WBTC 퍼드(FUD) 이면에서 1.2조 달러 규모의 비트코인 유동성은 어떻게 안전하게 해제될 수 있을까?
글: Terry
WBTC에 대해 들어보셨나요?
DeFi 서머를 경험한 분들이라면 WBTC를 잘 알고 있을 것입니다. 2018년 등장한 최초의 스테이블코인 중 하나로, 2022년 WBTC는 비트코인 유동성을 DeFi 및 이더리움 생태계로 끌어들이는 선두 역할을 했습니다.
하지만 최근 WBTC는 신뢰 위기를 맞고 있습니다. —— 8월 9일, BitGo는 홍콩 기업 BiT Global과 합작법인을 설립한다고 발표하며, WBTC의 BTC 관리 주소를 해당 합작사의 멀티시그로 이전할 계획을 밝혔는데, 문제는 이 BiT Global의 실질 소유주가 저우윈펑(썬위청)이라는 점입니다.
이로 인해 시장에서는 WBTC의 실제 통제권 안전성에 대한 논란이 일었으며, 이에 대해 저우윈펑은 WBTC는 이전과 동일하게 운영되고 있으며, 감사는 실시간으로 진행되며, 관리도 여전히 트러스티 BitGo와 Bit Global이 기존 절차에 따라 수행하고 있다고 해명했습니다.
하지만 이 소식이 알려진 후 불과 6일 만에 Crypto.com과 Galaxy만 해도 2700만 달러 이상의 비트코인을 상환했으며, 이는 시장의 우려가 여전히 해소되지 않았음을 보여줍니다. 따라서 본문에서는 WBTC의 운영 메커니즘을 살펴보고, 탈중앙화된 비트코인 스테이블코인의 현황을 분석해보겠습니다.
WBTC 위기 이면의 스테이블 메커니즘
먼저 WBTC의 안정화 메커니즘을 간단히 정리하면, 이번 신뢰 위기의 핵심 쟁점이 무엇인지 이해할 수 있습니다.
이더리움 기반의 1:1 완전 담보 비트코인 ERC20 토큰인 WBTC는 컨소시엄 모델에 의존합니다. 마치 기존 은행의 2단계 운영 체계처럼, 트러스티(지금까지는 BitGo 단독)와 일반 사용자 사이에는 자격을 갖춘 다수의 '딜러'(承兑商)라는 중개 역할이 존재합니다.
트러스티는 일정량의 비트코인을 입금받아 이를 보관하고, 입금 확인 후 그에 상응하는 수량의 WBTC 토큰을 발행하여 지정된 이더리움 주소로 전송하며, 소각 과정 역시 동일하게 수행합니다.
딜러는 소매 업체와 같은 역할을 하며, 일반 사용자에게 직접 서비스를 제공하고 KYC/AML 절차를 수행하여 신원을 검증한 후, 사용자가 WBTC를 획득하거나 교환할 수 있도록 지원합니다. 즉, 다리 역할을 하여 WBTC의 유통과 거래를 크게 촉진합니다.
출처: WBTC 공식 웹사이트
결국 트러스티는 WBTC의 발행, 소각, 보관 신뢰성에 직접적인 영향을 미치며, 절대적인 중앙집중형 존재입니다. —— 사용자는 트러스티가 부정행위를 하지 않고, 규정에 따라 WBTC를 정확히 발행하고 소각할 것임을 완전히 신뢰해야 합니다.
예를 들어, 트러스티가 100개의 BTC를 받았음에도 불구하고 120개의 WBTC를 남발하거나, 예치된 100개의 BTC를 재담보로 활용하는 등의 유용 행위가 발생한다면, 이는 전체 시스템의 균형과 신뢰 기반을 무너뜨리는 것입니다.
특히 잠재적인 초과 발행은 WBTC 가치가 실제 담보된 비트코인 가치와 괴리되게 만들며, 시장 혼란과 투자자들의 공포를 유발하고, 결국 스테이블코인 메커니즘이 붕괴될 수도 있습니다.
지금까지 WBTC는 오직 BitGo 한 곳만을 트러스티로 두었습니다. 오랜 역사의 암호화폐 트러스티로서 BitGo는 어느 정도 시간과 시장의 검증을 받아왔으며, WBTC의 성장을 위한 상대적으로 안정적인 보장을 제공했습니다. 데이터상 현재 WBTC는 전 세계에서 15.42만 개 이상 발행되었으며, 총 가치는 90억 달러를 넘어서며, 시장이 BitGo를 얼마나 신뢰하고 있는지를 보여줍니다.
