엔비디아 9.5% 급락, 시가총액 2789억 달러 증발로 미국 주식 사상 최대 감소 기록, 무슨 일이 있었나?
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엔비디아 9.5% 급락, 시가총액 2789억 달러 증발로 미국 주식 사상 최대 감소 기록, 무슨 일이 있었나?
일각에서는 엔비디아가 '성장통을 겪고 있다'고 분석하면서도 미래 전망은 여전히 밝다고 보는 반면, 다른 이들은 엔비디아의 실적이 AI 하드웨어에 대한 막대한 투자의 지속 가능성을 시장이 의심하게 만들었다고 지적하고 있다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰글: 두위, 월스트리트 저널
9월 3일 화요일, 미국 주식시장이 긴 연휴 후 재개장한 9월 첫 거래일은 "참담함"이라는 표현이 잘 어울렸으며, 특히 하루 종일 낙폭이 가장 컸던 엔비디아와 그 뒤를 따르는 수많은 반도체주들을 두고 "폭락"이라 말할 수 있다.
엔비디아는 2.8% 갭하락 출발 이후 지속적으로 약세를 보이며 장중 9.5% 하락 마감했고, 주가는 108달러 선으로 밀려 8월 9일 이후 3주 만에 최저치로 떨어졌다. 시가총액은 2790억 달러 감소했으며, 3조 달러 진입은 더욱 멀어졌고, 엔비디아 2배 레버리지 ETF도 약 19% 하락했다.
업계 기준지수인 필라델피아 반도체지수는 7.8% 폭락하며 5100~4800포인트 사이의 여러 정수선을 잇달아 붕괴했고, 8월 12일 이후 3주 만에 최저치로 내려앉았다. 이 지수를 추종하는 ETF SMH도 7.5% 하락해 4년 이상 만에 최대 일일 낙폭을 기록했다.
다른 반도체주들도 모두 부진했다. 엔비디아와 직접 경쟁하는 인텔은 9% 가까이 하락해 한 달 만에 최고점에서 멀어졌고, AMD는 약 8% 빠지며 3주 신저가를 기록했다. 세계 최대 반도체 위탁생산 업체 TSMC의 미국 상장 주식은 6.5% 하락했고, 또 다른 파운드리 대표 기업 글로벌파운드리스(GF)는 8.6% 급락했다. 반도체 장비 제조업체 클레어(KLA)는 9.5% 하락, 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)는 7% 하락, ASML은 6.5% 하락했다. 퀄컴은 6.9% 하락했고, 목요일 실적 발표를 앞둔 브로드컴은 6% 넘게 하락했으며 마이크론 테크놀로지는 약 8% 떨어졌다. 지난주 목요일 엔비디아가 하락했을 때 오히려 상승했던 ARM도 이번엔 거의 7% 하락했다.
반도체주 폭락 이유 첫째: 제조업 부진, 중요한 고용지표 발표 전날, 미국 증시 전체 약세에 동반 하락
시장 분석은 우선 오늘 반도체주의 폭락이 미국 증시 전반의 큰 폭 하락을 따라간 것이라고 지적한다.
미국 주요 지수들은 8월 5일 이후 최대 낙폭을 기록했는데, 당시는 7월 비농업부문 고용지수가 미국 경제 침체 우려를 크게 불러일으킨 시기였다. 이번 화요일에는 미국의 8월 제조업 지표 두 건 모두 계속해서 위축 국면에 빠지며, 투자자들의 미국 경제 성장 둔화 우려가 다시 고개를 들었고, 이는 주식 매도세를 유발했다.
기술주가 집중된 나스닥 100지수는 낙폭이 3%까지 확대됐고, 나스닥지수 역시 3% 이상 하락해 8월 12일 이후 최저치를 기록했다. S&P 500지수는 2% 이상 하락해 8월 14일 이후 최저치로 떨어졌고, 우량주 중심의 다우지수는 1.5%, 즉 620포인트 이상 밀리며 4만1000선 아래로 내려가 8월 22일 이후 최저치를 기록했다. S&P 변동성 지수인 '공포지수' VIX는 일시적으로 40% 이상 급등하며 22선 근처까지 치솟았다.
