Galaxy Q3 암호화 벤처투자 보고서 핵심 통찰: 투자액, 전분기 대비 20% 감소, L1 프로젝트가 가장 많은 자금 조달

2024.10.16

Galaxy Q3 암호화 벤처투자 보고서 핵심 통찰: 투자액, 전분기 대비 20% 감소, L1 프로젝트가 가장 많은 자금 조달

자금 조달 측면에서 투자자의 관심은 여전히 저조하며, 2024년 3분기에는 8개의 신규 펀드만이 1억 4천만 달러를 조달했다.

2024.10.16 - 03:32:14

L1风投

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

자금 조달 측면에서 투자자의 관심은 여전히 저조하며, 2024년 3분기에는 8개의 신규 펀드만이 1억 4천만 달러를 조달했다.

저자: Alex Thorn & Gabe Parker

번역: TechFlow

서론

3월 이후 비트코인 가격은 일정한 박스권에서 등락을 반복하고 있으며, 다른 주요 암호화폐들은 이전 사상 최고치를 회복하지 못하면서 2024년 벤처 캐피탈 활동이 전반적으로 침체된 상태다. ‘덤벨 마켓(dumbbell market)’은 한쪽에서는 비트코인이 우위를 점하고 있고, 다른 한편으로는 밈코인(meme coin) 활동이 활발한 반면, 대형 투자자들과 일반 벤처캐피탈 펀드의 관심은 여전히 제한적이어서 2024년 암호화폐 벤처 시장이 전반적으로 무기력하게 흘러가고 있음을 의미한다. 그러나 여전히 기회는 존재하며 특히 암호화 분야에 경험을 갖춘 매니저들이 거래에서 주도적인 역할을 하고 있다. 금리 인하와 규제 환경 완화 가능성이 대두됨에 따라 4분기 및 2025년 1분기에 벤처 투자 활동이 가속화될 수 있다. 본 분기 보고서는 공개 문서, 데이터 제공업체 Pitchbook, 그리고 Galaxy Research 자체의 VisionTrack 펀드 성과 데이터베이스를 기반으로, 벤처캐피탈이 암호화 스타트업에 투자하는 것과 기관 투자자들이 벤처캐피탈 펀드에 자금을 배분하는 두 가지 측면을 분석했다.

핵심 요약

2024년 3분기 동안 암호화 스타트업에 대한 벤처 투자 총액은 24억 달러로 전분기 대비 20% 감소했으며, 거래 건수는 478건으로 17% 줄었다.
올해 1~3분기 동안 벤처캐피탈은 암호화 스타트업에 총 80억 달러를 투자했으며, 2024년 연간 총투자액은 2023년과 유사하거나 다소 증가할 것으로 예상된다.
초기 단계 거래가 전체 자금의 85%를 유치한 반면 후기 단계 거래는 15%에 그쳐, 이는 2020년 1분기 이후 가장 낮은 수준이다.
2분기와 3분기에 벤처 투자의 중간 평가액이 상승했으며, 암호화 분야의 거래 평가 상승률은 전통적 벤처 산업보다 빠르게 진행됐다. 2024년 3분기 거래 중간 평가액은 2380만 달러로, 2분기의 2500만 달러보다 다소 낮았다.
레이어1(Layer 1) 프로젝트 및 기업이 가장 많은 자금을 조달했으며, 그 다음으로 암호화폐 거래소와 인프라 기업이 뒤를 이었다. 대부분의 거래는 인프라, 게임, 탈중앙금융(DeFi) 관련 프로젝트 및 기업에 집중됐다.
미국은 암호화 벤처캐피탈 분야에서 여전히 주도적인 위치를 차지하고 있으며, 전체 투자자본의 56%, 거래 건수의 44%가 미국 소재 기업과 관련돼 있다.
펀드 조달 측면에서 투자자들의 관심은 여전히 위축돼 있으며, 2024년 3분기에는 8개의 신규 펀드가 1.4억 달러를 조달하는 데 그쳤다.
암호화 벤처캐피탈 펀드의 중간 규모는 계속해서 감소하고 있으며, 2024년 신규 펀드의 중간값(4000만 달러)과 평균값(6700만 달러)은 2017년 추적을 시작한 이래 가장 낮은 수준이다.

