫해 자금 유입액이 50억~150억 달러 사이가 될 것이라고 예측했다. 그런데 이 범위를 출시 후 6개월 만에 초과했다. 출시 이후 현재까지 이 기록적인 ETF들은 총 336억 달러의 자금을 유입했다. 우리는 2025년 유입액이 이를 넘어설 것으로 예상한다. 이유는 세 가지다.
첫 해가 일반적으로 가장 느린 해다
비트코인 ETF 출시의 역사적 비교 사례로 가장 적절한 것은 2004년 금 ETF의 등장이다. 당시 금 ETF는 26억 달러의 자금을 유입하며 시장에 진입했고 모두가 열광했다. 하지만 이후 몇 년을 보면, 2년 차 55억 달러, 3년 차 76억 달러, 4년 차 87억 달러, 5년 차 168억 달러, 6년 차 289억 달러(인플레이션 조정 후)로 꾸준히 증가했다. 핵심은 2년 차 유입량이 1년 차보다 많다는 점이며, 이는 금의 사례와 일치한다. 따라서 유입량이 점차 줄어드는 것은 비정상적인 현상이다.
주요 증권사들의 상장
모건스탠리, 메릴린치, 미국은행(Bank of America), 웰스파고 등 세계 최대 증권사는 아직 비트코인 ETF에 대해 그들의 재무설계사들을 동원하지 않았으며, 대부분의 투자자는 여전히 접근이 어렵다. 우리는 2025년 이러한 상황이 바뀔 것이며, 이들이 관리하는 수조 달러 규모의 자금이 비트코인 ETF로 유입되기 시작할 것이라 본다.
투자자들의 점진적 증액
Bitwise가 투자 전문가들에게 암호화폐를 소개하는 데 7년간 관여하면서 발견한 명확한 패턴은, 대부분의 투자자가 소규모 포지션으로 시작해 점차 늘려간다는 것이다. 우리는 2024년 비트코인 ETF를 산 투자자의 대부분이 2025년 투자액을 두 배로 늘릴 것이라 추측한다.
Coinbase, 최대 증권사로 부상
2023년 투자자들은 35달러에 Coinbase 주식을 살 수 있었다. 오늘날 그 주가는 344달러로 거의 10배 상승했다. 우리는 더 오를 가능성이 있다고 본다. 우리의 예측은 2025년 Coinbase 주식이 주당 700달러를 넘어서는 것이며(현재보다 2배 이상), 이는 Charles Schwab를 추월해 세계에서 가장 가치 있는 증권사를 만들 것이다. 왜 그런가? Coinbase는 단순한 증권사가 아니다. 세 가지 주요 촉매제가 이를 이뤄낼 것이다.
스테이블코인
USDC 발행사 Circle과의 협력 덕분에 Coinbase의 스테이블코인 사업은 급성장 중이다. 지금까지 스테이블코인 수익은 1.62억 달러로 31% 증가했다. 우리가 스테이블코인의 성장 궤도 판단이 맞다면, 이 추세는 계속될 것이다.
Base
작년 Coinbase는 EVM 기반의 새로운 레이어2 네트워크 Base를 출시했다. 현재 Base는 거래량과 TVL 모두 2위를 기록 중이다. 성장은 곧 수익으로 이어진다—막대한 수익이다. Base는 이미 분기마다 수천만 달러의 수익을 창출하고 있다. 더 많은 개발자, 사용자, 자금이 생태계로 유입됨에 따라 수익은 더욱 증가할 것으로 예상된다.
스테이킹 및 트러스팅 서비스
3분기 기준, 이 두 사업 부문은 총 5.89억 달러의 수익을 창출했다. 전년 동기 대비 3.04억 달러 증가(106% 성장)한 수치다. 두 사업 모두 자산 잔고와 순자산 유입량에 의해 결정된다. 우리는 2025년 이 두 부문 모두 크게 성장해 연간 수익이 10억 달러를 넘길 것이라 본다.
