6대 스테이블코인이 스테이블코인 시가총액을 2년 만에 최고치로 끌어올리고 있다
저자: Sage D. Young
번역: TechFlow
올해 들어 모든 스테이블코인의 시가총액은 30% 증가해 1300억 달러에서 약 1700억 달러로 늘어났으며, 이는 2년 이상 만에 가장 높은 수준이다. 이는 사용자들이 전통 은행 계좌보다 블록체인 상에 자금을 보관하려는 경향이 강해지고 있음을 나타내며, 암호화폐에 대한 대중의 관심이 점점 커지고 있음을 반영한다.
"전 세계적으로 디지털 자산 채택이 증가하고 있으며, 이는 금융의 디지털화 트렌드의 일부입니다." 최대 스테이블코인 발행사 테더(Tether)의 CEO 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)는 언체인드(Unchained)에 보낸 메일에서 이렇게 밝혔다. "특히 법정화폐가 불안정한 지역에서 효율적인 국경 간 거래에 대한 수요 증가, 금융 포용성 추구, 전통 은행 시스템의 대안에 대한 수요 등이 이러한 채택을 촉진하고 있습니다."
스테이블코인은 변동성을 최소화하기 위해 법정화폐에 가치를 고정하도록 설계된 블록체인 기반 토큰이다. 변동성이 적기 때문에 일반적으로 일상 거래에 자주 사용된다. 각 스테이블코인은 특정 법정화폐(예: 달러)와의 연동을 유지하려 하지만, 그 방식은 서로 다르다. 일부는 현금과 현금성 자산으로 담보되지만, 다른 일부는 암호화 자산과 단기 포지션에 의존한다.
(전체 영상은 Youtube 참고)
스테이블코인은 가격이 안정되도록 설계되었기 때문에, 그 시가총액은 암호화 생태계의 규모를 보여주는 좋은 지표가 된다. 블록체인 분석 회사 낸센(Nansen)의 수석 리서치 애널리스트 오렐리 바트레르(Aurelie Barthere)는 "이는 사람들이 은행 계좌보다 블록체인 상에 자금이나 그에 상응하는 가치를 얼마나 보유하려 하는지를 보여줍니다."라고 말했다.
다음은 현재 2024년 암호화폐 사이클을 주도하고 있는 시가총액 기준 상위 6개 스테이블코인이다:
1. USDT
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시가총액: 1180억 달러
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출시 연도: 2014년
테더(Tether)는 5종류의 스테이블코인을 발행하고 있으며, 이 중 달러에 연동되는 USDT가 가장 크며 전체 스테이블코인 시장의 거의 70%를 차지한다. 낸센의 데이터에 따르면, USDT는 전체 시장에서 압도적인 위치를 차지하고 있다.
낸센의 바트레르에 따르면, 테더의 USDT는 2023년 초 48%였던 전체 스테이블코인 시가총액 비중이 70%까지 증가했으며, 이는 "엄청난 성장"이라고 평가했다.
테더는 법정화폐를 보유함으로써 USDT가 달러에 연동되도록 유지한다. 6월 투명성 보고서에 따르면, 테더의 준비자산은 미국 국채, 머니마켓펀드(MMF), 그리고 하룻밤 역환매조건부매매(overnight reverse repo agreement)로 구성되어 있다.
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테더는 분기별 검증 보고서를 통해 준비자산 내역을 공개하고 있지만, 아직 정식 감사를 받지는 않아 논란이 되고 있다. 작년 12월 S&P 글로벌이 처음 발표한 스테이블코인 안정성 평가에서 테더의 법정화폐 연동 능력은 4점을 받아 가능한 두 번째로 낮은 등급을 받았다.
디파일라마(DefiLlama)에 따르면, 트론(TRON) 네트워크가 USDT 공급량의 약 50% 미만을 보유하고 있으며, 이어 이더리움이 39%를 차지한다. 이더리움은 트론에 비해 순위가 뒤처지지만, 체인 스마트 플랫폼 아테미스(Artemis)의 데이터에 따르면 이더리움 상의 USDT 평균 거래 규모는 트론보다 훨씬 크다. 이더리움은 평균 38,510달러, 트론은 6,550달러다.
2. USDC
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시가총액: 338억 달러
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출시 연도: 2018년
서클(Circle)의 주력 제품인 USDC는 2022년 7월 556억 달러의 사상 최대 시가총액을 기록했지만, 2023년 12월에는 그 절반 이상이 감소했다.
USDC 시가총액의 감소는 2023년 3월 USDC 탈링크(depegging) 사건의 여파가 주 원인이었다. 당시 연방 보험에 가입된 두 은행, 실리콘밸리뱅크(SVB)와 실버게이트 뱅크(Silvergate Bank)가 문을 닫았고, 서클은 이들 은행에 USDC 준비자산의 상당 부분을 예치하고 있었다.
