insights4.vc 3분기 암호화폐 벤처투자 보고서: 중형 펀드 부상, AI가 혁신 주도하며 초기 스타트업으로 투자 초점 이동
저자: insights4.vc
번역: TechFlow
지난 10년 동안 암호화폐 산업은 중대한 변화를 겪었으며, 이 과정에서 벤처 캐피탈(VC)이 혁신과 성장을 주도하는 핵심 동력으로 부상했다. 2017년 ICO 열풍에서부터 2020년 탈중앙화 금융(DeFi)의 등장까지, 이 업계는 빠른 확장기를 거친 후 조정기를 반복하며 진화해왔다. 오늘날 2024년 3분기에 접어들며, 암호화폐 벤처 투자 분야는 어려운 시기를 지나 회복세로 전환하고 있다. 벤처 투자 환경의 역사적 배경에 대해서는 논문 『암호화폐 벤처 캐피탈의 진화: 15년 회고』에서 자세히 다루었다.
투자금 회복세
암호화폐 벤처 캐피탈 자금 조달 동향 (2024년 8월 30일 기준)
2024년 8월 30일 기준, 24개 펀드가 총 22억 달러를 모금하며 반등 가능성을 보여주었으며, 이는 2023년 연간 총 모금액을 상회할 것으로 예상된다. 이번 회복세는 다음과 같은 요인들이 주요 원인이다:
-
시장 안정성: 2024년 3월 기준, 암호화폐 시장 전체 시가총액은 이전 사이클 최고치의 93% 수준에 도달했다.
-
기관 참여 증가: BlackRock, Fidelity Investments, Franklin Templeton 등 전통 금융기관들의 암호화폐 시장 진입은 시장 신뢰도를 제고시켰다.
-
프로젝트 성숙: 2020~2022년 호황기에 투자된 프로젝트들이 점차 성숙 단계에 접어들며 매력적인 투자 기회를 제공하고 있다.
투자자 심리
코인베이스 인스티튜셔널 조사에 따르면, 기존 기관 투자자의 64%는 향후 3년 내 암호화폐 투자를 늘릴 계획이며, 미참여 투자자의 45%는 동기간 내 투자 시작을 예정하고 있다. 또한 응답자 중 거의 60%는 향후 1년 내 암호화폐 가격이 상승할 것이라고 전망했다.
중형 펀드 중심으로 재편
규모별 암호화폐 벤처 캐피탈 펀드 수 (2024년 8월 30일 기준)
과거에는 소규모 펀드(1억 달러 이하)가 암호화폐 벤처 투자 시장을 주도했으며, 이는 초기 산업 단계의 특성을 반영한다. 그러나 2018년 이후 자금은 점차 중형 펀드(1억~5억 달러)로 이동하고 있다. 펀드 중앙 규모는 2023년 2500만 달러에서 2024년 4130만 달러로 76.0% 증가했다.
대형 펀드(10억 달러 이상)는 2019년부터 2022년 사이 두드러진 성장을 보였으나, 2023년과 2024년에는 눈에 띄는 활동이 없었다. 주요 과제는 다음과 같다:
-
투자 배치 어려움: 대형 펀드는 필요한 자본 규모가 큰 스타트업을 시장에서 찾기 어렵다.
-
밸류에이션 압박: 대규모 투자 수요는 밸류에이션을 높여 투자 리스크를 증가시킨다. 그럼에도 불구하고 Pantera Capital(목표 10억 달러), Standard Crypto(목표 5억 달러)와 같은 펀드는 여전히 활발히 활동 중이며, 암호화폐 외에도 인공지능(AI) 분야까지 투자 영역을 확장해 자금을 효과적으로 운용하고 있다.
신생 운용사의 지속적 주도
펀드 수 기준으로, 신생 운용사가 여전히 주도적인 위치를 차지하며 지난 5년간 매년 77%에서 87%의 자금을 모집했다. 이러한 경향은 다음 이유에서 비롯된다:
-
전문 기술 우위: 암호화폐 분야는 깊이 있는 기술 지식과 역량을 요구하며, 신생 운용사들이 일반적으로 이를 갖추고 있다.
-
특화 시장 집중: 암호화폐 산업의 전문성으로 인해 일반 벤처 캐피탈사들은 새로운 암호화폐 펀드를 출시하기보다는 특화된 운용사에 의존하는 경향이 있다.
첫 번째 펀드(Fund I)의 비중은 2020년 약 58%에서 2024년 45.8%로 감소했지만, 시장 회복과 함께 "덤벨 효과(barbell effect)"가 나타날 것으로 예상된다. 즉, 첫 펀드를 운용하는 신생 운용사들과 이미 입지를 굳힌 암호화폐 전문 운용사들이 자금 유치에서 두각을 나타낼 전망이다.