벤처 캐피탈

거래 건수 및 투자 자본

2024년 3분기 동안 벤처캐피탈은 암호화폐 및 블록체인 분야 스타트업에 24억 달러를 투자했으며, 전분기 대비 20% 감소했고, 총 478건의 거래를 완료해 전분기 대비 17% 줄었다.

2024년 연간 투자 규모는 2023년 수준에 도달하거나 다소 초과할 전망이다.

투자 자본과 비트코인 가격

장기적으로 비트코인 가격과 암호화 스타트업 투자자본 간의 상관관계는 깨졌다. 2023년 1월 이후 비트코인은 크게 상승했지만 벤처 투자 활동은 이를 따라잡지 못했다. 암호화 분야 및 전반적 벤처캐피탈 시장에서 자금 배분자들의 관심 저조와 더불어 시장이 비트코인 중심으로 재편되고 2021년 핫이슈였던 여러 주제들이 소외되면서 이러한 괴리는 부분적으로 설명된다.

단계별 투자

2024년 3분기 동안 위험자본의 85%가 초기 단계 기업에 투입된 반면 후기 단계 기업에는 15%만 투자됐다. 암호화에 특화된 펀드들은 과거 대규모 펀딩 때 확보한 잔여 자금을 여전히 활용할 수 있을 뿐 아니라 창업가들과의 긴밀한 네트워크를 통해 암호화 시장의 회복세 속에서 새로운 거래 기회를 발굴하고 있다.

거래 건수 기준으로는 프리시드(pre-seed) 단계의 거래 비중이 다소 감소했지만, 이전 사이클에 비하면 여전히 건강한 수준을 유지하고 있다.

평가액 및 거래 규모

2023년에는 벤처캐피탈 지원 암호화 기업들의 평가액이 크게 하락했으며, 4분기에는 2020년 4분기 이후 최저치를 기록했다. 그러나 비트코인이 사상 최고치를 경신함에 따라 2024년 2분기부터 평가액과 거래 규모가 반등하기 시작했으며, 2분기와 3분기 모두 2022년 이후 가장 높은 수준을 나타냈다. 암호화 분야의 거래 규모 및 평가 반등은 전반적 벤처 시장 추세와 일치하지만, 암호화 부문의 반등 폭이 더욱 두드러졌다. 3분기 거래 중간 프리머니(pre-money) 평가액은 2300만 달러, 평균 거래 규모는 350만 달러였다.

카테고리별 투자

2024년 3분기 동안 '거래/거래소/투자/대출' 부문 기업 및 프로젝트가 가장 많은 암호화 벤처 자금을 유치했으며, 전체의 18.43%인 4억6230만 달러를 조달했다. 이 카테고리 내에서 가장 큰 두 건의 거래는 각각 2억 달러와 7330만 달러를 조달한 Cryptospherex와 Figure Markets였다.

2024년 3분기 AI 서비스 구축에 주력하는 암호화 스타트업들의 벤처캐피탈 유치액은 전분기 대비 5배 급증했다. Sentient, CeTi, Sahara AI는 각각 8500만 달러, 6000만 달러, 4300만 달러를 조달하며 AI 기반 암호화 프로젝트에 대한 투자에서 중요한 역할을 했다. 또한 '거래/거래소/투자/대출' 및 레이어1 암호화 프로젝트들도 벤처 자금이 전분기 대비 50% 증가했다. 반면 Web3/NFT/DAO/메타버스/게임 분야는 벤처 자금이 39% 감소하며 모든 카테고리 중 가장 큰 하락폭을 기록했다.

대규모 카테고리를 더 세부적으로 나누면, 2024년 3분기 레이어1 블록체인 구축 프로젝트가 전체 암호화 벤처 자금의 13.6%를 차지하며 3억4100만 달러를 조달해 가장 많은 자금을 유치했다. 레이어1 부문 내에서 Exochain과 Story Protocol이 각각 1억8300만 달러를 조달하며 상위 두 건의 거래를 차지해 해당 분야 벤처 자금의 54%를 차지했다. 그 뒤를 이어 암호화 거래소와 인프라 기업이 각각 2억6540만 달러, 2억5800만 달러를 조달했다.