출처: WBTC 공식 웹사이트
결국 핵심은 WBTC의 담보 자산 멀티시그 권한이 BitGo에서 저우윈펑이 지배하는 합작기업으로 이전된다는 점입니다.
이는 WBTC 자체 운영 메커니즘의 중앙집중화 문제를 드러내며, 시장에서는 중앙집중형 트러스티에 대한 과도한 의존을 줄이기 위한 탈중앙화 대안을 모색하자는 목소리가 커지고 있습니다. 특히 블록체인 기술을 통해 단일 실패 지점(SPOF)과 인간 조작의 위험을 줄이고, BTC 스테이블코인 메커니즘의 보안성과 신뢰성을 제고하자는 요구가 강해지고 있습니다.
기복 많은 탈중앙화 BTC 프로젝트들
실제로 지난 번 불장부터 다양한 탈중앙화 BTC 스테이블코인 솔루션이 중요한 혁신 분야로 주목받았습니다. renBTC, sBTC 등이 차례로 주목받으며 비트코인이 DeFi 생태계로 진입하는 주요 경로가 되었고, 비트코인의 대규모 자금을 이더리움으로 유입시키며 BTC 홀더들의 다각적 수익 창출 채널을 활성화시켰습니다.
하지만 여러 차례의 불·약세장 사이클을 거치면서 대부분의 과거 유명 프로젝트들은 실패로 끝났습니다.
먼저 가장 큰 주목을 받았던 renBTC는 당시 WBTC와 함께 각각 탈중앙화와 중앙집중화 BTC 스테이블코인 대안을 대표했습니다. 발행 과정이 비교적 탈중앙화되어 있으며, 사용자가 원본 BTC를 지정된 RenBridge 게이트웨이에 예치하면, RenVM이 스마트계약을 통해 이더리움 네트워크에서 대응하는 renBTC를 발행합니다.
또한 이 프로젝트는 Alameda Research와 매우 긴밀한 관계를 맺고 있었습니다(맞습니다, Alameda가 실제로 Ren 팀을 인수함). 이는 당시 가장 큰 장점으로 꼽혔지만, 복과 화는 함께 오는 법. FTX 사태 이후 Ren은 예외 없이 피해를 입었으며, 운영 자금이 단절되고 대규모 자금 유출이 발생했습니다.
후속 구제 시도도 있었지만, 집필 시점 기준으로 가장 최근의 공개된 진전은 2023년 9월 Ren 재단의 공지에 머물러 있으며, 실질적으로는 거의 '뇌사' 상태라고 볼 수 있습니다.
다음으로 Synthetix가 출시한 sBTC는 SNX 스테이킹을 통해 생성되는 비트코인 합성 자산으로, 주요 탈중앙화 비트코인 앵커드 코인 중 하나였습니다. 그러나 올해 상반기 Synthetix는 이더리움상에서 USD가 아닌 현물 합성 자산(sETH 및 sBTC 포함)을 완전 폐지하였으며, DeFi 생태계 내에서의 확산에는 실패했습니다.
현재 가장 주목할 만한 운영 중인 사례는 Threshold Network의 tBTC 제품입니다. 네, 이는 이전 Keep Network의 유명한 tBTC와 계보를 같이합니다. Threshold Network는 나중에 Keep Network가 NuCypher와 합병하여 만들어진 새 프로젝트입니다.
tBTC는 중앙집중형 중개기관을 대신해, 네트워크 상에서 노드를 운영하는 랜덤 선택된 일련의 운영자들로 구성됩니다. 이 운영자들은 Threshold 암호 기술을 공동 활용하여 사용자가 예치한 비트코인을 보호하며, 요약하자면 사용자의 자금은 운영자 다수의 합의에 의해 통제됩니다.
집필 시점 기준 tBTC의 총 공급량은 1만 개를 넘으며, 총 가치는 약 6억 달러에 달합니다. 반면 6개월 전에는 1500 개 미만이었으므로, 성장 속도가 매우 빠릅니다.
출처: Threshold Network
결론적으로, 각각의 방식 간 경쟁은 궁극적으로 자산 보안이라는 핵심을 중심으로 벌어지고 있으며, 이번 WBTC 사태는 탈중앙화 스테이블코인에 대한 시장 수요를 다시 한번 부각시켰습니다. 앞으로 tBTC든 기타 유사 프로젝트든, 자산 보안을 기반으로 자신의 탈중앙화 설계를 지속적으로 개선하여 시장과 사용자의 요구를 충족시켜야 할 것입니다.