미즈호 증권 트레이딩 데스크의 애널리스트 조던 클라인(Jordan Klein)은 "경제 '하드랜딩' 리스크가 점점 커지고 있는 상황에서, 투자자들은 반도체주에 대한 노출을 줄이고 싶어할 가능성이 있다"고 말했다.
바론지(Baron)는 도우존스 시장데이터를 인용해 미국 기술주 '빅7'이 이날 장중 한때 7.6%나 하락하며, 올해 4월 19일 이후 최대 백분율 낙폭을 기록했다고 전했다.
"이번 매도세는 특정 반도체 산업 소식보다는 섹터 로테이션의 일부처럼 보인다. 9월은 주식시장에 일반적으로 어려운 달이며, 투자자들은 일련의 경제지표 발표를 앞두고 주식을 팔아두려는 의도를 보이고 있는 것으로 보인다."
둘째, 엔비디아는 지난주 수요일 실적 발표 이후 계속 하락하고 있는데, 이는 해당 기업의 고평가 논란, 수익 성장률 전망의 둔화, 그리고 AI 반도체 투자 광풍의 지속 가능성에 대한 우려 등 다양한 요인이 복합적으로 작용하면서 반도체 및 AI 관련주 전반을 끌어내린 것이다.
윈드 쉬프트 캐피털(Wind Shift Capital)의 창립자이자 베테랑 전략가 빌 블레인(Bill Blain)은 엔비디아 주가 하락이 미국 증시 투자자들에게 강력한 '매도' 신호를 보내고 있으며, 과거의 급격한 상승과 거대한 평가가치는 40년 주기의 시장 정점을 예고하고 있을지도 모른다고 말했다.
"나는 방금 엔비디아 매도의 최고 이유를 찾았다. 우리가 시장 정점에 있다는 것을 확인시켜 준다. 앞으로 어떤 일이 벌어질까? 각국이 전략 자원을 차지하기 위해 경쟁하는 가운데, 미래 20년간 인플레이션 상승, 금리 상승, 글로벌 원자재 슈퍼사이클이 주식시장을 짓누를 것이다."
반도체주 폭락 이유 둘째: 반도체 판매 데이터 부진, 업계 전망 악화
반도체주 매도 압력을 가중시킨 또 다른 요인은 반도체산업협회(SIA)가 당일 발표한 7월 반도체 판매 데이터가 계절적 추세를 밑돌며 업계 부진을 나타냈다는 점이다.
UBS 애널리스트 팀머시 아쿠리(Timothy Arcuri)는 6~7월 반도체 판매량이 11.1% 감소해 5년 및 10년 평균치를 하회했다고 분석했다.
아쿠리는 다음과 같이 지적했다.
"메모리가 주요 하방 요인이며, MCU(마이크로컨트롤러), DSP(디지털신호처리기), 아날로그 칩 등을 포함한 주요 세부 시장들 모두 과거 5년 및 10년간의 계절적 추세보다 더 큰 폭으로 하락했다."
모건스탠리는 이 보고서에 대해 "거의 모든 제품군이 우리의 예상보다 부진했다"며 다음과 같이 밝혔다.
"전체 시장은 여전히 약세를 보이고 있으며, 우리는 여전히 2분기에 아날로그칩, 디스크리트 소자, MCU 시장 등의 판매량이 바닥을 쳤다고 생각하지만, 이후 회복세는 제한적일 것으로 본다."
왜 엔비디아가 반도체주 폭락을 이끌었나: 실적이 AI 하드웨어 막대한 투자의 지속 가능성에 대한 의구심을 불러일으켰기 때문
한편, 엔비디아는 전년 동기의 높은 기저에도 불구하고 7월 말 기준 2025 회계연도 2분기에 매출과 주당순이익(EPS)이 두 배로 증가했고, 매출도 사상 최고치를 기록하는 견고한 실적을 달성했다. 그러나 다음 분기 매출 전망치는 325억 달러로 제시됐다.
