호황기 동안 비트코인 가격에 영향을 미치는 거시적 요인 분석
저자: Greythorn
서론
오늘 우리는 주요 거시경제 요소들—글로벌 유동성, 금리, 인플레이션 및 연방공개시장위원회(FOMC) 발표—가 강세장 기간 동안 비트코인 가격에 어떻게 영향을 미치는지 살펴본다. 2014년 초부터 현재까지의 역사적 데이터를 활용하여 통계 및 계량경제학적 분석을 통해 추세와 상관관계를 식별하고, 이러한 요소들이 시장 행동에 어떤 영향을 미치는지를 이해하며 투자 전략에 대한 통찰을 제공한다.
데이터 수집
우리는 신뢰할 수 있는 출처로부터 다음 데이터를 수집했다:
● 금리: 미국 연방준비은행 경제데이터(FRED)
● 인플레이션: 미국 노동통계국(BLS)
● 시장 가격: 금융 데이터베이스에서 확보한 주식 및 비트코인의 과거 가격
● FOMC 발표/뉴스: 연방준비제도 공식 발표 및 뉴스 아카이브, 재무부 보도자료
글로벌 시장 유동성
유동성은 즉시 사용 가능한 현금과 쉽게 거래 가능한 자산의 가용성을 의미하며, 건강한 경제를 위해 매우 중요하다. 유동성이 증가하면 더 많은 자금이 시장으로 유입되어 자산 가격 상승을 촉진하고 거래의 신속성과 안정성을 높인다. 유동성이 높은 시기에는 거래량과 가격이 모두 상승한다. 이러한 추세를 이해하는 것은 투자자들이 시장 기회를 포착하고 수익을 극대화하기 위한 현명한 결정을 내리는 데 도움이 된다.
유동성은 다음과 같은 여러 지표를 통해 측정된다:
머니마켓펀드(Money Market Funds): 이 펀드들은 일반적으로 단기 고유동성 증권으로 구성되며 금융 시스템 내 유동성의 좋은 지표가 된다. 이는 기관들이 단기 의무를 이행할 수 있는 능력을 반영한다.
출처: 연방준비은행 경제데이터(FRED)
은행 준비금(Bank Reserves): 중앙은행에 예치된 은행의 준비금 역시 유동성을 나타낸다. 높은 준비금은 대출 및 투자를 지원할 수 있는 유동성이 금융 시스템 내에 더 많다는 것을 의미한다.
출처: 연방준비은행 경제데이터(FRED)
유동성 커버리지 비율(Liquidity Coverage Ratio): 이 규제 기준은 금융기관이 30일간의 순현금유출을 감당할 수 있을 만큼의 고급 유동자산을 보유하도록 보장한다. 이는 은행의 유동성 건전성을 평가하는 중요한 지표이다.
출처: Investopedia
거래 회전율(Turnover Ratios): 주식 및 채권의 회전율은 시장의 유동성을 나타낸다. 높은 회전율은 시장이 더욱 유동적이며 자산이 가격 변동 없이 신속하게 매매될 수 있음을 의미한다.
출처: Investopedia
그러나 우리가 사용하는 주요 지표 중 하나는 ‘M2’ 통화 공급량이다. M2는 개인이 손에 쥐고 있거나 은행 계좌에 보유한 모든 현금을 포함한다. 실물 화폐, 당좌예금, 저축예금 및 기타 통화 유사 자산을 포함한다. M2를 추적함으로써 경제 전체의 유동성 수준을 파악하고 소비 및 투자에 사용 가능한 자금의 양을 이해할 수 있다.
역사적으로 글로벌 M2 성장의 정점은 비트코인 강세장과 일치해왔다. 유통되는 통화의 양뿐 아니라 그 변화율도 중요하다. 비트코인의 변동성은 종종 M2 모멘텀의 변화와 일치한다. 강세장 기간에는 유동성 모니터링이 특히 중요하다. 왜냐하면 유동성이 증가하면 시장 상승을 촉진하고 더 많은 자금이 투자에 이용 가능해져 자산 가격을 밀어올리기 때문이다.
출처: MacroMicro
암호화폐 시장의 강세장은 투자자들에게 두드러진 기회를 제공한다. 암호화폐 역사상 몇 가지 주목할 만한 강세장을 아래에 소개한다:
출처: Greythorn
위 그래프에서 볼 수 있듯이 글로벌 유동성 사이클은 명확한 주기를 보여준다.
출처: Global Macro Investor
앞서 언급했듯이 역사적으로 글로벌 M2 통화 공급량 증가와 비트코인 강세장 사이에는 상당한 상관관계가 존재한다.
출처: MacroMicro
첫 번째 강세장(2011–2013)
● M2 증가: 유럽 금융 위기 및 키프로스 은행 위기 동안 중앙은행은 경제 안정화를 위해 유동성을 늘렸다.
● 비트코인 반응: 유동성이 급증하면서 비트코인 가격은 2.93달러에서 329달러로 급등하였으며, 이는 비전통적 금융 자산에 대한 수요 증가를 반영한다. 그러나 이 상승은 주로 비트코인의 신선함과 작은 시가총액 덕분에 발생했으며, 이는 가격 변동성이 크기 쉬운 구조였다.