비트코인 L2의 새로운 해법?
사실 지금의 WBTC, tBTC뿐 아니라 과거의 renBTC, sBTC 모두 공통점이 있는데, 바로 모두 ERC20 형식의 토큰이라는 점입니다.
이유는 간단하면서도 어쩔 수 없습니다. 이더리움 생태계로 브릿지 연결되어야만, 그곳의 풍부한 DeFi 시나리오를 활용하여 비트코인 자산의 유동성을 효과적으로 방출할 수 있기 때문입니다. 어떤 의미에서 말하면, 1조 1600억 달러 규모의 비트코인(2024년 8월 15일 CoinGecko 최신 데이터 기준), 이것이 암호화 세계에서 가장 큰 '잠자는 자금 풀'입니다.
따라서 2020년 DeFi 서머 이후 WBTC, renBTC 등은 비트코인 자산 유동성을 방출하기 위한 주요 시도가 되었습니다. 사용자는 BTC를 스테이킹하여 대응하는 래핑 토큰(Wrapped Token)을 획득하고, 이를 유동성으로 삼아 이더리움 생태계로 연결하여 이더리움 생태계와 연동된 DeFi 등의 체인 상 시나리오에 참여할 수 있게 된 것이죠.
이러한 이더리움 의존 구조는 2023년 Ordinals 열풍으로 촉발된 비트코인 생태계 대폭발 이후에야 비로소 새로운 해법을 찾게 됩니다. —— 비트코인 L2는 사용자에게 새로운 가능성을 제공하며, 비트코인 기반 L2에서 직접 스테이킹, DeFi, 소셜, 더 복잡한 파생금융시장 등 다양한 스마트컨트랙트 애플리케이션에 참여할 수 있게 되어, 비트코인 자산의 범위와 가치를 크게 확장시킵니다.
Stacks가 출시한 sBTC(앞서 언급한 Synthetix의 sBTC와 이름 동일)를 예로 들면, 이는 탈중앙화된 1:1 비트코인 담보 자산으로, 비트코인과 Stacks L2 사이에서 BTC를 배치 및 이동시킬 수 있으며, 추가 암호화폐 없이도 거래 수수료(Gas)로 사용할 수 있습니다.
또한 sBTC의 보안성은 이론상 기존 이더리움상의 래핑 토큰보다 더 높습니다. 왜냐하면 그 보안성이 부분적으로 비트코인 해시파워에 의해 보장되기 때문이며, 트랜잭션을 되돌리려면 비트코인 자체를 공격해야 하기 때문입니다.
이런 관점에서 보면, Stacks와 같은 비트코인 L2가 sBTC를 도입한 목적은 일종의 '래핑 토큰 + 이더리움' 형태를 대체한다는 것입니다. 즉, 스마트컨트랙트를 비트코인 생태계에 도입하고, 탈중앙화 방식으로 비트코인을 DeFi 세계로 가져오는 것을 목표로 하고 있습니다.
앞으로 비트코인 L2의 지속적인 발전과 기술 혁신에 따라, sBTC와 같은 새로운 솔루션들이 WBTC와 같은 래핑 토큰 시장을 침식할 가능성이 있으며, 비트코인 자산의 유동성과 활용 영역을 더욱 확대시킬 수 있습니다.
마무리하며
돌이켜보면, 2020년 이후 '래핑 토큰 + 이더리움' 방식은 크게 성공하지 못했으며, 유입된 BTC 자금도 제한적이었습니다. 이는 비트코인 유동성 방출의 1.0 버전이라고 볼 수 있습니다.
솔직히 말해, 비트코인을 단순히 수조 달러 규모의 우수한 자산 풀로만 본다면, 굳이 또 다른 비트코인 L2를 새로 만들 필요는 없습니다. '래핑 토큰 + 이더리움'의 체인 상 생태계와 DeFi 사례만으로도 충분하기 때문입니다. 사실 오늘날 대부분의 비트코인 L2 논리도, 과거 tBTC, renBTC 같은 ERC20 래핑 토큰을 EVM 생태로 가져온 것과 본질적인 차이가 없습니다.
하지만 원시 보안성과 비트코인 생태계 가치 활성화 측면에서 보면, 비트코인 L2의 등장은 중요한 의미를 가집니다. 즉, 비트코인 자산의 보안을 더욱 강화하고, 자산이 이더리움 생태계로 빠져나가는 것을 억제하여, '고기가 자기 냄비에서 익도록' 하는 것입니다.
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