2025년은 '암호화 IPO의 해'
지난 몇 년간 암호화폐 업계는 기업공개(IPO)에서 조용했다. 그러나 2025년에는 암호화 유니콘 기업들의 IPO 물결이 밀려올 것으로 예상한다.
왜 지금인가? 최근 공개 상장된 암호화 기업들의 배경은 과거와 매우 다르다. 암호화폐 가격 상승, 투자 수요 증가, 기관 채택 급증, 블록체인 기술의 대중화, 호의적인 거시경제 환경, 무엇보다 정치적 환경의 완화 등은 다수의 업계 거물들이 상장하기에 이상적인 조건이다. 다음은 2025년 상장을 검토할 수 있는 다섯 기업이다.
Circle
USDC는 가장 큰 스테이블코인 중 하나이며, 그 발행사는 오랫동안 IPO를 준비해왔다. Circle의 스테이블코인 시장에서의 강력한 입지와 신규 금융 서비스 분야로의 확장은 상장을 촉진할 수 있다.
FIGURE
Figure는 블록체인 기술을 활용해 담보대출, 개인 대출, 자산 대체화 등 다양한 금융 서비스를 제공하는 것으로 유명하다. 2023년부터 IPO 가능성을 타진해온 것으로 알려져 있으며, 월스트리트가 대체화에 점점 더 주목하는 지금이 적절한 시기일 수 있다.
Kraken
미국 최대 암호화폐 거래소 중 하나인 Kraken은 최소 2021년부터 IPO를 고려해왔다. 시장 환경 때문에 계획이 지연되었으나, 2025년 다시 주목받을 가능성이 크다.
Anchorage Digital
Anchorage는 디지털 자산 인프라 서비스를 제공하며, 투자자문사, 자산운용사, 벤처캐피탈 등 다양한 고객층을 보유하고 있다. 연방 특허 은행 지위와 포괄적인 암호화폐 서비스는 상장을 촉진할 수 있다.
Chainalysis
블록체인 컴플라이언스 및 인텔리전스 서비스의 시장 리더로서 Chainalysis는 2025년 시장 진입의 주요 후보다. 독특한 제품과 성장 궤도는 특히 암호화폐 업계에서 컴플라이언스의 중요성이 커지는 가운데 IPO 가능성을 높이고 있다.
AI 에이전트, 밈코인 폭발을 주도하다
2025년에는 2024년보다 더 큰 밈코인 열풍이 올 것으로 보인다. 예를 들어, a16z의 마크 앤드리슨(Marc Andreessen)이 최근 'Truth Terminal'이라는 자율 챗봇과 상호작용하면서, AI 에이전트가 묻혀 있던 밈코인 GOAT를 홍보하게 되었고, 이는 단순한 이상한 실험이 아니라 곧바로 시가총액 13억 달러를 넘는 자산으로 변모했다. 이는 AI와 자유분방한 밈코인 세계를 결합했을 때 어떤 잠재력이 있는지를 보여준다.
그러나 우리를 가장 흥분시키는 돌파구는 Clanker다. 이는 Coinbase의 레이어2 솔루션 Base를 통해 자율적으로 토큰을 배포하도록 설계된 AI 에이전트다. 사용자는 Farcaster 게시물에서 Clanker를 언급하고, 주어진 이름과 이미지로 토큰을 배포하라고 지시하면, 자동으로 토큰이 생성된다. 한 달도 안 되는 기간 동안 Clanker는 이미 11,000개 이상의 토큰을 배포했으며(수수료 수입만 1030만 달러 이상) 2025년에는 AI가 배포한 토큰들이 새로운 밈코인 열풍을 주도할 것으로 본다. 이 밈코인이 실제 세계에서 유용할까? 아마 아닐 것이다. 대부분의 밈코인은 결국 제로로 돌아갈까? 그렇다. 하지만 이들은 AI와 암호화라는 두 가지 파괴적 기술의 흥미로운 융합을 나타내며 주목할 만하다.