주류 인기 강세장(2015–2017)
● M2 증가: 금융 불안 이후 낮은 금리와 증가한 통화 공급이 유지되었다.
● 비트코인 반응: 비트코인은 200달러에서 19,000달러로 상승하였으며, 계속 증가하는 유동성 속에서 주류 미디어와 기관들의 관심이 수요를 더욱 부추겼다.
새로운 디지털 시대 강세장(2020–2021)
● M2 증가: 코로나19 팬데믹은 전례 없는 통화 완화 및 경기 부양책을 유발하였고, 이는 M2 통화 공급량을 크게 증가시켰다.
● 비트코인 반응: 비트코인 가격은 10,000달러에서 64,000달러로 치솟았으며, 법정화폐 대체 수단을 찾는 투자자들이 인플레이션 우려와 전통 통화의 가치 하락 걱정에 의해 움직였다.
회복과 혁신(2024)
● M2 증가: 코로나 이후 인플레이션 억제 노력으로 금리 인상이 이루어졌으며, 전반적인 유동성은 감소 추세를 보였다. 2023년 초 이후 유동성은 다소 회복되었으나, 이전 사이클들과 비교하면 여전히 보합세이다.
● 비트코인 반응: 2024년, 비트코인은 사상 최고가를 기록하며 25,000달러에서 85,000달러까지 상승하였다. 이 급등은 차기 반감기 이벤트 직전에 발생하였으며, 높은 금리에도 불구하고 달성되었다. 이 사이클의 특징은 유동성의 큰 증가 없이도 비트코인이 사상 최고가를 기록했다는 점이며, 이는 비트코인 시장의 전례 없는 성숙도를 나타낸다.
그러나 알트코인의 상황은 다르다. 트레이더 Benjamin Cowen이 지적했듯이, Alts/BTC 비율은 이미 글로벌 순 유동성 추정치를 따르고 있다. 알트코인의 성장 단계 진입을 위해서는 전반적인 유동성 증가가 필요할 수 있다.
출처: TradingView
추가 분석 결과, 트레이더 닉은 BTC, USDT, USDC의 지배력이 글로벌 통화 유동 속도와 역의 관계를 가짐을 보여주었다. 즉, 통화 공급량 증가율이 GDP 성장보다 빠르면 금융화가 증가하고 자산 버블이 형성되며, 비트코인 지배력은 낮아진다. 반대로 GDP 성장이 통화 공급 증가보다 빠르면 금융화가 줄어들고 스테이블코인 및 비트코인 지배력이 높아진다.
출처: TradingView
미래 유동성 추세를 파악하기 위해 거시경제 정책 분석을 권장한다. 글로벌 M2 통화 공급량을 모니터링하고 유동성 변화와 자산 가격에 미치는 영향을 이해하라. 또한 시장 심리와 관심의 흐름을 연구하여 시장 변화를 조기에 예측하고 위치를 선점하라.
금리와 인플레이션: FRED 데이터 및 FOMC 발표에서 얻은 통찰
비트코인이 탈중앙화되어 있지만, 통화정책 이벤트 주변에서는 뚜렷한 변동성을 보이며 금리 변화와 경제 전망에 반응한다. 비트코인이 금융 시스템에 통합됨에 따라 중앙은행의 결정에 대한 민감성이 어떻게 변화했는지 살펴보자.
흥미로운 연구 한 편은, 비트코인이 통화정책 독립을 설계 목적으로 하지만 실제로는 연준(Fed)과 유럽중앙은행(ECB)의 결정에 반응하며, 그 효과가 시간이 지남에 따라 변화함을 보여준다.
2013년 이전, 연준의 통화 충격은 비트코인 가격을显著하게 하락시켰다. 그러나 2013년 이후부터는 이러한 충격이 비트코인 가격 상승을 유도하기 시작했으며, 이는 시장이 비트코인을 바라보는 시각이 변화했음을 나타낸다. 반면 ECB의 디플레이션 충격은 항상 비트코인 가격을 낮췄으며, 이는 비트코인이 ECB 정책 앞에서 디지털 골드처럼 작용함을 보여준다.
출처: Springer
중앙은행 정보 충격은 미국과 EU에서 비트코인에 다른 영향을 미친다. 연준의 긍정적 충격은 비트코인 가격을 낮추지만, ECB의 긍정적 충격은 일반적으로 비트코인 가격을 높이며, 2018년 초에 정점을 찍는다. 초기에는 비트코인이 이러한 경제 전망에 영향을 받지 않았다.
아래 그래프는 비트코인 가격이 충격 후 처음 몇 개월 내에 조정되며, 6개월 후와 18개월 후의 효과가 유사함을 보여준다. 2016년 이후 ECB 충격의 효과는 더욱 오래 지속되며, 18개월 후 반응이 처음 6개월보다 강하다.
