AAVE가 DeFi의 부흥을 이끌 수 있을까?
저자: Greythorn
서론
Defiance Capital의 Arthur와 몇몇 저명한 인사들이 암시하고 있듯이 DeFi가 잠재적인 회복 국면에 접어들고 있습니다. 최근 분석가 @tradetheflow_는 강력한 논거를 제시하며 DeFi 2.0 반등이 곧 시작될 수 있다는 주장을 펼쳤습니다. 다음은 그가 강조한 주요 추진 요인들의 간략한 요약입니다:
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DeFi는 현저히 진화하여 확장성 향상, 보안 개선뿐 아니라 RWA(실물 자산) 대체화 및 체인 상 신용 상품과 같은 혁신적 사용 사례를 도입했습니다.
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총 예치 가치(TVL)는 2023년 10월 이후 거의 3배 증가했으며, 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래량은 중심화 거래소(CEX)를 지속적으로 추월하고 있습니다.
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BlackRock 및 PayPal과 같은 대형 플레이어들이 대체화 펀드와 스테이블코인을 통해 시장에 진입함으로써 메인스트림 채택이 높아지고 있음을 나타냅니다.
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최근 금리 인하는 유동성을 증대시켜 전통적 투자보다 DeFi 수익률을 더욱 매력적으로 만들었습니다.
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오늘날 DeFi는 더욱 성숙하고 안전해졌으며, 다음 단계의 성장을 위한 준비가 완료된 상태입니다.
광범위한 경제 환경 속에서 Jerome Powell의 50bp 금리 인하는 전환점일 수 있습니다. M2 공급량이 다시 증가세로 돌아섰고, 비트코인은 과거 사이클의 패턴을 따르며 포물선식 불장의 시작을 암시하고 있습니다.
일부는 공격적인 금리 인하가 종종 경기 침체를 예고한다고 경고하며, 지속되는 지정학적 긴장 또한 우려 요소라고 말합니다. 이러한 리스크는 실재하지만, 우리는 오늘 낙관적인 입장입니다. 이번 반등은 다름과 다르게 느껴지며, 많은 이들을 놀라게 할 독특한 상승 국면을 준비하고 있는 듯합니다.
우리가 장기간의 약세장을 겪은 점을 고려하면, 현재 DeFi 평가수준이 억제되어 있다고 합리적으로 판단할 수 있으며, 이는 해당 분야가 고평가되지 않았음을 시사합니다. 본 글에서는 AAVE의 입지를 면밀히 살펴보고, DeFi가 강력하게 회복될 경우 그 잠재적 역할을 평가하겠습니다.
Aave: 폭발 직전인가?
DeFi의 TVL은 2022년 저점 대비 크게 반등하여 770억 달러까지 두 배 이상 증가했습니다. 그러나 이러한 회복에도 불구하고, 현재 TVL은 2021년 최고점(약 1540억 달러) 대비 여전히 50% 낮은 수준입니다. 이는 관심이 증가하고 있음에도 불구하고, DeFi 평가는 지난 번 불장 정점보다 훨씬 낮다는 것을 의미합니다.
출처: Bernstein
1. 시장 리더십 및 활동성
Aave는 중개 없이 암호화폐를 빌리고 빌려주는 기능을 제공하는 DeFi 분야의 선도적 플랫폼 중 하나입니다. 2017년 ETHLend라는 이름으로 출시되어 2018년 Aave로 변경된 이 플랫폼은 2020년 DeFi 붐에서 momentum을 얻었으며, 지난 3년간 DeFi 대출 시장 점유율의 50%이상을 차지해왔습니다. 지속적인 업그레이드와 GHO 스테이블코인 출시, 4억 달러 규모의 “보호막 보안 모듈” 도입 등 보안 강화 조치가 성공을 이끌었습니다. 또한 "구매 후 배포(buy and distribute)" 프로그램은 장기적인 토큰 성장을 지원하기 위해 안정적인 매수 압력을 창출했습니다.
출처: Token Terminal
2024년 들어 Aave의 TVL는 130억 달러에 도달하며 강력한 사용자 채택과 플랫폼에 대한 신뢰 증가를 보여주고 있습니다. GHO 스테이블코인의 도입은 수익원을 추가했고, 최근 Aptos 등 EVM이 아닌 체인으로의 확장은 시장 범위를 넓혔습니다.