이는 매출 성장률이 몇 분기 연속 두 자릿수에서 세 자릿수 성장을 기록한 것에서 갑작스럽게 80% 수준으로 둔화되는 것을 의미하며, 일부에서는 이것이 AI 칩 수요 둔화의 신호로 해석했고, 실적 발표 후 엔비디아에 메모리 및 기타 부품을 공급하는 반도체 제조사들의 주가를 타격했다.
지난 1년간 엔비디아를 필두로 한 반도체주는 강세를 보였는데, 주된 이유는 인공지능(AI)의 새로운 기회가 기업들로 하여금 AI 애플리케이션의 증가하는 컴퓨팅 수요를 충족시키기 위해 더 많은 반도체 및 메모리를 구매하게 할 것이라는 낙관적인 전망 때문이었다.
그러나 머피 & 실베스트 웰스 매니지먼트(Murphy & Sylvest Wealth Management)의 시장 전략가이자 선임 웰스 매니저 폴 놀트(Paul Nolte)는 엔비디아와 인기 있는 AI 주식 같은 "시장의 스타들이 잠시 물러나는 것은 놀랄 일이 아니다. 결국 '이 모든 지출에 대한 수익률(ROI)이 여전히 큰 문제'이기 때문이다. 반도체주 하락은 AI 컴퓨팅 하드웨어에 막대한 자금을 투자하는 것이 얼마나 지속 가능한지를 놓고 의문을 제기하고 있음을 보여준다.
'마이크로소프트와 알파벳 등의 대규모 투자(인공지능 및 칩) 덕분에 엔비디아와 다른 반도체 제조업체들의 수익이 급증했다. 그러나 구매자들이 (AI) 지출로부터 얻는 매출 성장은 여전히 비교적 미미하며, 이런 상황이 얼마나 오래 지속될 수 있을지에 대한 우려가 존재한다.'
이는 또한 목요일 장 마감 후 발표될 브로드컴의 실적이 주목받는 이유이기도 하며, 이를 통해 인공지능 트렌드에 대한 시장 열기가 약화되고 있는지를 확인할 수 있다.
실적은 견고한데 왜 엔비디아가 며칠째 하락하나: 분석가들, "성장통을 소화 중"
또한 엔비디아 자체적으로 보면, 8월 28일 실적 발표 전 거래일 종가부터 계산하면 일주일도 안 되어 14% 하락했다. 주된 이유는 실적이 견고했지만 "뛰어나지 못했기" 때문이며, 적어도 초고수준의 기대를 품었던 월스트리트 입장에서는 부족했다는 평가다.
자산운용사 마혼리 어셋 매니지먼트(Mahoney Asset Management)의 CEO 켄 마혼리(Ken Mahoney)는 엔비디아 실적에 대한 "분노의 반응"은 2023년 초 이후 주가가 700% 이상 급등한 이후, 투자자들이 엔비디아 실적이 시장 예상을 넘어서는 수준을 넘어 '완전히 파괴한다'(completely destroy)는 수준에 익숙해졌다는 것을 보여준다고 말했다. 이로 인해 엔비디아 주식은 "완벽하게 평가되었으며", 실수의 여지가 매우 좁아졌다는 것이다.
미국 주식 연구투자 사이트 시킹알파(Seeking Alpha)의 칼럼니스트 빌 모러(Bill Maurer)는 엔비디아의 실적 발표 후 주가 하락은 "일부 성장통을 소화하는 과정"이라고 봤다. 지난 1년간 주가가 두 배로 뛰면서 투자자와 애널리스트들의 기대치가 너무 높아졌고, 이 때문에 최근 실적에서 매출과 이익이 시장 예상을 초과한 폭은 5분기 만에 가장 작았으며, 급증하는 기대치를 충족시키는 것이 얼마나 어렵게 됐는지를 반영했다.