비트코인을 보유한 국가 수, 두 배로 증가
우리는 미국이 2025년에 비트코인 전략적 비축을 만들지 모르겠지만, 가능성은 충분히 있다. 신시아 루미스(Cynthia Lummis) 상원의원은 5년 내 백만 비트코인을 구매하는 법안을 제출했고, 당선된 트럼프 대통령도 이 아이디어를 지지한다. 그러나 Polymarket은 그 가능성을 30% 미만으로 보고 있고, 우리는 어떻게든 진실을 거스를 수 있겠는가? 하지만 그것이 중요한 것은 아니라고 생각한다.
미국이 비트코인 전략 비축을 적극적으로 검토한다는 사실 자체가 전 세계적으로 군비 경쟁을 촉발해 각국 정부가 비트코인을 조기에 확보하려 할 것이다. BitcoinTreasuries.net에 따르면 현재 9개국이 비트코인을 보유하고 있다(미국 포함). 우리는 이 숫자가 2025년에 두 배로 늘어날 것으로 본다.
신생 암호화 기업, 주가지수 편입
일반적인 미국 투자자들은 대부분 암호화폐에 접근하지 못하고 있다. 암호화는 새로운 자산 클래스이며, 많은 투자자들이 이해하지 못하거나 아예 무관심한 상태다. 그러나 거의 모든 투자자는 S&P 500 또는 나스닥 100 지수를 추종하는 펀드를 보유하고 있다. 그러나 지금까지 이 지수들에는 최대 암호화 상장사인 Coinbase와 MicroStrategy가 포함되지 않았다. 우리는 이 상황이 이번 달 두 지수의 다음 번 주요 리밸런싱 때 변경될 것으로 예상한다. 이는 큰 영향을 미칠 수 있다.
예를 들어, 10조 달러의 자산이 직접 S&P 500을 추종하고 있으며, 추가로 6조 달러는 이를 기준지수로 삼고 있다. Coinbase가 지수에 포함되면 약 150억 달러 규모의 주식 매수가 발생할 것으로 예상된다. 나스닥 100 지수 추종 펀드의 규모를 고려하면 MicroStrategy에 대한 영향은 상대적으로 작지만 여전히 크다.
401(k) 플랜 완화, 대규모 유동성 유입 가져올 것
2022년 3월, 미국 노동부는 "401(k) 플랜 수탁자들에게 암호화폐 투자 옵션을 추가할 경우 중대한 위험이 있음을 상기시킨다"는 지침을 발표했다. 심지어 노동부는 "이러한 위험으로부터 플랜 참여자를 보호하기 위한 조사 계획을 시행할 것"이라고 밝혔다. 워싱턴에 새 정부가 들어서면서 우리는 노동부가 이 지침을 완화할 것으로 예상한다. 800억 달러의 이유가 있기 때문이다.
미국의 401(k) 플랜은 총 8조 달러의 자산을 보유하고 있다. 매주 이 펀드로 더 많은 자금이 유입되고 있다. 만약 암호화폐가 401(k) 자산의 1%를 차지하게 된다면, 이 분야에 800억 달러의 새로운 자본이 유입되며 이후에도 계속해서 유입될 것이다. 3%라면 2400억 달러에 달한다. 이는 실로 거대한 사건이다.
스테이블코인 시장, 4000억 달러 돌파
2025년 스테이블코인 호황은 시가총액을 4000억 달러 이상으로 끌어올릴 것이다. 이 성장을 이끄는 네 가지 촉매제가 있다.
스테이블코인 관련 법률 제정
워싱턴의 암호화 지지 정책 입안자들에게 종합적인 스테이블코인 법안 통과는 가장 낮게 매달린 열매다. 누가 이를 규제할 것인가? 적절한 준비금 요건은 무엇인가? 이에 따라 JP모건과 같은 대형 전통 은행도 이 분야에 진입할 것으로 기대된다.