거래 건수 기준으로는 Web3/NFT/DAO/메타버스/게임 분야가 25%(총 120건)로 가장 많았으며, 전분기 대비 30% 증가했다. 이 중 게임 관련 거래는 48건이었다. 2024년 3분기 가장 큰 게임 분야 거래는 Firefly Blockchain이 B라운드에서 5000만 달러를 조달한 사례다.

암호화 인프라 프로젝트 및 기업은 거래 건수 기준 두 번째로 많았으며, 전체의 16.5%(79건)를 차지해 전분기 대비 12% 증가했다. 다음으로 '거래/거래소/투자/대출' 제품군이 11.5%(55건)로 3위를 기록했다. 주목할 점은 미디어/교육 및 데이터 사업에 집중한 암호화 기업들이 거래 건수에서 가장 큰 감소를 겪었으며, 각각 73%, 57% 줄었다는 점이다.

대규모 카테고리를 더 세분화하면, 암호화 인프라 구축 프로젝트가 64건으로 모든 분야 중 가장 많은 거래를 기록했다. 게임 및 DeFi 관련 암호화 기업은 각각 48건, 38건의 거래를 완료하며 뒤를 이었다.

단계 및 카테고리별 투자

카테고리 및 단계별로 투자 자본과 거래 건수를 분류하면 어떤 유형의 기업이 자금을 조달하고 있는지 더 명확히 파악할 수 있다. 2024년 3분기에는 레이어1, 엔터프라이즈 블록체인, DeFi 분야의 대부분 자금이 초기 단계 기업 및 프로젝트로 흘러갔다. 반면 채굴 분야에서는 비교적 많은 비율의 암호화 벤처 자금이 후기 단계 기업으로 흘러갔다.

각 카테고리별 단계별 투자 자본 분포를 분석하면 다양한 투자 기회의 상대적 성숙도를 파악할 수 있다.

2024년 2분기와 유사하게, 2024년 3분기에도 초기 단계 기업을 포함한 거래가 상당 부분을 차지했다. 후기 단계 암호화 벤처 거래의 총 금액은 2024년 2분기와 동일한 수준을 유지했다.

카테고리별 단계별 거래 비율을 조사하면 각 투자 가능한 카테고리의 개별 발전 단계를 이해할 수 있다.

지역별 투자 현황

2024년 3분기 전체 거래의 43.5%가 미국 소재 기업과 관련이 있었다. 싱가포르가 8.7%로 2위, 영국이 6.8%, UAE가 3.8%, 스위스가 3%를 차지했다.

미국 기업에 대한 벤처 투자액은 전체의 56%를 차지해 전분기 대비 5% 증가했다. 영국이 11%, 싱가포르가 7%, 홍콩이 4%를 차지했다.

설립 연도별 투자 현황

2021년에 설립된 기업 및 프로젝트가 가장 많은 투자 자본을 유치했으며, 2022년에 설립된 기업이 가장 많은 거래를 완료했다.

벤처캐피탈 펀드 조달 현황

암호화 벤처펀드의 자금 조달은 여전히 어려움을 겪고 있다. 2022년과 2023년의 거시경제 환경과 암호화 시장의 불안정성은 일부 투자자들로 하여금 2021년 및 2022년 초만큼 적극적으로 암호화 벤처에 참여하지 않도록 만들었다. 2024년 초에는 투자자들이 올해 안에 금리가 크게 하락할 것으로 예상했으나 실제로는 하반기 들어서야 점진적인 금리 인하가 시작됐다. 2023년 3분기 이후 리스크 펀드에 배분된 총 자본은 지속적으로 감소했으며, 2024년 3분기 신규 펀드 모집 건수는 2020년 3분기 이후 최저 수준이다.

연간 기준으로 볼 때, 2024년은 2020년 이후 가장 침체된 암호화 벤처 펀드 조달 해가 될 가능성이 크며, 총 39개의 신규 펀드가 19.5억 달러를 조달하는 데 그칠 전망이다. 이는 2021~2022년 호황기와 비교하면 훨씬 낮은 수치다.

