L1 자산을 올바르게 평가하는 방법은?
글: Sam Kazemian, Frax Finance
번역: Alex Liu, Foresight News
recenly AI memecoin 열풍 속에서 많은 사람들이 암호화폐 내 다양한 자산의 가치 평가 방법에 대해 이야기하고 있습니다. 하지만 저는 가장 중요한 암호화 자산들—L1 토큰과 '타입 2'(dapp / L2 / '주식') 토큰—을 어떻게 평가하는지에 대해 말하고자 합니다.
L1 토큰은 누구도 체계적으로 설명하지 못한 신비로운 'L1 프리미엄(premium)'을 가지고 있습니다. 많은 사람들은 이것을 단순한 사기적인 폰지 게임이라고 생각하지만, 사실은 정반대입니다. L1 프리미엄은 매우 중요하고 근본적인 특성입니다.
L1 자산(ETH, SOL, NEAR, TRX 등)은 해당 블록체인 경제의 '주권적 희소 자산'입니다. 이들은 자연스럽게 체인 경제 내에서 가장 유동성이 높은 자산이 되며, 다른 프로젝트들이 이를 축적하고, 제품/DeFi를 구축하며, 그 유동성을 유인합니다. 위기 상황에서는 안전자산 역할을 하기도 합니다.
이 자산은 유동성 + ICO + DeFi, 에어드랍 등의 혁신적인 방식을 통해 희소 자산 보유자에게 다른 프로젝트의 토큰을 배포함으로써 '이자를 발생시킵니다'.
@DefiIgnas가 잘 설명했습니다:
"L1은 생산적 자산입니다. 생태계 에어드랍을 받거나 스테이킹하여 보상을 얻을 수 있으며, 생태계 확장과 함께 가격이 상승합니다. 실제로 ETH, SOL, NEAR 등을 보유함으로써 얻는 에어드랍까지 고려하면 현물 가격 이상의 성과를 거두고 있습니다. 반면 L2는 비생산적 자산입니다. 원생 보상을 얻기 위해 사용할 수 없으며, 가스로 사용할 수도 거의 없습니다(STRK, MNT, METIS 및 현재의 ZK 정도 제외). 또한 해제(unlock)로 인한 인플레이션이 일반적으로 너무 큽니다. 자기 생태계 내 프로토콜조차도 L2 토큰 보유자들에게 에어드랍 등을 통해 거의 보상하지 않습니다."
주권 경제(체인) 내 dapp 토큰은 그 경제 내 인간의 실제 노동/GDP를 나타냅니다. 희소한 L1 자산은 디지털 국가 경제(체인)를 건설하는 사람들의 노동으로부터 이자를 추출하게 됩니다.
그렇기 때문에 '타입 2 토큰'(즉, dapp / L2 토큰)은 종종 '주식'과 비교되며 P/E DCF 모델을 통해 평가되는 반면, 기본적 분석가들은 여전히 신비한 'L1 프리미엄'에 혼란스러워합니다. 이것을 'L1 프리미엄'이라 부를 필요 없으며, 주권 경제의 자산 프리미엄이라고 불러야 합니다.
저는 @justindrake 같은 ETH KOL들을 별로 좋아하지 않습니다. 그들은 시장에 신호를 보내며 ETH 자산을 블록 공간과 blob 판매라는, P/E를 계산해야 하는 사업처럼 취급하려 합니다. 즉, ETH를 '타입 2' 토큰으로 전환하려 하고 있습니다. 불행히도, 그들은 성공했습니다.
L2 토큰은 체인과 활발한 개발자가 있음에도 불구하고, 디지털 경제의 주권적 희소 자산이 아닙니다. 그들은 '타입 2'에 속하며 P/E DCF 평가 모델에 포함됩니다. 실제로 Base처럼 토큰이 없는 L2도 존재합니다.
SOL의 성과가 좋았던 것은 TVL(총 예치 가치) 증가 때문이 아니라, 먼 미래 어느 시점에 SOL이 수십억 달러의 수입/소각 대상이 될 것이라는 기대 때문입니다. ETH는 이미 수십억 달러의 수입/소각을 기록하고 있지만, SOL보다 더 좋은 성과를 내지는 못했습니다. SOL의 상승은 솔라나 전체 경제가 유동성 풀, 메멕코인 거래, DeFi에서 SOL을 사용하고, 솔라나 네트워크 참여에 반드시 필요하기 때문입니다.
사람들은 실제로 무언가를 만들기 위해 노력하며, 자신의 노동을 '타입 2'(즉, dapp / PE 토큰) 형태로 대표화하여 SOL 보유자/스테이커/LP에게 이자/보상을 지급하고 있습니다. 반면 ETH KOL들은 ETH를 이더리움 재단의 제품 판매로부터 발생하는 현금흐름 외에는 아무런 가치가 없는 DCF 주식 토큰으로 바꾸려 하고 있습니다.
@MustStopMurad가 우아하게 말했듯이, 최고의 제품은 토큰이 필요 없고, 최고의 토큰은 제품이 필요 없습니다. 주권적 희소 자산(L1 토큰)은 모멘코인입니다. 진지한 모멘이며, 고양이나 개 사진(디지털 국가에 사는 고양이/개) 없이 말이죠. balajis는 네트워크 국가 개념에 대해 상세히 논의했습니다. 이 모멘의 힘이 마침내 이해되기 시작했습니다. '타입 1'(L1)과 '타입 2'(PE / 주식 / 노동력 / L2) 토큰은 명백히 다릅니다. 커뮤니티는 하나의 커뮤니티를 다른 것으로 전환할 수 있지만, 이는 긴 과정입니다.
가장 중요한 점은, 가스 + 스테이킹이 제공하는 보안은 기술적 신호일 뿐이며, 주권적 희소 자산을 기반으로 한 사회적 합의를 표현하는 것이지, 자체적으로 중요한 가치 포착 기능은 아닙니다. 마침내 사람들은 그것을 깨닫기 시작했고, 전설적인 @danrobinson도 포함됩니다.
따라서所谓 'L1 프리미엄' 따위는 없습니다. 그것은 바로 디지털 국가의 주권 자산, 즉 타입 1 토큰입니다. 재미있는 이미지 없이도 가장 강력하고 기본에 충실한 모멘일 수 있으며, 진정한 경제학이지만 강력한 모멘성을 지닙니다. 제 주장은 오직 두 가지 유형의 토큰만 존재한다는 것입니다.
다음 달, @fraxfinance는 지금까지 최대 규모의 발표, 즉 2030년 비전 로드맵을 공개할 예정입니다. 우리가 선보일 가장 중요한 내용 중 하나는 '타입 2' L2 / 거버넌스 / PE 토큰을 주권 자산으로 전환하는 방법입니다. 많은 '타입 2' 토큰들이 이를 지침으로 활용할 것으로 기대합니다.
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@samkazemian
