연준의 금리 인하 사이클을 넘어: 암호화폐 시장의 상승세가 다음 거래 기회가 될 수 있을까?
금일 새벽 연방준비제도이사회(Fed)가 정식으로 금리를 50bp 인하함에 따라, 올해 암호화시장의 거시적 환경에서 마지막으로 남아있던 불확실성 요소도 마침내 해소되었다.
돌아보면, 2024년 시장이 가장 기대했던 세 가지 명확한 호재—현물 비트코인 ETF 승인, 비트코인 반감기, 연준의 금리 인하—중 ETF는 비트코인이 7만 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록하는 데 기여했으며, 반면 반감기는 예상과 달리 시장 변동성을 크게 유발하지 못했다.
거시환경과 비트코인의 상관관계는 여전히 논란의 여지가 많지만, 장기적으로 자산 가격을 주도하는 핵심 요인은 여전히 거시 사이클, 특히 통화정책 및 금리, 리스크 편향 등을 반영하는 달러 유동성이다. 현재 연준의 금리 인하 사이클 시작에 대해 시장에서는 대체로 낙관적인 전망을 하고 있으며, 이를 거래 가능한 이벤트로 보는 것이 일반적이지만, 과연 그럴까?
금리 인하 사이클 개시, 시장이 하루아침에 불장으로 돌아올까?
2022년 초부터 미국의 연방기금금리는 인상 사이클에 진입했으며, 2023년 3분기까지 인플레이션 억제를 위해 연준은 집중적으로 금리를 인상했다. 2022년 1월부터 2023년 8월까지 유효 금리는 0.08%에서 목표금리 5.25~5.5% 수준으로 끌어올려졌다.
그러나 지난 9월 18일 연준이 금리를 50bp 인하하며 연방기금금리 목표 범위를 4.75~5.00%로 조정함에 따라 이번 긴축 사이클이 공식적으로 종료되었음을 의미한다. 또한 발표된 점근도(fed dot plot)에 따르면 올해 안에 추가로 50bp 인하할 것으로 예상된다.
점근도 분석 |금융데이터
시장 예상보다 첫 금리 인하 시점이 4개월 늦춰졌음에도 불구하고, 이 소식에 암호화 산업의 시장 심리는 크게 개선되었고, 투자자들은 비트코인과 기타 암호자산에 자금을 재투자하기 시작했다.
이유는 간단하다. 이전까지 미국의 통화시장과 채권시장은 금융시장 내 가장 큰 유동성 저수지 역할을 했으나, 이제금리가 하락 사이클에 진입하면 해당 시장의 매력도가 떨어지고, 투자자들은 더 높은 리스크와 수익을 제공하는 자산에 자금을 배분하려는 경향을 보이게 된다.
따라서 금일 새벽 소식이 발표되자마자 시장 심리는 일순간 고조되었고, 비트코인은 연이어 61,000달러, 62,000달러를 돌파하며 최고 62,589달러까지 치솟았다. 동시에 과거 12시간 동안 전체 시장에서 1.14억 달러 이상의 포지션이 강제청산되었으며, 이 중 롱포지션 청산액은 9700만 달러를 넘었다. 이는 암호화 시장 전반, 특히 비트코인 숏 포지션을 가진 투자자들에게 무자비한 대량 청산이 발생한 사건이었다.
Coinglass데이터
다만 주목할 점은,금리 인하는 일반적으로 리스크 자산에 긍정적이지만 가격 흐름에 영향을 미치는 핵심은 이미 가격에 반영된 요소가 아니라 시장 예상과의 차이(miss)라는 것이다. OSL의 시장 책임자인 장-다비드 페키니노(Jean-David Pequignot)는 다음과 같이 언급했다.
「연준이 50bp 금리 인하를 발표한 후 비트코인과 더 넓은 암호화 시장이 반등했지만, 위원회 입장은 여전히 추가 금리 인하에 신중한 태도를 유지하고 있다. 보우먼 이사는 점진적인 인하를 주장했으며, 파월 의장 역시 과도하게 공격적인 완화 정책에 우려를 표명했다. 미국 대선이 본격화되고 있는 만큼, 앞으로 몇 달간 시장은 연방기금금리 방향성을 판단하기 위해 경제지표들을 면밀히 주시할 것이다.」
또한 지난 수개월간 시장 내부에서 서서히 진행되어온 일부 사건들도 간과된 긍정 혹은 부정적 요인으로 작용할 수 있으므로, 아래에서 하반기 시장을 이끌 가능성이 있는 주요 테마들을 살펴보겠다.