핀테크 애플리케이션
결제 거대기업 Stripe는 10월 11억 달러를 들여 스테이블코인 플랫폼 Bridge를 인수하며 "스테이블코인은 금융서비스의 초전도체"라고 표현했다. 이는 스테이블코인의 속도, 접근성, 저비용 때문이라고 설명했다. PayPal은 2023년 자체 스테이블코인(PYUSD)을 출시했고, Robinhood는 최근 일부 암호화 기업과 협력해 글로벌 스테이블코인 네트워크를 구축할 계획이라고 발표했다. 인기 있는 핀테크 앱에 스테이블코인이 스며들면서 AUM과 거래량이 급증하고 있다.
글로벌 무역 및 송금
스테이블코인은 이미 글로벌 결제 및 송금 시장을 잠식하고 있다. 2024년 스테이블코인 거래액은 8.3조 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 Visa의 동기 9.9조 달러에 근접하는 수치다. 또한 스테이블코인 선두주자 Tether는 최근 USDT로 4500만 달러 규모의 원유 거래를 자금 지원했는데, 이는 스테이블코인이 대규모 글로벌 무역을 촉진할 수 있음을 명확히 보여준다. 디지털 달러가 이런 거대 시장을 뒤흔들면서 스테이블코인에 대한 수요는 계속 증가할 것이다.
강세장 확대
마지막으로 가장 명백한 촉매제는 바로 강세장이다. 스테이블코인의 AUM은 일반적으로 암호화 경제의 확장과 함께 증가한다. 우리는 2025년 암호화 시장 전망이 밝기 때문에 스테이블코인 역시 낙관적이다.
RWA 시장, 500억 달러 돌파
3년 전만 해도 암호화 업계의 현실 세계 자산(RWA: 사모채권, 미국 국채, 상품, 주식 등) 대체화 시장은 20억 달러에도 못 미쳤다. 지금은 이 시장이 1370억 달러 규모에 달한다. 왜 이렇게 급성장했을까? RWA를 대체화, 즉 블록체인 상에서 실제 자산을 표현하는 이유는 무엇인가? 그것은 즉시 정산, 기존 증권화보다 훨씬 낮은 비용, 24시간 유동성, 모든 자산군에 대한 투명성과 접근성을 제공하기 때문이다. 그래서 과거 비트코인 회의론자였던 블랙록 CEO 래리 핑크(Larry Fink)가 이제는 대체화의 최대 옹호자가 되었고, "다음 세대 금융시장은 증권의 대체화가 될 것"이라고 말한 것이다. 주목할 만한 점은, 이 말이 세계 최대 자산운용사의 수장으로부터 나왔다는 사실이다.
우리看来, 월스트리트는 이제 막 이를 깨닫기 시작했으며, 곧 대규모 기관 자금이 대체화된 RWA로 몰릴 것이다. 우리는 2025년 대체화된 RWA 시장이 500억 달러를 돌파할 것으로 보며, 지수적 성장 가능성도 있다. 벤처캐피탈 ParaFi는 최근 2030년까지 이 시장이 2조 달러에 달할 것으로 예측했고, 글로벌금융시장협회(GFMA)는 16조 달러에 이를 것으로 보고 있다.
2029년, 비트코인 100만 달러 돌파
전망을 할 때 사람들은 보통 다음 해만 바라본다. 왜 그렇게 하는가? 우리는 Bitwise의 장기 암호화 투자자로서 더 먼 미래를 바라보자. 우리는 비트코인이 2029년에 금 시장을 추월할 것으로 본다. 현재 금의 시가총액 기준으로, 이는 비트코인이 100만 달러를 넘어야 함을 의미한다. 왜 2029년인가? 비트코인은 역사적으로 4년 주기로 움직여왔다. 이것이 계속될 것이라고 보장할 수는 없지만, 2029년은 다음 사이클의 정점이자 동시에 비트코인 탄생 20주년이 되는 해다. 만약 미국이 백만 비트코인을 전략 비축으로 매입한다고 선언한다면, 비트코인은 더 빨리 100만 달러에 도달할 것이다.
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