WOO X 리서치: 하룻밤 만에 폭락, 소가 정말 떠났을까?
글: WOO
12월 5일, 비트코인이 정식으로 10만 달러 선을 돌파하며 새로운 암호화폐 랠리의 시작을 알렸다. 시장 심리가 고조되는 와중에, 12월 10일 갑작스럽게 급격한 하락세가 찾아왔고, 비트코인은 6시간 만에 10만 달러에서 최저 94,100달러까지 떨어지며 6% 가까이 하락했다.
동시에 비트코인과 이더리움을 제외한 알트코인들(Total 3)은 더 심각한 하락을 겪었으며, 낙폭은 무려 14%에 달했다.
Coinglass 데이터에 따르면, 24시간 동안 강제 청산된 금액은 총 17.34억 달러에 달했으며, 청산된 인원은 무려 58만 명에 이른다. 이는 2020년 3월 12일 비트코인이 하루 만에 50% 폭락했을 당시 10만 명의 청산 규모를 크게 상회하는 수치이다.
이번 하락은 예기치 못하게 다가왔다. 비트코인 가격은 이후 다시 97,000달러 수준으로 회복되었지만, 이미 강제로 청산된 포지션은 되돌릴 수 없다. 이번 조정은 단순한 일시적 하락일까, 아니면 현재 사이클의 정점에 도달한 것일까? WOO X Research와 함께 폭락의 원인과 향후 전망을 살펴보자!
출처: Coinglass
알트코인 시장 과열, 거대한 레버리지 존재
WOO X Research는 11월 14일 이미 "알트코인 폭발 직전"의 시장 주기를 예측한 바 있다. 당시 비트코인 시장 점유율은 약 61%였으나, 한 달도 채 지나지 않아 현재 55%까지 하락했으며, 시장은 명백히 알트코인 주도의 상승 국면으로 전환되었다.
동시에 Total 3의 시가총액은 1조 달러를 돌파했으며, 한 달간 상승률은 무려 55%에 달한다.
알트코인 중심의 섹터 로테이션이 이번 하락의 직접적인 원인이라기보다는, 과도한 낙관론으로 인해 시장에 막대한 레버리지가 축적된 것이 핵심이다.
알트코인을 대표하는 ETH와 SOL의 선물 미결제약정(Open Interest)은 모두 사상 최고치를 기록하며, 가격 상승과 동반 증가하고 있다. 이를 해석하면, 많은 암호화폐 투자자들이 실제 자산을 보유하기보다는 레버리지를 활용해 매수 포지션을 취하고 있으며, 미결제약정이 높아질수록 상승 기대감이 더욱 커지고 있음을 의미한다.
폭락 직전 ETH의 미결제약정은 270억 달러에 달했으며, 한 달 전 170억 달러 대비 약 60% 증가했다. 반면 가격 상승률은 미결제약정 증가 속도를 따라가지 못했고, 이는 투기 수요가 극도로 확대되었음을 나타낸다.
ETH의 사례는 축소판일 뿐이며, 대부분의 알트코인들은 그 이상의 미결제약정 증가율을 보였다. DOGE, XRP, PEPE 등이 그러하다. 본래 알트코인들은 '레버리지화된 비트코인'이라 할 수 있는데, 여기에 파생상품 거래의 추가 레버리지가 중첩되며 시장에는 과도한 레버리지가 누적되었다. 이러한 구조는 시장이 진정한 성장을 위해선 반드시 레버리지 청산 과정을 거쳐야 함을 의미한다.
출처: Coinglass
또한 자금 조달 비용(Funding Rate) 관점에서도 폭락 이전 이미 과열 상태였음을 확인할 수 있다.
최근 한 달간 비트코인 가격 움직임과 알트코인들의 자금 조달 비용을 분석해 보면, 비트코인이 7만 달러에서 10만 달러로 상승하는 과정에서 알트코인들의 자금 조달 비용은 큰 폭으로 증가하지 않았으며, 연율 기준 대부분 10~30% 범위에 머물렀고, 일부 종목이 며칠간 100%를 넘긴 사례가 산발적으로 있었다.
하지만 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 12월 4일 이후 알트코인 시장은 연속된 일자에 걸쳐 대부분의 알트코인 자금 조달 비용이 급증하며, 대부분 60~100% 구간에 위치하게 되었다.
미결제약정과 자금 조달 비용의 동시 상승은 시장 내 막대한 레버리지가 존재했음을 재차 입증하며, 이번 하락의 주요 원인 역시 고레버리지 청산의 연쇄 효과라고 볼 수 있다.
출처: Coinglass
외부 요인: 매파적 발언 + 크리스마스 연휴
앞서 언급한 시장 내 레버리지 과잉 외에도, 외부 요인으로는 최근 연준(Fed)의 매파적 발언이 있다. 호주 최대 은행 그룹 맥쿼리(Macquarie)의 애널리스트는 미국의 인플레이션 둔화 속도가 느려지고, 9월 이후 실업률이 예상보다 낮았으며, 미국 금융시장이 과도한 낙관론을 보이고 있다는 점이 Fed의 매파적 기조를 강화시키는 주요 배경이라고 지적했다.
게다가 12월 11일과 12일에는 CPI 및 실업률 지표 발표를 앞두고 있으며, 곧 다가올 크리스마스 연휴까지 겹치면서 불확실성 요인이 증가했다. 이러한 상황에서 유럽과 북미 투자자들의 이익 실현과 위험 회피 성향은 자연스러운 현상이라 할 수 있다.
결론: 불장은 여전히 유효, 청산은 정상적 현상
이번 하락은 레버리지 청산 과정으로 보는 것이 타당하며, 2025년 불장 전망에는 변함이 없다.
암호화폐 시장은 언제나 투기적 행위와 함께 한다. 고레버리지는 바로 이 시장의 감정 지표라 할 수 있다. 그러나 과도한 낙관심리는 시장을 장기적으로 이끌어갈 수 없으며, 새로운 자금의 유입이 필수적이다. 가격 상승의 본질은 공급과 수요의 법칙에 기반한다. 기관 투자자들의 비트코인과 이더리움에 대한 관심은 여전히 줄어들지 않았고, 현물 ETF는 계속해서 순유입되고 있다. 특히 이더리움은 11일 연속 순유입을 기록했으며, 11월 30일에는 하루 순유입 금액이 비트코인 현물 ETF를 넘어선 기록적인 날이 되기도 했다.
또한 여러 기관들이 SOL, XRP 등 다른 알트코인들의 ETF 승인을 잇따라 신청하고 있다. 이는 기관들이 암호화폐 시장에 여전히 강한 관심을 갖고 있음을 방증한다. 공급이 일정한 상황에서 수요가 지속해서 증가한다면, 비트코인뿐 아니라 알트코인 시장 전체의 불장 연장도 충분히 가능하다.
출처: sosovaule
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