자금 배분자들의 관심 감소는 소규모 암호화 벤처펀드의 조달을 어렵게 만들었으며, 2024년(3분기까지) 신규 펀드의 중간 및 평균 규모는 2017년 이후 가장 낮은 수준에 도달했다.

결론

시장 심리 및 활동은 여전히 강세장 수준보다 훨씬 낮다. 유동성 암호자산 시장은 2022년 말과 2023년 초 이후 상당히 회복됐지만, 벤처 투자 활동은 이전 강세장 수준에 미치지 못하고 있다. 2017년과 2021년 강세장 당시에는 벤처 투자 활동과 유동성 암호자산 가격이 높은 상관관계를 보였지만, 지난 2년간은 암호화폐 시장이 회복세를 보였음에도 불구하고 벤처 활동은 여전히 부진하다. 이러한 정체는 여러 이유에서 비롯되는데, 비트코인(그리고 새로 출시된 ETF)이 중심에 자리 잡고 있고, 주변부의 새로운 활동은 조달이 어려우며 생존 기간이 불확실한 밈코인이 주도하고 있는 '덤벨 시장'이 대표적이다.
초기 단계 거래가 여전히 시장을 주도하고 있다. 벤처 시장이 어려움을 겪고 있지만 초기 단계 거래에 대한 관심은 여전히 높으며, 이는 암호화 생태계의 장기적 건강한 발전을 위한 긍정적 신호다. 후기 단계 기업들이 자금 조달에 어려움을 겪고 있지만, 창업가들은 여전히 새로운 혁신 아이디어에 대해 투자 의사를 보이는 투자자들을 찾을 수 있다. 어려운 조달 환경 속에서도 레이어1, 확장 솔루션, 게임, 인프라 구축에 주력하는 프로젝트와 기업들이 좋은 실적을 보이고 있다.
비트코인 ETF는 펀드 및 스타트업에 압박 요인이 될 수 있다. 미국의 일부 투자자들(연기금, 기부금, 헤지펀드 등)이 현물 비트코인 ETF에 고조된 관심을 보이며, 이들은 초기 단계 벤처 투자보다는 이러한 대규모 유동성 상품을 통해 시장에 진입하는 것을 선호하고 있음을 시사한다. 최근 출시된 현물 이더리움 ETF에 대한 관심은 아직 크지 않지만, 만약 DeFi 및 Web3 등 다른 암호화 분야에 대한 수요가 증가한다면 이더리움 ETF 역시 벤처 투자 자금 일부를 흡수할 가능성이 있다.
펀드 매니저들은 여전히 어려운 환경에 직면해 있으나, 일부 신생 소형 펀드들이 조달에서 서서히 성과를 내고 있다. 3분기 신규 펀드 수와 자금 배분액은 4년 만에 최저 수준(2020년 3분기 이후)에 도달했다. 신규 펀드의 수와 규모가 작아지고 일반 벤처 투자자 및 자금 배분자들이 시장에서 여전히 비활성화된 가운데, 후기 단계 기업들은 계속해서 어려움을 겪을 전망이다. 만약 미국이 11월 5일 대통령 선거 이후 디지털 자산에 대한 규제 정책을 크게 완화한다면, 후기 단계 기업들은 공공시장을 대안으로 고려할 수 있다.
미국은 여전히 암호화 스타트업 생태계에서 주도적인 위치를 차지하고 있다. 복잡하고 종종 적대적인 규제 환경에도 불구하고 미국 소재 기업과 프로젝트가 대부분의 거래와 투자를 차지하고 있다. 미국이 장기적으로 기술 혁신의 중심지로서 입지를 유지하려면 정책 결정자들은 자신들의 행동 또는 불행동이 암호화폐 및 블록체인 생태계에 미칠 영향을 인식해야 한다. 향후 긍정적인 소식이 있을 가능성도 있는데, 전 대통령 도널드 트럼프와 현 부통령 카멀라 해리스가 각각 이 산업에 대해 극도로 지지에서 온건한 지지 입장을 표명하고 있기 때문이다.