단순한 브라운 시장(Bull/Bear) 사고방식을 넘어 가치에 주목하고 거시적 유동성을 고려하라

2024.08.22

단순한 브라운 시장(Bull/Bear) 사고방식을 넘어 가치에 주목하고 거시적 유동성을 고려하라

기본적 요소로의 전환을 환영한다.

2024.08.22 - 02:12:30

流动性

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

기본적 요소로의 전환을 환영한다.

작성자: Crypto, Distilled

번역: TechFlow

암호화폐의 진화

불장과 약세장은 이제 과거의 유물이 되었다.

암호화폐 산업은 성숙기에 접어들었으며, 과거의 규칙들은 더 이상 통하지 않는다.

다음은 새로운 시장 역학에 대한 심층 분석이다.

시장 맥락 재고찰: 사분면 모델

전통적인 불장과 약세장 개념은 이제 낡은 것으로 보인다.

업계 최고의 암호화폐 투자자 중 한 명인 Rancune은 새로운 시장 이해를 위한 모델을 제안했다.

Rancune의 사분면 모델은 유동성과 토큰 희소성을 기반으로 하며, 시장 분석에 더욱 세밀한 프레임워크를 제공한다.

출처: Rancune

유동성: 암호화 시장의 생명선

가격을 움직이는 핵심 요소는 유동성이다. 그러나 유동성은 단순히 통화 공급량을 넘어선다.

입금 절차 및 중심화 거래소(CEX) 접근과 같은 고유한 장벽들이 유동성 흐름에 깊은 영향을 미치며, 전체 암호화 시장을 형성한다.

ETF의 영향: 알트코인 성과 재정의

현물 ETF 출시는 시장 구도를 변화시켰으며, 특히 알트코인에 큰 영향을 주었다.

비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)에서 다른 코인들로 이어지는 전통적인 '트릭클다운 효과'는 더 이상 작동하지 않는다.

'OTHERS/BTC' 비율을 분석하면 현재 알트코인들의 실적이 2022년 약세장보다도 더 나쁘다는 것을 알 수 있다.

참고로, OTHERS는 상위 10개를 제외한 시가총액 상위 125개 암호화폐를 의미한다.

출처: owen1v9

토큰 희소성: 공급 측면의 핵심 요소

토큰 희소성은 사분면 모델의 두 번째 중요한 변수다.

Rancune이 설명했듯이, 이는 유동성이 어떻게 분배되는지를 다룬다.

2021년의 높은 유동성과 낮은 공급에서 현재의 낮은 유동성과 높은 공급으로의 전환은 이번 사이클의 어려움을 부각시킨다.

출처: CoinGecko

사분면 탐색: 시장 로드맵

유동성과 희소성을 도식화함으로써 우리는 네 가지 핵심 시장 상태를 식별할 수 있다:

높은 희소성 & 높은 유동성 (예: 2021년)
높은 희소성 & 낮은 유동성 (예: 2019년)
낮은 희소성 & 높은 유동성 (2025년?)
낮은 희소성 & 낮은 유동성 (현재)

"로테이션 영역" 진입:

Rancune은 향후 6~18개월 내 유동성이 증가할 것이라고 예측한다(로테이션 단계).

이 예측은 2025년경 유동성이 급증할 것으로 보는 다수의 거시경제 전문가들과 일치한다.

그러나 극도의 토큰 포화 상태를 고려하면, 2021년과 같은 불장이 재현될 가능성은 낮다.

출처: TomasOnMarkets

로테이션 시장 전략: 실질 가치에 집중

로테이션이 활발한 시장에서는 실질 가치에 주목하는 것이 성공의 열쇠다.

바이낸스의 최신 보고서는 시장 참여자들이 단순한 힘이 아닌 수요, 수익, 지속 가능한 수익 창출에 주목해야 한다고 강조한다.