또한 엔비디아 주가는 현재 200일 이동평균을 크게 상회하며, "장기적으로 보면 주가가 상당히 높은 수준"이며, 여기에 연준(Fed)이 예정대로 9월 금리 인하에 나선 후 '소문에 사고 사실에 팔라(buy the rumor, sell the fact)'는 시장 현상이 나타날 가능성도 높아져, 고평가된 엔비디아에게는 불리한 요인이다.
"앞으로 몇 분기 동안 투자자와 애널리스트들이 더 주목할 문제는 영업이익률이다. 2분기 비재무보고기준(GAAP) 영업이익률은 전분기 대비 3%포인트 이상 하락했고, 하반기 재무연도에는 추가 하락이 예상된다. 현재 수익률은 블랙웰(Blackwell) 칩의 양산 시작으로 인한 압박을 받고 있다.
앞으로 나아갈수록 엔비디아의 전체 매출 성장률은 다소 둔화되기 시작할 것이다. 왜냐하면 각각의 후속 분기에서 전년 동기 대비 매출 기준의 도전 과제가 점점 커지기 때문이다. 장기간 동안 100% 이상의 수익 성장을 유지하는 것은 극도로 어렵다.
엔비디아가 이러한 목표를 달성할 수 있을지는 블랙웰 칩의 양산 증가 속도에 달려 있다. 이 슈퍼 칩의 양산 가속화는 원래 예정보다 분기당 한 분기 늦춰져 올해 4분기부터 시작되며, 2026 회계연도까지 이어질 예정이다.
컨퍼런스콜에서 경영진은 블랙웰이 4분기에 수십억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상한다고 밝혔고, 내년에는 이 수치가 크게 증가할 것이라고 했지만, 애널리스트들은 원하는 만큼 많은 정보를 얻지 못했으며, 이것이 주가 하락 압력의 원인 중 하나일 수 있다."
주류 애널리스트들 여전히 엔비디아 장기 전망 긍정, 머스크, AI 칩 추가 매수 암시
그렇다고 해서 엔비디아 주가가 최근 하락했다고 해서 대부분의 애널리스트들은 여전히 '매수' 등급을 유지하고 있으며, 목표주가는 아직 상승 여지를 보여주고 있고, 다수는 여전히 엔비디아의 '장기적인 좋은 전망'을 낙관하고 있다.
예를 들어 테슬라 CEO 일론 머스크는 최근 투자자들의 우려에도 불구하고 엔비디아 기존 제품 라인에 대한 칩 수요는 여전히 강력하다고 언급했다. 그가 설립한 인공지능 스타트업 xAI는 단 122일 만에 콜로서스(Colossus) AI 훈련 인프라를 성공적으로 가동했으며, 10만 개의 엔비디아 H100 GPU로 구동돼 '세계에서 가장 강력한 AI 훈련 시스템'이 될 것이라고 밝혔다. 앞으로는 엔비디아 H200 칩을 통합해 몇 달 안에 규모를 두 배로 확장할 계획이다.
미국 주식 연구투자 사이트 더 모틀리 풀(The Motley Fool)은 매도한 투자자들이 엔비디아의 데이터센터 외부 사업부문에서도 모든 라인이 전년 동기 대비 성장했으며, 심지어 과거 어려움을 겪었던 게임 부문조차 성장했다는 점을 간과하고 있다고 지적했다. 반면 AMD의 2분기 게임용 칩 매출은 전년 동기 대비 거의 60% 폭락했고, 이는 경쟁자가 곤경에 처한 시장에서도 엔비디아는 여전히 강한 수요를 유지하고 있음을 보여준다.
"또한 주가수익비율(P/E 비율) 측면에서 주요 경쟁사인 AMD와 인텔과 비교해 엔비디아의 평가수준이 지나치게 높다고 보긴 어렵다.
실적을 통해 드러난 엔비디아의 사업 역량은, 이 회사가 인공지능 GPU 시장에서 70~95%의 점유율을 차지할 것으로 믿게 한다. 인공지능 산업 규모는 작년 1360억 달러에서 2030년에는 8260억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 장기 투자자들은 이 산업의 수년간 성장을 누릴 수 있고, 엔비디아 주식 보유를 통해 수익을 얻을 수 있을 것이다."
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