서클이 스테이블코인 생태계에서 중요한 위치를 차지하게 된 것은 미국 최대 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)와의 관계 덕분이기도 하다. USDC의 핵심 기술은 코인베이스와 서클이 공동 개발했으며, 해당 거래소는 또한 서클의 지분을 인수했다.
더 보기: 코인베이스, 스트라이프와 협력해 Base에서 USDC 지원
코인베이스는 자체가 육성한 레이어2 네트워크인 Base에서 USDC의 가장 큰 보유자다. 낸센의 데이터에 따르면, Base 상위 21개 USDC 보유자 중 20명이 코인베이스 소속이며, 각각 1.01억 달러 상당의 USDC를 보유하고 있다. 코인베이스의 최근 분기보고서에 따르면, 2024년 6월 30일 기준 상반기 동안 코인베이스는 스테이블코인에서 약 4.378억 달러의 수익을 올렸으며, 이는 약 30억 달러의 총 수익 중 14% 이상을 차지한다.
디파일라마(DefiLlama)의 데이터에 따르면, USDC 공급량의 3분의 2가 이더리움에 있으며, 아테미스(Artemis)의 데이터에 따르면 이더리움 상의 평균 거래 규모는 85,020달러다.
3. USDS (구 DAI)
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시가총액: 53억 달러
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출시 연도: 2014년
화요일, 디파이 거물 메이커다오(MakerDAO)는 새로운 이름 '스카이(Sky)'로 변경하며 스테이블코인 DAI와 거버넌스 토큰 MKR의 새 버전을 출시했다. 두 토큰의 시가총액은 합쳐 71억 달러를 넘는다.
스카이는 테더나 서클과 다르게, 스테이블코인 발행이 탈중앙화 자율조직(DAO)을 통해 운영되며, 프로토콜의 거버넌스 토큰 보유자가 플랫폼 결정에 참여할 수 있다. 테더와 서클은 거버넌스 토큰을 보유하지 않는다. USDS는 현재 가장 큰 탈중앙화 스테이블코인이다.
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이러한 변화들은 2022년부터 시작된 스테이블코인 발행사의 대규모 개혁 계획인 '엔드게임(Endgame)'의 일부다. 거버넌스 포럼의 게시글에 따르면, 엔드게임의 실행, 즉 브랜드 리뉴얼 및 프로토콜 생태계 토큰 업데이트는 초기 사용자층을 넘어 더 광범위한 대중이 디파이의 장점을 누릴 수 있도록 하기 위한 것이다.
DAI 보유자는 이를 USDS로 전환할 수 있으며, USDS는 "스카이 생태계의 업그레이드된 스테이블코인"이다. 기존 DAI는 이더리움(ETH)과 와퍼드 비티씨(WBTC) 등의 다양한 암호화폐로 담보된다.
DAI에서 USDS로 전환하는 과정에서 논란이 되는 점은 신규 스테이블코인이 갖는 동결 기능이다. 이 기능을 통해 권한 있는 당사자가 누구에게 토큰의 사용, 보유, 거래를 허용할지 결정할 수 있다. 테더와 서클의 스테이블코인 역시 유사한 동결 기능을 갖고 있다.
5월의 거버넌스 게시글에 따르면, 동결 기능은 초기에는 즉시 활성화되지 않지만, 향후 거버넌스 멤버들의 투표를 통해 언제든 도입될 수 있다. 게시글은 "향후 도입될 동결 기능은 RWA 담보에 대한 권리 집행을 보장하기 위해 높은 법적 확실성이 요구되는 관할권의 법률을 따를 것"이라고 명시했다.
현재 DAI 공급량의 90%가 이더리움 스마트계약에 저장되어 있다. 아테미스의 데이터에 따르면 평균 거래 규모는 약 169만 달러로, 일반 암호화폐 사용자보다는 대규모 거래에 주로 사용됨을 보여준다.
4. USDe
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시가총액: 29억 달러
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출시 연도: 2024년
1년도 채 되지 않은 기간 동안 에테나(Ethena)의 합성 달러 상품은 이미 29억 달러의 시가총액을 달성했다. USDe는 파생상품, 특히 단기 선물 포지션을 활용해 달러와의 연동을 유지하는 새로운 형태의 스테이블코인이다. 에테나의 USDe는 스테이킹된 ETH, SOL, BTC를 담보로 삼고 파생시장에서 델타 헷징(delta hedging) 전략을 사용해 가격 변동성을 상쇄함으로써 안정성을 유지한다.