출처: Binance Research

허풍 함정: 단기 유행 피하기

현재 시장은 서사에 의해 좌우되지만, 이러한 힘은 대개 일시적이다.

우리는 소규모 버블이 반복적으로 팽창하고 붕괴되는 모습을 이미 목격했다.

이러한 트렌드의 일시성을 이해하는 것은 장기적 성공을 위해 필수적이다.

유행 서사의 등장과 쇠퇴:

인공지능에서 리스테이킹에 이르기까지, 유행은 빠르게 부상하고 또 빠르게 사라진다.

일반 투자자들은 종종 이러한 흐름을 추격하면서 장기 성장과 지속 가능성을 간과한다.

올해 밈(Meme)에 대한 과도한 관심은 기본적 가치 평가의 소홀함을 드러낸다.

출처: CoinMarketCap

기본적 요소: 지속 가능한 성장의 길

허풍의 함정을 피하기 위해 투자자들은 실질적인 가치—실제 수요, 수익, 수익 창출 능력—에 주목해야 한다.

이러한 기본적 요소들은 암호화폐 시장의 장기적 성장을 위한 더욱 안정적인 기반을 제공한다.

출처: Binance Research

두 가지 패러다임: 기본적 요소 vs 사이클릭 광기

Felipe Montealegre는 암호화 분야의 두 가지 주도적 패러다임을 정리했다:

기본적 요소 중심 접근법
사이클릭 광기 패러다임

출처: TheiaResearch

기본적 요소 중심 패러다임:

기본적 요소 중심 패러다임은 산업의 장기적 성장을 믿으며, 토큰이 그 본질적 가치를 초과하길 기대하지 않는다.

투자자들은 우수한 팀과 협력하여 실제 기업을 구축하고, 개발자들은 제품과 활용성에 집중한다.

이는 단기적 허풍이 아닌 지속 가능한 가치 창출을 의미한다.

사이클릭 광기 패러다임:

사이클릭 광기 패러다임은 4년마다 발생하는 시장 버블을 포착하려는 목적을 가진다.

투자자들은 광기의 절정기에 허풍에 기반한 토큰에 투자한다.

이 관점에서는 기본적 요소가 무시되고, 자산 가치의 팽창만이 중요시된다.

출처: The DeFi Edge

왜 기본적 요소가 승리할 것인가:

사이클릭 광기 패러다임을 따르는 투자자들은 기본적 요소가 점점 더 중요해짐에 따라 실적이 저조할 가능성이 크다.

토큰이 넘쳐나고 구매자가 부족한 상황에서 시장은 가치 창출과 지속 가능한 성장에 기반한 전략으로 전환하고 있다.

이 전환은 불가피하다. 2021년처럼 유동성이 풍부했던 때와 달리, 이번 사이클에서는 자본이 훨씬 더 부족하기 때문이다.

출처: TheiaResearch

실리콘밸리의 교훈: 기본적 요소의 힘

Felipe는 2001년 이후 실리콘밸리처럼 노력과 첫 번째 원칙(first principles)에 기반해 번영하는 암호화 미래를 상상한다.

이는 2000년대 초 기술 대기업들이 부상했던 시기와 맞닿아 있다.

"저는 우리 산업이 2001년 이후의 실리콘밸리처럼 번성하기를 바란다. 이후 수십 년간 업계 전체가 번성했지만, 그 배경에는 열심히 일하고, 제품-시장 적합성(product-market fit)을 달성하며, 합리적인 리스크 평가를 하는 노력이 있었다. 시장이 점차 첫 번째 원칙과 기본 경제학에 기반한 평가 방식으로 전환함에 따라 '클릭당 가격', '노출당 가격'과 같은 비현실적인 평가 기법은 효력을 잃었다. 이 기간 동안 아마존, 애플, 구글은 세계에서 가장 수익성이 높은 기업들을 구축했고, 열심히 일하며 기본적 요소에 주목했던 거의 모든 사람들이 성공했다."