자금 조달 주기 연장
참고: 데이터는 2024년 8월 30일 기준
2021년부터 2024년까지 펀드 간 자금 조달 중앙값 간격은 1.1년에서 2.4년으로 증가했으며, 개별 펀드의 마감 시간 중앙값은 6개월에서 21.4개월로 늘어났다. 이러한 추세는 다음과 같은 이유에서 발생한다:
-
투자자 신중성 증가: 제한적 파트너(LP)들이 더욱 까다로워졌으며, 철저한 평가를 요구한다.
-
시장 상황: 불황장에서는 펀드 매니저들이 자본 배치 속도를 늦춘다. 실질적인 수익이 LP에게 돌아가지 않기 때문에, 암호화폐에 정통한 투자자들도 계속해서 신중한 태도를 유지할 가능성이 크다. 토큰을 보유한 매니저들은 일부 손실을 감수하면서라도 수익 실현을 위해 포지션을 정리하기 시작할 수도 있다.
2024년 3분기 벤처 투자 현황
분기별 암호화폐 벤처 투자 현황 (2016–2024)
2024년 3분기 동안 벤처 투자자들은 암호화폐 및 블록체인 스타트업에 약 27억 달러를 투자했으며, 이는 2024년 2분기의 30억 달러보다 10% 감소한 수치다. 이 하락세는 지속되는 시장 불확실성 속에서 투자자들이 더욱 신중한 투자 전략을 취하고 있음을 반영한다.
분기별 투자가 감소했음에도 불구하고, 2024년 연간 벤처 투자 총액은 2023년 수준에 도달하거나 다소 초과할 것으로 보인다. 이는 단기적 변동에도 불구하고 암호화폐 및 블록체인 분야에 대한 전체 투자 관심이 연간 기준으로는 여전히 안정적인 상태임을 의미한다.
가장 활발한 투자자들
가장 활발한 투자자 (2024년 7월 1일 ~ 2024년 10월 15일)
2024년 7월 1일부터 10월 15일까지 기간 동안, 암호화폐 분야에서 가장 활발한 투자자들은 특히 초기 스타트업에 대한 혁신 지원에 꾸준한 의지를 보였다. 선두는 Robot Ventures 로, 이 기간 동안 23건의 투자를 완료했다. 이어 Animoca Brands 가 22건, Andreessen Horowitz(a16z) 와 Binance Labs 가 각각 18건의 투자를 진행했다. OKX Ventures 는 16건의 거래를 체결했으며, Polychain Capital 과 Anagram Crypto 는 각각 14건에 참여했다. CMS Holdings, HashKey Capital, Amber Group 은 각각 13건의 투자를 수행하며 암호화폐 투자 분야의 최상위 플레이어로 자리매김했다.
2024년 7월 1일 ~ 2024년 10월 15일 펀딩 라운드
총 모금액 및 펀딩 라운드 수 (2024년 7월 1일 ~ 10월 15일)
2024년 7월 1일부터 10월 15일까지 기간 동안, 전반적인 벤처 투자는 감소했으나, 중요한 펀딩 라운드들이 고잠재력 프로젝트에 대한 지속적인 관심을 보여주었다. 그 중에서도 Praxis Society 가 비공개 단계에서 5.25억 달러를 조달하며 두각을 나타냈으며, Dan Romero, Fred Ehrsam, Brian Armstrong, Erik Voorhees 등 저명 인사들이 참여했다.
2024년 3분기에는 Celestia 가 모듈형 데이터 가용성 네트워크 구축을 위해 1억 달러를 모금하며 펀딩 순위 1위를 차지했다. 이어 오픈소스 AI 개발 플랫폼을 운영하는 Sentient 이 8500만 달러를, 블록체인 기반 지식재산(IP) 관리 플랫폼 Story Protocol 이 8000만 달러를, 탈중앙화 거래소 Infinex 가 6520만 달러를 조달했다. 암호화 프로토콜 보안에 특화된 Chaos Labs 는 5500만 달러를, 탈중앙화 AI 네트워크 Sahara AI 는 3700만 달러를 확보했다. 그 외 주목할 만한 펀딩으로는 Drift Protocol(2500만 달러), Helius(2170만 달러), B3 Fun(2100만 달러), 모듈형 블록체인 개발사 Caldera(1500만 달러) 등이 있다.
2024년 3분기 암호화폐 벤처 투자 거래 분류 현황
분석 결과, 거래 건수 기준으로 암호화 인프라 프로젝트가 64건으로 선두를 달렸으며, 게임 분야가 48건, DeFi 프로젝트가 38건으로 뒤를 이었다. 이는 인프라 및 블록체인 개발에 대한 시장의 우선순위를 보여줄 뿐 아니라, 게임 및 탈중앙화 금융 분야에 대한 관심도 동시에 증가하고 있음을 나타낸다.
자본 투자와 비트코인 가격
역사적으로 비트코인 가격과 암호화 스타트업에 대한 투자 금액 사이에는 강한 상관관계가 존재했다. 그러나 2023년 1월 이후 이 관계는 크게 약화되었다. 비트코인이 사상 최고치를 경신함에도 불구하고 벤처 투자 활동은 동반 성장하지 못했다.