미국 현물ETF 지속적인 유입세
SoSoValue 데이터에 따르면, 비트코인 현물 ETF는 7월 이후 새로운 자금 유입 물결을 보이고 있다. 비록 이달 초부터 단일 주간에 다소 큰 폭의 감소세를 보였지만, 전반적인 흐름은 4~5월과 비교해 확실히 전환된 상태다.
기사 작성 시점 기준, 비트코인 현물ETF 총 순자산 가치(NAV)는 548.5억 달러이며, ETF 순자산 비율(비트코인 시가총액 대비 비중)은 4.61%에 달하고, 역사적 누적 순유입액은 174.4억 달러에 이른다.
홍콩 디지털자산ETF 점차 momentum 형성
시장은 항상 새로운 사물의 단기적 효과를 과대평가하면서도 장기적 영향력을 과소평가하는 경향이 있다. 미국 ETF 외에도, 약 반년 전 출시된 홍콩의 가상자산 현물ETF에서 최근 주목할 만한 신호가 나타났다.
홍콩거래소(HKEX) 데이터에 따르면,홍콩 내 3개 비트코인 현물ETF의 지난주 총 거래량은 약 8400만 홍콩달러로, 전주 2886만 홍콩달러 대비 191% 이상 급증했다.
이 중 OSL이 커스터디를 맡고 있는 CSOP(후아샤펀드)와 Harvest Fund의 두 비트코인 ETF는 지난주 거래량이 8100만 홍콩달러를 넘어 전체의 96.1%를 차지했으며, 전주 2355만 홍콩달러 대비 244% 증가했다. 나머지 1개 현물 비트코인 ETF는 약 326.88만 홍콩달러의 거래량을 기록해 전체의 약 3.9%를 차지했으나, 전주 531만 홍콩달러 대비 38% 이상 감소했다.
암호화 규제의 거대한 바퀴가 방향 전환
바람은 잔잔한 평야에서부터 일어난다. 2024년 대선의 맥락 속에서 최근 규제와 자금 흐름 모두 거시적 환경이 뚜렷이 개선되며 새로운 촉매제를 준비하고 있다.
먼저 5월 22일, 「21세기 금융혁신 및 기술법(FIT21 법안)」이 하원에서 279대 136의 압도적 찬성으로 통과되었고, 이후 미국 증권거래위원회(SEC)는 즉각 이더리움 현물ETF를 승인했다. 이는 미국 규제 당국의 입장이 엄격함에서 점차 완화되는 국면으로 전환되고 있음을 의미한다.
미 SEC공식 홈페이지
특히 미국 정치계에서도 적극적인 움직임이 나타나고 있다. 4년 전, 만약 누군가 당신에게 이번 미국 대통령 선거에서 양당 후보들이 모두 암호화폐에 대한 지지를 공개적으로 표명하며 심지어 '경쟁'할 정도가 될 것이라고 말했다면 믿었겠는가?
당신은 그 사람이 미쳤다고 생각했을 것이다.
그러나 현실은 매우 극적인 전개를 보이고 있다. 암호화 산업 관점에서 볼 때, 2024년 미국 대통령 선거는 2020년, 2016년과는 완전히 다른 정치 쇼의 장이 되었다. 대선 기간 동안의 의제 설정이나 양측 후보들의 공개 발언 모두 이전 어느 때보다 암호화폐를 포함하고 있으며, 후보들끼리 오히려 누구보다 더 개방적인 태도를 보이려는 '경쟁'을 벌이고 있다.
종합적으로 보면,대선 해는 반드시 중요한 변수다. 미국의 경우 암호화폐를 직접 또는 간접적으로 보유한 집단은 이미 무시할 수 없는 정치적 영향력을 갖췄으며, 특히 여론조사 결과가 박빙인 상황이라면 '키 스윙 유권자'는 더욱 각광받는다. FIT21 법안이 바로 이런 시점에 통과된 것은 이를 잘 보여주는 사례다.
요약
역사는 단순히 반복되지 않지만, 항상 비슷한 리듬을 따른다.
전반적으로 보면, 현재처럼 아직 완전히 회복되지 않은 시장 환경 속에서도 여전히 많은 긍정적 요소들이 서서히 발효되고 있다. 이러한 변화를 주의 깊게 관찰한다면 향후 시장에 대한 기대감을 갖는 데 충분한 이유가 된다. 새로운 금리 인하 사이클의 시작과 함께 2024년 미국 대선의 결과가 확정된 이후, Web3 및 암호화 산업은 진정으로 새로운 사이클로 진입할 가능성이 크다.
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