출처: DeFiLlama
출처: X
Aave의 활성 대출 역시 최근 증가하고 있습니다. 최신 업데이트 기준 Aave의 활성 대출액은 74억 달러로, 눈에 띄는 성장을 보이며 DeFi 대출 시장에서의 독보적인 위치를 공고히 하고 있습니다. 이 성장은 최근 조정된 토큰 이코노믹스 덕분인데, AAVE 토큰의 인플레이션 압력을 줄이고 수익을 스테이블코인 스테이킹 참여자에게 돌림으로써 대출 공급자들에게 더 매력적인 프로토콜이 되었습니다.
2. 저평가 및 축적 가능성
Aave가 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있지만, Aave를 포함한 대부분의 DeFi 프로젝트는 여전히 저평가되어 있습니다. 얼마 전 Michael Nadeau는 설명하면서 Aave의 가격 대 수수료(P/F) 비율이 2.8배이며 연간 수익은 2.4억 달러라고 언급했습니다. 유통된 93%의 토큰 공급량을 감안할 때, Aave는 다른 프로젝트보다 매도 압력이 적을 수 있으며, 2.5년간의 횡보 장세 후 반등 가능성이 있습니다. 최근의 돌파 움직임은 Aave가 새로운 상승 추세 초기 단계에 있을 수 있음을 시사하며, 장기적 축적 관점에서 매력적인 자산이 될 수 있습니다. 이러한 기술적 흐름과 탄탄한 기본적 요소들은 특히 DeFi 프로젝트들이 다시 주목받을 때 잠재적 가격 회복 가능성을 뒷받침합니다.
출처: @MichaelNadeau
출처: TradingView
3. 기관 관심
최근 Aave에 대한 기관의 관심은 규제 대상 기관을 위한 허가형 DeFi 제품인 Aave Arc의 출시로 인해 커지고 있습니다. 현재 CoinShares, Wintermute, Galaxy Digital 등 30곳 이상의 기업이 백리스트를 통해 이 플랫폼에 접근할 수 있습니다. Aave Arc는 디지털 자산의 대출·차입을 위한 규정 준수 환경을 제공함으로써 전통 금융과 DeFi 사이의 간극을 메우고, 높은 수익 기회를 제공하면서 동시에 규제 요건을 충족시키려 합니다.
또한 Bernstein은 GMX와 Synthetix를 대체하여 Aave를 공식적으로 자사 디지털 자산 포트폴리오에 추가했습니다. 미국의 금리 인하 가능성이 커짐에 따라 전통 금융의 낮은 수익률은 달러 머니마켓펀드(MMF)의 수익을 줄여, 비교적으로 DeFi의 높은 수익률을 더욱 매력적으로 만들며 수요를 증가시킬 것입니다.
올해 ETH ETF 출시도 DeFi로의 막대한 자금 유입을 촉진할 수 있으며, 이더리움 대출 시장에서 강력한 입지를 가진 Aave는 주요 수혜자가 되어 기관 투자자로부터 새로운 자본을 유치할 가능성이 큽니다.
4. 경쟁 우위
Compound와 같은 경쟁사들과 비교할 때, Aave는 다중 체인 지원 능력과 더 광범위한 자산 지원으로 두각을 나타냅니다. Compound가 주로 이더리움에서 운영되는 반면, Aave는 Polygon, Avalanche, Fantom 등의 네트워크에서도 서비스를 제공하여 더 넓은 커버리지와 낮은 수수료, 빠른 트랜잭션 속도로 사용자에게 더 큰 매력을 제공합니다.
또한 Aave는 전통적인 암호화폐 외에도 대체화 자산 및 스테이킹 파생상품까지 다양한 담보 유형을 지원합니다. 이러한 다양화된 오퍼링과 함께 플래시론, GHO 스테이블코인 등의 기능은 Aave가 DeFi 시장에서 더 큰 점유율을 차지하고 대출 부문에서의 리더십을 유지하는 데 기여했습니다.