가능한 원인:
-
투자자 관심 감소: 규제 불확실성과 시장 변동성으로 인해 기관 투자자들이 더욱 신중해졌을 수 있다.
-
시장 관심 이동: 현재 시장의 초점이 비트코인에 집중되면서 다른 암호화 투자 기회가 상대적으로 소외되고 있을 수 있다.
-
벤처 캐피탈 시장 환경: 전반적인 벤처 캐피탈 시장의 침체도 암호화 투자에 영향을 미쳤다.
투자 트렌드
2024년 3분기 동안 위험자본(Risk Capital)의 85%가 초기 단계 기업에 흘러갔으며, 나머지 15%만이 후기 단계 기업에 투자되었다. 이는 초기 스타트업들이 낮은 밸류에이션과 높은 수익 잠재력을 지녔기 때문에 투자자들이 고성장 가능성을 우선시하고 있음을 보여준다. 시드 이전 단계의 거래 건수는 다소 줄었지만, 이전 사이클과 비교하면 여전히 강세를 유지하며 초기 기업에 대한 지속적인 관심을 반영한다.
벤처 투자 지원을 받은 암호화 기업들의 밸류에이션은 2023년 말 최저점을 찍은 후, 2024년 2분기 비트코인의 신고가 돌파와 함께 회복되기 시작했다. 2024년 3분기에는 기업의 프리머니(pre-money) 밸류에이션 중앙값이 2300만 달러였으며, 평균 거래 규모는 350만 달러였다.
투자 단계별 자본 배분을 보면, Layer 1, 엔터프라이즈 블록체인, DeFi 분야는 대부분이 초기 단계 기업에 집중되어 있으며, 이는 혁신에 대한 우선 투자를 나타낸다. 반면 채굴 기업은 후기 단계에서 더 많은 자금을 유치하고 있는데, 이는 사업 특성상 대규모 자원이 필요하기 때문이다.
산업 성숙도 분석에 따르면, 대부분의 분야에서 초기 단계 투자가 여전히 지배적이며, 시장이 신규 진입자와 혁신 기업을 계속해서 중시하고 있음을 보여준다. 후기 단계 투자는 채굴 및 인프라 분야에 집중되며, 성숙한 기업들이 성장을 위해 대규모 자본을 필요로 하고 있음을 의미한다.
카테고리별 초기 단계 거래 비율은 여전히 높은 수준을 유지하며, 2024년 2분기와 동일한 추세를 보이고 있다. 후기 단계 거래 건수는 직전 분기와 비교해 안정적으로 유지되어 성숙 기업에 대한 투자가 지속되고 있음을 나타낸다.
2024년 3분기 주요 신규 트렌드
2024년 3분기에는 AI가 벤처 투자에서 중요한 주제로 부상하였으며, 공개된 라운드 수는 많지 않았지만 전년 동기 대비 성장률 면에서는 두드러졌다. AI에 대한 관심은 오픈소스 모델의 발전, 콘텐츠 생성 분야에서의 AI 영향력 확대, 탈중앙화 추론(decentralized inference) 가능성 등에 의해 촉발되었다. AI 관련 암호화 프로젝트의 펀딩 금액은 2023년 3분기 대비 340% 증가하며 투자자들의 높은 열의를 보여주었다. 이 트렌드를 이끈 기업으로는 Sentient(8500만 달러), Sahara AI(3700만 달러), Balance(3000만 달러)가 있다.
2023년 3분기 ~ 2024년 3분기 AI 암호화 프로젝트 모금액
가장 두드러진 성장세를 보인 분야 중 하나는 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN)로, 2023년 동기 대비 2024년 3분기 펀딩 금액이 무려 691% 증가했다. 주요 펀딩 사례로는 DAWN Internet이 1800만 달러를 모금했으며(자세한 분석은 여기 클릭), Project Zero 2050 에게는 1200만 달러, Mawari XR 에게는 1000만 달러, Pipe Network 에게는 1000만 달러, Daylight Energy 에게는 900만 달러가 투자되었다.
2023년 3분기 ~ 2024년 3분기 DePIN 프로젝트 펀딩 현황
결론
2024년 3분기 암호화폐 벤처 투자 환경은 신중한 낙관론을 보이며, 자금 조달 활동이 회복되고 기관 투자자들의 관심도 다시 증가하고 있다. 중형 펀드로의 전환과 신생 운용사들의 지속적 주도는 산업이 시장 변화에 적응하며 점차 성숙해지고 있음을 보여준다. 단기적으로 투자 규모는 다소 줄었고 자금 조달 주기는 길어졌지만, 초기 기업에 대한 지속적인 관심과 AI 통합 등의 신규 트렌드는 생태계의 회복탄력성(resilience)을 입증하며 미래 성장을 위한 준비가 되어 있음을 시사한다. 전반적으로 이 산업은 잠재적 강점을 드러내며, 새로운 성장 국면을 맞이할 가능성이 높아 보인다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@insights4vc