이 연구는 2019년까지의 데이터만 포함한다. 그러나 2020년부터 비트코인은 FOMC 발표 주변에서 실제 변동성이 증가하기 시작했으며, 특히 2020년 말 코로나19 팬데믹 이후 더욱 두드러졌다. 비트코인 가격은 연준의 긴축에 거의 즉각 반응하기 시작했으며, 이는 통화정책 결정과의 더 긴밀하고 직접적인 상관관계를 나타내며, 비트코인의 평가 반응은 주식, 외환, 금 등 다른 리스크 자산과 질적으로 유사하지만 양적으로는 더 강하다.
최근 CPI 발표에서도 마찬가지로, 2020년 이후의 높은 인플레이션 환경에서 비트코인 평가가 인플레이션 뉴스에 더욱 민감해지는 것을 관찰할 수 있다.
실제로, 최근 CPI 발표에서 비트코인은 즉각적인 반응을 보였다. 미국의 5월 인플레이션이 전월 대비 0.0%라는 예상 밖의 결과가 발표되자, 비트코인 가격은 대부분의 다른 자산과 함께 상승했다. 그러나 FOMC가 유동성 기대를 억누르려 하자 이러한 초기 상승은 바로 수정되었다.
출처: TradingView
결론
비트코인이 인플레이션에 대한 잠재적 헷지 수단으로서 투자자와 학자들의 큰 관심을 끌고 있다. 비트코인은 초기에 희소성과 탈중앙화 특성 덕분에 평가받았으며, 일부는 이를 인플레이션 방어 수단으로 간주했다. 그러나 실증 연구들은 이 역할에서의 효과성에 대해 다양한 결과를 보여준다.
초기에는 비트코인 가격이 통화정책 발표에 큰 반응을 보이지 않았다. 2019년까지는 반응이 있어도 몇 개월이 걸려야 나타났다. 그러나 2020년 이후부터는 연준의 긴축 후 즉각적으로 가격이 하락하기 시작했으며, 이는 통화정책 결정과의 연계가 더욱 긴밀하고 직접적이 되었음을 의미한다. 이 변화는 비트코인이 중앙은행 조치에 대해 민감도가 높아졌음을 강조한다.
비트코인과 인플레이션 사이의 관계는 시장 성숙도와 광범위한 경제 조건의 영향을 받아 복잡하고 계속 진화하고 있음이 입증된다. 그러나 비트코인의 가격 역학은 중앙은행 정책, 투자자 행동, 기관 투자 추세에 의해 주도되는 글로벌 유동성 상태와 밀접하게 연결되어 있다.
이러한 발견은 초기 비트코인 수요가 인플레이션 헷지보다는 국경 없는 탈중앙화 디지털 현금으로서의 사용 목적에서 비롯되었음을 시사한다. 그러나 2020년 이후 연준의 긴축에 따른 비트코인 가격 급락은 투기적 동기와 더 넓은 투자자층, 그리고 일반적 수용을 강조한다.
다가오는 CPI 발표(2024년 7월 11일 목요일)에 대해 시장은 큰 변화 없을 것으로 예측하고 있으며, 아래와 같은 전망을 보이고 있다.
위에 표시된 Truflation 비율이 추가적인 통찰을 제공할 수 있으므로 참고하라. 만약 실제 결과가 다시 예상치를 하회한다면 관련성이 있을 수 있다.
출처: Truflation.com
면책조항
본 프레젠테이션은 Greythorn Asset Management Pty Ltd(ABN 96 621 995 659)(Greythorn)이 작성하였습니다. 본 프레젠테이션에 포함된 정보는 투자 조언이나 재무 조언이 아닌 일반 정보로 간주되어야 합니다. 이는 어떠한 금융상품의 매수 또는 매도를 권유하거나 특정 거래 전략 참여를 제안하는 광고도 아니며 초청도 아닙니다. 본 문서 작성 시 Greythorn은 수신자의 투자 목표, 재정 상태 또는 특정 요구사항을 고려하지 않았습니다. 본 프레젠테이션의 수신자는 어떠한 투자 결정을 내리기 전에 자신의 개인 상황을 고려하고 회계사, 변호사 또는 기타 전문가의 조언을 구해야 합니다. 본 프레젠테이션은 다양한 가정을 기반으로 한 진술, 의견, 예측, 전망 및 기타 자료(향후 전망 진술)를 포함합니다. Greythorn은 정보 업데이트 의무가 없으며, 이러한 가정은 맞을 수도 있고 틀릴 수도 있습니다. Greythorn 및 그 임원, 직원, 대리인, 고문 또는 본 프레젠테이션에 언급된 기타 개인은 어떠한 향후 전망 진술이나 그 기반 가정의 정확성 또는 실현 가능성에 대해 어떠한 진술도 하지 않으며, 법률이 허용하는 범위 내에서 본 프레젠테이션의 정보로 인해 발생하는 손실, 청구, 손해, 비용 또는 지출에 대해 책임을 지지 않습니다. 본 프레젠테이션은 Greythorn의 재산입니다. 본 프레젠테이션을 수령함으로써 내용을 기밀로 유지하고 서면 동의 없이 내용의 정보를 복제, 제공, 배포 또는 공개하지 않기로 동의하는 것입니다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Greythorn