즉, 이더리움 가격이 1달러 하락하면, 에테나는 롱 포지션에서 1달러 손실을 보지만 숏 포지션에서 1달러 이득을 얻어 담보자산의 달러 가치를 안정적으로 유지한다.
더 보기: 에테나의 USDe, 솔라나 스테이블코인 시가총액과 맞먹으며 30억 달러 돌파
에테나의 초기 급성장은 암호화폐 사용자들이 37%에 달했던 고수익을 추구하면서 발생했다. 이는 당시 높은 시장 열기와 불장 시작에 기인한다. USDE 스테이킹 수익은 이더리움 스테이킹 보상과, 거래자들이 단기 파생상품 포지션을 개설할 때 에테나가 받는 자금 조달 이자(funding rate)에서 발생한다.
하지만 에테나의 성장세는 크게 둔화됐으며, 시가총액은 7월 36억 달러의 고점을 찍은 후 20% 감소했다. 이는 USDE 스테이킹 수익률이 4%까지 떨어졌기 때문이다.
올해 대부분의 기간 동안 자금 조달 이자는 양수였으며, 이는 에테나가 매력적인 수익을 제공하는 데 기여했다. 그러나 코인글래스(CoinGlass)의 데이터에 따르면 8월에는 여러 날 동안 음의 자금 조달 이자가 발생했고, 이는 에테나가 롱 포지션을 가진 거래자들에게 비용을 지불해야 한다는 의미이며, 이로 인해 에테나의 수익성과 매력이 저하되었다.
현재 USDE의 이더리움 상 평균 거래 금액은 122,460달러로, 페이팔의 PYUSD, 서클의 USDC, 테더의 USDT보다는 높지만 메이커다오의 DAI보다는 낮다.
5. FDUSD
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시가총액: 27억 달러
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출시 연도: 2023년
홍콩 기반 암호화폐 커스터디 기업 피스트 디지털 그룹(First Digital Group)은 올해 초 18억 달러였던 자사 스테이블코인 FDUSD의 시가총액이 이후 약 50% 성장해 거의 27억 달러에 달하게 되었다. FDUSD는 아시아의 규제받는 금융기관 계좌에 예치된 현금 및 현금성 자산으로 담보된다.
FDUSD의 성장은 바이낸스(Binance)의 프로모션 활동 덕분이다. 2023년 12월부터 2024년 4월까지 바이낸스는 6개의 FDUSD 스팟 및 마진 거래쌍에 대해 거래 수수료 제로 정책을 시행했다.
FDUSD 공급량의 97% 이상이 이더리움에 존재하지만, 나머지 일부는 바이낸스 스마트체인(BSC)에 있다. 동시에 이더스캔(Etherscan)이 정리한 블록체인 데이터에 따르면, 상위 8개 보유자 모두 바이낸스에 속해 있으며, 이들이 공동으로 거의 98%의 공급량을 보유하고 있다.
코인게코(CoinGecko)에 따르면, 지난 24시간 동안 바이낸스의 BTC/FDUSD 거래쌍이 19억 달러의 거래량으로 가장 높았으며, MEXC와 바이낸스의 BTC/USDT가 각각 2, 3위를 차지했다.
6. PYUSD
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시가총액: 10억 달러
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출시 연도: 2023년
핀테크 거대기업 페이팔(PayPal)은 P2P 결제 플랫폼 벤모(Venmo)를 운영하며, 자사 스테이블코인 PYUSD의 시가총액을 약 2.34억 달러에서 10억 달러로 늘려 4배 이상 성장시켰다. PYUSD의 성장은 2024년 6월 솔라나(Solana)에 PYUSD를 출시하면서 본격화됐으며, 초기에는 2023년 8월 이더리움에서 시작했다. 올해 8월, 솔라나 상의 PYUSD 보유량이 이더리움을 넘어섰으며, 현재 전체 공급량의 64%를 차지하고 있다.
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CCData가 수요일 발표한 보고서에 따르면, 체인상 데이터는 PYUSD의 50% 이상이 대출 프로토콜 및 탈중앙화 거래소의 거래쌍 담보로 사용되고 있음을 보여준다. 예를 들어 솔라나 기반 대출 프로토콜 카미노 파이낸스(Kamino Finance)에서는 사용자가 PYUSD를 예치하면 연 9.94%의 수익률을 얻을 수 있다.
더 보기: 수익 농사(Yield Farming): 그것이 무엇이며 어떻게 작동하는가
"유통 중인 $PYUSD의 45% 이상이 카미노에 배치되었습니다." 카미노는 월요일 X에서 이렇게 밝혔다.
아테미스(Artemis)의 데이터에 따르면, 솔라나 상의 PYUSD 평균 거래 금액은 8,700달러이며, 이더리움 상은 71,120달러다.
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