5. 다가오는 촉매제
다가오는 촉매제인 Aave 2030은 Aave Labs의 전략적 제안으로, 프로토콜을 이더리움을 넘어 확장하고 향후 수년 내 새로운 기능을 도입하는 것을 목표로 합니다. 주요 목표는 다음과 같습니다:
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다중 체인 확장: Aave는 EVM이 아닌 체인을 지원하고 존재감을 확대하여 네트워크에 구애받지 않는 크로스체인 DeFi 플랫폼을 구축하려 합니다. 이를 통해 사용자는 다양한 블록체인 생태계에서 Aave 서비스에 접근할 수 있게 되며, 유동성 증대와 사용자 채택률 향상을 기대할 수 있습니다.
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Aave V4 업그레이드: 실물 자산 통합, 자본 효율성 극대화, 개선된 거버넌스 도구 도입. 자체 스테이블코인 GHO와 실물 자산을 통합함으로써 담보 기반을 다양화하고, 대출 서비스에 더 큰 안정성을 제공하려 합니다. 이 조치는 특히 안전하고 실물 기반의 금융 상품을 찾는 사용자 및 기관의 유입을 촉진할 수 있습니다.
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적극적 자금 모델: 기존의 회고적 자금 모델과 달리, Aave는 2030 계획을 위한 적극적인 예산 모델을 제안하며 명확한 자금 배분과 목표를 사전에 설정합니다. 초기 예산에는 연구, 개발, 보안 감사를 위한 1500만 GHO와 25,000 stkAAVE가 포함됩니다.
출처: AAVE
Aave의 전체 목표는 2030년까지 시장 동향 변화에 유연하게 대응할 수 있는 지속 가능하고, 크로스체인 기반의 규정 준수 DeFi 생태계를 구축하여 소매 및 기관 사용자의 핵심 인프라로 자리매김하는 것입니다.
강세 기본 요소
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Aave는 DeFi 대출 시장의 67%를 장악하고 있으며, 74억 달러의 활성 대출을 관리하고 있어 DeFi 대출 성장에 유리한 위치에 있습니다.
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Aave는 여러 블록체인(Arbitrum, Avalanche, Base, BNB 체인, Fantom, Optimism, Polygon)에서 활동 중이며, 향후 Aptos 등 다른 체인으로의 확장을 계획 중으로, 더 많은 사용자와 유동성을 끌어들일 수 있습니다.
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Aave의 GHO 스테이블코인은 점점 인기를 얻고 있으며, 플랫폼 수익을 증가시키고 수익 구조를 더욱 다각화하고 안정화시키고 있습니다.
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Aave Arc는 기관 투자자를 위해 설계되어 규정 준수 방식으로 DeFi에 참여할 수 있도록 하며, 전통 금융 자금 유입을 통해 Aave의 성장을 도울 수 있습니다.
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ETH ETF의 잠재적 출시와 금리 인하는 더 많은 자금이 DeFi로 유입되도록 할 수 있으며, Aave의 TVL 증가 가능성을 크게 높입니다.
약세 기본 요소
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Aave는 DeFi 대출 시장에서 큰 점유율을 차지하고 있지만, 이러한 높은 집중도는 기술적 문제, 스마트 계약 취약점 또는 Aave를 겨냥한 규제 조치 발생 시 전체 산업에 비례하지 않는 큰 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.
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GHO의 성장세는 고무적이지만, 채택이 둔화되거나 경쟁 스테이블코인이 인기를 얻는다면 Aave의 수익에 타격을 주고 DeFi 분야에서의 경쟁력을 약화시킬 수 있습니다.
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글로벌 경기 침체는 암호화폐와 같은 위험 자산으로의 자금 유입을 줄이며 DeFi 플랫폼의 대출 활동을 제한하여 수익과 TVL을 감소시킵니다.
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지속되는 지정학적 리스크는 불확실성과 시장 변동성을 증가시켜 투자자들이 DeFi에 참여하는 것을 꺼리게 할 수 있습니다.
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현재로서는 규제의 위협이 그리 급박해 보이지 않지만, 세계 주요 지역에서 암호화폐에 적대적인 정부나 정치인이 집권할 경우 여전히 잠재적 우려입니다. 스테이블코인, 대출 프로토콜 또는 DeFi 활동에 대한 더 엄격한 규제는 신뢰를 약화시키고 미국 및 EU와 같은 핵심 시장에서 Aave와 같은 플랫폼의 활동을 줄일 수 있습니다. 이러한 리스크를 평가하기 위해서는 다가오는 선거와 정책 변화를 주시해야 합니다.
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